Estereotipos | La “segunda flecha” apunta a las empresas de reforma inmobiliaria de propiedad mixta

Las empresas inmobiliarias que han emitido bonos bajo el reciente marco de política de "Segunda Flecha" finalmente han aparecido con caras nuevas, lo que indica que el segundo lote de emisiones adicionales de bonos de ChinaBond se está acelerando.

Según una divulgación de la Asociación Nacional de Inversores Institucionales del Mercado Financiero del 22 de noviembre, Vanke ha expresado su intención de registrar y emitir una emisión tipo estantería de 28 mil millones de yuanes, que se presentará formalmente después de la decisión. al mismo tiempo, Gemdale Group también presentó una solicitud de registro tipo estante y emisión de 15 mil millones de yuanes.

La Asociación de Distribuidores declaró que esta es la primera vez que una empresa de bienes raíces de propiedad mixta propone un registro y una intención de emisión de tipo estante después de que tres empresas privadas, incluido Longfor Group, llevaron a cabo el registro y la emisión de estantes de almacenamiento. trabajar. Continuó diciendo que esto muestra que la emisión de bonos de mejora crediticia y la emisión registrada de tipo estante bajo el reciente marco de política de "Segunda Flecha" son "ampliamente reconocidas por el mercado".

Todo esto comenzó cuando los departamentos pertinentes aumentaron su apoyo a la emisión de bonos y la financiación de empresas privadas, incluidas las inmobiliarias.

El NAFMII dejó claro el 8 de noviembre que seguirá promoviendo y ampliando las herramientas de apoyo al financiamiento de bonos de empresas privadas (es decir, la "Segunda Flecha"), que se espera apoye aproximadamente 250 mil millones de yuanes en fondos privados. Financiamiento con bonos empresariales. Se puede ver el seguimiento. La situación se amplió aún más. El 9 de noviembre, ChinaBond Investment Bank emitió rápidamente el "Aviso sobre la recepción de materiales comerciales de mejora crediticia para herramientas de apoyo al financiamiento de bonos de empresas privadas para empresas inmobiliarias".

La "Segunda Flecha" es parte de la combinación de políticas de "tres flechas" adoptada por el banco central y los departamentos pertinentes en 2018 a partir de tres canales: crédito, bonos y acciones para apoyar a las empresas privadas en la expansión del financiamiento. Entre ellos, la "segunda flecha" cuenta con el respaldo financiero del représtamo del banco central y brinda apoyo financiero para la emisión de bonos a empresas privadas a través de la mejora del crédito de garantía, la creación de garantías de mitigación del riesgo crediticio (CRMW) y la compra directa de bonos.

Este año, se lanzó y amplió la "Segunda Flecha", y los departamentos pertinentes tardaron 8 meses en pasar del piloto a la implementación.

En marzo, el "Informe de trabajo del gobierno" propuso mejorar el mecanismo de apoyo al financiamiento de bonos para empresas privadas; en mayo, ChinaBond lanzó swaps de incumplimiento crediticio (CDS) y mitigación del riesgo crediticio en la bolsa y la Asociación Nacional. de Comerciantes respectivamente Desde agosto, la Asociación de Distribuidores ha organizado empresas inmobiliarias privadas para celebrar simposios dos veces para implementar el programa piloto de ChinaBond que aumenta las garantías para respaldar la emisión de bonos.

Esto demuestra que la política monetaria estructural es cautelosa y progresista a la hora de regular la liquidez del mercado inmobiliario.

De hecho, antes de la expansión de la "Segunda Flecha", ya fueran certificados de mitigación del riesgo crediticio o la mayor emisión de bonos de garantía de ChinaBond, las empresas que se beneficiaban solo se concentraban en Longfor, Midea Real Estate, Xincheng Holdings. y CIFI, Country Garden, Joyo y varias otras empresas privadas, pero la mayoría de las demás empresas inmobiliarias no tienen posibilidades de hacerlo.

Según estadísticas de Tianfeng Securities, instituciones como China Merchants Bank, China Minsheng Bank y China Bond Securities emitieron este año 7 herramientas de protección para empresas inmobiliarias privadas, correspondientes a 7 empresas, incluidas 22 Midea Real Estate. MTN002, con una inversión total de 6 mil millones de yuanes Notas a mediano plazo o bonos corporativos; de agosto a octubre, el primer lote de bonos emitidos por ChinaBond con garantías adicionales fue de 6, y el monto de la emisión fue de solo 6,8 mil millones de yuanes.

Con respecto al fenómeno anterior, Tianfeng Securities analizó que, si bien ChinaBond ofrece garantías, debe proporcionar contragarantías suficientes para las empresas inmobiliarias privadas que actualmente están en peligro. ser difícil. Al mismo tiempo, proporcionar suficientes contragarantías significa que el apoyo político real se ha debilitado.

Una persona del mercado inmobiliario explicó otra razón a Guan Guan New Media: durante el primer lote del Programa Piloto de Aumento de Bonos de China, incluso si las empresas inmobiliarias pudieran proporcionar garantías, no recibirían mucha emisión de deuda. cuota. La mejora de la liquidez de las entidades ha sido limitada, lo que ha hecho dudar a algunas empresas que están cualificadas para emitir bonos.

Por ejemplo, Chongqing Longfor Enterprise Development Co., Ltd. emitió 22 Longfor Development MTN001 el 25 de agosto, conocido como "el primer bono totalmente garantizado para empresas de vivienda privadas", pero la escala es de solo 1,5. mil millones de yuanes. Entre las empresas incluidas en el primer lote de proyectos piloto de aumento de la deuda de China durante el mismo período, incluidas Gemdale y Sino-Ocean, ninguna de ellas finalmente recaudó fondos.

Gemdale explicó a los inversores a finales de octubre que no ha utilizado las herramientas de financiación de ChinaBond por el momento. En primer lugar, la empresa es una excelente empresa de reforma de propiedad mixta, en segundo lugar, desde el punto de vista actual. Desde el punto de vista del uso de las herramientas financieras de ChinaBond, algunos cargos relacionados y ratios de garantía también son controvertidos.

En marcado contraste, desde que la Asociación Nacional de Inversores Institucionales del Mercado Financiero anunció el 8 de noviembre que la "Segunda Flecha" continuará avanzando y expandiéndose, Longfor se convirtió rápidamente en el primer registro de estanterías de almacenamiento el 10 de noviembre. Las empresas cuyas emisiones sean aceptadas serán aprobadas después de 5 días. Hasta el 16 de noviembre, la empresa había utilizado la cuota registrada de 20.000 millones de yuanes para solicitar la emisión del primer tramo de pagarés a medio plazo que no supere los 2.000 millones de yuanes.

Midea Real Estate y Xincheng Holdings también hicieron lo mismo después de que cada una de estas dos empresas privadas presentara solicitudes para una cuota de emisión registrada de tipo estante de 15 mil millones de yuanes, también implementaron sus primeras transacciones el 16 y 17 de noviembre. La financiación de billetes a medio plazo implicó cantidades de 3.000 millones de yuanes y 2.000 millones de yuanes, respectivamente, superando con creces la escala de financiación durante el primer lote de proyectos piloto de ChinaBond.

Ping An Securities señaló en el informe de investigación que se espera que esta ronda de política de "Segunda Flecha" sea más poderosa, con un objetivo de apoyo de 250 mil millones de yuanes, en comparación con solo 160 mil millones de yuanes en 2018. 2019 (al final solo se apoyarán 500 mil millones) mil millones). El informe también señaló que esta ronda mejoró principalmente el crédito a través de garantías en lugar de certificados de mitigación del riesgo crediticio, y también apoyó los bonos de empresas privadas a través de compras directas, por lo que la intensidad fue significativamente mayor que la ronda anterior.

Bajo esta tendencia, especialmente considerando el contexto de escasez de liquidez en la industria inmobiliaria, la participación formal de Vanke y Gemdale en emisiones registradas tipo estante también es una decisión que está en línea con las leyes del desarrollo corporativo.

Guandian New Media entiende que la cuota de 28 mil millones de yuanes expresada por Vanke ha establecido un récord actual para la expansión de la "Segunda Flecha". Esta cuota son los 30 mil millones de yuanes en financiación adicional que aplicará a la "Segunda Flecha". asamblea de accionistas en 2021. cuota (la mayor parte de la cual se ha utilizado) y parte de la nueva cuota de financiación de 50 mil millones de yuanes prevista para el 21 de noviembre de este año.

Los actores del mercado inmobiliario dijeron a Guanguan New Media que la participación de Gemdale en la emisión de bonos puede haber sido atraída por un mayor apoyo político. Al mismo tiempo, la tarifa del servicio de mejora crediticia de ChinaBond para las empresas inmobiliarias privadas se ha reducido aproximadamente a la mitad. a 0,8/año, esto también elimina en cierta medida las preocupaciones de las empresas sobre los cargos relacionados.

En cuanto a Vanke, esta persona cree que la emisión registrada de tipo estantería no requiere que ChinaBond proporcione servicios de mejora crediticia, por lo que Vanke no puede utilizar esta herramienta.

Hace una semana, el vicealcalde ejecutivo de Shenzhen, Huang Min, dijo que Vanke es un miembro importante del sistema de capital estatal de Shenzhen y que el gobierno municipal apoya el desarrollo saludable, estable y a largo plazo de Vanke.

La “Segunda Flecha” es una de las políticas lanzadas desde noviembre para estabilizar la moneda estructural inmobiliaria, además de políticas como el Artículo 16 Financiero y la sustitución de los fondos regulatorios de preventa por cartas de garantía. han seguido implementándose. El 21 de noviembre, el banco central y la Comisión Reguladora de Banca y Seguros de China continuaron enfatizando en un simposio que deberían hacer un buen uso de la "segunda flecha" para apoyar a las empresas inmobiliarias privadas en la emisión y financiación de bonos. ver el amanecer de un entorno financiero marginalmente relajado.

Sin embargo, la mayoría de las políticas mencionadas anteriormente están dirigidas a empresas inmobiliarias de alta calidad. Incluso si las empresas seleccionadas por instituciones como ChinaBond son generalmente financieramente sanas y enfrentan dificultades a corto plazo, en realidad lo son. de menor importancia para respaldar nuevas emisiones de bonos por parte de empresas inmobiliarias en situación de impago.

Aun así, con la garantía adicional de ChinaBond, las empresas aún pueden aprovechar más vitalidad.

Hasta ahora, la Asociación Nacional de Distribuidores ha revelado que la cuota de emisión registrada de cinco empresas inmobiliarias, incluidas Vanke y Gemdale, ha alcanzado los 93.000 millones de yuanes, con un registro medio de 18.600 millones de yuanes por empresa. Si la capacidad no se amplía en el futuro, la cuota restante de la "Segunda Flecha" la competirán otras empresas inmobiliarias, incluidas CIFI, Country Garden, Zhongnan Construction, Dexin, Agile, New Hope Real Estate, etc. Cuanto más se retrase, más urgente será la situación.

Al igual que en la película "Ashes of Time", Ouyang Feng aconsejó al joven Hong Qi: "Puedes pensarlo, pero date prisa, ya sabes, pronto volverás a tener hambre".