¿Qué es un defecto de crecimiento?
Las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen cuentan cada día varias historias maravillosas. Con una historia, hay un tema para exagerar, y con un tema, está el mito de un gorrión que se convierte en un fénix y una rana que se convierte en un príncipe. Hay una historia que se cuenta todos los años, que es el crecimiento de las acciones. Utilice métodos de crecimiento para especular con acciones de pequeña capitalización y GEM. Cuando salen a bolsa, ya tienen altas relaciones precio-beneficio, altas relaciones precio-valor contable y altos precios de emisión, y luego especulan después de salir a bolsa. Pero después de tantos años, ¿cuántas de las miles de acciones en los mercados de valores de Shanghai y Shenzhen son simplemente acciones de crecimiento real? ¿Es el “alto crecimiento” un pastel o una trampa? Déjame darte un ejemplo.
La acción local de Shanghai "XX Holdings" cotiza en bolsa desde hace más de 20 años. Del capital social inicial de 654,38 millones, a través de la emisión de 654,38 00 acciones y cuatro asignaciones de capital, el capital social ha alcanzado ahora 654,38074 millones, un aumento de más de 654,38070 veces. Ese "crecimiento" no es elevado. Pero, ¿cuánto se ha recompensado a los inversores en 20 años? Sólo en 2000, la empresa distribuyó 0,02 yuanes por acción (impuestos incluidos), por un total de más de 130.000 yuanes, mientras que cuatro colocaciones de acciones recaudaron un total de más de 1.200 millones de yuanes. La empresa ha crecido durante más de 20 años y ha recaudado muchos fondos del mercado, pero no ha obtenido la misma producción. Durante muchos años ha oscilado entre pequeños beneficios, pero una rápida facturación y pequeñas pérdidas. Después de muchas transferencias, sus activos netos por acción son sólo de 0,95 yuanes. No tiene capacidad para distribuir efectivo ni para emitir acciones, y sólo puede sobrevivir en el mercado. Ese "alto crecimiento" es sólo un juego de números. Muchas acciones similares han quedado atrapadas entre las acciones de centavo (refiriéndose a acciones con un precio inferior a 1 yuan) en el mercado de Hong Kong. En nuestro mercado, el precio de las acciones se mantiene entre 3 y 4 yuanes, lo que representa entre 5 y 10 veces el de acciones similares de Hong Kong. El precio de las acciones no está sobrevaluado.
El llamado crecimiento se refiere al proceso de invertir una gran cantidad de efectivo y expandir la empresa a alta velocidad para hacer que el crecimiento de las ventas mantenga o supere la tasa de crecimiento del mercado y amplíe la participación en el mercado. . En el ciclo de vida de la empresa, en esta etapa la empresa se centra en ampliar la producción y las ventas para garantizar el rápido desarrollo de la empresa. Por lo tanto, la escala de la empresa se expande rápidamente, el flujo de caja es corto y las ganancias se utilizan principalmente para la reinversión. y hay pocos o ningún dividendo en efectivo. Sin embargo, después de que la empresa se despide de la etapa de crecimiento y entra en la etapa de madurez, tiene abundante flujo de efectivo, poca necesidad de expansión, no puede encontrar proyectos de inversión de alto rendimiento y tiene mayores reservas de efectivo, por lo que tiene la capacidad de pagar una gran proporción de dividendos. Microsoft salió a bolsa entre 1986 y 16 porque se encontraba en un período de rápido crecimiento. Pero a partir de 2003, Microsoft entró en una etapa de madurez, emitiendo enormes dividendos a los accionistas cada trimestre y aumentando continuamente el ratio de dividendos trimestrales. Esta es una verdadera acción de alto crecimiento. Y "XX Holdings", que ha pagado casi cero dividendos durante más de 20 años, sólo obtuvo una expansión del capital contable diluyendo los activos netos por acción, lo que es un "pastel de pintura para satisfacer el hambre".
En nuestro mercado, la mayoría de los informes anuales no son "tartas" sino "trampas". A medida que los inversores maduren, creo que los juegos digitales con una alta rotación quedarán gradualmente excluidos.