¿Cuáles son los canales de transmisión de la política monetaria de China?
(1) Canal de transmisión de los tipos de interés
Durante muchos años, el canal de transmisión de los tipos de interés de la política monetaria ha sido considerado el canal de transmisión de la política monetaria más importante y eficaz. . Entre ellos, el keynesianismo tradicional es el representante. Keynes creía que: los cambios de estilo provocarán primero cambios en las tasas de interés, porque en términos generales, los cambios en la oferta monetaria destruirán el equilibrio original de la oferta y la demanda de dinero, lo que inevitablemente conducirá a fluctuaciones en las tasas de interés y luego a cambios en las tasas de interés; provocará cambios en la escala de inversión, y la inversión Los cambios de escala dependerán principalmente de la eficiencia marginal del capital. El requisito previo para expandir la escala de inversión es que la tasa de interés sea menor que la eficiencia marginal del capital, finalmente, cambios en la escala de inversión. provocar cambios en el empleo, la producción y los ingresos. Los cambios en los efectos de la inversión dependen principalmente de la propensión al consumo, porque la propensión al consumo determina el multiplicador de la inversión. Podemos utilizar un diagrama para expresar este canal de transmisión: δM → δr → δi → δy Keynes creía que el canal de transmisión de las tasas de interés no siempre es fluido. Hay dos factores principales que pueden conducir a la embolia: uno es la "trampa de liquidez". , es decir, cuando la tasa de interés alcanza un cierto punto bajo, la demanda de dinero se vuelve infinita. En este momento, cualquier aumento en la cantidad de dinero será absorbido, pero la tasa de interés ya no se verá afectada, y el primero. el enlace del canal de transmisión está bloqueado; en segundo lugar, la elasticidad de la tasa de interés de la inversión. Si la elasticidad de la tasa de interés de la inversión es muy baja dentro de un cierto período, la caída de las tasas de interés puede no tener un efecto estimulante significativo en la escala de la inversión, y el segundo eslabón del canal de dispersión de la multitud quedará bloqueado.
(2) Canal de transmisión del crédito
El nuevo keynesianismo cree que el canal keynesiano tradicional de tipos de interés se centra en la elección de los tenedores de activos entre moneda y bonos. Esta teoría es errónea. Por ello, propusieron canales de entrega de crédito. El canal de transmisión de crédito puede entenderse como un modelo de combinación de tres activos: moneda, bonos y préstamos. No existe una relación de sustitución completa entre bonos y préstamos. El nuevo keynesianismo considera que los canales de transmisión del crédito incluyen dos canales básicos:
——Canal activo-pasivo. Cuando las operaciones de política monetaria del banco central no sólo afectan las tasas de interés del mercado, sino que también afectan directa o indirectamente la situación financiera de los prestatarios, aparece el canal activo-pasivo de transmisión de la política monetaria. El gráfico es el siguiente:
m↓→I↓→Situación financiera↓→Préstamo↓→Inversión y producción↓
-Canal de préstamos bancarios. Dado que en la mayoría de los países los préstamos bancarios son la principal fuente de fondos para los prestatarios, si la oferta de préstamos bancarios disminuye por algún motivo, muchos prestatarios que dependen de préstamos bancarios, especialmente las pequeñas y medianas empresas, tendrán que gastar mucho dinero. tiempo y costo para encontrar nuevas fuentes de fondos. El gráfico es el siguiente:
M↓→Préstamo↓→Inversión↓→Producto↓
(3) Canal de transmisión del precio de los activos financieros
El impacto del mercado de valores en la política monetaria La transmisión se produce principalmente a través del efecto de ajuste de la estructura de activos y el efecto de cambio de riqueza. Los dos canales de transmisión más influyentes provienen de la teoría Q de Tobin y la teoría del ciclo de vida de Modigliani. Tobin argumentó que la política monetaria afecta el gasto de inversión al afectar los precios de las acciones. Definió Q como la relación entre el valor de mercado de una empresa y su costo de reposición de capital. El nivel de Q determina el deseo de invertir de la empresa. Si Q es grande, el valor de mercado de la empresa es mayor que el costo de reposición de su capital. En comparación con el valor de mercado de las empresas, la inversión en nuevas fábricas y nuevos equipos es relativamente barata. Las empresas pueden obtener productos de inversión a precios relativamente bajos mediante la emisión de acciones, lo que aumenta la inversión y la economía está mostrando una tendencia en auge. Por otro lado, si Q es pequeño y el valor de mercado de la empresa es menor que el costo de reposición de su capital, la inversión se contraerá y la economía se deprimirá.
Se dice que cuando el banco central implementa una política monetaria expansiva, un aumento de la oferta monetaria (M) conduce a una disminución de los tipos de interés (I) y a un aumento de los rendimientos relativos de las acciones y los bonos. . A través del efecto de ajuste de la estructura de activos públicos, el precio de las acciones (Pe) eventualmente aumenta y Q aumenta en consecuencia, lo que hace que aumente el gasto de inversión (I) de las empresas, estimulando así el crecimiento de la producción (Y). Este canal de transmisión de la política monetaria se puede expresar como: M → I → PE → Q → I → Y → Modigliani defiende otro canal de transmisión que afecta el consumo de los residentes a través de cambios en la riqueza. Según la teoría del ciclo de vida de Modigliani, el comportamiento de consumo de los residentes está restringido por todos los recursos a su disposición durante su vida, que se componen de capital humano, capital físico y riqueza financiera. Las acciones son la parte principal de la riqueza financiera, por lo que una vez que los precios de las acciones aumentan, la riqueza de los residentes (W) aumentará y su demanda de consumo e incluso su producción aumentarán.
El canal de transmisión de esta política monetaria es el siguiente: m → I → PE → W → C → Y →
(4) Canal de transmisión del tipo de cambio
Con la globalización económica y la flotación sistema de tipo de cambio Con el surgimiento de la economía, la gente está prestando cada vez más atención a la transmisión del impacto de la política monetaria sobre las exportaciones netas a través del tipo de cambio. Este canal significa que cuando las tasas de interés reales internas aumentan, los depósitos en moneda local se vuelven más atractivos que los depósitos en moneda extranjera, es decir, la relación precio-valor se aprecia. Una moneda nacional más alta encarece los bienes internos que los extranjeros, lo que lleva a una caída de las exportaciones netas e incluso de la producción total. El gráfico es el siguiente:
M →→ E → NX ↓→ Y ↓Resumiendo los canales del mecanismo de transmisión de la política monetaria anterior, podemos ver que cada canal se refleja en cambios en los indicadores relevantes del correspondiente mercado financiero. Entre ellos, la tasa de interés es una variable muy importante, no importa qué canal sea, se realiza a través de cambios en las tasas de interés que provocan cambios en los indicadores relevantes en el mercado financiero. Por supuesto, cada canal de transmisión tiene su propio enfoque. El canal de transmisión de las tasas de interés transmite directamente el impacto de los cambios de política monetaria a la economía real a través del mercado de bonos; el canal de transmisión del crédito afecta a la economía real a través de los bancos comerciales; el canal de transmisión de precios de los activos financieros afecta a la economía real a través del mercado de valores; El canal de transmisión del tipo de cambio afecta a la economía real a través del impacto del mercado de divisas en la economía real.