¡Debe verlo! El impacto en el mercado de la subida encubierta de los tipos de interés del banco central
El llamado aumento encubierto de la tasa de interés en realidad tiene como objetivo aumentar la tasa de recompra inversa del mercado abierto y la tasa de préstamo interbancario, afectando así las tasas de interés de los préstamos relacionados, endureciendo algunas monedas y aumentando los costos de financiamiento. Aunque no se puede comparar con la magnitud del impacto que tendría el aumento de las tasas de interés de depósitos y préstamos en la sociedad en su conjunto, es una señal clara del banco central, que indica que la política monetaria de mi país ha pasado de ser estable y laxa a neutral y luego estricta. .
Entonces, ¿qué impacto específico tendrá en el mercado el aumento encubierto de las tasas de interés por parte del banco central? Analicémoslos uno por uno.
En primer lugar, el banco central endureció la política monetaria
El costo del crecimiento económico estable en 16 es un fuerte aumento de los precios de la vivienda, un fuerte aumento del ratio de apalancamiento y presión sobre el tipo de cambio. La Conferencia Central de Trabajo Económico decidió que los objetivos principales en 2017 serán suprimir las burbujas inmobiliarias, prevenir riesgos financieros y promover reformas.
En el contexto de estabilización económica a corto plazo y aumento de la inflación, esta subida de tipos de interés es una medida de desapalancamiento adoptada por el banco central en respuesta a la expansión sustancial de las instituciones financieras y las grandes cantidades de crédito. similar a la expansión no estándar regulada en 13. También confirma que la política monetaria se ha endurecido de manera neutral.
En segundo lugar, es similar a un aumento encubierto de los tipos de interés.
En lo que respecta al Banco de China, existen dos conjuntos de tipos de interés oficiales. Uno de ellos son los conocidos tipos de interés de depósitos y préstamos. En términos generales, los aumentos y los recortes de las tasas de interés están relacionados con cambios en las tasas de interés de referencia para depósitos y préstamos.
Pero en realidad existe otro conjunto de tasas de interés oficiales, representadas principalmente por la tasa de oferta de repos, por lo que el aumento en la tasa de interés de repos en realidad representa un aumento encubierto de la tasa de interés por parte del banco central. La diferencia entre las tasas de interés de depósitos y préstamos es que las primeras afectan principalmente a los mercados de divisas y bonos, mientras que las segundas afectan principalmente al mercado de préstamos.
En tercer lugar, el mercado de bonos respondió con toda antelación.
Dado que los mercados financieros son dinámicos, las tasas de interés de los préstamos las determinan principalmente los bancos y generalmente cambian lentamente. Sin embargo, las tasas de interés de los bonos las determina el mercado y, a menudo, cambian rápidamente.
Por lo tanto, aunque esta vez la tasa de recompra positiva solo aumentó 10 pb, el banco central comenzó a alargar el período de recompra inversa y aumentar las operaciones de la FML ya en agosto de 2016, mientras que el mercado de bonos comenzó a comenzar a ajustarse. , por lo que hasta el momento se han utilizado 10 bonos del Tesoro y del Tesoro.
Por lo tanto, desde junio 165438+10 del año pasado, la tasa de interés promedio en la sociedad ha aumentado en 15 pb, lo que equivale a un aumento de la tasa de interés formal de 0,7 veces.
En cuarto lugar, se acerca el invierno inmobiliario.
A finales de septiembre de 2016, la tasa de interés promedio de los préstamos bancarios para vivienda era del 4,52% y el período promedio de los préstamos bancarios debería ser de más de 10 años. En aquel momento, el tipo de interés de los bonos estatales era sólo del 3,13%, pero ahora se acerca al 4,1%. Los bancos no necesitan ocupar ningún capital de riesgo, pero la emisión de préstamos para vivienda requiere el 50% del capital. La banca es una industria con altos beneficios y alto apalancamiento, con capital limitado y costos de ocupación de capital extremadamente altos. Por lo tanto, basándose en la tasa de interés de la deuda nacional actual del 4,1%, y comparando datos históricos, una tasa de interés hipotecaria razonable debería rondar el 5,5%, que es 100 puntos básicos más alto que el nivel actual. Por lo tanto, la confirmación por parte del banco central de un aumento de los tipos de interés en el mercado monetario significa en realidad que existe el riesgo de un aumento sustancial de los tipos de interés hipotecarios. El tipo base actual para préstamos a cinco años es del 4,9%, lo que significa que todas las hipotecas con descuento desaparecerán en un nivel razonable del 5,5%; de lo contrario, los bancos también podrían estar comprando bonos.
Sin embargo, la extraordinaria prosperidad del mercado inmobiliario en 2016 no estuvo sustentada por la estructura demográfica, sino por un gran número de préstamos hipotecarios. Si las tasas de interés hipotecarias continúan aumentando en el futuro y el gobierno implementa políticas de restricción de préstamos para compras especulativas de viviendas en algunas ciudades de primer y segundo nivel, las ventas de bienes raíces seguirán disminuyendo y llegará un invierno severo para el sector inmobiliario. mercado.
Verbo (abreviatura de verbo) El riesgo de recesión económica ha aumentado
Desde la segunda mitad de 2016, la economía ha mejorado significativamente, lo que en realidad se debe principalmente al ciclo de inventario. Una vez que los inventarios de las empresas se han consumido por completo, comienzan a reponerlos gradualmente, lo que impulsa un repunte de la producción industrial.
Sin embargo, si los precios de las materias primas ya no aumentan, la motivación de las empresas para reponer inventarios desaparecerá gradualmente y el ciclo de inventario pronto terminará.
La inversión inmobiliaria también se recuperó en el cuarto trimestre de 2016, principalmente debido al efecto rezagado del repunte de las ventas inmobiliarias. Si las ventas de bienes raíces continúan cayendo en el futuro, el repunte de la inversión inmobiliaria será insostenible.
Entonces el principal apoyo es la inversión en infraestructura, pero después de todo, es difícil cultivar un árbol.
Esperamos que la presión a la baja sobre la economía sea obvia ya en marzo, y que el crecimiento económico a lo largo del año probablemente sea alto y luego bajo, contrariamente a la estabilización y recuperación del año pasado.
Verbo intransitivo: aumento del valor en efectivo
Para los activos en efectivo, la tasa de interés monetario es la tasa de rendimiento, por lo que un aumento en la tasa de recompra significa un aumento en la tasa de rendimiento sobre activos en efectivo.
Tomemos como ejemplo los fondos monetarios, que son muy similares al efectivo. El fondo monetario más grande es Yu'e Bao. Su rendimiento anualizado era inferior al 2,5% el 7 de junio de 2016 y ahora se sitúa en el 3,6%.
En el último período, los precios internos de la vivienda han caído e incluso han comenzado a caer en algunas ciudades. Los mercados de acciones y bonos también se han estado corrigiendo, y los rendimientos en efectivo han seguido aumentando. De hecho, la mejor estrategia es que el efectivo sea el rey.
7. Los riesgos del mercado de valores y del mercado de bonos son limitados.
Teóricamente, los aumentos de las tasas de interés son los más desfavorables para el mercado de bonos, pero el hecho es que el mercado de bonos es el más sensible a los aumentos de las tasas de interés. Sin embargo, el impacto de los aumentos de las tasas de interés en el mercado de bonos. es en realidad dialéctica y no necesariamente desfavorable.
Porque lo que realmente determina la tendencia del mercado de bonos son los fundamentos económicos. Por ejemplo, Estados Unidos subió los tipos de interés a finales de 2015, pero en el primer semestre de 2016, el bono del Tesoro a 10 años. La tasa de interés cayó una vez 100 pb porque la economía estadounidense no era estable en el primer semestre de 2016. Bueno, el mercado espera un retraso en las subidas de las tasas de interés en Estados Unidos.
De manera similar, el banco central continuó recortando las tasas de interés en los últimos años, pero en 16 generó una burbuja inmobiliaria, lo que provocó un fuerte repunte de los precios de la vivienda y la inflación, lo que provocó una depreciación del tipo de cambio. tipo de interés, lo que finalmente fue perjudicial para el mercado de bonos. Pero ahora el banco central ha comenzado a aumentar las tasas de interés encubiertamente, lo que en realidad ayudará a frenar las burbujas inmobiliarias y los riesgos de inflación, ayudará a estabilizar el tipo de cambio y, en última instancia, beneficiará al mercado de bonos. Se puede encontrar que la caída de los futuros de bonos del Tesoro a 10 años es inferior al 1%, mucho menos que el límite único a finales de 2016. El precio de cierre actual del contrato principal es más alto que el del precio de cierre actual del contrato principal. finales de 2016.
Creemos que en el proceso de desapalancamiento, la economía será estable en el corto plazo y caerá en el largo plazo, por lo que los tipos de interés también subirán en el corto plazo y bajarán en el largo plazo. Especialmente para la economía china altamente endeudada, las altas tasas de interés son un dolor insoportable. Por lo tanto, creemos que la tasa de interés del 3,5% sobre 10 bonos gubernamentales tiene valor de asignación a largo plazo y el riesgo de nuevos ajustes en el futuro es limitado.
Para el mercado de valores, a corto plazo, el aumento de los tipos de interés también tiene un impacto negativo, pero el impacto es menor que el del mercado de bonos. La razón es que el mercado de valores es un modelo de fijación de precios multifactorial y el aumento de las tasas de interés no favorece las valoraciones, pero la estabilidad económica a corto plazo y la mejora de las ganancias pueden proteger parcialmente contra la caída de las valoraciones.
A largo plazo, si el gobierno está decidido a frenar la burbuja inmobiliaria y prevenir eficazmente los riesgos financieros, se espera que los fondos salgan del mercado inmobiliario y que el mercado de valores se beneficie. de la devolución de fondos. De hecho, se espera que la economía de China sea más saludable una vez que se resuelva el cáncer inmobiliario, y el mercado de valores es un reflejo de la economía real y también se espera que refleje la mejora de la estructura económica.