Las pequeñas y medianas empresas necesitan urgentemente una revisión de la literatura sobre gestión financiera

Resumen del desarrollo de los objetivos de la gestión financiera

Según la información existente, el principal desempeño de los objetivos de la gestión financiera son:

(1) Maximización de beneficios. Esta meta se formó y desarrolló desde principios del siglo XIX, y ¿su origen es Adán? La teoría de Smith sobre la maximización de los beneficios empresariales. Algunos académicos señalaron claramente que "maximizar las ganancias como objetivo general de la gestión financiera corporativa es una elección objetiva" (He Qingbo, Xing Jianping, 1998), "La declaración completa de los objetivos de gestión de las empresas estatales debería ser: en el La base del cumplimiento de suficientes responsabilidades sociales persigue la maximización de beneficios” (Qi, 1999). Es razonable considerar la maximización de beneficios como objetivo de la gestión financiera. Por un lado, las ganancias son la fuente de acumulación empresarial, y la maximización de las ganancias proporciona a las empresas una fuente confiable de capital de trabajo; por otra parte, la maximización de las ganancias no sólo satisface al propietario con el aumento de la riqueza privada, sino que también maximiza la riqueza social; Sin embargo, con el desarrollo de la economía mercantil, la forma organizativa y el estilo de gestión de las empresas han experimentado profundos cambios. La gestión de los propietarios ha sido reemplazada gradualmente por la gestión de los empleados y los intereses corporativos se han diversificado. En este caso, la maximización de beneficios no es apropiada como objetivo de gestión financiera de la empresa. Esto no se debe sólo a que el concepto de maximización de beneficios es vago y no puede reflejar la relación proporcional entre beneficios y capital invertido, sino también a que incluso si se logra la maximización de beneficios, si no se tienen en cuenta los intereses razonables de las distintas partes interesadas, la fuente de El capital corporativo futuro no estará claro y se verá afectado.

(2) Maximizar el valor actual neto. A finales de la década de 1940, la comunidad financiera occidental comenzó a prestar atención a la asignación efectiva de capital dentro de las empresas y al papel de las empresas en el mercado de capitales. ¿Con Joel de 1951? Con la publicación del presupuesto de capital de Joel Dean, la comunidad financiera ha comenzado a discutir cómo asignar recursos inmobiliarios entre varios activos para mejorar el valor actual neto de los flujos de efectivo. Si el valor actual neto de todos los proyectos de inversión de una empresa es el mayor, los ingresos netos de la empresa también serán los mayores. Sólo el capital puede maximizar verdaderamente el valor agregado. Por lo tanto, maximizar el valor presente como objetivo de gestión financiera de la empresa en ese momento tiene en cuenta el impacto del valor temporal en el efecto de apreciación del capital, que obviamente es mejor que el objetivo de maximización de beneficios, pero fundamentalmente supera las deficiencias de la maximización de beneficios. meta.

(3) Maximizar el beneficio por acción. En la década de 1960, con la mejora gradual del mercado de capitales y el desarrollo continuo de las empresas por acciones, maximizar las ganancias por acción se convirtió gradualmente en el objetivo de la gestión financiera de las empresas occidentales. Esto fue un paso más allá desde el punto de vista científico, porque las "ganancias" aquí tienen. tiempo El concepto de "por acción" tiene el concepto de capital invertido, es decir, los ingresos obtenidos por la unidad de la inversión de capital (por acción, no por yuanes) dentro de un período determinado. En segundo lugar, el impacto de la política de dividendos de la empresa en. No se considera el precio de mercado de valores. Si el objetivo de una empresa es simplemente maximizar las ganancias por acción, entonces la empresa nunca pagará dividendos.

(4) Maximizar la riqueza de los accionistas. Ésta es una visión popular en la gestión financiera occidental en los últimos años. La maximización de la riqueza de los accionistas se mide por el precio de mercado de las acciones de una empresa, teniendo en cuenta los factores de riesgo. Debido a que el nivel de riesgo tendrá un impacto importante en los precios de las acciones, también se tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo, que puede superar en cierta medida el comportamiento a corto plazo de las empresas que buscan ganancias. Porque tanto los beneficios actuales como los beneficios futuros esperados tendrán un impacto importante en los precios de las acciones. Sin embargo, esta visión también tiene sus defectos. En primer lugar, hacer hincapié en los intereses de los accionistas y no prestar suficiente atención a los intereses de otras entidades relevantes de la empresa no favorece el manejo de diversas relaciones financieras que surgen de las actividades financieras de las empresas modernas.

En segundo lugar, los precios de las acciones son el resultado de la acción conjunta de múltiples factores, no todos los cuales son controlables por la empresa. No es razonable introducir factores incontrolables en los objetivos de gestión financiera. En tercer lugar, solo es adecuado para empresas que cotizan en bolsa y a las que no cotizan en bolsa les resulta difícil adaptarse.

(5) Maximizar el valor corporativo. El llamado valor empresarial es el valor de mercado de los activos de la empresa, que depende del potencial y la rentabilidad futura de la empresa. La maximización del valor empresarial considera plenamente el impacto del valor temporal de los fondos, el valor del riesgo y el valor de la inflación en los activos de la empresa, y supera el comportamiento a corto plazo de las empresas que buscan ganancias. Por lo tanto, algunos académicos creen que este punto de vista refleja una comprensión profunda de los beneficios económicos, "que es el objetivo óptimo de la gestión financiera moderna" (Jing Xin, Liu Junyan, 1998). Sin embargo, esta visión todavía ha sido criticada: en primer lugar, el concepto es vago. La mayoría de los académicos creen que “la maximización del valor corporativo es la maximización de la riqueza de los accionistas” (Liu Guisheng et al., 1997). Sin embargo, algunos académicos creen que el valor corporativo y la riqueza de los accionistas no son el mismo concepto. “El valor de la empresa es equivalente al valor de los activos en el lado izquierdo del balance”, mientras que la riqueza de los accionistas debería ser “equivalente al valor del capital de los propietarios en el lado derecho del balance” (Wang Qingcheng, 1999). El segundo es la dificultad de cálculo. Si se utiliza el valor descontado de la remuneración corporativa futura para medir el valor corporativo, "teóricamente es bastante razonable, pero en la práctica existen fallas insuperables". Aunque el método es científico, "la evaluación de activos se utiliza generalmente en operaciones comerciales, flujos de activos y cambios en los derechos de propiedad. Consume mucho tiempo y trabajo en la gestión diaria y la evaluación del desempeño de las empresas, y en realidad es muy difícil de realizar". eficaz."

Wang Qingcheng, 1999.

(6) Maximización de la riqueza del propietario. Este punto de vista sostiene que “en las condiciones de la economía de mercado socialista, los objetivos de gestión financiera de las empresas chinas deberían expresarse como la maximización financiera del propietario” (Guo Fuchu et al., 1997). En la reforma económica de propiedad estatal de China, el concepto de propietarios ha sido aceptado por todos. En las sociedades anónimas, los accionistas son los propietarios de la empresa, mientras que en las sociedades no anónimas, los inversores son los propietarios de la empresa. El criterio de evaluación del propietario de la empresa es principalmente si su propia riqueza puede maximizarse, por lo que maximizar la riqueza del propietario debe convertirse en el objetivo de la gestión financiera. No sólo redunda en interés de las partes económicas de la empresa distintas de los propietarios, sino también en interés de toda la sociedad.

(7) Racionalización del movimiento de capitales. Este punto de vista sostiene que el objetivo de la gestión financiera corporativa debería ser racionalizar el movimiento de fondos corporativos. (Wang Xiaode, Yang Dan, 1994) La racionalización del movimiento de capital se basa en mejorar la eficiencia del uso del capital mediante el control de la financiación corporativa, la inversión, el consumo, los ingresos, la distribución y otros aspectos y la gestión eficaz de diversas formas de activos. la empresa, el capital El uso alcanza un estado relativamente adaptable y razonable. Su contenido básico es lograr la unificación científica y la coordinación del flujo de capital empresarial, la seguridad y la rentabilidad. Las deficiencias de este punto de vista son: en primer lugar, el objetivo en sí no puede cuantificarse directamente. Por ejemplo, las expresiones de objetivos como la maximización de beneficios, la maximización de la riqueza de los accionistas y la maximización del valor corporativo son todos objetivos cuantitativos de la gestión financiera y es difícil de cuantificar. los objetivos de optimización del movimiento de capital; en segundo lugar, el movimiento de capital es una serie de procesos de comportamiento como la financiación, la inversión y la distribución. La optimización del movimiento de capital es la optimización de los procesos financieros corporativos. El objetivo de la gestión financiera es.

⑻ Maximizar las capacidades de desarrollo sostenible. Algunos académicos han propuesto que el objetivo de la gestión financiera empresarial debería ser maximizar las capacidades de desarrollo sostenible (Li Duansheng y Li, 1998). Este punto de vista sostiene que los objetivos de gestión financiera de una empresa deben consistir en un alto grado de unidad entre los objetivos económicos y los objetivos extraeconómicos, y deben ser la mejor consideración para los intereses de los propietarios y otros sujetos. No puede ser simplemente un índice financiero muy específico, cuantitativo y obviamente sesgado. Debe ser totalmente compatible y puede reflejar plenamente la capacidad de la empresa para continuar operando y estabilizar el desarrollo. El objetivo de la gestión financiera que favorece el desarrollo sostenible de la empresa es maximizar sus capacidades de desarrollo sostenible. El autor cree que los méritos de este punto de vista son: en primer lugar, el objetivo más elevado de la gestión empresarial puede considerarse plenamente en los objetivos de la gestión financiera; en segundo lugar, permite que el pensamiento financiero de la empresa salga de las limitaciones de la gestión de fondos. Su defecto es que maximizar la capacidad de desarrollo sostenible de una empresa es un objetivo empresarial muy amplio que no puede ser cubierto por los objetivos de gestión financiera corporativa.

"Maximizar las capacidades de desarrollo sostenible" es esencialmente el objetivo más elevado de la gestión corporativa. Los objetivos de gestión financiera de una empresa deben reflejar plenamente los objetivos comerciales de la empresa, pero ambos no pueden equipararse.

(Maximización del EVA. Este punto de vista cree que el objetivo de la gestión financiera corporativa debe ser maximizar el EVA (Ai Zhiqun, 2002). El EVA es la diferencia entre el beneficio operativo y el coste de capital de la empresa. Es el factor financiero. El objetivo de gestión de maximizar el EVA puede vincular estrechamente los objetivos de gestión financiera del propietario con los objetivos de gestión financiera del operador en función del crecimiento del EVA de la empresa y manejar adecuadamente los conflictos de agencia entre operadores y accionistas. costo de todo el capital invertido por la empresa, que ayuda a los operadores a hacer todo lo posible para mejorar la efectividad de las operaciones de capital y darles una mayor efectividad. La esencia de la maximización del EVA es maximizar las ganancias económicas corporativas y maximizar la riqueza de los accionistas bajo el equilibrio del operador. Sin embargo, el inconveniente de este punto de vista es que centrarse excesivamente en el EVA puede fácilmente hacer que las empresas ignoren otros temas de relaciones contractuales y de responsabilidad social corporativa

Además de los nueve objetivos de gestión financiera mencionados anteriormente. , los círculos teóricos también han propuesto continuamente nuevas ideas, por ejemplo, algunos académicos han propuesto el objetivo de maximizar los márgenes de beneficio del capital social para medir la maximización de la riqueza de los accionistas (Wang Qingcheng, 1999); La gestión debe expresarse como: maximizar el valor corporativo como objetivo principal, que consta de una serie de objetivos auxiliares como la responsabilidad social, el valor agregado y la utilidad óptima (Zhang Tao, 1999); superar el comportamiento a corto plazo de las actividades financieras si el objetivo es maximizar la apreciación del capital a largo plazo” (Lu, 1996) han propuesto que “se maximizan los intereses de los inversores, los operadores y la sociedad” (Zhu, 1996); Algunos académicos han propuesto que los objetivos de gestión financiera de las empresas deben ser jerárquicos, siendo el objetivo fundamental la apreciación del capital; el objetivo directo son las ganancias y el objetivo central los beneficios económicos (Zhang Xianzhi, 1997); Los objetivos de gestión financiera de las empresas deben ser Bajo la premisa de cumplir con las responsabilidades sociales, debemos perseguir la maximización del valor agregado efectivo y la coordinación de los intereses relacionados (Zhang Zhuo, Cheng Kai y Deng Mingran, 2002)

En segundo lugar, se debe prestar atención a la investigación sobre los objetivos de gestión financiera /p>

(1) El punto de partida de la investigación sobre los objetivos de gestión financiera

Se puede ver del análisis anterior. que el punto de partida de los objetivos de la gestión financiera se puede resumir de dos maneras. La primera opinión es que la gestión financiera es la meta del propietario de la empresa. Por lo tanto, las metas de la gestión financiera deben ser "maximizar la riqueza del propietario". maximización del EVA", "racionalización del movimiento de capital" y "revalorización del capital a largo plazo". Los derechos de reclamación residuales deben ser propiedad de todas las partes interesadas, incluidos accionistas, acreedores, operadores, empleados, gobierno y el público. Por lo tanto, el objetivo La gestión financiera debe ser "maximización del valor corporativo" y "maximización de los intereses de las partes interesadas". Esta diferencia es esencialmente la diferencia entre dos puntos de vista sobre los negocios. que cree que la empresa es el negocio del propietario; el otro es la "visión de entidad", la creencia de que una empresa tiene una personalidad independiente de sus propietarios. Desde la perspectiva del entorno financiero y la teoría económica, el "concepto de entidad" está más en consonancia con la situación real de la sociedad moderna. En primer lugar, los mercados de capital desarrollados se caracterizan por entidades de inversión dispersas y propósitos de inversión diversificados. En segundo lugar, el núcleo del establecimiento de un sistema empresarial moderno es aclarar la relación de derechos de propiedad, es decir, distinguir la propiedad de los inversores y los derechos de propiedad de las personas jurídicas, y promover la separación de los dos. Esto requiere confirmar el estatus principal. de la empresa. En tercer lugar, la economía moderna cree que una empresa es un contrato entre una serie de factores de producción. Algunos comentaristas señalaron que la propiedad del capital no debe confundirse con la propiedad de las empresas y que es importante disipar la creencia arraigada de que las empresas son propiedad de los tenedores de valores. Se puede decir que ésta es la base económica del "concepto de entidad". Finalmente, la sociedad del futuro será una sociedad de economía del conocimiento. Además del capital de deuda y el capital social, existen otras formas de capital, como el capital humano y el capital intelectual. En algunas empresas, estos se han convertido en parte del sistema contable. Por tanto, el concepto de "entidad" está más en línea con la tendencia de desarrollo de la era actual.

(2) La estructura de los objetivos de la gestión financiera

Algunos comentarios señalaron que los objetivos de la gestión financiera son únicos. Si bien los objetivos de la gestión financiera son jerárquicos y diversos, también existen varias diferencias en su formulación específica. Por ejemplo: ① Los objetivos de gestión financiera se pueden dividir en objetivos generales y subobjetivos según diferentes alcances. Estos últimos incluyen objetivos de gestión financiera, objetivos de gestión de inversiones y objetivos de gestión operativa. ②Los objetivos de la gestión financiera se dividen en objetivos básicos y objetivos específicos, y los primeros se dividen en objetivos económicos y objetivos sociales. ③Los objetivos de gestión financiera deben dividirse en objetivos de gestión financiera del propietario y objetivos de gestión financiera del operador; este último es "la búsqueda de maximizar la utilidad personal". ④El objetivo fundamental es la apreciación del capital, el objetivo directo son las ganancias y el objetivo principal son los beneficios económicos.

El autor cree que, en primer lugar, los objetivos de gestión financiera generalmente se refieren a los objetivos de gestión financiera de una empresa, y no hay necesidad de dividir los objetivos de gestión financiera según entidades financieras. En segundo lugar, las metas de la gestión financiera tienen características jerárquicas y las submetas o metas específicas son los medios para lograr las metas financieras generales o básicas. En tercer lugar, el objetivo financiero general debe basarse en el "concepto de entidad" y considerar los intereses de las diversas partes interesadas. Cuarto, cuando el sistema económico, el mercado de capitales, la industria y la forma organizativa de una empresa son diferentes, las partes interesadas que realmente pueden afectar los objetivos de la gestión financiera también son diferentes. Por ejemplo:

Bajo el sistema económico planificado, los intereses gubernamentales tienen prioridad cuando el mercado de capitales está subdesarrollado, las empresas dependen principalmente de la financiación mediante préstamos y los acreedores tienen "voz" en la alta tecnología y el conocimiento; industrias basadas en capital humano y conocimiento El capital es más importante en las empresas unipersonales y en las sociedades, el operador y el propietario suelen ser la misma persona, y la determinación de los objetivos de gestión financiera es mucho más sencilla. Por tanto, es necesario realizar un estudio en profundidad de las características diversificadas de los objetivos de la gestión financiera.

(3) Indicadores de evaluación de los objetivos de gestión financiera

Algunos comentaristas no discuten los indicadores de evaluación de los objetivos de gestión financiera. Esto puede deberse a que creen que los objetivos de gestión financiera no son cálculos de índices y no son operables, o creen que los objetivos de gestión financiera son la "maximización" de "un determinado indicador", por lo que no hay necesidad de discutir los indicadores de evaluación de las finanzas. objetivos de gestión. El segundo desacuerdo con respecto a los indicadores de evaluación de los objetivos de la gestión financiera es que algunos comentaristas creen que existe sólo uno de esos indicadores, mientras que la mayoría de los comentaristas que enfatizan la estructura de los objetivos de la gestión financiera diseñan indicadores múltiples. La tercera diferencia es qué indicador(es) se utiliza(n) en el diseño específico del indicador.

El autor cree que, en primer lugar, los objetivos de la gestión financiera no son un indicador de evaluación directa de los objetivos de la gestión financiera. Por ejemplo, la gestión de marketing toma como objetivo la "satisfacción del cliente" y sus indicadores de evaluación pueden ser el número de quejas de calidad y el número de "clientes habituales". En segundo lugar, el índice de evaluación de los objetivos de la gestión financiera es una expresión cuantitativa de los objetivos de la gestión financiera. Dado que los objetivos de la gestión financiera tienen una estructura inherente, sus indicadores de evaluación también deben ser un sistema. En cuanto a cómo diseñar, calcular y utilizar estos indicadores, se necesita más investigación.

3. Tendencia de desarrollo de la investigación sobre objetivos de gestión financiera empresarial

Podemos observar que la formulación de objetivos de gestión financiera en nuestro país ha pasado por un proceso de constante repetición y cambio. Si se toma como línea principal el proceso de desarrollo desde la maximización de beneficios hasta la maximización de la riqueza y la maximización del valor corporativo, existen perspectivas como la racionalización del flujo de capital, la maximización de las capacidades de desarrollo sostenible y la maximización de los márgenes de beneficio del capital social. Ahora algunas personas han propuesto la opinión de que maximizar los intereses de las partes interesadas es el objetivo de la gestión financiera corporativa. Aún queda por comprobar cuál es más adecuado para las empresas chinas. Muchas opiniones en este número muestran que los objetivos de la gestión financiera han atraído una amplia atención de los círculos teóricos y prácticos, y también indican que la investigación teórica sobre los objetivos de la gestión financiera corporativa está inmadura. Con base en la situación actual y mirando hacia el futuro, el autor cree que la investigación sobre los objetivos de la gestión financiera corporativa realizada por académicos chinos tiene principalmente las siguientes tendencias principales:

(1) El "objetivo de maximización del valor corporativo" es la visión académica predominante actual, y otras muchas ideas nuevas están jugueteando en torno al punto central de maximizar el valor corporativo.

(2) Centrarse en la coordinación de los intereses relevantes de las entidades de relaciones financieras multilaterales de las empresas es una base importante para establecer objetivos de gestión financiera empresarial. Las partes interesadas relevantes aquí incluyen propietarios y operadores, empleados internos de la empresa, acreedores corporativos y otros socios. Sólo considerando plenamente los intereses de estas partes interesadas relevantes los objetivos de gestión financiera pueden ser razonables.

(3) Prestar atención a la introducción de la responsabilidad social en los objetivos de gestión financiera corporativa. Aunque no existe un debate claro sobre cómo reflejar la responsabilidad social en los objetivos financieros corporativos, muchos académicos han comenzado a prestar atención a la responsabilidad social en los objetivos financieros corporativos. Algunas personas piensan que asumir la responsabilidad social es la limitación básica para lograr los objetivos de la gestión financiera corporativa, otras piensan que asumir la responsabilidad social es una de las metas de las finanzas corporativas, y así sucesivamente. De esto se puede concluir que la responsabilidad social y los intereses sociales deben considerarse en los objetivos futuros de la gestión financiera corporativa.

(4) Al establecer objetivos de gestión financiera corporativa, se debe prestar más atención a los intereses a largo plazo de la empresa. Las críticas de los académicos a los objetivos de la gestión financiera, como la maximización de beneficios, reflejan su expectativa de que los objetivos de la gestión financiera que fácilmente conducen a un comportamiento operativo corporativo a corto plazo no son buenos objetivos. Por lo tanto, los resultados de la investigación de los académicos intentan establecer un objetivo de gestión financiera que sea beneficioso para el desarrollo a largo plazo de las empresas. Estos objetivos de gestión financiera reflejan el valor temporal de los fondos, el valor del riesgo de las operaciones y los rendimientos a largo plazo.

(5) Distinguir los objetivos de gestión financiera de diferentes tipos de empresas se convertirá en una de las tendencias de investigación en este campo. En las investigaciones actuales en nuestro país, algunos académicos han comenzado a discutir los objetivos financieros de las pequeñas y medianas empresas, las empresas con pérdidas, las empresas de alta tecnología, las empresas que cotizan en bolsa y las empresas que no cotizan en bolsa. Esto revela una tendencia en la investigación: los objetivos de la gestión financiera corporativa se están profundizando y concretizando gradualmente. Cabe decir que esta idea de investigación es correcta y promoverá efectivamente la demostración y pertinencia de la investigación sobre los objetivos de la gestión financiera corporativa. Al mismo tiempo, los objetivos de gestión financiera corporativa pueden desglosarse aún más dentro de la empresa, y los objetivos financieros generales se implementarán específicamente en los objetivos de gestión financiera de los gerentes de todos los niveles.

Materiales de referencia:

Revisión de literatura sobre objetivos de gestión financiera corporativa