Cuando la marea baje y el mercado alcista esté llegando a su fin, es hora de considerar salir.

El ciclo de las cuatro estaciones es el pensamiento cíclico en el mercado de valores. En palabras de Howard Marx, es:

Cuando el frío es gélido y la gente duda de que alguna vez llegue la primavera, pueden pensar en sembrar semillas y llevar esperanza.

Cuando el calor es intenso y la gente espera que la emoción dure para siempre, pueden pensar en cosechar y asegurar ganancias.

Justo este viernes, cuando repasaba todas mis experiencias y sensaciones desde que entré al mercado a mediados de 2018, de repente, me vino a la mente una idea:

El mercado actual se encuentra en una ciclo. ¿Dónde?

Ir más allá:

¿Qué deberían hacer los inversores si este mercado alcista ha llegado a su fin?

Si está bien o mal sólo se sabrá en el futuro. Actualmente, y quizás lo más importante, ¿hemos pensado seriamente en esto?

Este mercado alcista es diferente de lo habitual.

En el mercado anterior, en comparación con el valor de mercado de las acciones, los fondos OTC eran como un mar de dinero con capacidad de carga ilimitada. Cuando el mercado alcista se desarrolla hasta la etapa media o tardía, los inversores minoristas tienen munición ilimitada y pueden mantener todas las acciones. Este llamado mercado alcista integral.

En el mercado actual, el sistema de registro ha provocado un suministro continuo de acciones a gran escala, lo que hace que los fondos OTC parezcan estar limitados por primera vez en comparación con los chips aparentemente ilimitados. Es difícil que el mercado suba en general. Como resultado, cada vez más inversores abandonaron la inversión y optaron por entrar en el mercado comprando fondos.

Hemos visto cómo se acumulan fondos relativamente limitados pero absolutamente enormes en industrias y vías relativamente limitadas, formando un mercado alcista estructural único. Los inversores que se encuentran en la pista son como cerdos en el viento, volando cómodamente. Los inversores fuera de la pista están esperando que llegue el viento.

En los últimos dos años, las principales industrias y trayectorias que se pueden ver claramente son aproximadamente las siguientes:

El licor representa la alta certeza de los activos existentes, y los chips representan la independencia de La tecnología de núcleo duro, los medicamentos innovadores y controlables, la energía fotovoltaica y los vehículos eléctricos son fuentes claras de crecimiento industrial. Aunque la lógica detrás de estas cinco vías es diferente, lo que tienen en común es un alto grado de certeza, lo que ha generado expectativas unánimes y apoyo colectivo de los inversores institucionales.

Como resultado, en los últimos dos años, las principales acciones líderes han aumentado varias veces o incluso más de diez veces desde sus mínimos.

De hecho, siempre hay voces tranquilas en el mercado. Simplemente no se escucha fácilmente en un mercado concurrido. En los últimos meses hemos visto:

Si el cronograma de las operaciones de mercado y las opiniones de estos inversores a largo plazo y actores principales corresponden al aumento y la caída de los correspondientes precios de las acciones subyacentes, es No es difícil hacer juicios racionales.

Sin embargo, cuando el mercado ignora las operaciones inversas de estos fondos a largo plazo y de las mentes más destacadas, y continúa precipitándose por inercia emocional, llega la verdadera prueba:

Somos los elección ¿Reírse de ellos por no obtener grandes ganancias en la etapa final de la burbuja, o pensar seriamente si todavía debería estar en esa posición tan alta?

La inundación global causada por la epidemia ha contribuido a este mercado alcista y se ha convertido en la fuerza impulsora subyacente del continuo aumento de las valoraciones.

A medida que las vacunas se vuelven más populares y se repiten los estímulos económicos, el agua liberada puede convertirse en una creciente presión inflacionaria. Los bancos centrales deben sopesar cuidadosamente la dirección de la política monetaria y captar este delicado equilibrio:

Cuando las declaraciones de los gobernadores de los bancos centrales están llenas de arte, los datos pueden hablar por sí solos.

Tomando como ejemplo el rendimiento de los bonos del Tesoro a diez años, podemos ver claramente que los rendimientos libres de riesgo en China y Estados Unidos han aumentado desde los mínimos de abril y julio de 2020 hasta los niveles previos a la epidemia. niveles.

Los lectores podrían preguntarse:

¿Por qué el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años tiene un impacto significativo en el mercado de valores?

La razón es que las altas valoraciones de las acciones son muy sensibles a los aumentos de la tasa de interés libre de riesgo. No se ampliará. Los estudiantes que estén familiarizados con el DCF pueden pensar por sí mismos.

Para aquellos que no están familiarizados con él, se puede aproximar que el inverso del rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años es aproximadamente igual a la relación precio-beneficio promedio del mercado de valores.

Imagínese, cuando el rendimiento de los bonos del gobierno es 1, la relación precio-beneficio promedio puede ser 100 veces; cuando aumenta a 2, la relación precio-beneficio promedio cae rápidamente a 50 veces y el precio de las acciones será 1; reducido a la mitad.

En tiempos normales, los cambios en la tasa de rendimiento libre de riesgo pueden no tener mucho impacto. Pero si los precios de las acciones de las empresas líderes en varias industrias en el mercado son 100 veces PE y 10 veces PB, debemos considerarlo seriamente.

Cuando las oportunidades estructurales van demasiado lejos, se convierten en riesgos estructurales.

En los últimos dos meses, he estado pensando en esta pregunta:

A medida que el mercado continúa adoptando acciones líderes y otorgándoles primas altas, los líderes de estas empresas no sólo Recaudó grandes cantidades de dinero ¿Qué más harías?

La respuesta que pensé en ese momento fue: un alto grado de diferenciación es una buena oportunidad para que las empresas líderes adquieran. Esto se debe a:

Bajos costes de financiación La situación de bajos costes de MA es inevitable para el capital industrial.

En los últimos meses, en cuanto a los casos que he observado son:

Lo que esto refleja es que el capital industrial y el capital financiero tienen perspectivas e intereses diferentes, completamente diferentes. Diferentes puntos de vista sobre la valoración del mercado. Las empresas líderes aprovechan mercados altamente diferenciados e implementan sus intenciones estratégicas a través de fusiones y adquisiciones: ingresando a nuevas áreas o consolidando sus fronteras. Esta es una excelente jugada para aprovechar el mercado.

Este proceso también proporciona a los inversores una muestra de aprendizaje poco común. Después de todo, según estadísticas anteriores, aunque las empresas líderes a menudo carecen de ventajas frente a la innovación disruptiva, en sus principales campos comerciales, las empresas líderes a menudo pueden seguir teniendo éxito confiando en sus propias ventajas de estatus.

Al mismo tiempo, también pueden surgir nuevas oportunidades de inversión.

A finales del año pasado, durante un intercambio con un amigo, una vez me reí:

Inesperadamente, el grupo se disolvió antes de mediados de año.

De hecho, muchos inversores ya han visto la naturaleza del mercado actual. Como dijo un amigo (raíz de puerro del árbol sin preocupaciones):

Después de juzgar que este mercado alcista estaba a punto de terminar, reduje mi cuenta personal en una gran proporción.

Luego, descansa, aprende y espera el próximo ciclo del mercado.

Sé sensato, pero agradecido.