¡Sorprendido! ¡En el mercado alcista, el rendimiento sobre el capital de esta correduría fue inferior a 1 durante tres años consecutivos!
Hace unos días, se publicó básicamente el desempeño de 2020 de las principales firmas de valores cotizadas y la rentabilidad aún está dividida. El rendimiento de los activos netos de muchas compañías de valores líderes está significativamente por delante, y el desempeño de las compañías de valores líderes se ve afectado por las "deudas incobrables". El rendimiento sobre el capital promedio de las 36 firmas de valores que han publicado sus informes anuales de 2020 es 8,01, CITIC Construction lidera la lista con un rendimiento sobre el capital de 15,3, y el rendimiento sobre el capital de CICC, Industrial Securities y GF Securities también supera el 10. .
A juzgar por la dirección estratégica revelada en el informe anual de 2020, las fuentes de aumento de ganancias en la industria de valores se están extendiendo desde el negocio de corretaje tradicional hasta la gestión patrimonial, la banca de inversión, FICC, derivados OTC y otras dimensiones.
En 2020, la rentabilidad media del capital aumentará un 8,01.
Al 22 de abril, 36 firmas de valores que cotizan en acciones A básicamente han publicado sus informes anuales de 2020, incluidas CITIC Securities, Guotai Junan, Huatai Securities, China Merchants Securities, GF Securities, Haitong Securities, CICC, CITIC. Construction Investment y Shenwanhong Las principales firmas de valores como Yuanyuan y Guoxin Securities lo han publicado.
El mercado de capitales se desarrollará enormemente en 2020 y la industria de valores se beneficiará significativamente. El rendimiento promedio aritmético sobre el capital de 36 empresas de valores en 2020 es 8,01. Los rendimientos sobre el capital de estas 36 empresas de valores en 2019 y 2018 fueron 5,98 y 3,61 respectivamente. En comparación con los dos años anteriores, el nivel de rendimiento de los activos netos de las empresas de valores ha aumentado significativamente año tras año. Y el beneficio neto aumentará significativamente en 2020, con una tasa de crecimiento general superior a 30 y una tasa de crecimiento media de 37,64.
Entre ellos, CITIC Securities, muy buscado por el mercado de capitales, ha tenido un buen desempeño en términos de ROE, ocupando el primer lugar en la industria con un ROE de 15,3, seguido por Noble Investment Bank CICC; tiene un ROE de 65.438 02,02. A la vanguardia de la industria, Industrial Securities tuvo 65.438.065.438 0,09 y GF Securities tuvo 65.438.00,6, ambas a la cabeza de las casas de bolsa. Desde la perspectiva de los activos netos, estos corredores no son los mejores de la industria, son corredores de cuello.
Entre estas sociedades de valores, CITIC Construction Investment ha estado a la cabeza del sector en términos de rentabilidad en los últimos años, con un ROE de 65.438 00,56 en 2065.438 en 2009, con lo que también se sitúa a la cabeza de la industria, con un ROE de 6,76 en 2.065.438 en 2008. Lo mismo ocurre con CICC, con ROE de 9,37 y 8,85 respectivamente en 2019 y 2018, y GF Securities también lideró la industria con un buen desempeño en los últimos años, con 8,55 en 2019 y 5,06 en 2018;
Después de experimentar la recesión en 2018, Industrial Securities ha estado trabajando arduamente para mejorar su rentabilidad, y su rentabilidad ha surgido de la sombra del anterior negocio de garantía de acciones. En 2018, el rendimiento sobre los activos netos de Industrial Securities fue de solo 0,41, que aumentó a 5,27 en 2019 y luego aumentó significativamente a 11 en 2020.
La firma de valores CITIC Securities, mejor clasificada, tiene un rendimiento sobre los activos netos de 8,68 en 2020; los niveles de ROE de Haitong Securities, Guotai Junan y Huatai Securities, que también tienen activos netos relativamente grandes, son casi alrededor de 8; en los últimos años, las principales empresas de valores no muestran las mejores características en términos de rentabilidad.
Wang, analista de Ping An Securities, dijo que en 2020, todos los negocios de las firmas de valores florecerán, con el mercado primero cayendo y luego aumentando, las transacciones activas, el entusiasmo por la inversión y la financiación aumentando, el capital la reforma del sistema de registro del mercado avanza y la escala de financiación mediante acciones aumenta significativamente. El negocio de las agencias de fondos está en auge y la gestión financiera también está viendo los resultados iniciales; A juzgar por el crecimiento de varios negocios, la tasa de crecimiento del negocio de corretaje y de banca de inversión es significativamente mayor que la de otros negocios.
Varios datos pueden reflejar el entusiasmo del mercado de capitales en 2020. El índice compuesto de Shanghai subió 13,87 y el índice ChiNext subió 64,96. El volumen de negociación diario promedio anual del mercado de acciones A alcanzó los 907,2 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 62%, el saldo de financiación y financiación alcanzó los 1,62 billones de yuanes, un aumento del 59% con respecto al final del año anterior; año.
Wang Yifeng, subdirector del Everbright Securities Research Institute, dijo que la diferencia en el ROE entre diferentes compañías de valores se refleja principalmente en dos aspectos: eficiencia operativa y nivel de apalancamiento. "Hay tres razones principales para el alto ROE de las empresas de valores. En primer lugar, al beneficiarse de la mejora del mercado de valores, los ingresos comerciales de las empresas de valores tradicionales, los bancos de inversión y otros canales han aumentado; en segundo lugar, se han beneficiado de la recuperación de las acciones. mercado, los ingresos por autoinversión han aumentado; en tercer lugar, el apalancamiento operativo ha mejorado aún más, impulsado principalmente por el negocio de la integración financiera "
Sin embargo, aunque 2020 es un gran año, el nivel de ROE de las empresas de valores. todavía no es alto en comparación con otras industrias financieras. En comparación con los bancos y los seguros, que también están en la industria financiera, aunque la industria bancaria a menudo se ve afectada por "expectativas de insolvencia", todavía mantiene un alto nivel de ROE. El ROE promedio de los 23 bancos que cotizan en bolsa con acciones A que han publicado sus informes anuales de 2020 es de 10,3; el ROE promedio de las cinco compañías de seguros que han publicado sus informes anuales llega a 14.
“En el contexto de la recuperación del mercado de capitales en 2020, el rendimiento sobre los activos netos de la industria aumentó en más de 1 punto porcentual desde 19, alcanzando un nuevo máximo en los últimos cuatro años. , con una mayor reforma del mercado de capitales y la cooperación entre instituciones y residentes. A medida que los inversores aumentan su asignación de capital, se espera que el centro de ROE de la industria de valores aumente leve y constantemente", dijo Wang Yifeng.
Una sociedad de valores líder en rentabilidad
La gestión financiera del banco de inversión es sobresaliente.
Aunque el nivel de ROE de la rentabilidad general de la industria de valores ha seguido aumentando en los últimos años, la diferenciación dentro de la industria sigue siendo relativamente obvia. Aunque el mercado ha mejorado en los últimos años, las ganancias de algunas corredurías siguen siendo bajas. Detrás de esto está la brecha en las capacidades operativas y los modelos de desarrollo empresarial de las diferentes compañías de valores. Las casas de bolsa con fuerte rentabilidad en 2020 tienen un desempeño sobresaliente en banca de inversión y gestión patrimonial.
Si bien mantenemos una fuerte rentabilidad con firmas de valores como CITIC Construction Investment Corporation y CICC, también hemos visto que los ROE de Centaline Securities, Golden Dragon, Huachuang Yangan y Guohai Securities han estado estancados en los últimos tiempos. años. De 2018 a 2020, el ROE de Huazhong Securities ha sido inferior a 1 durante tres años consecutivos, es decir, un activo neto de 100 yuanes al año gana menos de 1 yuan, que es menos que comprar un fondo monetario. Golden Dragon, propietaria de Zhongshan Securities y Dongguan Securities, tuvo un rendimiento sobre los activos netos de 1,96 en 2020, un rendimiento sobre los activos netos de 2,08 en 2019 y un rendimiento negativo de 5,06 en 2018.
Las compañías de valores rezagadas tienen cada una sus propios problemas, mientras que las compañías de valores líderes tienen ventajas obvias en importantes sectores comerciales. Coincide con el avance del sistema de registro y el gran desarrollo del mercado de capitales. En 2020, el negocio de financiación de capital se desarrolló rápidamente y CITIC Construction Investment y CICC obtuvieron buenos resultados en los campos de la banca de inversión y la gestión patrimonial, lo que es un factor importante en el liderazgo del ROE. El director de CITIC Securities, aunque hubo una gran pérdida por deterioro en 2020, con pérdidas por deterioro del crédito de hasta 6,58 mil millones de yuanes, todavía tuvo ingresos de 54,4 mil millones de yuanes y una ganancia neta de 654,38 mil millones de yuanes ese año, con un ROE de más de 8.
CITIC Securities es un banco de inversión sólido y se pondrá al día con el sistema de registro. La tasa de crecimiento será muy alta en 2020. En 2020, el negocio de banca de inversión de la compañía logró ingresos de 5.843 millones de yuanes, un aumento interanual del 58,99%; la compañía completó 68 proyectos de financiación de capital a lo largo del año, con un monto de suscripción principal de 1.618,78 millones de yuanes, ocupando el segundo lugar en la industria. Algunos analistas de valores dijeron que el Banco de Inversión de Valores de China tiene suficientes reservas para proyectos y se espera que aproveche la oportunidad de la reforma del sistema de registro para liberar aún más el desempeño de la banca de inversión. Como aristócrata de la banca de inversión, CICC se ha beneficiado de la profundización de la reforma del sistema de registro, la locura por las acciones conceptuales chinas que cotizan en Hong Kong y las propias capacidades de banca de inversión internacional de la compañía, CICC lograron un ingreso neto de 5,96 mil millones de yuanes. negocio de banca de inversión en 2020, un aumento interanual del 40%.
Las grandes sociedades de valores también están haciendo esfuerzos en la gestión patrimonial. En 2020, los ingresos por gestión financiera de CITIC Construction Investment fueron de 5.439 millones de yuanes, un aumento interanual de 3.307 yuanes, de los cuales los ingresos del negocio de negociación de valores fueron de 4.340 millones de yuanes, los ingresos por ventas de productos financieros fueron de 540 millones de yuanes, un año tras otro. aumento anual del 276,4%, y el saldo de préstamo de valores y financiación de margen de la compañía fue de 556,543852 millones de yuanes, un aumento interanual del 88,34%. Después de adquirir CIC, el negocio de gestión patrimonial de CICC creció rápidamente. En 2020, los ingresos netos por comisiones del negocio de corretaje fueron de 46.100 millones de yuanes, un aumento interanual del 55 %, y el beneficio operativo del negocio de gestión financiera fue de 185 millones de yuanes, un aumento interanual del 74 %.
A finales de 2020, el número de clientes alcanzó los 3,694 millones y los activos totales de los clientes alcanzaron los 2,6 billones de yuanes.
Los nuevos modelos de negocio pueden impulsar un aumento del rendimiento de los activos netos
A juzgar por la dirección estratégica revelada en el informe anual de 2020, la fuente del aumento de las ganancias en la industria del corretaje está pasando de Del negocio de corretaje tradicional a la gestión patrimonial. La gestión, la banca de inversión, los FICC, los derivados OTC y otras dimensiones se están extendiendo. Según expertos de la industria, las diferentes compañías de valores tienen diferente profundidad y amplitud de expansión de nuevos negocios y diferente competitividad central, y se espera que las compañías de valores líderes salgan victoriosas.
Tomemos como ejemplo el negocio de gestión financiera. Su camino de transformación está pasando gradualmente de un modelo de comisión tradicional a un modelo de comisión de servicio, y la inversión de fondos se convertirá en un punto de partida importante para la transformación de la gestión financiera. A juzgar por la situación de la industria el año pasado, el negocio de gestión financiera que se ha acumulado durante varios años está contribuyendo gradualmente a los ingresos de las compañías de valores y se espera que se convierta en un nuevo punto de crecimiento de ganancias para que las compañías de valores se deshagan del "dependiendo de "El clima" en el futuro.
El responsable de Guotai Junan Fund Investment Consulting Business cree que el avance continuo del modelo de servicio de consultoría de inversión de fondos traerá oportunidades históricas de innovación en los servicios de asignación de activos nacionales. Sin embargo, invertir en fondos que cotizan en bolsa no es un servicio único. Las casas de bolsa deben brindar a los clientes soluciones integrales, y la inversión de fondos públicos es una parte importante de las soluciones financieras integrales.
Al mismo tiempo, a medida que varias instituciones aumentan gradualmente su inversión en tecnología de la información, las ventajas de la tecnología financiera para potenciar la gestión patrimonial están surgiendo gradualmente. A juzgar por los datos del informe anual, la aplicación oficial de Huatai Securities se ha convertido en un cliente de alta calidad con más de 10 millones de usuarios activos mensuales. Las ventas de productos financieros de China Merchants Securities a través de miniprogramas superaron los 654.3807 millones de yuanes. Muchas firmas de valores brindan a sus clientes servicios de asignación y administración de activos con un solo clic, de ciclo de vida completo, a través de diseños inteligentes de asesoría de inversiones.
Hace unos días, Citigroup elevó la calificación de Orient Securities a "calificación de compra". La razón principal es que ve un mercado potencial en la industria de gestión de activos de China. Los datos muestran que la industria de gestión de activos y riqueza de China todavía está muy subdesarrollada. A finales de 2019, la escala total de activos bajo gestión era de solo 86 billones de dólares de Hong Kong, mientras que se estimaba que los activos invertibles de los hogares chinos alcanzarían los 200 billones de dólares de Hong Kong. Los hogares del continente utilizan cada vez más las inversiones en fondos para aumentar su exposición al mercado de valores, y también está aumentando la demanda de asesoramiento sobre inversiones y asignación de activos por parte de empresas profesionales de gestión de patrimonios y activos.
El informe de investigación de Citigroup señaló que el valor de mercado de las compañías de valores de Internet representadas por Oriental Fortune ha aumentado significativamente, lo que se basa en la valoración otorgada por el canal. A juzgar por la calificación de compra de Citibank para Orient Securities, la base principal es que "el mercado puede haber subestimado las capacidades de Orient Securities en la gestión patrimonial". Obviamente, el negocio de gestión financiera de las sociedades de valores representadas por Orient Securities está ganando nuevas valoraciones para las sociedades de valores que cotizan en bolsa.
Al mismo tiempo, se espera que el desarrollo del negocio de banca de inversión marque el comienzo de una época dorada y se convierta en una importante fuente de ganancias para las compañías de valores. La CICC señaló que se espera que una serie de reformas en el mercado de capitales, como el sistema piloto de registro GEM, logren un crecimiento sustancial en el negocio de suscripción de acciones de las empresas de valores; la relajación de los mecanismos de negociación y la cotización de más empresas de la nueva economía; se espera que impulse la actividad comercial y aumente los ingresos comerciales relacionados con el corretaje. El lanzamiento de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica y la implementación del sistema de registro GEM han facilitado los canales de salida de inversiones del mercado primario y el negocio de inversión directa de las empresas de valores y de riesgo; Se espera que las empresas de capital se beneficien.
Además, el desarrollo de negocios innovadores de alto valor y con pocos activos, incluidos los negocios de derivados y FICC, también se convertirá en un nuevo punto de crecimiento de ganancias para las compañías de valores en el futuro.
Wang Yifeng señaló que, al beneficiarse de una mayor reforma y apertura del mercado de capitales, las compañías de valores tendrán un amplio espacio para el desarrollo empresarial en el futuro. Específicamente, creemos que el nivel de ROE se puede mejorar en el futuro en negocios en el extranjero, negocios de derivados y negocios de inversión directa.
Los datos de la Asociación de la Industria de Valores muestran que en 2020, el principal nominal del negocio de derivados financieros extrabursátiles de las compañías de valores nacionales aumentó en un total de 4,76 billones de yuanes, con un volumen total de transacciones de 110.000. Entre ellos, el principal nocional acumulado de los swaps de ingresos en 2020 es de 2,16 billones de yuanes, y el principal nocional acumulado de las opciones OTC en 2020 es de 2,6 billones de yuanes.
La mayoría de los expertos de la industria señalan que los derivados son la clave para la competencia diferenciada entre las compañías de valores y son una herramienta para mejorar la eficiencia de la utilización del capital de las compañías de valores. Ampliar el balance para mejorar los centros de ganancias es el camino competitivo a corto plazo para la industria de valores.
La persona pertinente a cargo del Departamento de Inversión en Derivados de China Merchants Securities dijo: "En comparación con los negocios tradicionales como el corretaje, la banca de inversión, la investigación de inversiones y la autooperación de las empresas de valores, el negocio de derivados OTC puede satisfacer mejor las inversiones personalizadas y Las necesidades de aversión al riesgo de los clientes institucionales favorecen el aumento de la rigidez de los clientes institucionales de las compañías de valores, enriqueciendo así sus fuentes de ingresos y mejorando sus capacidades de servicio integral y su competitividad integral.
En la nueva pista FICC, es importante. Las compañías de valores también han comenzado a competir por nuevos pasteles de mercado. A juzgar por el progreso de los proyectos de financiación de valores, con el desarrollo de negocios de intermediación de capital, también ha comenzado la competencia en el mercado por los negocios de FICC. Por ejemplo, Hongta Securities reveló un plan de adjudicación de 8 mil millones. de los cuales 4 mil millones se destinarán a desarrollar negocios FICC; anteriormente, Haitong ha seguido desarrollando negocios FICC. La inversión supera los 654,38 billones de yuanes. El analista de Huatai Securities, Shen Juan, señaló que el núcleo del negocio FICC es proporcionar servicios institucionales. clientes con servicios financieros integrales en todas las categorías de riesgo, y mejorará toda la cadena industrial de compañías de valores a través de la expansión de los límites comerciales, enfocándose en negocios de capital, construyendo barreras industriales, etc., conectará el negocio del comprador y el negocio de venta de las compañías de valores. Ayudar a la alta dirección a transformar el negocio de FICC se ajusta al desarrollo general del mercado de capitales y se espera que se convierta en el avance central para que las compañías de valores nacionales innoven sus formatos comerciales. "Las casas de corretaje deben acelerar la construcción de capital. Tenemos siete competencias básicas: fuerza, creación de productos, comercialización, inversión, control de riesgos, tecnología y sinergia empresarial para competir en el mundo con fuerza profesional. ”
Wang Yifeng dijo que la valoración promedio actual de la industria de corretaje de acciones A es aproximadamente 1,6 veces PB, que es más baja que el centro histórico. En el futuro, habrá catalizadores como la reforma del mercado de capitales. y una mayor apertura de negocios, por lo que el valor de la inversión es relativamente alto.
Observación del periodista:
La elección de activos livianos y pesados en el modelo de corretaje
China Reportero de Fund News Zhang Li
Mucha gente se preguntará por qué la industria de corretaje, conocida como el "abanderado del mercado alcista", no puede escapar del impacto de las fluctuaciones cíclicas del mercado durante tantos años de industria. transformación, ¿qué negocio está cambiando?
De hecho, para responder a estas preguntas es necesario observar el modelo de negocio de la propia industria de valores detrás del desempeño de las ganancias de varias ramas y líneas de las empresas de valores. Las diferentes opciones de camino entre los negocios con pocos activos y los negocios con muchos activos están afectando profundamente la valoración y rentabilidad general de la industria.
El llamado negocio con pocos activos se refiere principalmente a los negocios que dependen de los intermediarios de valores. licencias para lograr rentabilidad, incluidos los negocios de corretaje, negocios de banca de inversión y negocios de gestión de activos. En el pasado, los modelos comerciales principales de la industria financiera se consideraban principalmente como "negocios de licencias". Las empresas de valores utilizan el modelo de comisión para lograr la expansión del mercado. un modelo de negocio obvio "dependiendo del clima"
"Si no abre durante tres años, abrirá durante tres años" es un retrato vívido del desempeño cíclico del negocio de corretaje tradicional. No es difícil encontrar los cambios en el mercado de acciones A y los estados financieros en los últimos años. Este patrón también se ha convertido en un indicador importante para que los inversores juzguen el espacio de valoración de las empresas de valores. El mercado se revirtió en 2015, las compañías de valores comenzaron gradualmente a darse cuenta de esto. Los márgenes de beneficio del modelo de comisión tradicional son cada vez más reducidos. Esto se debe a que las restricciones de gestión de licencias se han relajado y la escasez de negocios de corretaje ha provocado locas guerras de precios y. competencia feroz en la industria.
Hay compañías de valores y bancos de inversión. Una persona se lamentó una vez: “Incluso entre las firmas de valores líderes, hay muchos casos de competencia de precios en los proyectos de banca de inversión, lo que significa que la competencia es homogénea. La industria detrás del modelo tradicional de activos ligeros es muy seria. ¿Quién puede ganar dinero con un proyecto así? !"
Desde marzo de 2010 hasta mayo de 2013, el negocio piloto de financiación del margen del mercado de capitales y recompra de acciones prometidas permitió a las empresas de valores abrir un nuevo modelo de negocio y sus balances también se expandieron rápidamente. Al mismo tiempo, , el modelo de ganancias ha comenzado a experimentar un importante proceso de capitalización, y el aumento en la proporción de negocios de intermediación de capital y de inversión de capital demuestra sin duda que el modelo de corretaje se está transformando gradualmente en un negocio "orientado a activos". Las empresas de valores dependen más de la expansión de los balances para obtener ganancias, como la autooperación, la creación de mercado, la inversión directa, los negocios de intermediación de capital, etc. Según los datos operativos de la industria de valores de 2020 publicados por la Asociación de Valores de China, los ingresos de la industria en 2020. y el beneficio neto aumentó en 24,45438 0 y 27,98 respectivamente interanual. A finales de 2020, los activos totales y los activos netos de la industria aumentaron en 22,50 y 14,10 respectivamente.
En esta ronda de expansión de los activos de las empresas de valores, la contribución de los intermediarios de capital y las empresas de inversión se ha disparado rápidamente. Por ejemplo, en el plan de asignación de 28 mil millones anunciado por CITIC Securities, la mayor parte de la financiación se invertirá en intermediarios de capital y otros negocios. Al mismo tiempo, en los planes de refinanciación anunciados por Guohai Securities, Dongxing Securities y Guolian Securities, la escala de las transacciones crediticias, como el comercio de margen y el préstamo de valores, también sirven como un punto de apoyo importante para la expansión del capital.
CITIC Securities declaró claramente: "El negocio de intermediación de capital tiene las características de una amplia gama de clientes, productos ricos, diferenciales de tasas de interés estables y riesgos controlables. Ha sido la dirección comercial clave de la compañía en los últimos años. " Según expertos de la industria, actualmente las casas de bolsa recaudan fondos a través de diversos métodos y hacen preparativos financieros, lo que ayudará a aumentar las ganancias de las casas de bolsa y los ingresos comerciales en el futuro.
Al mismo tiempo, bajo la profunda influencia de la reforma del sistema de registro, el modelo de "inversión directa de bancos de inversión" se ha formado gradualmente en el proceso de competir por proyectos de IPO, al mismo tiempo, fondos industriales y; Los fondos MA que se centran en las necesidades de las empresas que cotizan en bolsa también se han convertido en negocios de banca de inversión. La dirección de extensión y el diseño de estos negocios también significarán una enorme inversión de capital. A juzgar por la situación actual de la industria, CITIC Securities, CICC y CITIC Construction Investment tienen ventajas sobresalientes y su velocidad de financiación también se acelera año tras año.
Incluso Oriental Fortune Securities, que se centra en operaciones con pocos activos, ha comenzado a plantear el objetivo estratégico de centrarse en negocios con muchos activos, como el comercio de margen y el préstamo de valores en los últimos dos años. En 2020, su empresa matriz Oriental Fortune emitió bonos para financiación dos veces, con una escala de financiación acumulada de 23.100 millones de yuanes, de los cuales 20.500 millones de yuanes se invirtieron en negocios con muchos activos, como negocios de comercio de crédito y expansión de servicios financieros.
En cuanto a las razones del financiamiento, Oriental Fortune declaró que con la rápida expansión de la escala comercial de Oriental Fortune Securities, existe una gran brecha entre los indicadores de capital neto de Oriental Fortune Securities y las firmas de valores comparables con escala comercial de corretaje similar. Al mismo tiempo, la deficiencia de una escala de capital insuficiente restringió aún más las capacidades de financiamiento de deuda de Oriental Fortune Securities, lo que provocó que la expansión comercial de Oriental Fortune Securities se viera severamente restringida por cuellos de botella de capital.
En el proceso de recapitalización también se ajustarán los métodos de valoración de las sociedades de valores. La investigación y el análisis de Guosen Securities creen que los negocios con muchos activos no solo aumentan el apalancamiento operativo de las firmas de valores, sino que también reducen el nivel de ROA de la industria, lo que generalmente se refleja en la disminución de la elasticidad del ROE. El método de valoración aplicable a la industria está determinado por el modelo de negocio. Bajo el modelo orientado a activos, las ganancias provienen de la expansión del balance, por lo que el volumen de activos netos determina básicamente su rentabilidad. La valoración de la industria de valores será sin duda más adecuada para el método de valoración PB. "El bajo nivel de valoración de la empresa y su claro posicionamiento estratégico son las principales razones por las que recomendamos el sector de corretaje."
Además, en referencia a la historia de desarrollo de los bancos de inversión extranjeros, el ratio de apalancamiento de las empresas de valores ha aumentado. Y el modelo de recapitalización se ha convertido en una tendencia en la industria. La capitalización gradual del modelo de negocio de corretaje, así como el desarrollo gradual del negocio de intermediación de capital y del negocio de comercio institucional, significa que el nivel de ROE de la industria marcará el comienzo de un claro punto de inflexión en el futuro, y las firmas de valores líderes se convertirán en las foco del capital.