Un dólar estadounidense fuerte provoca volatilidad en los mercados cambiarios y en los mercados globales. ¿Volverá el Acuerdo del Plaza en 1985?
A medida que la fortaleza del dólar estadounidense ejerce una presión cada vez mayor sobre los mercados de capital globales, la semana pasada, los bancos centrales o los gobiernos del Reino Unido, Corea del Sur y Japón comenzaron a intervenir en sus mercados internos. Frente a la estabilidad de cada vez más países, ¿cuánto tiempo podrá mantenerse el dólar fuerte? ¿Este tipo de presión y agitación generarán la intervención del Acuerdo del Partido de 1985?
El mercado alcista del dólar aún no ha terminado.
En general, los analistas creen que los factores que llevaron a la fortaleza del dólar estadounidense este año todavía están ahí y que el mercado alcista del dólar aún no ha terminado.
Según la visión institucional expresada por el CIO de UBS Wealth Management, la subida del dólar estadounidense aún no ha terminado. "El tipo de cambio efectivo real del dólar estadounidense está ahora cerca de sus máximos desde 2000. El dólar estadounidense es en realidad bastante "caro" en términos de paridad de poder adquisitivo, especialmente en comparación con el euro, la libra y la corona sueca. A largo plazo A corto plazo, creemos que la Reserva Federal podrá controlar la inflación. Cuando las perspectivas de las tasas de interés se aclaren, se espera que el dólar se debilite a partir del próximo año. Pero en el corto plazo, creemos que el mercado alcista del dólar aún no ha terminado. y nuestra visión sobre el dólar ha aumentado a optimista. La asignación de efectivo y bonos se inclina hacia el dólar estadounidense."
El analista de Capital.com Sigari dijo a China Business News: "El dólar estadounidense todavía lo tiene todo. las condiciones para continuar su trayectoria alcista. Por un lado, la Reserva Federal todavía está comprometida con la lucha contra la inflación. Los inversores sólo comenzarán a valorar un cambio en la política de la Reserva Federal cuando la compensación entre inflación y desempleo se vuelva más equilibrada. Esto sucede, primero necesitamos ver una recesión global deflacionaria, pero aún no hemos llegado allí".
Por otro lado, dijo, los fundamentos macroeconómicos también continúan respaldando la fortaleza del dólar. frente a otras monedas importantes, como el euro y la libra, que se encuentran bajo una presión extrema. "Además de los factores diferenciales de las tasas de interés, otra razón principal para la apreciación del dólar estadounidense este año es que las condiciones comerciales de Estados Unidos han mejorado debido al aumento de los precios de la energía; por el contrario, las condiciones comerciales del Reino Unido con Europa han mejorado. Además, Sigari predice que la próxima etapa de apreciación del dólar estadounidense tal vez se deba más a un mayor aumento de la aversión al riesgo que a las dos razones anteriores, y los inversores podrían ver el dólar como el único refugio seguro en medio de la agitación del mercado mundial. "Si la aversión al riesgo global continúa aumentando, el índice del dólar estadounidense puede alcanzar el máximo de julio de 2001 de 121 a finales de este año".
Un dólar estadounidense fuerte genera volatilidad en el mercado de divisas y en los mercados globales.
Cada vez un dólar estadounidense fuerte ha provocado históricamente turbulencias en el mercado de divisas y en los mercados de capital globales. La libra ha caído recientemente a mínimos históricos frente al dólar estadounidense, la intervención del Banco de Japón aún no puede ayudar al yen a escapar de su mínimo de 24 años frente al dólar estadounidense y el euro ha caído aún más por debajo de la paridad frente al dólar estadounidense. Con la excepción de estas monedas principales, todas las monedas de este grupo de 10 se han depreciado frente al dólar estadounidense este año, con una caída promedio de alrededor del 16%.
La volatilidad en los mercados de divisas también continúa aumentando. La semana pasada, el índice de volatilidad monetaria del Deutsche Bank, que mide la volatilidad histórica de las principales monedas del Grupo de los Siete, saltó a un máximo de dos años y medio de 13,55. Los analistas predicen que continuará la volatilidad en los mercados de divisas.
Bipan Lai, jefe de estrategia de divisas de América del Norte en CIBC Capital Markets, dijo: "De hecho, existe una base para un comportamiento más desordenado en el mercado de divisas actual. Aunque los operadores de divisas no son ajenos a la volatilidad , la convergencia de varios riesgos ha hecho que esta volatilidad sea particularmente sorprendente. "Esta ronda de volatilidad del mercado de divisas es diferente a la de marzo de 2020, cuando las autoridades se unieron para responder a la epidemia de una manera similar. Ahora, los comerciantes se enfrentan a los bancos centrales globales. ' respuesta al aumento." Diferentes respuestas a la inflación y el dinero blando "
Hadl Huddleston, director ejecutivo de FXDC Capital, dijo: "En el pasado, la volatilidad en el mercado de divisas ha sido una historia macroeconómica, pero esta vez sí lo es. La volatilidad es en gran medida una historia de los bancos centrales de todo el mundo, que están luchando por aumentar las tasas de interés.
No sólo el mercado de divisas, sino también la fortaleza del dólar estadounidense han llevado al aumento. volatilidad en los mercados de capitales globales.
Jim Caron, gestor de cartera y jefe de estrategia de renta fija del equipo de renta fija global de Morgan Stanley Investment Management, dijo a China Business News que los fuertes aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal y la consiguiente fortaleza del dólar estadounidense han planteado riesgos globales. situación.
Dijo que dado que la Reserva Federal es el banco central más grande del mundo y el dólar estadounidense es la principal moneda de reserva, las políticas de la Reserva Federal tienen un gran impacto en la política monetaria global. “El dólar estadounidense como principal moneda de reserva significa que representa la mayor proporción de las reservas de divisas de otros bancos centrales de todo el mundo, compensando así la deuda en dólares estadounidenses. En otras palabras, los bancos centrales globales necesitan tener suficientes dólares estadounidenses. reservas para hacer frente al estrés Estas reservas de dólares estadounidenses se invierten principalmente en bonos del Tesoro de los EE. UU. "A medida que la Reserva Federal aumenta las tasas de interés, el dólar estadounidense se fortalece, lo que significa que las monedas extranjeras se debilitan frente al dólar estadounidense, porque la depreciación de la moneda nacional aumentará. aumentar la inflación y obligar al banco central local a aumentar las tasas de interés para contrarrestar la fortaleza del dólar estadounidense y frenar el aumento de la inflación. Alternativamente, el país podría intervenir en los mercados de divisas comprando su propia moneda, pero sólo para recomprar dólares. Si recaudamos dólares, el país podría vender los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense”
Por las razones anteriores, y debido a que el alto rendimiento de la deuda estadounidense y la fortaleza del dólar estadounidense son muy perjudiciales para el crecimiento global, dijo que el aumento. Las tasas de interés y la política monetaria eventualmente formarán un círculo vicioso. Muchas deudas externas están denominadas en dólares estadounidenses, lo que reducirá la ventaja de rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense. La intervención anterior de Japón en el yen provocó acaloradas discusiones. Si intervenciones similares se vuelven más comunes, los mercados deben tomarlas en serio.
Un informe de Morgan Stanley de la semana pasada también señaló que la continua fortaleza del dólar estadounidense indica que las perspectivas para los mercados financieros globales no son buenas. "Históricamente, un dólar fuerte generalmente conduce a algún tipo de crisis financiera/económica. Si alguna vez hubo un momento en el que debemos tener cuidado con el colapso de una parte de los mercados globales, es ahora".
Macro global Strategies, Madeley Global Advisors, Director General de Nueva York, Benemons, dijo que actualmente, a medida que la situación financiera global se endurece debido a las fluctuaciones del tipo de cambio causadas por la apreciación del dólar estadounidense y el aumento de los costos de financiamiento en dólares estadounidenses en los mercados emergentes, el llamado Los "guerreros del dólar" (es decir, los bancos centrales extranjeros que se resisten a la fortaleza del dólar estadounidense) están aumentando. Según Emmons, este proceso suele ir acompañado de inversores que venden acciones y bonos estadounidenses, creando una situación en la que "el efectivo es el rey".
Además de afectar el mercado de capitales global, Sigari dijo a China Business News que un dólar estadounidense más fuerte generalmente tiene un impacto negativo en la economía global, especialmente en los mercados emergentes, porque la mayor parte de la deuda en estos mercados está denominada en dólares estadounidenses. Además, dado que Europa parece ser actualmente el centro de la crisis energética e inflacionaria mundial, y que la mayoría de las materias primas se cotizan en dólares, el impacto de esta ronda de fortaleza del dólar seguirá afectando duramente a los países europeos. Una libra o un euro más débiles no darían un gran impulso a las exportaciones en medio de una desaceleración económica global. Por lo tanto, se espera que los fundamentos del comercio en Europa y el Reino Unido sigan deteriorándose ante el aumento de los precios de la energía y un dólar estadounidense más fuerte.
¿Habrá una nueva ronda del "Acuerdo Plaza"?
Aun así, tanto los analistas como Estados Unidos han descartado hasta el momento la posibilidad de una intervención conjunta similar al "Acuerdo Plaza de 1985". El Acuerdo Plaza fue firmado en 1985 por los ministros de finanzas de Estados Unidos, Reino Unido, Alemania, Francia y Japón en el Hotel Plaza de Nueva York, EE.UU. y puso fin a la continua apreciación del dólar estadounidense frente a otras monedas importantes a través de acuerdos conjuntos. Intervención monetaria en la primera mitad de los años 1980. En la década posterior al Acuerdo Plaza, el dólar estadounidense siguió cayendo.
“La intervención cambiaria coordinada es muy difícil hoy en día, por lo que no creemos que surja un nuevo Acuerdo Plaza en el corto plazo”, decía un informe del equipo de estrategia de Morgan Stanley el jueves pasado. Incluso entonces, las discusiones sobre la coordinación del tipo de cambio comenzaron en 1982, y se necesitaron tres años para preparar el Acuerdo Plaza. "Además, el equipo añadió que incluso con una nueva ronda de intervención conjunta, sería difícil hacer que el dólar siguiera debilitándose en las condiciones actuales. Porque, a diferencia de la situación entonces, Estados Unidos ahora necesita un dólar fuerte. Un dólar más débil El dólar socavaría la capacidad de la Reserva Federal para lograr el objetivo de una inflación baja es que "el debilitamiento del dólar estadounidense sea en realidad un factor inflacionario en los Estados Unidos y un factor deflacionario en el extranjero. El déficit fiscal y el déficit comercial exterior de los Estados Unidos aumentaron drásticamente ese año". , lo que hizo que Estados Unidos esperara aumentar la exportación de productos nacionales mediante la depreciación del dólar estadounidense.
Emmons también cree que una intervención conjunta formal en el dólar estadounidense es poco probable y que los países pueden adoptar otra forma de intervención. acción, es decir, "los bancos centrales de varios países harán más comentarios sobre la fortaleza del dólar".
Mark Sobel, presidente estadounidense de OMFIF, un grupo de expertos financieros con sede en Londres, dijo: "Las medidas de intervención conjunta generalmente se han dirigido sólo a las peores crisis de los últimos años. Si el mundo se desarrolla aún más, Mark Sobel Podemos encontrar razones para una intervención conjunta en los tipos de cambio, pero en la actualidad, las diferencias en las políticas monetarias nacionales reducen en gran medida las posibilidades de una intervención conjunta en este contexto. La agitación en Gran Bretaña y Japón no ha sido suficiente para que Estados Unidos esté dispuesto a intervenir conjuntamente. Hasta ahora, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos no ha expresado preocupación por la reciente volatilidad del mercado. La Secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, dijo a medios extranjeros la semana pasada que el mercado estaba funcionando bien y que no veía ningún problema de liquidez que pudiera plantear riesgos para la estabilidad financiera. Cuando se le preguntó la semana pasada si el G7 podría seguir el Acuerdo Plaza de 1985 para frenar el fuerte aumento del dólar, el principal asesor económico de la Casa Blanca, Brian Deese, incluso dijo sin rodeos: "Ésta no es la dirección que esperamos".