La historia del desarrollo de los futuros del índice Hang Seng

El surgimiento y desarrollo del contrato de futuros del índice Hang Seng se puede dividir aproximadamente en tres etapas, a saber, el surgimiento de los futuros del índice bursátil de Hong Kong y su etapa de rápido desarrollo, la etapa de reforma del sistema y su etapa de desarrollo constante. . La segunda etapa: la Bolsa de Futuros de Hong Kong se ve obligada a reformarse. En octubre de 1987, el colapso del mercado de valores de Estados Unidos provocó una caída del mercado de valores mundial. El mercado de valores de Hong Kong se desplomó durante cuatro días y el comercio de futuros sobre índices bursátiles experimentó una grave crisis. Para hacer frente a los graves riesgos de deuda causados ​​por la enorme escasez de márgenes en ese momento, y especialmente para prevenir posibles crisis de entrega que puedan ocurrir en el comercio de futuros en el futuro, la Bolsa de Futuros de Hong Kong se embarcó en una reforma drástica de la liquidación y sistema de garantía.

Cuando la Bolsa de Futuros de Hong Kong lanzó el contrato de futuros sobre índices bursátiles, las primeras tareas de compensación fueron realizadas íntegramente por la cámara de compensación. La cámara de compensación regía las transacciones de los miembros y monitoreaba los posibles riesgos comerciales de los miembros; A su vez rigen las transacciones de sus clientes, siendo responsables de monitorear los riesgos de las transacciones de los clientes, los miembros implementan procedimientos confiables de la cámara de compensación, pero no tienen la función u obligación de cumplir con sus garantías, es decir, no existe garantía de que los clientes puedan pagar. cualquier margen de contrato abierto. Después de que ocurriera la crisis de entrega en octubre de 1987, la reforma del sistema de liquidación se puso en la agenda. El 26 de octubre de 1987, la Bolsa de Futuros de Hong Kong tomó la decisión de salvar el mercado de futuros, es decir, el gobierno de Hong Kong contribuiría con el 50% y los principales bancos y corredores contribuirían con el 50% para recaudar un fondo de reserva de HKD 2 mil millones. El préstamo se concedió a la Compañía de Garantía de Futuros de Hong Kong (posteriormente aumentó a 4.000 millones de dólares de Hong Kong) para mejorar su resistencia al riesgo y garantizar el cumplimiento de todos los contratos de futuros en la Bolsa de Futuros de Hong Kong. Posteriormente, Guarantee Company utilizó aproximadamente 2.000 millones de dólares de Hong Kong en reservas para hacer frente a 1.800 millones de dólares de Hong Kong en posiciones abiertas de miembros de corretaje que no cumplieron sus contratos. Pero el gobierno estipuló más tarde que el préstamo se reembolsaría mediante el cobro de los atrasos de los miembros morosos y un impuesto especial sobre los contratos de futuros y todas las operaciones con acciones. Al imponer un impuesto especial para pagar la deuda del acuerdo, el préstamo de rescate pasó de manera invisible a los inversores.

Posteriormente, la bolsa de futuros continuó llevando a cabo una serie de reformas para fortalecer sus capacidades anti-riesgo y fortalecer su función de monitorear los riesgos del mercado. El contenido de la reforma incluye principalmente los tres puntos siguientes: en primer lugar, los miembros se dividen en cuatro niveles: los corredores que sólo compran y venden por sí mismos se clasifican como corredores miembros de primera clase que comercian en nombre de ellos mismos y los clientes miembros del intercambio. Los corredores miembros de segunda clase, los corredores que realizan transacciones en nombre de clientes no miembros se clasifican como corredores miembros de Categoría III, y los corredores con derechos de suscripción se clasifican como corredores miembros de Categoría IV. La bolsa aumenta los requisitos de capital de los miembros corredores comerciales de acuerdo con el riesgo que asumen. A través de esta reforma, cada tipo de corredor miembro debe realizar un seguimiento irregular del estado financiero de sus clientes, y los miembros también son responsables de asumir el riesgo. los clientes pueden incumplir los pagos del margen. En segundo lugar, mediante la reforma se creó un fondo de reserva de 200 millones de HKD para sustituir a la anterior empresa de garantía. La Futures Exchange Clearing Company puede utilizar este fondo para pagar directamente los atrasos de los márgenes de los miembros corredores y resolver los riesgos de transacciones y entregas en el mercado de manera oportuna. . En tercer lugar, otro resultado de la reforma es la reorganización de las cámaras de compensación. Con el fin de garantizar más estrictamente la seguridad y liquidez de los depósitos de desarrollo depositados por los miembros corredores, a través de esta reorganización, la compañía liquidadora se fusionará con una subsidiaria de la bolsa de futuros para completar las tareas de liquidación de las transacciones y entregas diarias, facilitando la bolsa de futuros para controlar oportunamente los riesgos y responder a las crisis. Para satisfacer las necesidades de los inversores minoristas interesados ​​en el mercado de valores de Hong Kong, la Bolsa de Futuros de Hong Kong lanzará el contrato de futuros del índice Mini-Hang Seng (denominado "pequeño índice") el 9 de octubre de 2000.

Este contrato de futuros mini-Índice Hang Seng de diseño exclusivo se basa en el índice relacionado con el índice del contrato de futuros de la Bolsa de Futuros, es decir, el Índice Hang Seng, como base para la negociación. El multiplicador de contrato para el Mini Índice de Contratos de Futuros es HK$10,00 por punto, o una quinta parte del Contrato de Futuros del Índice Hang Seng. Por lo tanto, cuando el precio de futuros de HSI esté en 17.500 puntos, el valor del pequeño contrato de futuros de HSI será de HKD 175.000,00. Al igual que el contrato de futuros del índice Hang Seng, el contrato de futuros del índice Mini-Hang también se liquida en efectivo. Para algunos inversores minoristas locales que no quieren correr demasiado riesgo y necesitan realizar una cobertura precisa, los futuros del índice Hang Seng de pequeña capitalización serán su mejor herramienta de cobertura de inversión y gestión de riesgos. 1) Diseño a medida para inversores minoristas

Por un lado, los futuros del índice Hang Seng de pequeña capitalización tienen los beneficios de los contratos de futuros, pero por otro lado, también están diseñados para inversores que no quiere correr demasiado riesgo. Su valor de contrato más pequeño permite que tanto los inversores experimentados como los novatos participen en una escala más pequeña en un índice que incluye 33 acciones con diferentes niveles de rendimiento.

2) Bajo costo

Dado que el valor del pequeño contrato de futuros de HSI es una quinta parte del contrato de futuros de HSI, sus requisitos de margen y comisiones también son relativamente bajos.

3) Compensación de márgenes

Los márgenes del contrato de futuros del índice Hang Seng de pequeña capitalización y del contrato de futuros del índice Hang Seng pueden compensarse al 100 % entre sí, lo que hace que la cartera de inversiones sea más flexible. .

4) Plataforma de negociación electrónica

Al igual que otros productos de la bolsa, los contratos de futuros del índice Hang Seng de pequeña capitalización se negociarán utilizando el sistema de negociación electrónica HKATS. Todas las órdenes de compra y venta se casan y ejecutan en el orden de precio y tiempo. Los precios de compra, venta y transacción de las órdenes de compra y venta se transmiten en tiempo real para ofrecer a los clientes el mejor precio.

5) Garantía de desempeño de la empresa de compensación

El contrato de futuros mini-HSI está registrado, liquidado y proporciona garantía de desempeño por parte de Hong Kong Futures Clearing Co., Ltd. (HKCC), que tiene todo el capital de la bolsa de futuros. Hong Kong Clearing Corporation actúa como contraparte de todos los contratos abiertos, lo que eliminará efectivamente los riesgos de los participantes de las empresas de compensación. Esta garantía no se extiende a la responsabilidad financiera del participante de la cámara de compensación hacia sus clientes. Por lo tanto, los inversores deben tener cuidado al elegir un corredor para comprar y vender. Futuros del índice Mini Hang Seng (mini futuros)

Los futuros son contratos de futuros basados ​​en el índice Hang Seng. La diferencia entre los dos es el valor en efectivo de cada "pip". El valor en efectivo relativo de cada punto del índice de futuros es NT$50, mientras que el valor en efectivo de cada punto del índice de futuros de pequeña capitalización es NT$10. El nivel de margen del índice de futuros de pequeña capitalización también es una quinta parte de ese valor. del índice de futuros.

Dado que el valor del contrato del índice de futuros de pequeña capitalización es menor que el del índice de futuros, ¿el índice de apalancamiento también es relativamente bajo?

Aunque el monto del depósito para invertir en un índice de futuros de pequeña capitalización es solo una quinta parte del del índice de futuros, dado que ambos se basan en el índice Hang Seng, sus índices de volatilidad y apalancamiento son en realidad los mismos. mismo. . Por ejemplo, el precio de liquidación del índice de futuros de pequeño tamaño en septiembre es 12.163, y el valor del contrato del índice de futuros de pequeño tamaño es 121.630 yuanes (12.163x10 yuanes). Dado que el depósito es de sólo NT$7.625, el índice de apalancamiento es de 16,0 veces. En cuanto al contrato de futuros, el precio de liquidación del contrato de septiembre también es de 12.163 y el valor es de 608.150 yuanes (12.163x50 yuanes). Calculado sobre la base de un depósito de 38.125 RMB, el índice de apalancamiento también es de 16,0 veces. Se puede ver que el índice de apalancamiento de los contratos de futuros y de futuros de pequeña capitalización es el mismo.

Aunque el efecto apalancamiento de los futuros y futuros de pequeña capitalización puede generar enormes ganancias, también puede generar enormes pérdidas, e incluso el depósito pagado puede perderse en un período de tiempo muy corto, y aún más. Se pueden adeudar deudas. La casa de bolsa está en mora. Por ejemplo, si un inversor compra un contrato indexado pero no cierra la posición ese mismo día, y si el mercado abre al día siguiente y el mercado cae bruscamente en más de 763 puntos, incluso si la casa de bolsa cierra inmediatamente su posición ( comúnmente conocida como "liquidación"), el cliente aún debe soportar las pérdidas relevantes. Si las condiciones del mercado fluctúan, siempre que el índice Hang Seng caiga más de 153 puntos, el nivel de margen del cliente caerá por debajo del nivel de margen de mantenimiento y la casa de bolsa generalmente solicitará inmediatamente al cliente que deposite más cantidad (comúnmente conocida como " cubriendo la posición" o "cubriendo la posición"). "Margen"), devolviendo el nivel de margen al nivel de margen básico (es decir, el margen pagado para abrir una posición de futuros sobre índices). Si los inversores no pagan a tiempo, pueden ser liquidados antes del cierre del mercado.