¡La aplicación de las tres armas mágicas de la política monetaria de China! ! ! ¡urgente! !

(A) Obstáculos a nivel del banco central

El banco central es la única institución financiera especial que lleva a cabo el control y la gestión financiera en nombre del país. Es una institución nacional con las características de un banco, un banco nacional, un banco de bancos, un banco emisor y un banco administrador. Implementa la política monetaria mediante el uso de herramientas de política monetaria.

1. Reservas de depósitos. El banco central controla la capacidad de creación de crédito y la oferta monetaria de las instituciones financieras ajustando las reservas de depósitos y cambiando la cantidad de reservas y los multiplicadores de expansión monetaria de las instituciones financieras. Desde 1998, el Banco Popular de China ha reformado el sistema de reserva de depósitos legal y ha fusionado la cuenta de reserva de la cuenta de reserva legal con la cuenta de reserva legal. El coeficiente de reservas de depósitos de mi país se redujo del 13% al 8%, y luego al 6% actual.

2. Operaciones de mercado abierto. Los bancos centrales compran y venden valores en el mercado abierto para aumentar o disminuir la oferta monetaria. Desde 65438 hasta 0999, el principal canal de suministro de moneda base de mi país ha experimentado cambios fundamentales: las operaciones de mercado abierto se han convertido en el principal canal para que el banco central opere la moneda base. La moneda base liberada a través de operaciones de mercado abierto fue de 192,0 millones de yuanes, lo que representa el 52% de la moneda base liberada a lo largo del año.

3. Mecanismo de redescuento. El banco central afecta las tasas de interés del mercado y la oferta y demanda monetaria ajustando la tasa de redescuento y estipulando condiciones de descuento. Desde marzo de 1998, el tipo de redescuento se ha convertido en un sistema de tipos de interés independiente y ya no está vinculado al tipo de refinanciación durante el mismo período. Al mismo tiempo, se reducirá la tasa de redescuento y se ampliará el período máximo de redescuento. En 1999, el banco central emitió el "Aviso sobre la mejora y el perfeccionamiento de la gestión del negocio de redistribución" para mejorar aún más el método comercial de redescuento y ampliar el alcance del redescuento, de modo que el saldo al final del año alcanzó los 50 mil millones, un aumento del 51%.

Aunque el funcionamiento de las tres principales herramientas políticas es muy vigoroso y el crecimiento de la oferta monetaria también es alto, el efecto real es mucho menor de lo esperado. El principal obstáculo para la transmisión de la política monetaria a nivel del banco central es que China utiliza la oferta monetaria como objetivo intermediario, pero al mismo tiempo implementa controles de las tasas de interés, y las tasas de interés no están totalmente orientadas al mercado. Aunque mi país ha liberalizado los límites superiores de las tasas de interés de los préstamos interbancarios, las tasas del mercado de bonos interbancarios y las tasas de descuento de letras, y ha ampliado gradualmente el rango flotante de las tasas de interés de los préstamos, mi país sigue siendo un país que controla principalmente las tasas de interés. incluidas las tasas de depósitos y préstamos, el banco central todavía fija varias tasas de interés en nombre del gobierno, lo que afecta el ajuste estructural de las tasas de interés a la asignación de recursos. Actualmente en nuestro país, sobre la base del principio de simetría riesgo-retorno, las tasas de interés de los préstamos comerciales de alto riesgo para las pequeñas y medianas empresas y algunas grandes empresas deberían ser relativamente altas. Sin embargo, debido a los controles de las tasas de interés, los bancos se muestran inevitablemente reacios a otorgar préstamos a las pequeñas y medianas empresas. Al mismo tiempo, el sesgo político ha llevado a una alta concentración de fondos en grandes empresas estatales, lo que se ha convertido en una razón importante para el aumento de los activos improductivos y los mayores riesgos operativos. Otra consecuencia del control de las tasas de interés es que resulta difícil que funcione la tasa de interés de referencia del mercado monetario, lo que afecta la transmisión de señales de política monetaria. Además, en el mercado abierto, debido a la falta de fondos, es fácil para el banco central retirar fondos pero difícil invertir en el mercado de divisas, las reservas de divisas se ven afectadas por el déficit comercial y están restringidas por la política de; mantener un tipo de cambio estable del RMB. El banco central sólo puede comprar y vender divisas pasivamente. La diferencia entre la liquidación y las ventas de divisas de los bancos constituye el límite cuantitativo del banco central en el mercado de divisas, lo que resulta en una falta de control de las tasas de interés en las operaciones de mercado abierto y lo dificulta. para que funcione el mecanismo de tipos de interés.

Obstáculos a nivel del mercado financiero

1. Desde 65438 hasta 0984, el establecimiento del mercado de préstamos interbancarios de mi país marcó el comienzo del mercado monetario. Hasta ahora se ha formado inicialmente una estructura unificada y estandarizada del mercado monetario, pero en general todavía es inmadura. Faltan intermediarios y participantes en el mercado suficientes, variedades comerciales insuficientes, innovación rezagada de instrumentos y medios financieros y liquidez insuficiente en el mercado. mercado monetario y áreas interbancarias: Severa fragmentación, transacciones inactivas, amplitud insuficiente de la transmisión de la política monetaria, baja velocidad y baja eficiencia. Las operaciones del mercado monetario se concentran principalmente en el mercado de préstamos interbancarios y el mercado de recompra de bonos. Sin embargo, el volumen de negociación de estos dos mercados no es suficiente para procesar valores en grandes cantidades, lo que limita la intensidad de las operaciones de mercado abierto, afectando así el alcance de las operaciones. cambios en la oferta monetaria.

En el mercado de billetes, el mecanismo de crédito social no es perfecto, los billetes comerciales no se utilizan mucho y el número de billetes es limitado. Son principalmente billetes de aceptación bancaria y básicamente no existen billetes de aceptación comercial. El redescuento nunca ha sido a gran escala, lo que ha afectado la implementación y la amplitud de las herramientas de política de redescuento.

2. El mercado de valores de China es altamente especulativo y no tiene ningún mecanismo de salida desde hace mucho tiempo. Los cambios en los índices bursátiles y las tendencias económicas mostraron anomalías obvias, la burbuja del mercado de valores se expandió y fue difícil que el precio de las acciones produjera un efecto riqueza, cortando el correspondiente mecanismo de transmisión de la política monetaria.

3. Mercado de bonos. La falta de variedad en el mercado de bonos, especialmente en el mercado de bonos del Tesoro, hace que, por un lado, el mercado abierto carezca de soporte y, por otro, las transacciones no sean fluidas. El negocio del mercado abierto destinado a ajustar la moneda base carece de un mecanismo de negociación. lo que obstaculiza seriamente el papel de los instrumentos de política monetaria.

Como se puede ver en lo anterior, debido a la inmadurez del mercado monetario y del mercado de capitales, la vía de transmisión de la política monetaria es demasiado estrecha.

(C) Obstáculos a nivel de los bancos comerciales y otras instituciones financieras

Los bancos comerciales aceptan depósitos a la vista de acuerdo con la ley, principalmente otorgan préstamos a corto plazo a empresas industriales y comerciales. y otros clientes, y participar en inversiones a corto plazo. Su característica más importante es su capacidad para crear y contratar dinero de depósito a través de depósitos de derivados. En nuestro país, el mercado de capitales y el mercado monetario aún no han alcanzado una etapa de madurez y las tasas de interés no están completamente mercantilizadas. Esto hace que las operaciones de mercado abierto del banco central carezcan de las condiciones necesarias e incluso tengan poco efecto. El banco central sólo puede utilizar otras herramientas de control, como la tasa de descuento, la orientación de las ventanillas y el control de las tasas de interés, lo que hace que el comportamiento de los bancos comerciales desempeñe un papel más importante en la eficacia de la política monetaria. En mi país, los cuatro principales bancos comerciales estatales representan más del 80% de los activos y pasivos de todas las instituciones financieras. Por lo tanto, la respuesta de los bancos comerciales a la política monetaria del banco central se ha convertido en la clave del mecanismo de transmisión monetaria. . En la actualidad, los obstáculos a la transmisión a nivel de los bancos comerciales se reflejan principalmente en los siguientes aspectos:

1. Mediante una serie de políticas de restricción financiera, como tasas de interés para depósitos y préstamos, restricciones a la competencia y restricciones de activos, el gobierno chino ha creado oportunidades de arrendamiento de "valor de franquicia" para los bancos comerciales estatales y ha mantenido el estatus de monopolio de las empresas estatales. bancos. En cierto sentido, la política monetaria de China se ve afectada por el comportamiento de los cuatro principales bancos comerciales, a saber, el Banco Industrial, el Banco Agrícola de China, el Banco de Construcción de China y el Banco de Construcción de China. La competencia entre ellos no pertenece enteramente al modo de competencia oligopólica. Es fácil llegar a acuerdos y acciones unánimes y tácitos sobre algunas cosas, que pueden ser inconsistentes con la dirección de la política monetaria. Por otra parte, los cuatro principales bancos comerciales se han vuelto menos dependientes de los préstamos del banco central, y al banco central le resulta difícil estimular los deseos y actividades de financiación de los bancos comerciales reduciendo las tasas de redescuento y las tasas de représtamo.

2. Los bancos comerciales tienen restricciones de riesgo pero no de ganancias. Teóricamente, los bancos comerciales son empresas financieras y deberían buscar la mejor combinación basada en rentabilidad, liquidez y seguridad. En China, debido a factores históricos y prácticos, los bancos comerciales tienen restricciones de riesgo pero no de ganancias.

En primer lugar, las limitaciones de riesgo. En la reforma del sistema económico, debido al retraso en la reforma del sistema financiero, los bancos comerciales han acumulado una alta proporción de activos improductivos, es difícil recuperar los préstamos bancarios, la velocidad de rotación de los préstamos es lenta y las operaciones Los riesgos han aumentado considerablemente. Bajo la supervisión del banco central, la concienciación y las medidas de prevención de riesgos de los bancos comerciales han mejorado considerablemente. En este caso, aunque el banco central ha reducido repetidamente las tasas de interés y los coeficientes de reservas, reduciendo los costos de financiamiento y préstamos de los bancos comerciales, los bancos comerciales no están dispuestos a aumentar los préstamos, sino que ajustan su comportamiento crediticio basándose en sus propias estimaciones y juicios. la situación económica, lo que modifica el mecanismo de derivación de moneda y afecta la creación de crédito y la oferta monetaria. Por un lado, los bancos comerciales son "cautelosos al otorgar préstamos" y "reticentes a otorgar préstamos" a pequeñas y medianas empresas con mayores riesgos, incluso si tienen mejores proyectos. Generalmente se implementa un sistema de responsabilidad de préstamos de por vida para los oficiales de crédito, lo que los hace responsables del 1.000% de los nuevos préstamos. Una vez que un préstamo está vencido, se requieren despidos para su cobro, lo que lleva a la tendencia de los oficiales de crédito a no otorgar préstamos deliberadamente; por otro lado, una gran cantidad de fondos se desvían hacia las grandes ciudades y las grandes empresas con buen crédito; contrariamente a la orientación diversificada de la política monetaria de mi país. La excesiva concentración de préstamos a grandes empresas, los fondos inactivos y la grave falta de fondos para las pequeñas y medianas empresas han afectado en gran medida el efecto de transmisión de la política monetaria, han agravado la excesiva concentración de los riesgos crediticios en los bancos comerciales y han provocado una tendencia alcista en los tipos de interés no financieros. - ratios de préstamos productivos y creó un mecanismo de transmisión a nivel de los bancos comerciales. Además, en comparación con los préstamos corporativos, los bonos del Tesoro y los bonos financieros de política tienen rendimientos estables y bajos riesgos, y los bancos comerciales los consideran activos de alta calidad, lo que limita la producción de bonos a gran escala del banco central y afecta gravemente la eficacia de las operaciones de mercado abierto del banco central.

En segundo lugar, no hay restricciones de ganancias.

Los bancos estatales de China realmente no han establecido una estructura de gobernanza ni un mecanismo de incentivos destinados a maximizar las ganancias. Por lo tanto, los bancos comerciales compran grandes cantidades de bonos del tesoro a precios bajos en el mercado de bonos del tesoro cuando los depósitos son suficientes, no están ansiosos por expandir el negocio crediticio, especialmente cuando los riesgos crediticios son altos; Es mejor poner fondos en las reservas del banco central y permitir que las sucursales absorban los depósitos sin importar el costo, lo que generaría una tendencia de "grandes depósitos sobre préstamos". Los depósitos, los préstamos y la liquidación de fondos son las tres actividades tradicionales de los bancos comerciales. Los depósitos son la principal fuente de fondos y los préstamos son el principal canal para la utilización de los fondos y la principal fuente de beneficios. En el entorno macro de deflación, la implementación de políticas monetarias prudentes por parte del banco central y el alto nivel de préstamos morosos de los bancos comerciales, los bancos comerciales prestarán más atención a la comercialización de préstamos, expandirán el negocio de préstamos de alta calidad, innovarán en instrumentos financieros, y mejorar los servicios financieros. Pero los bancos comerciales parecen considerar el negocio de depósitos como su trabajo principal. Personalmente, creo que sigue siendo el método de asignación de recursos humanos de las grandes ventanillas y los pequeños mercados; la obtención de depósitos mediante la emisión de préstamos y la realización de negocios de intermediación; la implementación de un sistema de responsabilidad crediticia de por vida con derechos y responsabilidades asimétricos para el personal de crédito, sin incentivos para la comercialización de préstamos. mecanismo; instrumento financiero único; pasivo El tipo de activo es único; el método de aprobación del préstamo es el mismo para las solicitudes de préstamos para empresas grandes y medianas. Se necesitan de una semana a varios meses desde la solicitud del préstamo, la revisión del revisor del préstamo, la revisión del banco de base, la revisión del préstamo del banco superior, la hipoteca, la garantía, la certificación notarial hasta la colocación del préstamo. Esto se debe al pequeño número de pequeñas y medianas empresas y a la rápida rotación. y la alta frecuencia de las necesidades de capital son inconsistentes. Todo lo anterior ha provocado una disminución en la velocidad de transmisión de la política monetaria y señales debilitadas o incluso distorsionadas.

Los bancos comerciales tienen restricciones de riesgo, pero no de ganancias, lo que resulta en un canal principal bloqueado para aumentar la oferta monetaria para estimular la inversión. Al mismo tiempo, crean tolerancia hacia el personal redundante, las instituciones infladas y la baja eficiencia. , aumentando artificialmente el vínculo de transmisión de la política monetaria, reduciendo la velocidad de transmisión de la política monetaria y afectando la eficacia de la política monetaria.

3. Gestión centralizada de los bancos comerciales. Con el establecimiento de una estructura de gobierno de personas jurídicas de primer nivel en el sistema bancario comercial, la autoridad de gestión se ha centralizado demasiado, lo que ha debilitado en gran medida las capacidades de expansión empresarial de los bancos comerciales de base y ha inhibido su entusiasmo por conceder préstamos. Las principales formas en que los bancos comerciales centralizan su autoridad de gestión incluyen: recaudar fondos de crédito a través de medios económicos o de gestión, ampliar la brecha de tasas de interés entre los fondos de depósito y los fondos de préstamo, obligar a los bancos de base a depositar fondos, restringir el uso de fondos por parte de los bancos de base. y limitar estrictamente sus escalas de préstamos. Básicamente, se confiscaron todos los derechos crediticios de los bancos de base. Por un lado, la gestión centralizada de los bancos comerciales no favorece el ajuste de los negocios crediticios y otros negocios según las condiciones de operación económica. Por otro lado, inhibe la innovación financiera, debilitando la señal de la política monetaria cuando se transmite dentro. bancos comerciales, y luego, cuando afecta a la economía real, la moneda El efecto de la política se ve aún más comprometido.

4. Los bancos comerciales tienen poca conciencia del desarrollo y tienden a reducir o retirar los préstamos. Bajo este mecanismo para prevenir y resolver riesgos financieros, a pesar de la prudente política monetaria del banco central, la oferta monetaria se ha contraído muchas veces debido al efecto multiplicador. Al mismo tiempo, los bancos comerciales de base sólo se centran en competir por clientes de alta calidad que se han formado, carecen de conciencia estratégica de la base básica de clientes y no prestan atención a establecer relaciones vinculantes con las empresas para ayudar a promover el desarrollo empresarial y mejorar los préstamos. calidad y tasas de amortización. Sólo ven los riesgos operativos y las dificultades de las pequeñas y medianas empresas, por lo que muchos proyectos con buenas perspectivas de desarrollo no pueden recibir apoyo crediticio a tiempo, lo que afecta el efecto de transmisión de la política monetaria.

La asimetría crediticia de otras instituciones financieras pequeñas y medianas es grave. El público en general cree que la credibilidad de los cuatro principales bancos comerciales estatales es mayor que la de las pequeñas y medianas instituciones financieras. Los fondos están altamente concentrados en los cuatro principales bancos comerciales estatales, lo que los hace totalmente financiados y sin fondos. necesidad de pedir dinero prestado o incluso reembolsar los préstamos del banco central, lo que tiene un cierto efecto restrictivo. Aunque las instituciones financieras pequeñas y medianas son flexibles, tienen una amplia gama de negocios y frecuentemente innovan en instrumentos financieros, su camino de financiamiento es tortuoso. Al mismo tiempo, después de 1998, un número considerable de instituciones financieras pequeñas y medianas de mi país experimentaron crisis de pagos o incluso se declararon insolventes, y algunas sociedades de inversión fiduciarias y cooperativas de crédito urbano abandonaron el mercado en forma de cierre o disolución. Las "fundaciones rurales" que anteriormente dependían de los departamentos gubernamentales de los municipios rurales deben ser completamente liquidadas y fusionadas. Las instituciones del mecanismo de transmisión de la política monetaria carecen de vitalidad, lo que hace que las actividades económicas a nivel de condado y por debajo de él carezcan de vitalidad.

Obstáculos a la transmisión a nivel de entidades microeconómicas

Las entidades microeconómicas, las empresas y los residentes individuales son el eslabón final en la transmisión de la política monetaria. El obstáculo a este nivel es que las empresas y los individuos tardan en responder a las señales de política monetaria, lo que afecta el efecto de transmisión de la política monetaria.

1.

Por un lado, debido al relativo exceso de oferta, la caída de los precios, un entorno macroeconómico poco optimista, las empresas no son optimistas sobre las perspectivas del mercado, la inversión involuntaria en inventarios ha aumentado y la voluntad de inversión es débil, por otro lado, un gran número de empresas estatales; Las empresas de propiedad privada no han establecido un sistema empresarial moderno y completo. Faltan mecanismos de I+D, marketing y gestión orientados al mercado, la cuota de mercado de los productos es baja y es difícil cumplir las condiciones de los préstamos en términos de rentabilidad y pago de la deuda. Las pequeñas y medianas empresas son de tamaño pequeño, carecen de fondos, carecen de hipotecas y garantías efectivas, junto con la asimetría de información, las limitaciones de riesgo bancario y las limitaciones de falta de ganancias, dificultan que las empresas obtengan financiación indirecta. Las restricciones de acceso a los mercados también dificultan la financiación directa. Cuando las pequeñas y medianas empresas están separadas de la política monetaria, les resulta difícil obtener préstamos y a toda la sociedad invertir, lo que a su vez genera expectativas económicas pesimistas, formando así un círculo vicioso en la entidad microeconómica. nivel.

2.Aspectos personales de los residentes. Desde 1994, mi país ha introducido una serie de medidas de reforma, como la reforma del sistema de seguro social médico, la reforma del sistema de vivienda urbana y la reforma del sistema de seguro social de pensiones, que han aumentado la incertidumbre que enfrentan los residentes y aumento de los gastos previstos. Esto hace que la propensión marginal de los residentes a consumir disminuya y su propensión a ahorrar aumente. Los resultados de la encuesta sobre la disposición al consumo de los residentes muestran que el 59,4% de los consumidores urbanos han aumentado sus ahorros debido a mayores expectativas de gastos futuros. Para ahorrar, el 59,3% de los consumidores urbanos todavía envían a sus hijos a la escuela, y el 43,6%, 42,6% y 41,4% de los consumidores utilizan la vivienda, las pensiones y la atención médica como fines de ahorro. Por otro lado, la reforma del sistema empresarial de mi país y el impacto del entorno externo han provocado una disminución en el desempeño de muchas empresas y una disminución en los ingresos esperados de los residentes, lo que también ha fortalecido la tendencia al ahorro.

En cuanto al crédito al consumo, en los últimos años, aunque el banco central ha emitido sucesivamente los "Dictamenes Orientadores sobre el Desarrollo del Crédito al Consumo Personal", "Medidas de Gestión del Crédito al Consumo para Automóviles", "Medidas de Gestión del Crédito al Consumo Personal", Préstamos residenciales", "Sobre ayudas para estudiantes" Algunas políticas y medidas como el "Aviso sobre varias opiniones sobre la gestión de préstamos" han promovido activamente el desarrollo del negocio de crédito al consumo. Sin embargo, afectados por los hábitos de vida tradicionales, los residentes todavía tienen una comprensión sesgada del crédito al consumo. . La encuesta encontró que el 70% (3) de los encuestados creía que el consumo de préstamos va en contra de las virtudes tradicionales y todavía tiende a mejorar el consumo a través del ahorro, lo que obstaculiza el desarrollo del negocio de crédito al consumo y afecta el efecto de transmisión de la política monetaria. Por otro lado, la incertidumbre de los riesgos de consumo, es decir, el precio, la calidad, los servicios correspondientes y los posibles efectos de los bienes de consumo, aumenta el costo de oportunidad del consumo, retrasando así la compra de bienes de consumo por parte de algunos residentes y compensando parcialmente el dinero. La oferta El efecto del aumento del gasto de los consumidores afecta la transmisión de la política monetaria.