Análisis de las causas de los problemas en las recompras de acciones de empresas cotizadas en mi país

La recompra abstracta en papel se refiere al comportamiento de una empresa que cotiza en bolsa que utiliza efectivo y otros métodos para recomprar una determinada cantidad de acciones en circulación de la empresa en el mercado de valores. Es una transferencia de capital interna entre la empresa y sus accionistas. El comportamiento se introdujo en el mercado de capitales de mi país en la década de 1990. Este artículo presenta primero una descripción general del sistema de recompra de acciones de la empresa y analiza los pros y los contras de este sistema. Luego, sobre la base de la introducción y el análisis de las regulaciones pertinentes sobre el acceso al mercado de recompra de acciones en varios países o regiones de ultramar, analiza mi. El sistema de recompra de acciones del país. El desarrollo y el estado legislativo de las adquisiciones. Este artículo propone una serie de contramedidas específicas y mejoradas para abordar las deficiencias legislativas existentes y hacer que las operaciones del mercado de valores de mi país estén más estandarizadas.

Palabras clave del artículo: Ley de sociedades de recompra de acciones de las partes interesadas

1. Descripción general del sistema de recompra de acciones de la empresa

(1) El concepto de recompra de acciones

La recompra de acciones se refiere al comportamiento de una empresa que cotiza en bolsa utilizando efectivo y otros métodos para recomprar una determinada cantidad de acciones en circulación de la empresa en el mercado de valores. Una vez completada la recompra de acciones, la empresa puede cancelar las acciones recompradas y reservarlas como "acciones propias". La recompra de acciones es un comportamiento entre las empresas que cotizan en bolsa y los accionistas. Es una forma de ajustar la estructura de capital de la empresa y ajustar la circulación de acciones en el mercado. Tendrá un cierto impacto en los accionistas y la empresa.

(2) La necesidad de regulaciones legislativas sobre recompra de acciones

A juzgar por la trayectoria histórica de la legislación sobre recompra de acciones corporativas en varios países, la legislación en la mayoría de los países generalmente ha experimentado un período de falta de disposiciones explícitas en la ley. Desde regulaciones hasta excepciones, las normas jurídicas también evolucionan desde precedentes o simples regulaciones generales hasta regulaciones detalladas. En nuestro país, la recompra de acciones es un desarrollo nuevo, por lo que las regulaciones legislativas pertinentes no son lo suficientemente perfectas. En vista de los problemas existentes en la situación legislativa actual de la recompra de acciones en nuestro país, nuestro país necesita aumentar sus esfuerzos para mejorar la legislación. de recompra de acciones.

En mi país, las recompras de acciones se introdujeron en la década de 1990 en el contexto de la reforma del comercio de acciones para resolver los problemas de estructuras de propiedad irrazonables, como la proporción excesiva de acciones de propiedad estatal y el control interno. En mayo de 2005, la Comisión Reguladora de Valores de China solicitó públicamente al público medidas de recompra de acciones en un intento de resolver el dilema de la negociación de acciones. El 16 de junio de 2005, la Comisión Reguladora de Valores de China promulgó las "Medidas administrativas para la recompra de acciones públicas por empresas que cotizan en bolsa (prueba)", que proporcionan los códigos de conducta correspondientes para la recompra de acciones de empresas que cotizan en bolsa. También se ha revisado la "Ley de Sociedades" para crear un buen entorno jurídico que permita llevar a cabo sin problemas las recompras de acciones.

Como método de operación de capital para ajustar la estructura accionaria y la estructura de capital de la empresa, la recompra de acciones tiene una importancia especial para las empresas que cotizan en China. Mejorar las regulaciones legislativas sobre recompra de acciones puede proporcionar protección legal para problemas exclusivos de las empresas que cotizan en bolsa y del mercado de valores de China. Al mismo tiempo, también existen varios problemas en el proceso de recompra de acciones de las empresas que cotizan en bolsa. Por ejemplo, la recompra de acciones de las empresas que cotizan en bolsa reducirá el capital registrado de la empresa, se producirán transacciones relacionadas entre sociedades anónimas y accionistas mayoritarios, y las transacciones relacionadas se producirán entre sociedades anónimas y accionistas mayoritarios. Los intereses de los pequeños y medianos accionistas se verán perjudicados. La existencia de estos problemas hace necesario mejorar la legislación y la regulación de las recompras de acciones para solucionar los problemas que existen en la realidad.

2. Análisis de la evolución de las recompras de acciones de empresas chinas y legislación vigente

(1) La evolución de las recompras de acciones en mi país

En el proceso del desarrollo económico de China En mi país, la economía planificada ocupa una posición dominante y la forma de las empresas es casi de propiedad estatal. Hay pocas sociedades anónimas como forma principal, por lo que no existe el fenómeno de la recompra de acciones. Sin embargo, con la implementación del sistema de reforma y apertura de mi país, el nivel de desarrollo económico y los métodos de desarrollo económico de mi país han mejorado continuamente. Para cumplir con la tendencia del desarrollo económico, las empresas de nuestro país han llevado a cabo reformas de acciones y la escala del mercado de valores también ha seguido expandiéndose. En respuesta a las novedades que aparecen en el funcionamiento del mercado de valores, las leyes de nuestro país también han adoptado disposiciones pertinentes, especialmente en el tema de la recompra de acciones.

La recompra de acciones de empresas que cotizan en bolsa en mi país comenzó por primera vez en 1992, es decir, el incidente en el que Greater Yuyuan recompró todas las acciones de Little Yuyuan a través de un acuerdo, el acuerdo de Lujiazui para recomprar acciones estatales en 1994 y la emisión de acciones B adicionales, y la Corporación de Comercio Internacional de Xiamen en 1996. El caso de recompra y reducción de capital y la recompra exitosa de algunas acciones estatales de Yuntianhua y Shenergy en 1999 se convirtieron en un punto brillante en el mercado de valores ese año. . Posteriormente, debido a las restricciones de la Ley de Sociedades, el mercado bajista a largo plazo y la falta de efectivo, las recompras de acciones comenzaron a disminuir nuevamente.

En 2005, impulsadas por la reforma bursátil de las sociedades cotizadas, sumada a la promulgación de las "Medidas Administrativas para la Recompra de Acciones Públicas por Sociedades Cotizadas (Ensayo)" y las correspondientes modificaciones a la "Ley de Sociedades", se desarrollaron las recompras de acciones. Una vez más, Handan Iron and Steel Co., Ltd. se convirtió en la primera empresa en recomprar acciones negociables, y luego hubo muchos más casos de recompra de acciones. Este método de operación de capital se ha desarrollado en el entorno político cada vez más bueno de nuestro país.

(2) Examen de las deficiencias en la legislación de recompra de acciones corporativas de mi país

De las leyes y regulaciones anteriores se puede ver que las regulaciones actuales de mi país sobre recompra de acciones son solo principios generales. Las disposiciones de las cláusulas son relativamente generales, generales y poco operables. No se han emitido reglamentos de apoyo, normas de implementación ni métodos operativos específicos frente a los actuales casos de recompra de acciones, la elaboración de reglamentos parece estar rezagada. El ámbito de aplicación de la recompra de acciones es demasiado restrictivo, lo que va en contra de la tendencia de desarrollo de la legislación internacional y limita el espacio de desarrollo de las empresas que cotizan en bolsa. Algunas de las definiciones también son vagas, lo que favorecerá la aparición de evasiones legales, lo que dificulta la regulación. inútil. Si el sistema no se regula sistemáticamente, poco a poco irán apareciendo deficiencias del propio sistema, que pueden convertirse en un obstáculo para mejorar la estructura de gobierno corporativo de nuestro país. Por lo tanto, para adaptarnos a las necesidades reales del mercado de capitales de mi país, eliminar los obstáculos legales a la recompra de acciones y lograr el objetivo de un rápido desarrollo de la empresa y la protección de los derechos e intereses legítimos de los pequeños y medianos accionistas, nuestros El país debe establecer un sistema legal sólido para la recompra de acciones lo antes posible.

3. Varias sugerencias para mejorar la legislación de recompra de acciones corporativas de mi país

(1) Mejorar el sistema de divulgación de información

Las características básicas de las empresas modernas son la propiedad y derechos de gestión Separación, los inversores disfrutan de derechos de propiedad, mientras que los operadores disfrutan de derechos de operación, por lo que los operadores tienen ciertas ventajas en la obtención de información operativa. Si los operadores persiguen sus propios intereses, pueden distorsionar o no revelar información relevante. Si la gobernanza es imperfecta, información privilegiada. La negociación puede ocurrir durante la recompra de acciones, por lo que mejorar el sistema de divulgación de información es un paso importante.

(2) Fortalecer la protección de las partes interesadas

Debido a la asimetría de información en el mercado de capitales, los pequeños y medianos accionistas están en desventaja en el control de la información y sus derechos de voto. en las juntas de accionistas están en desventaja. Existe una asimetría de información e intereses entre los grandes accionistas y los pequeños y medianos accionistas, y los pequeños y medianos accionistas sólo pueden aceptar pasivamente el plan de recompra de acciones. Por lo tanto, debemos partir de los siguientes tres aspectos para garantizar que no se infrinjan los intereses de los pequeños y medianos accionistas: primero, mejorar el sistema de divulgación de información sobre recompra de acciones y que todas las partes interesadas tengan un acceso relativamente justo a los recursos de información; segundo, beneficiarse; medidas de compensación para los reclamos de los accionistas disidentes; en tercer lugar, es rediseñar los derechos de voto del plan de recompra de acciones. No solo debe alcanzar el número de aprobación legal bajo el principio de "una acción, un derecho", sino que también necesita la aprobación de. una mayoría de pequeños y medianos accionistas, al menos dos tercios, y los accionistas relacionados de la empresa que cotiza en bolsa. Se debe seguir el sistema de elusión y los accionistas independientes deben votar de forma independiente sobre las cuestiones de recompra de acciones. Además, es mejor que las empresas que cotizan en bolsa utilicen ofertas públicas de adquisición al recomprar acciones, porque esto puede resaltar mejor la igualdad y no favorecerá a los accionistas principales ni a los accionistas mayoritarios. El precio de recompra debe determinarse en función del precio de mercado y el desempeño de las empresas que cotizan en bolsa, y los intereses de los pequeños y medianos accionistas pueden protegerse mediante la determinación de un precio razonable.

En cuanto a la protección de los intereses de los acreedores, cabe estipular que la empresa primero debe buscar la opinión de los acreedores antes de realizar recompras. La empresa puede obtener el consentimiento de los acreedores o permitir que los acreedores proporcionen garantías. para los acreedores o tasas de interés crecientes Participar en la formulación del plan de recompra durante todo el proceso y tener derecho a vetarlo.

(3) Aclarar las condiciones aplicables

En primer lugar, desde la perspectiva del entorno externo para la implementación de la recompra de acciones, la recompra solo se puede llevar a cabo cuando las acciones de la empresa El precio es relativamente bajo si el mercado de capitales es relativamente activo, el posicionamiento de las acciones de la empresa es relativamente razonable o incluso está sobrevalorado, y las empresas que cotizan en bolsa pierden el entusiasmo por recomprar sus propias acciones. En segundo lugar, las empresas que cotizan en bolsa deben tener suficiente efectivo o un buen flujo de efectivo, y tener una gran cantidad de efectivo o flujo de efectivo inactivo, de modo que la recompra de acciones de la empresa no afecte las operaciones normales de la empresa. Para proteger los intereses de los pequeños y medianos accionistas, también se pueden aclarar las siguientes condiciones: (1) Si los pequeños y medianos accionistas se oponen a la recompra de acciones, pueden notificar a la empresa por escrito para objetar el asunto; (2) Los accionistas pueden expresar su intención de solicitar la adquisición de sus acciones; (3) Los accionistas pueden La asamblea general votó en contra de la moción. Al mismo tiempo, también deberían estipularse condiciones diferentes para las recompras con diferentes propósitos de recompra.

En la aplicación práctica, los detalles de implementación deben formularse para observar si la empresa tiene las condiciones para la recompra de acciones a partir de los estados financieros de la empresa.

(4) Mejorar las disposiciones pertinentes de la Ley de Sociedades sobre recompra de acciones

Además de las medidas de mejora en los aspectos anteriores, la Ley de Sociedades de mi país también estipula que las recompras de acciones pueden ser , precios, fuentes de financiación y objetos aplicables, de la siguiente manera:

1. Métodos de recompra de acciones: Deben especificarse con más detalle los métodos de recompra de acciones enumerados en las "Directrices sobre los estatutos de las sociedades cotizadas", como por ejemplo acuerdo de recompra Este método es muy adecuado para la recompra de acciones no negociables.

2. El precio de recompra de acciones: dado que mi país tiene acciones de propiedad estatal y acciones negociables e implementa un sistema de doble vía, los precios de recompra de las dos deben determinarse de manera diferente. Para las acciones de propiedad estatal, la base para el precio de recompra de acciones debe ser el valor intrínseco de cada acción. El valor intrínseco de las acciones de propiedad estatal es igual al valor liquidativo por acción de las acciones de propiedad estatal más una prima; acciones negociables, el precio de recompra generalmente se determina en función de un cierto múltiplo de la relación precio-beneficio {La relación precio-beneficio se refiere a la relación entre el precio de una acción y sus ganancias por acción durante un período de revisión (generalmente 12 meses). ) o en función del precio de mercado, el precio medio o el precio más alto dentro de un período determinado.

3. Objetos aplicables de la recompra de acciones: la recompra de acciones actual de mi país no incluye las subsidiarias bajo administración. Por lo tanto, la "Ley de Sociedades" de mi país debe estipular que cuando una subsidiaria adquiere acciones de la empresa matriz, debe hacerlo. También se aplican restricciones a la recompra de acciones.

IV.Conclusión

El sistema de recompra de acciones surgió del mercado de capitales maduro y proporciona una nueva dirección de desarrollo para que las empresas ajusten su estructura de capital y mejoren sus métodos operativos. Los valores de mi país Con el floreciente desarrollo del mercado financiero, las empresas chinas buscan cada vez más la recompra de acciones. Desempeñan un papel positivo en la prevención del uso de información privilegiada, la prevención de adquisiciones hostiles y la protección de los intereses de los pequeños y medianos accionistas. Basándonos en esta consideración, y observando las disposiciones pertinentes de las leyes actuales de China sobre recompra de acciones, podemos encontrar que la protección legal para las recompras de acciones no es muy completa y es difícil aprovechar el potencial de este sistema. Por lo tanto, este sistema debería mejorarse con más detalle: perfeccionar el método de determinación de precios, mejorar los procedimientos de recompra y fortalecer la divulgación de información, a fin de eliminar algunos fenómenos injustos. Las acciones recompradas deben tratarse como "acciones propias". existe en otras formas queda por estudiarse más a fondo, al menos bajo la premisa de mejorar el sistema jurídico tradicional. Aunque mejorar el sistema legal existente entrará en conflicto con principios relevantes, como los tres principios del capital y las reglas que prohíben el retiro de fondos, un sistema completo debe considerarse desde una perspectiva general y debe poder ajustarse al desarrollo del sistema socialista de China. En la economía de mercado, con el desarrollo continuo de la base económica, se mejorará la superestructura legal, de modo que el mercado de valores de China pueda desarrollarse de manera más saludable y constante.