El año, la duración y las contramedidas de la inflación de China en las últimas dos décadas.

Análisis de la política monetaria bajo la inflación de China

En el proceso de mercantilización gradual de China, la esencia de la reforma económica de China es establecer un sistema económico en el que el mercado determine la asignación de recursos. Un efecto secundario de la reforma económica es la inflación. El éxito del control de la inflación determina directamente si la reforma económica puede continuar. En una situación en la que la demanda agregada es mayor que la oferta agregada y la inflación continúa emergiendo e intensificándose, el macrocontrol de la política monetaria ha permitido a la economía de mi país mantener una tendencia de desarrollo sana y sólida, mostrando un gran poder. En la actualidad, las principales definiciones de inflación de los académicos chinos son las siguientes: La inflación se refiere a la emisión excesiva de moneda, y la cantidad de emisión de moneda excede la demanda de dinero. La inflación es la disminución del poder adquisitivo del dinero y de la cantidad; de dinero comprado ahora es menor que en el pasado La inflación se refiere al nivel general de precios Aumenta o continúa aumentando durante un período de tiempo, la parte creciente del precio excede la parte del precio que baja, o el precio solo aumenta pero no lo hace; no caer. Entre ellas, para la inflación de China de 1984 a 1997, el autor cree que las dos primeras definiciones son más aplicables. En aquel momento, los instrumentos de control de la política monetaria se centraban principalmente en el indicador básico de la cantidad de moneda, que desempeñaba un papel importante en el control de la inflación. Este artículo realiza una revisión histórica de la política monetaria de la China contemporánea, tratando de explicar cómo la implementación de la política monetaria regula la inflación, y también proporciona algunas referencias sobre la situación económica actual de China. Podemos dividirlo en varias etapas de investigación y análisis:

1. Análisis de la política monetaria de 1984 a 1986

1. La elección del objetivo final de la política monetaria de 1984 a. 1986: antiinflación.

Bajo la dirección de las políticas de ese momento, la economía de China entró en un período de rápido crecimiento a partir de 1982. Después de más de dos años de expansión continua, en el cuarto trimestre de 1984, la economía china comenzó a mostrar un evidente impulso de sobrecalentamiento. Para hacer frente al rápido desarrollo económico y compensar el gran déficit fiscal, el gobierno central comenzó a emitir cantidades excesivas de moneda. A finales de 1984, el efectivo en circulación alcanzó los 792,1 billones de yuanes, un aumento interanual. de 49,5, lo que provocó un fuerte aumento de la inflación, la primera vez desde la reforma y la apertura "Snap up". Las ventas minoristas totales en el cuarto trimestre de 1984 fueron de 94.400 millones de yuanes, un aumento del 28,8 por ciento con respecto al mismo período de 1983. Para evitar que la situación económica se deteriorara aún más, el banco central comenzó a implementar políticas monetarias con los principales objetivos de equilibrar el crédito y reducir la inflación. La implementación de esta política monetaria es un símbolo de la transformación de China de una economía planificada a una economía de mercado, y de las órdenes administrativas al macrocontrol. Sin embargo, debido al bajo nivel de la economía de mercado y a las imperfectas herramientas de política monetaria, el efecto de la política monetaria no es obvio.

2. La selección de objetivos intermediarios de la política monetaria de 1984 a 1986: escala crediticia y oferta monetaria.

Podemos analizar los datos de los últimos años, como se muestra en la Tabla 1:

Tasa de crecimiento de la oferta monetaria de China de 1984 a 1986

Edad

1984

1985

1986

M0

M1

Oferta monetaria 2

49,5

34,4

29,7

24,7

12,0

25,9

23.3

42.0

29.3

Cuadro 1 Nota: Los datos correspondientes a M0, M1 y M2 son la tasa de crecimiento monetario del año en curso en comparación con el año anterior.

Este tipo de sobrecalentamiento económico es causado principalmente por un crédito fuera de control y una oferta monetaria excesiva. Esta etapa es la etapa de expansión económica. Se puede observar que la tasa de crecimiento de la escala crediticia y la oferta monetaria es significativamente mayor que la de otros años. Por ejemplo, la emisión de moneda en 1984 fue de 26.230 millones de yuanes, un aumento del 49,5% con respecto al año anterior. En vista del sobrecalentamiento de la economía en 1984, el banco central comenzó a reducir la oferta monetaria en 1985, con M0 reduciéndose a 195.700 millones de yuanes, y la tasa de crecimiento de la oferta monetaria cayó a 24,7 y 23,3 en 1986.

De hecho, la excesiva oferta monetaria en 1984 fue principalmente el resultado de que los bancos comerciales se apresuraron a prestar después de que la Conferencia Nacional de Planificación de Crédito propusiera una resolución para reformar el sistema de gestión de fondos de crédito. Pero además de la apropiación de préstamos, varios préstamos ordenados por el gobierno también eran una de las formas de préstamos no planificados en ese momento, y también se esperaba el avance del crédito planificado. Al mismo tiempo, las reformas de precios también desempeñaron un papel importante en la prevención de una oferta monetaria excesiva. La reforma de precios fue una decisión inteligente, pero resultó en un sistema de precios de "doble vía" en ese momento. Los precios planificados y los precios de mercado, como dos precios diferentes, están formados por dos fuerzas en conflicto: el poder administrativo y los mecanismos de mercado. Bajo el sistema de precios duales, el gobierno debería dar a las empresas una cierta cantidad de dinero y subsidios, pero los funcionarios del gobierno tienen una importante influencia en el número de subsidios. El objetivo de las empresas no es fortalecer la competitividad del mercado, sino fortalecer los vínculos con el gobierno. A medida que aumenten los subsidios a las empresas, la cantidad de fondos aumentará inevitablemente. La mayoría de los economistas en China creen que el sistema de doble vía hará más daño que bien. El sistema de doble vía en ese momento fue una de las causas de la inflación.

3.Selección de instrumentos de política monetaria de 1984 a 1986: Plan directivo de escala de préstamos.

1985: El gobierno utilizó las reservas nacionales de divisas para reducir la brecha en el poder adquisitivo para retirar moneda; limitó estrictamente la escala del crédito, ajustó las tasas de interés de los préstamos bancarios y redujo la demanda de inversión en activos fijos; recuperó dentro de un plazo el excedente de préstamos concedidos en el cuarto trimestre de 1984. En 1986, se implementó la política monetaria de "buscar la flexibilización manteniendo la estabilidad": se canceló la cuota límite de préstamos del Banco Popular de China para bancos especializados y se permitió a los bancos especializados decidir la escala de préstamos en función de las necesidades y posibilidades reales; Sobre la base de acuerdos de crédito, el Banco Popular de China estaba concediendo préstamos a bancos especializados por un valor de 5 mil millones de yuanes. El Banco Popular de China permite a sus afiliados utilizar el exceso de reservas para emitir préstamos para promover el desarrollo económico local.

2. Análisis de la política monetaria de 1987 a 1991

1. La elección del objetivo final de la política monetaria de 1987 a 1991: luchar contra la inflación.

En respuesta a la inflación en 1986, el banco central comenzó a formular políticas monetarias relevantes para frenar la inflación, pero esta ronda de formulación de política monetaria no tuvo éxito. 1987-1988 fue otra etapa de expansión económica. Impulsado por la expansión económica inicial, el índice de precios siguió aumentando y alcanzó su primer máximo histórico desde la reforma y apertura. Tomando el índice de precios de 1985 como punto de referencia, el índice de precios de 1986 aumentó un 6,0, el índice de precios de 1987 aumentó un 13,7 y el índice de precios de 1988 aumentó un 34,8. La principal razón de esta inflación sigue siendo que el gobierno ha aumentado el gasto fiscal desde 1986 y ha seguido ampliando el déficit fiscal para satisfacer las necesidades de crecimiento de la inversión social en activos fijos y resolver el problema de la escasez de capital empresarial. Especialmente después de la implementación del sistema financiero de “Cuenta Única” en 1988, la demanda social aumentó aún más. Al mismo tiempo, año tras año se emite moneda para hacer frente a los déficits gubernamentales. En el cuarto trimestre de 1988, la moneda que circulaba en el mercado era de 2.134 millones de yuanes, un aumento interanual de 46,7. Debido a la sobreemisión de moneda, el volumen de emisión de moneda en el mercado aumentó considerablemente, lo que provocó un fuerte aumento de los precios y una depreciación de la moneda. En mayo del mismo año, el gobierno anunció que cambiaría los subsidios a los precios de subsidios implícitos a subsidios explícitos [2]. En junio, el gobierno expresó repetidamente su determinación de superar los obstáculos a la reforma de precios. En julio, el gobierno intentó liberalizar los precios del tabaco y el alcohol de marca. Esta serie de medidas intensificó las inciertas expectativas psicológicas de los residentes, provocando compras de pánico y una corrida de depósitos bancarios a mediados de agosto de 1988. A finales del cuarto trimestre de 1988, las ventas minoristas totales aumentaron un 20,3% interanual. Los depósitos bancarios disminuyeron en 2.600 millones de yuanes en agosto y la tasa de inflación oficial alcanzó el 18,5%. Para rectificar la grave inflación, el gobierno central implementó una "superrectificación" integral de la economía, y sus medidas fueron las más estrictas desde la reforma y apertura.

2.1987 ~ 1991 La selección de los objetivos intermediarios de la política monetaria: escala de crédito, oferta monetaria, ajuste de tipos de interés.

Ligeramente diferente del objetivo intermedio de la política monetaria de 1984 a 1986, en el cuarto trimestre de 1988, el sistema bancario lanzó un plan indexado en el que los ingresos de los depósitos están vinculados a la tasa de inflación, es decir, " Las medidas de preservación de los depósitos a plazo" detuvieron rápidamente la corrida bancaria, y la tasa de los depósitos a tres años en el cuarto trimestre de 1988 fue de 9,765438.

Todavía utilizamos los datos del Cuadro 2 para un análisis específico:

la tasa de crecimiento de la oferta monetaria de mi país de 1987 a 1991.

Edad

1987

1988

1989

1990

1991 p>

M0

M1

Oferta monetaria dos

19,4

20,4

24,2

46,7

21,6

21,0

9,8

5,7

18,3 p>

12.8

19.7

28.0

20.2

23.6

26.5

El monto total de préstamos emitidos en 1988 aumentó en 28,6, y la emisión de M0 fue de 67,95 mil millones de yuanes, un aumento de 46,7 con respecto al año anterior. La oferta monetaria en 1988 fue principalmente el resultado de préstamos repentinos por parte de los bancos comerciales. a finales del año pasado. Para hacer frente a la inflación, el banco central comenzó a implementar medidas de "consolidación" centradas en el endurecimiento en el cuarto trimestre de 1988. En 1989, los préstamos totales cayeron un 3,5%, la oferta monetaria disminuyó en 47.000 millones de yuanes en comparación con el año anterior y la tasa de crecimiento de la oferta monetaria cayó al 9,8%. Aunque la implementación de esta política monetaria jugó un buen papel para frenar la inflación, la política monetaria excesivamente estricta condujo directamente a la desaceleración del crecimiento económico en 1989 y 1990.

3. Selección de instrumentos de política monetaria de 1987 a 1991: Plan directivo de escala de préstamos.

La política monetaria específica es: durante la etapa de expansión económica de 1987 a agosto de 1988, se implementó la política monetaria de "controlar el volumen total y ajustar la estructura" de septiembre de 1987 a septiembre de 1990, durante los períodos; de contracción económica, la política monetaria primero se endurece y luego se relaja. En 1991, la economía volvió a la senda de crecimiento rápido con baja inflación y la política monetaria logró los resultados esperados. 1987-1988: El gobierno mejoró el sistema de gestión crediticia del banco central, adoptó métodos para controlar la escala del crédito, exigió a los bancos profesionales que llevaran a cabo reformas corporativas y equilibraran sus propios fondos, fortaleció el control estacional de los préstamos por parte del banco central y concentró el control de los préstamos; en la sede del Banco Popular de China, en agosto de 1987, después de darse cuenta de que la inestabilidad monetaria provocaba que la inflación comenzara a aumentar, el Banco Popular de China propuso objetivos de control para el monto total de los préstamos y la emisión de moneda con características restrictivas de 65438 a 0988; "Controlar el monto total, ajustar la política monetaria "estructural" se estableció además. Bajo la premisa de limitar la escala de moneda y crédito, ajustaremos la estructura crediticia y guiaremos correctamente el flujo de fondos. Desde septiembre de 1965 hasta septiembre de 1988, la política monetaria comenzó a endurecerse: se fortaleció la gestión planificada del dinero y el crédito y se estableció un sistema de seguimiento del crédito para toda la sociedad como método de "gestión de límites" y se estableció la escala de crédito; se determinó en función de la proporción de depósitos; se adoptó el método de "resultado anual completo, control trimestral y ajuste moderado" para garantizar que los préstamos se utilicen para la construcción productiva y fortalecer el ajuste de la estructura crediticia para garantizar la producción clave y las comprime; préstamos generales; aumenta las tasas de interés de los préstamos para reducir la presión inflacionaria; A partir de septiembre de 1989: aumentar la cantidad de base monetaria y la escala del crédito bancario; reducir las tasas de interés e implementar tasas de interés preferenciales para proyectos nacionales clave; relajar las restricciones sobre la escala de los préstamos y resolver el problema de la insuficiencia de fondos. A finales de 1991, la deuda triangular acumulada por las empresas estatales deficitarias alcanzó los 200 mil millones de yuanes. El gobierno invirtió 35 mil millones de yuanes en el sector estatal y emitió directamente "préstamos empresariales" y "préstamos de estabilidad y solidaridad". grandes y medianas empresas estatales para garantizar su normal funcionamiento. Podemos ver que el ajuste de la política monetaria es drástico e insostenible, y tiene cierto impacto en el funcionamiento de la economía.

3. Análisis de la política monetaria 1992~1997

1. La elección del objetivo final de la política monetaria en 1992~1997: la antiinflación y la balanza de pagos internacionales.

La economía de China experimentó un período de baja inflación de 1990 a 1992. Después de la gira de Deng Xiaoping por el sur en 1992, la economía de China se volvió activa. En la primera mitad de 1993, la presión inflacionaria comenzó a aumentar nuevamente y la industria financiera estaba sumida en el caos.

En el mercado financiero interno, una gran cantidad de fondos se concentra en el mercado inmobiliario de las zonas costeras. Para lograr sus propios intereses diferentes, los bancos, las instituciones financieras y los gobiernos locales eludieron las regulaciones y la supervisión del banco central y recaudaron grandes cantidades de fondos para la industria inmobiliaria, lo que resultó en una oferta monetaria excesiva y una escala crediticia que superó repetidamente los planes. El gobierno central comenzó a implementar una política monetaria estricta en el verano de 1993, y el Primer Ministro Zhu Rongji sirvió personalmente como gobernador del Banco Popular de China. Las principales medidas adoptadas incluyen: fortalecer la disciplina financiera; separar los bancos estatales de sus empresas fiduciarias y de inversión afiliadas; todos los bancos profesionales deben cancelar inmediatamente los préstamos no planificados; restringir el envío de grupos de trabajo a varias provincias para inspeccionar la implementación, etc. Al mismo tiempo, en el mercado de divisas, el RMB se depreció bruscamente. El tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense cayó repentinamente de 1:5,64 a 1:8,27 y la situación de la balanza de pagos internacional se deterioró. Debido a la enorme presión de la demanda interna y la creciente demanda de inversión, el extraordinario crecimiento del déficit fiscal y la oferta monetaria llevaron a un brote de inflación a gran escala. La economía se estaba sobrecalentando en ese momento y los principales objetivos de la política monetaria eran frenar la creciente inflación y la balanza de pagos.

2. La selección de objetivos intermediarios de la política monetaria de 1992 a 1997: escala crediticia y oferta monetaria.

La excesiva oferta monetaria en 1988 fue el resultado de los préstamos repentinos de los bancos comerciales a finales del año pasado, mientras que 1992 y 1993 fueron el resultado del auge de la especulación inmobiliaria y bursátil en ese momento, cuando los negocios los bancos se endeudaron mucho y el crédito estaba fuera de control. Realizamos un análisis a través de la Tabla 3:

Tasa de crecimiento de la oferta monetaria de China de 1992 a 1997

Edad

1992

1993

1994

1995

1996

1997

M0

M1

Oferta monetaria dos

36,4

38,2

31,3

35,3

21,6

24.0

24.3

7.3

49.0

8.2

22.4

29,4

11,6

18,9

25,3

15,6

22,1

19,6

Durante la etapa de contracción económica, la política monetaria estricta se refleja como el objetivo intermedio de reducir el tamaño de los préstamos y reducir la tasa de crecimiento de la oferta monetaria. Debido a las graves burbujas económicas en China de 1992 a 1993 (como la fusión del Banco de Desarrollo de Hainan), las altas tasas de inflación y los altos riesgos financieros potenciales, el gobierno central comenzó a implementar un "aterrizaje suave" en el verano de 1993 e introdujo 13 medidas para comprimir a los bancos en términos de tamaño del crédito. La nueva oferta monetaria de M0 disminuyó de 1.528,7 mil millones en 1993 a 1.423,9 mil millones en 1994 y 59,68 mil millones en 1995. Dado que esta regulación ha aprendido de la experiencia anterior de ajuste monetario excesivo que condujo a un enfriamiento excesivo de la economía, la implementación de esta política monetaria siempre ha seguido el principio de "ajuste moderado" y finalmente logró un "aterrizaje suave" para la economía en 1996. Pero, de hecho, ha traído algunos efectos negativos: el endurecimiento de la situación crediticia ha destruido en cierta medida el equilibrio del crédito integral; las restricciones al crédito interregional han reducido en gran medida la velocidad de la moneda; empresas estatales, tiene poco impacto en las empresas estatales; existe una enorme diferencia entre las tasas de interés oficiales y las tasas de interés del mercado. En el verano de 1993, el tipo de interés de los préstamos de los bancos profesionales costeros era de 10-16, mientras que el tipo de interés del mercado alcanzaba el 20-35. 3

3. Selección de instrumentos de política monetaria de 1992 a 1997: oferta monetaria del plan directivo de escala de préstamos.

Hay un gran número de irregularidades en el mercado de préstamos interbancarios de China. Aunque la rectificación comenzó en julio de 1993, el impulso crediticio no ha disminuido. El 5 de agosto de 1993, el banco central ordenó a todos los bancos profesionales que investigaran los préstamos interbancarios a instituciones no financieras para recuperar préstamos ilegales para separar los préstamos de política de los préstamos comerciales de los bancos profesionales.

1994: Controlar estrictamente la tasa de crecimiento de la oferta monetaria; seguir limitando el tamaño de los préstamos; dejar de emitir créditos para financiar el déficit público; el banco central utiliza transacciones de swap para "cubrir" el aumento de la base monetaria causado por las tenencias de divisas; al papel del apalancamiento de los tipos de interés; mejorar el funcionamiento de los instrumentos de política monetaria de la economía de mercado; 1995: Controlar el crecimiento del efectivo y del crédito; aumentar las tasas de interés de los préstamos para las instituciones financieras y los bancos comerciales; implementar ahorros que preserven el valor; prohibir que los gobiernos locales ejerzan presión sobre los préstamos políticos sobre los bancos; 1996: Los funcionarios chinos definen la oferta monetaria como el objetivo intermediario de la política monetaria. El banco central puede controlar indirectamente la cantidad de dinero en sentido estricto y en sentido amplio aumentando el control sobre la cantidad de dinero base y utilizando monedas locales y extranjeras para operaciones de cobertura; de intervención administrativa, centrándose en Utilizar la gestión de la escala de crédito para lograr el desarrollo de industrias nacionales clave y objetivos de desarrollo regional, establecer un mercado de préstamos interbancarios nacional en Shanghai, mejorar el mercado de recompra de bonos gubernamentales y el mercado de papel comercial, y promover la comercialización de tipos de interés bancarios. Durante 1997, la política monetaria se centró principalmente en profundizar la reforma financiera, rectificar el orden financiero y prevenir y resolver los riesgos financieros.

Cuatro. Resumen

Desde 1984, la política monetaria del banco central ha tenido su cuota de éxitos y fracasos. Debido al subdesarrollo y la imperfección del mercado financiero de China, específicamente, está en consonancia con las condiciones nacionales de China utilizar M0 como principal oferta monetaria como objetivo intermediario en la selección de la política monetaria de la escala de préstamos de 1984 a 1997. No sólo son sencillos y fáciles de probar, sino que también se pueden manejar de forma muy directa. Debido a que el efecto del uso del apalancamiento económico por parte del banco central de China para regular la economía no es obvio. Por el contrario, el uso por parte del banco central de viejos métodos de control crediticio (principalmente órdenes administrativas) es a menudo muy efectivo. La política monetaria de China es muy eficaz al utilizar indicadores altamente manipulables directamente como objetivos intermedios de la política monetaria. También refleja cuán frágil ha sido el mercado después de tantos años de reforma en China. También hay que señalar que debido a la segmentación institucional de las entidades microeconómicas y las restricciones institucionales de los bancos, la política monetaria en el período de 1.984 a 1.997 mostró las características de oscilaciones violentas entre una oferta monetaria excesiva y una oferta monetaria excesivamente restrictiva, que también condujo al declive de la economía de nuestro país. Las operaciones a menudo caen en un ciclo de "caliente tan pronto como se libera" - "caliente tan pronto como se libera".