¿Cuáles son los factores que afectan la internacionalización del RMB?

A partir de los requisitos de la internacionalización de la moneda, este artículo resume los obstáculos a la internacionalización del RMB y propone las contramedidas correspondientes.

Requisitos funcionales de la internacionalización de la moneda

Desde la perspectiva de la teoría monetaria, si la moneda de un país quiere convertirse en una moneda internacional, sus funciones monetarias deben internacionalizarse. La función de la moneda internacional es la expansión de sus funciones internas en el exterior. La moneda internacional tiene tres funciones básicas tradicionales: medida de valor, medio de pago y medio de almacenamiento. Los contenidos principales son los siguientes:

(1) Función de escala de valor

La función de escala de valor de la moneda internacional significa que la moneda internacional, como precio unitario, se puede utilizar para medir o Representar todas las monedas en el mercado internacional. El valor de los bienes o servicios para facilitar la comparación. Como moneda internacional, la escala de valores debe mantener un cierto grado de estabilidad. Según la teoría de la paridad del poder adquisitivo, las diferentes monedas crediticias son inherentemente consistentes en el desempeño de sus funciones de escala de valor. Por lo tanto, como moneda internacional, es necesario mantener la estabilidad de su valor monetario, de lo contrario provocará fluctuaciones en el tipo de cambio y aumentará el riesgo de poseer esta moneda.

(2) Función de medios de pago

La función de medios de pago de la moneda internacional se refiere a la existencia de la moneda internacional como un valor independiente, que desempeña un papel en la liquidación del comercio internacional y la deuda internacional. y reembolso de crédito Una transferencia unilateral de valor, como el reembolso de un préstamo a su vencimiento. La moneda internacional puede utilizarse como moneda de transacción para el intercambio de bienes y servicios personales, o como moneda de intervención para que las instituciones oficiales intervengan en el mercado de divisas para financiar los déficits de la balanza de pagos. En este momento, el principal factor que afecta esta función es el tamaño de la transacción, incluido el tamaño del comercio físico y el tamaño de las transacciones financieras.

(3) Función del dispositivo de almacenamiento

Debido a la convertibilidad de la moneda internacional en las transacciones económicas internacionales, es representativa de la riqueza de la comunidad internacional. Por lo tanto, la acumulación de moneda internacional es el almacenamiento de riqueza en la comunidad internacional. Por ejemplo, los depósitos en dólares estadounidenses en manos de residentes chinos y las reservas de divisas en las reservas oficiales de China cumplen la función de almacenar moneda internacional. Como moneda de activo en transacciones personales, la moneda internacional es la moneda utilizada por los individuos para mantener activos extranjeros; como moneda de reserva en instituciones oficiales, es la moneda utilizada por los gobiernos para mantener activos externos oficiales. La estabilidad y rentabilidad de este valor monetario son los principales factores que afectan el funcionamiento de una reserva de valor.

Las limitaciones a la internacionalización del RMB

La cada vez más poderosa economía integral de China y su creciente competitividad internacional han creado condiciones favorables para la internacionalización del RMB. La actual crisis financiera internacional ha creado condiciones favorables. Para la internacionalización del RMB, China ofrece una rara oportunidad histórica. Sin embargo, la actual estructura económica irracional y el frágil sistema financiero de China siguen siendo difíciles de respaldar la estrategia de internacionalización del RMB, y todavía existen muchos obstáculos para la internacionalización del RMB. Estos obstáculos se destacan en los siguientes aspectos:

(1) El RMB aún no es totalmente convertible.

Generalmente, la convertibilidad de la moneda se divide en tres niveles: primero, no es convertible; segundo, es convertible bajo la cuenta corriente de la balanza de pagos; tercero, es totalmente convertible, es decir, es convertible; pueden convertirse libremente en la cuenta corriente y en la cuenta de capital. A partir de 65.438+2 meses en 1996, el RMB pasó a ser libremente convertible en la cuenta corriente y se relajaron los controles cambiarios sobre los ingresos y pagos del comercio exterior. Sin embargo, la restricción a la no convertibilidad del RMB en la cuenta de capital ayuda a resistir el impacto del capital internacional en China y limita en gran medida la libre convertibilidad y el flujo transfronterizo del RMB. La internacionalización del RMB está estrechamente relacionada con la apertura de cuentas de capital. Si la cuenta de capital no está completamente abierta, el RMB no puede ser completamente convertible y no puede internacionalizarse completamente. Aunque algunos economistas creen que la internacionalización de la moneda no significa convertibilidad de la moneda, señalan que algunos países que no han logrado una convertibilidad completa de la moneda también han logrado la internacionalización, pero esta internacionalización es sólo superficial y no completa.

(2) El mecanismo de formación de tasas de interés y tipos de cambio no está completamente orientado al mercado.

Que la moneda de un país pueda convertirse en moneda mundial es el resultado de la elección del mercado. Los tipos de interés y los tipos de cambio como precios de las divisas también deben estar determinados por la oferta y la demanda del mercado. Las tasas de interés orientadas al mercado y un sistema de tipo de cambio relativamente libre flotante son características comunes de monedas mundiales como el dólar estadounidense, el euro y el yen.

La liberalización de las tasas de interés significa entregar el poder de decisión sobre las tasas de interés a las instituciones financieras, que ajustarán las tasas de interés de forma independiente en función de su estado de capital y su juicio sobre las tendencias del mercado financiero. La liberalización de las tasas de interés puede reflejar la verdadera situación de la oferta y la demanda en el mercado de capitales de préstamos de divisas, brindar al gobierno una situación de economía de mercado relativamente real y hacer que el macrocontrol gubernamental sea más flexible y efectivo. La reforma de comercialización de las tasas de interés de mi país se implementó desde 1996 y ha logrado algunos avances, pero no se ha liberalizado por completo y ha controlado estrictamente las tasas de interés generales de los depósitos. El sistema de tipo de cambio de flotación relativamente libre puede reflejar verdaderamente el valor representado por la moneda y reflejar objetivamente la relación de oferta y demanda en el mercado de divisas. Aunque la reforma del sistema de tipo de cambio del RMB ha logrado avances significativos, la base del actual mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB, a saber, el sistema bancario de liquidación y venta de divisas y la gestión de cuotas de los bancos de divisas que participan en el mercado interbancario de divisas Las transacciones también han convertido al mercado de divisas de China en un banco central con gran influencia en la formación de tipos de cambio. Mercados asimétricos con un alto grado de control, y los tipos de cambio resultantes no son verdaderos precios de mercado.

(3) El mercado financiero aún está subdesarrollado y la supervisión financiera es imperfecta.

Para que una moneda se convierta en moneda internacional, el país emisor de la moneda debe tener un mercado financiero relativamente abierto, una gran escala de transacciones y un sistema sólido. El mercado de valores, el mercado de bonos, el mercado de divisas, el mercado de futuros de productos básicos y el mercado de comercio de oro de China se han desarrollado rápidamente desde cero. Sin embargo, en general, el desarrollo del mercado está todavía en sus primeras etapas y muchos mercados financieros están rezagados. Por ejemplo, el desarrollo estructural del mercado de bonos aún está desequilibrado y la proporción de deuda corporativa es demasiado baja; el mercado de divisas está extremadamente subdesarrollado, las transacciones no son lo suficientemente activas y el volumen de transacciones aún es insignificante en comparación con la economía y la economía de China. volumen de comercio.

La internacionalización de la moneda aumentará los riesgos financieros de un país, ya que los tenedores extranjeros pueden obtener grandes cantidades de moneda en un corto período de tiempo. Una vez que hay un problema en un determinado vínculo económico del país, se convertirá en el blanco de ataques de los especuladores internacionales, lo que desencadenará una crisis financiera. Esto requiere que el gobierno tenga una gran capacidad para prevenir riesgos financieros. El sistema de regulación financiera de China aún está en su infancia. Se acaban de crear algunas autoridades reguladoras. Llevará algún tiempo perfeccionar sus funciones de supervisión y gestión, y están lejos de ser capaces de hacer frente a los riesgos que conlleva la internacionalización del sector. RMB.

(D) Influencia insuficiente en los ámbitos del comercio internacional y la inversión internacional.

La fortaleza económica de un país y la fortaleza nacional integral son las condiciones básicas para que su moneda se convierta en una moneda internacional. La internacionalización de la moneda es fundamentalmente un reflejo de su fortaleza económica. Las grandes entidades económicas pueden proporcionar una base económica sólida para la moneda nacional y tener la fuerza para resistir las crisis económicas externas. Cuanto mayor es la escala económica del país, más fuerte es su fortaleza económica y cuanto más competitiva es su moneda, mayor es la confianza que aporta; comerciantes. Según el informe del FMI de abril de 2009, el PIB de China en 2008 fue de 4.4065.438 dólares + 61,4 millones de dólares, ocupando el tercer lugar en el mundo, sólo superado por los Estados Unidos (65.438 dólares + 426,46 millones de dólares) y Japón (492.738 dólares + 0.000 millones de dólares). ) ). Sin embargo, el PIB per cápita de China es de sólo 3.315 dólares, ubicándose en el puesto 106, y su coeficiente de Gini es alto, lo que genera una gran polarización entre ricos y pobres.

A nivel internacional, el PIB per cápita de los países que implementan estrategias de internacionalización en moneda local generalmente supera los 10.000 dólares estadounidenses. En términos de fortaleza económica, todavía existe una gran brecha entre China y los países desarrollados. La exportación de la moneda de un país se realiza principalmente a través del déficit comercial y la inversión extranjera directa. La fuerte posición del comercio internacional y la inversión internacional desempeñan un papel directo en la promoción de la internacionalización de la moneda local.

Desde la reforma y apertura, el comercio internacional de mi país ha mantenido un rápido crecimiento, pero aún carece de influencia suficiente en términos de volumen total y división internacional del trabajo. La inversión de China en el extranjero está todavía en su infancia, y la inversión de las empresas nacionales en el extranjero todavía está sujeta a muchas restricciones políticas. En los últimos años, la inversión extranjera directa de China se ha desarrollado rápidamente. En 2008, la inversión extranjera directa de China alcanzó los 55.600 millones de dólares, superando por primera vez los 50.000 millones de dólares. Durante el mismo período, aunque la inversión extranjera directa mundial disminuyó a 144.965438 millones de dólares debido a la crisis financiera, la inversión extranjera directa total de China todavía representó menos del 4%, y todavía existe una gran brecha con los países desarrollados. Esto es inconsistente con el de China. estatus y desarrollo como potencia económica. La velocidad es la adecuada.

El camino de la internacionalización del RMB

En respuesta a las limitaciones antes mencionadas en el proceso de internacionalización del RMB de China, este artículo propone el siguiente camino con el fin de proporcionar una referencia para la internacionalización del RMB. .

(1) Promover adecuadamente la libre convertibilidad de la cuenta de capital en RMB.

La apertura de la cuenta de capital en RMB debe seguir los principios de "ordenada, proactiva y segura", logrando primero la convertibilidad condicional de la cuenta de capital y luego logrando la convertibilidad total de la cuenta de capital sobre esta base. Basándonos en la experiencia de la mayoría de los países en desarrollo, podemos adoptar la estrategia de “primero entradas y salidas de capital a largo plazo, luego salidas de capital a corto plazo; primero inversión en valores, luego crédito bancario, luego instrumentos de capital y derivados financieros; primero liberar el mercado Controlar y luego negociar el mercado; primero recaudar fondos en el extranjero y luego recaudar fondos dentro de las instituciones financieras no residentes, no las instituciones financieras ni los individuos residentes", y promover constantemente la apertura de proyectos de capital.

(2) Promover la mercantilización de los mecanismos de formación de tipos de interés y tipos de cambio.

Para establecer un sistema de tipos de interés orientado al mercado, el banco central debería renunciar a la intervención directa en los tipos de interés de los depósitos y préstamos de los bancos comerciales y, en su lugar, influir en los tipos de interés del mercado de préstamos, los tipos de interés bancarios, etc. a través de políticas herramientas como las tasas de interés de représtamos, las tasas de descuento o los coeficientes de reserva de depósitos, las tasas de interés de depósitos y préstamos, los rendimientos de los bonos y otras tasas de interés del mercado. Ampliar aún más el rango flotante de las tasas de interés de los depósitos y préstamos bancarios y gradualmente hacer que el nivel de las tasas de interés y su estructura de riesgo y estructura de plazos estén determinados por los lados de la oferta y la demanda de los fondos del mercado. Al mismo tiempo, mejoraremos los mercados de divisas y de capitales, enriqueceremos las variedades de transacciones de mercado y ampliaremos gradualmente la proporción de las tasas de interés de mercado en el financiamiento corporativo.

Bajo la premisa de mantener la estabilidad básica del valor de la moneda RMB, mejorar aún más la comercialización del mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB, ampliar el rango flotante del tipo de cambio de manera oportuna y aumentar la flexibilidad. del tipo de cambio del RMB; mejorar el mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB y mejorar la comerciabilidad del mecanismo de formación del tipo de cambio del renminbi; acelerar el desarrollo del mercado de derivados de divisas e introducir instrumentos de mercado de divisas más reacios al riesgo; tales como transacciones a plazo, transacciones de futuros, transacciones de opciones, etc., para promover la comercialización del tipo de cambio del RMB, garantizar el desarrollo estable del mercado de divisas y promover el comercio y la inversión internacionales de un desarrollo fluido.

(3) Mejorar el mercado financiero y mejorar el nivel de supervisión financiera.

Acelerar el desarrollo y la construcción de un sistema de mercado financiero multinivel, desarrollar vigorosamente el mercado de capitales, ampliar la escala y proporción del financiamiento directo, acelerar el desarrollo del mercado de bonos, desarrollar constantemente el mercado de valores, Desarrollar activa y constantemente el mercado de futuros y cultivar gradualmente el mercado financiero extraterritorial. Al mismo tiempo, también debemos prestar atención al desarrollo coordinado del mercado de divisas, el mercado de divisas, el mercado del oro y el mercado de seguros, establecer acceso a los mercados y canales de flujo de capital estables, estandarizados y legales entre los diversos mercados, mejorar aún más la situación general eficiencia del mercado financiero y dar pleno juego al papel de los mercados financieros en la asignación eficiente de recursos.