¿Cuáles son las características del sistema De'Longhi?
Principalmente el antiguo modelo Tang
Características:
Primero, cantidad no es calidad.
La segunda no es buscar la plenitud, sino el control.
El imperfecto mecanismo de supervisión de transacciones hace que los modelos de generación de riqueza de las "empresas familiares" de China y las "empresas familiares" del Sudeste Asiático sean muy diferentes, pero son esencialmente iguales: ambos dañan el sano desarrollo del mercado.
Encontramos que el patrón operativo de las "empresas familiares" asiáticas es que los activos de las empresas que cotizan en bolsa ubicadas en el nivel inferior de la pirámide corporativa a menudo son transportados a los niveles superiores por "accionistas mayoritarios".
La razón de esta situación es que los "accionistas mayoritarios" tienen un fuerte control sobre las empresas cotizadas de nivel inferior, pero sólo poseen una pequeña proporción del capital. Este desequilibrio, sumado al débil sistema judicial en Asia y al opaco sistema contable corporativo, permite a las "empresas familiares" ubicar a las empresas que cotizan en bolsa en el nivel inferior de la estructura piramidal, transferir activos del nivel inferior al superior a través de transacciones relacionadas, o transferir las crisis de las empresas de nivel superior a las empresas públicas de nivel inferior, perjudicando los intereses de los pequeños accionistas.
En China hemos descubierto un nuevo modelo operativo de "empresa familiar", en el que la dirección del movimiento de activos en su estructura piramidal es a menudo opuesta a la de otras partes de Asia. En una estructura compleja, las empresas que cotizan en bolsa se convierten a menudo en las empresas emblemáticas de este "grupo familiar" y sus activos caen, lo que se refleja en el comportamiento inversor.
La razón principal de este modelo es que las principales características del mercado de valores de China, especialmente el imperfecto mecanismo de supervisión de transacciones, determinan que los "accionistas mayoritarios" puedan obtener enormes ganancias a través del aumento de los precios de las acciones en los valores. mercado. ¿Las empresas que cotizan en bolsa invierten hacia abajo o hacia arriba? "La transferencia del "capital social" de una sociedad holding es a menudo considerada por el mercado como una "buena noticia", lo que a su vez hace subir el precio de las acciones.
Por otro lado, dado que las acciones estatales no circuladas y las acciones de personas jurídicas representan una gran proporción de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa, y sus precios son mucho más bajos que los de las acciones negociables, los accionistas mayoritarios, especialmente aquellos en una posición relativamente controladora , puede adquirir acciones estatales o acciones de personas jurídicas a precios extremadamente bajos para lograr el control de una empresa que cotiza en bolsa. La proporción de acciones negociables (acciones A) en el capital social total de las empresas cotizadas chinas es en promedio del 30%.
En la adquisición de acciones de propiedad estatal y acciones de personas jurídicas de empresas que cotizan en bolsa, el "activo neto por acción" es una base de fijación de precios muy importante. El precio medio de transferencia es del 30% del activo neto por acción (. para las acciones de propiedad estatal, el departamento de gestión ha establecido un límite inferior (su precio de transferencia no puede ser inferior al patrimonio neto por acción). Tomando como ejemplo la transferencia de acciones de propiedad estatal y acciones de personas jurídicas en 2000, el precio medio de transferencia de las acciones de personas jurídicas fue de 65.438 + 03% del precio medio de las acciones en circulación durante el mismo período. Desde esta perspectiva, aquellos accionistas mayoritarios que se encuentran en una posición relativamente mayoritaria pueden controlar una empresa que cotiza en bolsa a un costo relativamente pequeño mediante el acuerdo externo de transferencia de acciones de personas jurídicas.
Cuando estas instituciones controlan empresas cotizadas a bajo coste, siguen invirtiendo. Normalmente el monto de la inversión no es muy grande y es difícil lograr economías de escala, pero puede generar "buenas noticias" en el mercado secundario. Además, hemos observado que estas empresas suelen elegir métodos de distribución extraños, como bonificaciones elevadas y transferencias, que no permiten a los accionistas recibir ni un céntimo en efectivo, sino que promueven el aumento de los precios de las acciones. El crecimiento del precio de las acciones de estas empresas es bastante sorprendente. No podemos demostrar si estos accionistas mayoritarios han obtenido enormes beneficios del mercado secundario, pero esa posibilidad existe. Entonces, ¿quién puede probar esta posibilidad?
Según las leyes de los mercados maduros, esta situación debería estar dada por la defensa tanto de la acusación como de la defensa. Si la defensa no puede demostrar su inocencia, serán severamente castigados.
Es por eso que nos tomamos muy en serio “la carga de la prueba como clave para el éxito o el fracaso de la Ley de Bolsa de Valores”. Esta es una forma eficaz de resolver el problema de control de los principales accionistas y también desempeña un papel vital en el futuro desarrollo saludable del mercado de valores de China. El modelo chino de "empresa familiar" para recaudar dinero es rudimentario y la tasa de rendimiento es mucho más alta que el modelo de "empresa familiar" común en otras partes de Asia. Con la mejora de los mecanismos regulatorios y la resolución de otras cuestiones como la circulación de acciones estatales y de personas jurídicas, quizás también veamos en China un modelo de acumulación de riqueza similar al de las "empresas familiares" de los países del Sudeste Asiático. .
Resulta que muchos países y regiones asiáticos están plagados del problema de los grandes accionistas porque no han resuelto la cuestión clave de la "carga de la prueba". La posterior acumulación de riqueza en empresas familiares fue una de las causas importantes de la crisis financiera asiática.
En cuanto a la carga de la prueba, haremos una discusión sistemática al final de este artículo. Analicemos el modo de funcionamiento de la "Serie Delong" a continuación.
La mágica historia de la "Escuela Delong"
En más de tres años, las tres empresas que cotizan en bolsa controladas por Xinjiang Delong: Xinjiang Tunhe, Alloy Shares y Hunan Torch Los precios de las acciones subieron en un 1100%, 1500% y 1100% respectivamente. Estas empresas que cotizan en bolsa y otras empresas que cotizan en bolsa relacionadas con "Xinjiang Delong" se denominan "Grupo Delong" en el mercado de valores. (El significado de "Grupo Delong" en este artículo también incluye a personas relacionadas con "Xinjiang Delong" y sus empresas afiliadas, es decir, "personas que actúan en concierto".)
Una cantidad tan enorme de "Delong" " acciones Si existen las llamadas "casas de apuestas" involucradas en los rumores del mercado, sus ganancias serán bastante sorprendentes.
Financiamiento anticipado
Garantizada por Xinjiang Delong y su empresa matriz Urumqi Delong Real Estate, su filial Xinjiang Financial Leasing Co., Ltd. emitió 654.380 millones de yuanes en "bonos financieros especiales".
Los datos muestran que "Xinjiang Financial Leasing Company" jugó un papel muy importante en la financiación inicial del "Grupo Delong". La empresa fue fundada en febrero de 1996 por 11 Xinjiang Company, "Xinjiang Tunhe", "Xinjiang Delong" y otras instituciones. "Xinjiang Delong" y "Xinjiang Tunhe" invirtieron cada uno 7 millones de yuanes, cada uno con 65.438+02,73% de las acciones.
Desde 1996 hasta octubre, Xinjiang Delong se convirtió en el tercer mayor accionista (con el 10,185% de las acciones). "Xinjiang Tunhe" sólo lleva cuatro meses en el mercado. El intervalo es corto y parece haber sido arreglado hace mucho tiempo.
Seis meses después de la intervención de Xinjiang Tunhe, es decir, dos meses antes de la intervención de Alloy Shares, en abril de 1997, Xinjiang Financial Leasing emitió bonos financieros especiales por valor de 100 millones de yuanes (plazo de 3 años, tasa de interés anual del 11%). .
Las dos empresas que garantizan este "vínculo financiero especial" son ambas empresas "Delong".
Una es Xinjiang Delong, la empresa matriz de Xinjiang Financial Leasing. Lo que prometió fueron sus 141.018.000 acciones de "Xinjiang Tunhe" (proporción de participación del 8,19%) como acciones de persona jurídica y dividendos a pagar después de la fecha de registro de la prenda.
Otra sociedad de garantía es Urumqi Delong Real Estate Development Company, la empresa matriz de Xinjiang Delong, que hipotecó algunas plantas de hoteles en sus ciudades subordinadas.
Esta promesa fue "omitida" en el informe de mitad de período de 1998 de "Xinjiang Tunhe". Más tarde, después de que Central Government Bond Depository and Clearing Co., Ltd. emitiera un anuncio sobre esta hipoteca, Xinjiang Tunhe también emitió un "anuncio de corrección".
El uso de los 100 millones de yuanes obtenidos por "Xinjiang Financial Leasing" es particularmente llamativo.
Al mismo tiempo, dos empresas que cotizan en Delong revisaron sus estatutos y cada una proporcionó a Shanghai Xingtehao una garantía de préstamo de 200 millones de yuanes. La mayor parte de la inversión a la baja en Alloy Shares se completó con Shanghai Xingtehao como centro. Shanghai Xingtehao obtuvo un préstamo bancario de 400 millones de yuanes a través de la garantía de dos empresas que cotizan en Delong.
Con el fin de eliminar los obstáculos para garantizar buenos resultados, en abril de 1999, dos empresas cotizadas en Delong adoptaron resoluciones al mismo tiempo, dando al consejo de administración el poder de manejar asuntos de garantía externa. "Alloy Shares" celebró una junta de accionistas el 6 de abril y aprobó una resolución: "La junta de accionistas autoriza al consejo de administración a tomar decisiones independientes y ser responsable de implementar las garantías financieras para las sociedades tenedoras directas o indirectas de la sociedad anónima ¿en el futuro?" También en abril, otra empresa de Delong Holdings A, una empresa que cotiza en bolsa, Xianghuo Torch, también revisó sus estatutos, cambiando "La junta directiva puede ejercer el poder de toma de decisiones en proyectos con un capital inferior a 40 millones de yuanes". a "El consejo de administración es el responsable de gestionar las garantías externas y puede ejercer poder de decisión sobre proyectos con un patrimonio neto inferior al 20% de los derechos de la empresa".
Los días 20 y 26 de mayo, el Las juntas directivas de "Alloy Shares" y "Xiang Torch" emitieron respectivamente anuncios para proporcionar a "Shanghai Xingtehao Company" una garantía de préstamo bancario de 200 millones de yuanes. Si "Shanghai Xingtehao" no puede pagar el préstamo a tiempo, los dos enumerados. las empresas pagarán todo el capital y los intereses del préstamo al banco.
Cabe señalar que si "Alloy Shares" es "Shanghai Xingtehao" porque es una empresa afiliada de la empresa, "Hao " ¿Ofrece garantía de préstamo? "Entonces el comportamiento de garantía de "Xiang Torch" es irrelevante. Incluso si las perspectivas de ganancias de "Shanghai Xingtehao" son buenas, no pueden reflejarse en los intereses de "Hunan Torch". Si el reembolso no se puede realizar a tiempo, los accionistas de "Xiang Torch" soportarán enormes deudas. Este tipo de garantía daña gravemente los intereses de los pequeños accionistas.
A través de "Alloy Stock" y "Xiang Torch". "Garantía, "Shanghai Xingtehao" recibió un préstamo de 400 millones de yuanes. El paradero de este préstamo es particularmente preocupante.
Según el anuncio de "Alloy Stock", "Shanghai Xingtehao" ha hecho una caída total La inversión es de aproximadamente 65438+75 millones de yuanes.
Si los 400 millones de yuanes en préstamos anteriores se utilizan todos para inversiones, entonces el paradero de los otros 200 millones de yuanes en préstamos es un signo de interrogación, y todos estos préstamos están garantizados por empresas que cotizan en bolsa.
Por otro lado, a través de una gran cantidad de acciones de inversión deslumbrantes como los anuncios de "Shanghai Xingtehao" y "Alloy Shares" en 1999, hay un flujo interminable de "buenas noticias" en el mercado de valores.
Las inversiones frecuentes, las transferencias y las altas transferencias han provocado que los precios de las acciones se disparen.
“Xiang Torch” invierte con frecuencia y tiene muchas transacciones relacionadas.
Desde mediados de 1998, la "Antorcha de Hunan" bajo el control del "Grupo Delong" comenzó a invertir con frecuencia. En dos años, el número de acciones de inversión anunciadas llegó a 11, que involucran a 21 empresas, incluidas muchas transacciones relacionadas.
El ejemplo más típico de transacciones relacionadas es el de abril de 2000, Hunan Torch, Shanghai Aoshen Environmental High-Tech Co., Ltd. (en adelante, "Shanghai Aoshen") y China Base Holdings invirtieron conjuntamente En el establecimiento de Zhuzhou Hunan Torch Environmental Protection Technology Co., Ltd., Hunan Torch invertirá en especies como fábricas y edificios, estimado en 65.438+6 mil millones de yuanes, de los cuales 565.438+0 millones de yuanes se utilizarán como contribución de capital. representando el 565.438+0% del capital social total. El exceso se evaluó como responsabilidad de la empresa conjunta frente a Hunan Torch.
Además de la relación entre "China Base Holdings" y Delong, ¿cuál es el motivo de una inversión tan generosa? "Shanghai Aoshen también es miembro de la secta Delong. "Shanghai Aoshen" se registró y estableció en 1999 y su representante legal es Tang Wanping.
Durante el período de frecuentes inversiones de "Xiang Torch", el precio de las acciones de "Xiang Torch" también estaba aumentando.
1997 165438+Octubre, Xinjiang Delong entró en la Antorcha de Hunan. Hasta ahora, después de tres asignaciones de derechos, 1 acción se ha convertido en 4,7 acciones y el precio de las acciones ha aumentado desde 1997 a 7,6 yuanes por acción. Si los derechos se devolvieran después de 1997, sería 5438+0 el 23 de marzo de 2006.
La transacción mágica estimula el precio de las acciones: "Beijing Taihe Metal" cambió de manos en un año, obteniendo una ganancia de 6,5438+08 millones de yuanes.
En 1997, después de que "Xinjiang Delong" se hiciera cargo de "Alloy Stocks", anunció el plan de adjudicación de 1997. Con una proporción de 10:3, el capital social total es de 51.685.000 acciones, ** representa 1.550.555.500 acciones y cada acción cuesta 5 yuanes, y ** recaudó fondos por 77,52 millones de yuanes.
Según el folleto de adjudicación, los fondos recaudados se utilizarán principalmente para establecer una empresa conjunta con Beijing Aerospace Shuttle Entertainment Equipment Co., Ltd. (en adelante, "Beijing Taihe"), con un total inversión de 40 millones de yuanes, y "Alloy Shares" poseerá el 80% de las acciones. El período de recuperación de la inversión del proyecto es de 1,87 años y la tasa de beneficio anual de la inversión es del 80%. Según el plan, el proyecto comenzará a recuperar la inversión a principios del año 2000.
Sin embargo, sólo un año después, en junio de 1999, Alloy Co., Ltd. transfirió el 80% del capital social de Beijing Titanium Alloy a Xinjiang Oriental Osman Cosmetics Co., Ltd. por 50 millones de yuanes. Antes de que se complete la inversión, la ganancia es de 180.000 yuanes. ¿Un "negocio" tan bueno demuestra que Delong no es común en cuanto a las "acciones de aleaciones"? "Creación de capacidades" (los ingresos por transferencias representaron el 15% de las ganancias netas de la empresa durante el año. Notamos que la firma de contabilidad Shenyang Hualun, que auditó la empresa, emitió una opinión de auditoría no especificada sobre el informe anual de la empresa para ese año).
"Alloy Shares" también realizó una serie de otras inversiones, que también contribuyeron al aumento de los precios de las acciones.
El 6 de junio de 1997, Xinjiang Delong se convirtió en propietario de Alloy Shares. Después de la adjudicación secundaria, 1 acción se convirtió en 6,2 acciones y el precio de las acciones pasó de 197 a 12 yuanes por acción. Para el 20 de marzo de 2006, era 55438+0. Después de que se restauraron los derechos, pasó a ser de 186 yuanes por acción. /p>
"Xinjiang. El precio de las acciones de "Tunhe" comenzó dos años después, y también a partir de inversiones frecuentes.
Desde entonces, "Xinjiang Financial Leasing" emitió 100 millones de yuanes en bonos financieros especiales. En abril de 1997, hasta el año 2000, las acciones de Tunhe de "Xinjiang Financial Leasing" volvieron repentinamente a fortalecerse. Durante este período en blanco, tanto "Alloy Stock" como "Xiang Torch" aumentaron bruscamente.
En marzo de 2000, el "Grupo Delong" aumentó su proporción de participación en "Xinjiang Tunhe" y poseía casi el 28% de las acciones de "Xinjiang Tunhe". Posteriormente, tras dos años de silencio, "Xinjiang Tunhe" inició una serie de inversiones frecuentes, al igual que las otras dos empresas cotizadas de la familia Delong.
Excluyendo el proyecto especial de Xinjiang Tunhe en 2000 y la Tunhe Cement Company establecida con activos físicos, Xinjiang Tunhe invirtió 700 millones el año pasado. Una inversión tan intensiva es aún más sospechosa.
A juzgar por el desempeño operativo y el informe anual de Xinjiang Tunhe, es difícil respaldar una inversión tan grande.
Desde que "Xinjiang Delong" adquirió "Xinjiang Tunhe", "Xinjiang Tunhe" ha experimentado varias colocaciones de acciones. La acción original se convirtió en 5,48 acciones y el precio de las acciones alcanzó los 127 yuanes el 23 de marzo de 2006, 5438+0, con un aumento acumulado de 1100 yuanes.
Transferir capital a una empresa controlada por una persona física
Transferir con pérdidas, la "Oficina General de Beijing" desapareció del "Grupo Delong" y el capital interno cambió de manos.
La información relevante muestra que desde septiembre de 1999 hasta junio de 2000, en menos de un año, el interés del "Grupo Delong" en "Alloy Shares" estuvo entre sus empresas afiliadas de nivel superior en Beijing. una gran transferencia.
En septiembre de 1999, "Beijing Corporation" transfirió más de 1.865.438 "Acciones de aleación" (que representan el 8,46% del capital social total) a "Beijing Gentleman" a un precio de transferencia de 1,48 yuanes por acción.
En comparación con el precio de 3,11 yuanes por acción de Beijing Corporation en 1997, Beijing Corporation ni siquiera pudo recuperar su capital después de dos años de funcionamiento, con una "pérdida" de hasta 29,5 millones de yuanes. En este momento, el valor liquidativo de las "existencias de aleaciones" ha aumentado significativamente. ¿Por qué la "Oficina General de Beijing" en realidad "perdió dinero"?
Después de la investigación, "Beijing Shenshida" es una empresa con inversión de personas físicas, registrada en 1998 65438+Octubre. La empresa fue invertida por Wang Qi, quien se graduó de la Universidad de Tsinghua por solo un año, con una inversión de 8 millones de yuanes (que representan el 36,2% del capital total), mientras que Bai Wei y Yang Yi contribuyeron cada uno con 7 millones de yuanes (que representan 31,9% del patrimonio total). Entre ellos, Bai Wei atrajo especial atención. En junio de 1997, fue elegida presidenta (representante legal) de Beijing Wanxinda, el tercer mayor accionista de Alloy Co., Ltd.
En junio de 2000, la estructura accionaria de Beijing Wanxinda, el mayor accionista de Alloy Co., Ltd., también cambió. Después de que la empresa aumentara su capital social, Zhang Wanjun, miembro del Grupo Delong, aumentó su participación del 65.438+00% al 48%, convirtiéndose en el mayor accionista. Otro nuevo accionista individual, Yang Li, posee el 46% de las acciones. El ex mayor accionista "Beijing Jiji" redujo su participación del 75% al 6%; Tang Wanchuan, el segundo mayor accionista que originalmente poseía el 15% de las acciones, se retiró de "Beijing Wanxinda".
De esta forma, la empresa controlada directamente por la persona física "Delong" se convierte en el accionista mayoritario de "Alloy Shares".
Originalmente, la "Mansión del General de Beijing", un actor importante en la facción Delong, tenía poco interés en las "acciones de aleación". Como resultado, durante nuestra investigación, no se encontró información relevante ni de la Administración Municipal de Industria y Comercio de Beijing ni de la Administración de Industria y Comercio del Distrito Chaoyang de Beijing (la licencia comercial de la "Oficina General de Beijing" está estampada con el sello de la oficina). Parece que la "Mansión del General de Beijing" se ha desvanecido de la "facción Delong".
"La carga de la prueba" es la clave para resolver el problema
El "Grupo Delong" es un fenómeno, es decir, un enorme holding financiero, y los precios de las acciones de Las empresas que cotizan en bolsa que controla han aumentado, lo que implica una cuestión importante en la Ley de Bolsa y Valores, a saber, si es apropiada, si es legal y si infringe los derechos e intereses de los pequeños y medianos accionistas. el foco de nuestra discusión. Este artículo espera hacer una evaluación utilizando las leyes y regulaciones vigentes de la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos.
Si Delong aprovecha los altos precios de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa para obtener beneficios y luego adquiere filiales, inmediatamente se sospechará de manipulación del mercado. Pero la pregunta es ¿qué es la manipulación del mercado?
En la actualidad, las leyes y regulaciones relevantes se pueden dividir en las dos categorías siguientes:
1. Manipulación de precios: según la "Ley de Valores" de mi país, la manipulación de precios se refiere al uso. de ventajas de capital e información, el acto de manipular los precios de las acciones para obtener ganancias o evitar pérdidas. En el entorno jurídico de los Estados Unidos, la fiscalía debe demostrar que se han producido transacciones ilegales y la defensa puede invocar la cláusula de defensa de responsabilidad para demostrar que el propósito de sus acciones no fue participar en transacciones ilegales.
2. Divulgar información falsa o engañosa para inducir transacciones. Este caso puede ilustrarse con la manipulación del precio de las acciones de China Mobile por parte del Credit Suisse First Boston Bank y el UBS Warburg Bank en 165438+octubre del año pasado (2000). China Mobile tuvo una gran cantidad de ventas en corto más de una semana antes de 165438 el 8 de junio del año pasado. El valor de venta en corto diario llega al 15% del volumen de negociación y el valor de venta en corto semanal llega al 70% del volumen de negociación diario. 165438+El 8 de octubre, los analistas de Credit Suisse First Boston cambiaron repentinamente su pronóstico del precio de las acciones de China Mobile de un precio objetivo de 76 yuanes a 49 yuanes. Posteriormente, el banco continuó bajando el precio objetivo a 39 yuanes el 16 de junio de 438 + 21 de octubre.
165438+Antes de que se abriera el mercado el 24 de octubre, UBS Warburg realizó una conferencia telefónica y en la reunión se entrevistó a Qian Jinchao, investigador principal del Ministerio de Industria de la Información. Qian Jinchao confirmó los rumores del mercado de que China ha implementado una política de carga unidireccional para teléfonos móviles desde enero de este año. Como resultado, el precio de las acciones de China Mobile cayó a 39,6 dólares de Hong Kong en una semana. Las fluctuaciones y caídas en el precio de las acciones de China Mobile están básicamente en línea con las previsiones de Credit Suisse First Boston de las dos semanas anteriores. Sin embargo, el banco inmediatamente negó que las opiniones de Qian Jinchao representaran al Ministerio de Industria de la Información, y solo dijo que las opiniones de Qian Jinchao solo representaban sus opiniones personales.
A principios de noviembre del año pasado, el precio de las acciones se desplomó después de que los inversores institucionales vendieran al descubierto y negaran que la entrada de capital procediera del Ministerio de Industria de la Información, lo que puede considerarse ilegal. En Estados Unidos, la SEC puede decidir quién cometió la mala conducta mediante audiencias e imponer sanciones. En este punto, la defensa debe explicar o demostrar su inocencia ante la SEC.
Las prácticas del "Grupo Delong" están relacionadas con los dos tipos de manipulación del mercado mencionados anteriormente. Entre el "Grupo Delong", el precio de las acciones de "Alloy Investment" (anteriormente Alloy Shares) ha aumentado aproximadamente 15 veces y el precio de las acciones de Xiang Torch ha aumentado más de 11 veces. E incluso antes de que se anunciaran las buenas noticias, el precio de las acciones empezó a subir.
De acuerdo con las disposiciones de la Ley de Bolsa y Valores de EE. UU., si el mercado cree que la empresa se ha desarrollado y comercializado, puede considerarse legal. Pero difundir rumores para hacer subir los precios de las acciones es inaceptable. De hecho, ni los pequeños inversores ni los reguladores de valores podrían haber sabido o determinado que el aumento del precio de las acciones se debía a rumores. Al mismo tiempo, a los pequeños inversores y a los reguladores de valores les resulta imposible saber si la "camarilla Delong" utiliza los rumores para su propio beneficio.
Por lo tanto, la carga de la prueba debe recaer en la defensa y no en la acusación. En otras palabras, corresponde al "Grupo Delong" demostrar a los pequeños inversores y a los reguladores de valores que el aumento de los precios de las acciones no se debe a los rumores que difunden. "Tampoco se aprovechó del aumento del precio de las acciones para su propio beneficio.
En los Estados Unidos, si la Comisión de Bolsa y Valores determina una mala conducta basándose en diversas pruebas, entonces la carga secundaria de la prueba cambiará a la defensa La defensa tiene la responsabilidad de trabajar muy duro para recopilar pruebas que puedan demostrar la inocencia. La pregunta es, ¿cómo puede la "Comisión Reguladora de Valores" obligar al "Grupo Delong" a proporcionar pruebas?
La SEC tiene un poder ilimitado más allá de la imaginación de los externos y puede obligar a los acusados a proporcionar pruebas. Para proporcionar un hecho irrefutable, citaré "Securities" publicado por James Cox et al. poder ilimitado de la SEC (traducción, págs. 924-925): Si los funcionarios de la SEC no están satisfechos con las pruebas presentadas por el acusado, pueden solicitar una investigación formal... Su poder de citación es de gran alcance en los Estados Unidos. Los estados y pueden citar a cualquier persona y cualquier evidencia relacionada con la investigación. Si alguien no cumple con la citación, puede solicitar la ejecución al tribunal de distrito federal. Se puede decir que la SEC tiene el poder de investigar violaciones de las leyes de la SEC. Es ilimitado... y el tribunal no tendrá dudas sobre el comportamiento de los funcionarios de la SEC al citar a testigos o pruebas basadas en las necesidades del caso. La Constitución de los Estados Unidos garantiza que cualquiera que cuestione su citación será rechazado por el tribunal.
El enfoque de la "SEC" puede mejorar en gran medida sus capacidades de vigilancia y obligar efectivamente a los investigados a demostrar su inocencia. Vale la pena aprender de este nuevo poder.