Contenidos de la divulgación voluntaria de información en los nuevos estándares

1. Bases teóricas y revisión de la literatura

Según la teoría del contrato, los gerentes de empresas altamente rentables están más motivados para revelar información, proporcionando así razones para mantener su estatus, reputación y acuerdos de compensación. (Wallace et al, 1994; Yinghousi, 1997). La teoría de la señalización también implica que las empresas con mejor desempeño revelarán voluntariamente más información para que el mercado pueda evaluar correctamente su rentabilidad, atrayendo así más capital o evitando que el mercado subestime el valor del producto. acciones (Grossman-Hart, 1980; Milgrom, 1981). De acuerdo con las expectativas teóricas anteriores, Lang y Lundlholm (1993) estudiaron la divulgación voluntaria de información corporativa basándose en las puntuaciones de divulgación de información corporativa de 1985 a 1989. Los resultados empíricos muestran que cuanto mejor es el desempeño de la empresa, mayor es la evaluación de la divulgación de información. Falk (1992) seleccionó 80 de las mayores empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Toronto para una investigación empírica y concluyó que los factores de desempeño promoverán la divulgación voluntaria de más información por parte de las empresas que cotizan en bolsa. Miller (xxxx) también descubrió que a medida que aumenta la rentabilidad de una empresa, el nivel de divulgación de información de la empresa también aumentará en consecuencia. Los estudios empíricos realizados por los académicos nacionales Qiao Xudong (XXXX); Zhugedong y Feng Sixian (xxxx) concluyeron que el grado de divulgación voluntaria de información de las empresas que cotizan en bolsa en mi país está relacionado positivamente con su rentabilidad. Cui Xuegang y Zhu Wenming (XXXX); Qiao Xudong (xxxx) utilizaron el método de análisis de regresión y descubrieron que el nivel de divulgación voluntaria de información de la empresa está relacionado negativamente con el nivel de ganancias de la empresa. Se puede ver que los resultados de la investigación de académicos nacionales y extranjeros son diferentes, pero no hay muchos resultados de investigación nacionales influyentes.

II. Marco de investigación y construcción empírica

(1) Hipótesis de investigación: Las empresas cotizadas con fuerte rentabilidad tienden a revelar voluntariamente más información. Por tanto, este estudio supone que la rentabilidad de las empresas cotizadas está positivamente relacionada con la calidad de la divulgación voluntaria de información.

(2) Selección de muestras

Este estudio selecciona aleatoriamente 200 empresas que cotizan en acciones A de Shanghai y Shenzhen antes de xxxx como muestras. De la muestra, primero eliminamos las empresas que cotizan en bolsa y las empresas financieras que cotizan en bolsa, así como las empresas que cambiaron de nombre o que cotizaron recientemente en xxxx. El periodo de estudio es de xxxx años. Los datos financieros de las empresas de la muestra provienen de la red de información djinn y del sitio web de la Comisión Reguladora de Valores de China. El software de análisis seleccionado fue SPSS11.5. La distribución industrial de las muestras seleccionadas en este estudio se muestra en la Tabla 1.

Tabla 1 Muestra de distribución de la industria

Proporción de muestras de la industria

Agricultura, silvicultura, ganadería, producción secundaria y pesca 6 3

Industria extractiva 5 2,5

Industria manufacturera 119 59,5

Producción y suministro de electricidad, gas y agua 15 7,5

Industria de la construcción 5 2,5

Industria de transporte y almacenes 9 4,5

Industria de tecnologías de la información 13 6,5

Industria mayorista y minorista 12 6

Categoría integral 9 4,5

Industria de servicios sociales 7 3,5

Total 200 100

(3) Selección y determinación de variables

1. Selección y determinación de elementos de divulgación de variables dependientes y evaluación. sistema

El contenido de la divulgación voluntaria de información por parte de las empresas que cotizan en bolsa se puede seleccionar entre el informe intermedio, el informe anual, el informe intermedio, el informe periódico y el informe temporal de la empresa.

El método consiste en dar prioridad primero a los elementos de divulgación recomendados en estudios pertinentes anteriores y luego combinar los elementos de selección preliminar con las "Directrices para el contenido y formato de la información sobre empresas que ofrecen valores al público N° 2" (xxxx), y eliminar los elementos de divulgación de información obligatoria para obtener elementos de divulgación de información voluntaria. Este artículo utiliza el pensamiento modular estilo cuadro de mando integral para el análisis empírico y utiliza Meek et al. para calcular el índice de divulgación de información mediante la construcción de una lista de divulgación de información. De esta forma, el sistema de indicadores para evaluar la divulgación voluntaria de información por parte de las sociedades cotizadas se puede dividir en tres módulos: divulgación de información estratégica (28), divulgación de información no financiera (37) y divulgación de información financiera (48).

Debido a que la divulgación voluntaria de información es un elemento cualitativo, es difícil mostrarlo directamente como un número para medir. Por lo tanto, al medir la calidad de la divulgación voluntaria de información por parte de las empresas que cotizan en bolsa, cada empresa de la muestra se califica en función del número total de elementos realmente divulgados por cada empresa que cotiza en bolsa. La puntuación adopta el "método de puntuación del índice 0-1", es decir, si un elemento se divulga de forma proactiva, la puntuación es 1; de lo contrario, la puntuación es 0; Cabe señalar que cuando un elemento no está incluido en la información divulgada, no se divulga o no aplica (N/A). Normalmente, las puntuaciones otorgadas por elementos de información se agregan en un índice de divulgación de información. Hay dos métodos: uno es resumir directamente los elementos de información, suponiendo que su importancia es la misma, el segundo método es asignar un peso a cada elemento de información para reflejar la importancia del elemento de información y luego resumirlo de acuerdo con él; el peso. Los dos métodos tienen el mismo principio y pueden sustituirse entre sí. Partiendo del supuesto de que cada dato tiene la misma importancia para los usuarios de la información, este artículo adopta el primer método. Es decir, el peso de cada dato es 1. La divulgación de información se puede clasificar en cualitativa o cuantitativa. Si se divulga información tanto cuantitativa como cualitativa para el mismo indicador, recibirá una puntuación más alta que un indicador que revela solo información cualitativa o cuantitativa. Por tanto, el índice de divulgación voluntaria de información es: VDEi (i=1, 2, 3) representa respectivamente el índice de divulgación de información estratégica VDE1 (28) y el índice de divulgación de información no financiera VDE2 (37) obtenidos por el índice "0-1". método de puntuación"), el valor del índice de divulgación de información financiera VED3(48). Por tanto, el índice de divulgación voluntaria de las empresas cotizadas se define como: VDE=VD/MVD. Entre ellos, VD es la suma de las puntuaciones de los proyectos voluntarios divulgados en el informe anual; MVD es la suma de las puntuaciones de los proyectos voluntarios que deben divulgarse en el informe anual tanto como sea posible.

2. Definición de variables independientes

Ya que la literatura (L.L.Eng, Mak, xxxx; Chen, Jaggi, xxxx) utiliza el ROE como variable para medir la rentabilidad de la empresa en el año. , la actuación Una muy buena explicación. Por ello, este artículo elige la rentabilidad sobre el capital, el indicador más completo y representativo para medir la rentabilidad de una empresa. La fórmula de cálculo es: ROE = beneficio neto/patrimonio total.

(4) Método de análisis empírico

Primero, calcule el índice de divulgación VDE de cada empresa mediante el "método de puntuación del índice 0-1" y luego establezca una ecuación de regresión lineal. La ecuación incluye el índice de divulgación de información (VDE), el rendimiento del capital (ROE), el intercepto de regresión y términos aleatorios del grado de divulgación voluntaria. En el análisis empírico, primero se realizan estadísticas descriptivas, luego se realiza un análisis de regresión utilizando el método de mínimos cuadrados y se utilizan las pruebas t y f para la verificación.

Tercero, análisis empírico y discusión de resultados

Estadísticas descriptivas

Este estudio divide los elementos de divulgación de información voluntaria recopilados en tres módulos: Información estratégica, información no financiera y la información financiera tienen 28, 37 y 48 elementos de revelación respectivamente. Los resultados estadísticos descriptivos de cada módulo de divulgación voluntaria de información obtenidos por SPSS se muestran en la Tabla 2. El análisis estadístico descriptivo muestra que: en general, el nivel de divulgación voluntaria de información estratégica de las empresas cotizadas en mi país es el más alto entre los tres ítems, alcanzando 55, seguido de la información no financiera, con una tasa de divulgación de 49, y el más bajo de divulgación voluntaria. La tasa de divulgación es información financiera, con una tasa de divulgación de 49. La tasa es 33. A juzgar por la situación general de divulgación voluntaria, el índice de divulgación de las empresas que cotizan en bolsa en mi país es de 13,19, siendo el más alto de 39. Esto demuestra que el nivel de divulgación voluntaria de las empresas que cotizan en bolsa en mi país sigue siendo muy bajo. El rendimiento medio del capital es 7,0220, siendo el más bajo -43,43 y el más alto 30,90.

Tabla 2 Estadísticas descriptivas de cada módulo de divulgación voluntaria de información

Desviación estándar media mínima máxima.

Desviación

VDE 200 0,03 0,39 0,1319 0,05909

vde 1 200 0,00 0,55 0,2094 0,12026

vde 2 200 0,01 0,49 0,1114 0,06444

vde 3 200 0,00 0,33 0,1008 0,05474

Retorno sobre activos netos 200 -43,43 30,90 7,0220 0,4012

(2) Análisis estadístico de regresión

Según el estadístico de regresión En el modelo de análisis, se utilizó el método de mínimos cuadrados ordinarios para probar la relación entre la calidad de la divulgación voluntaria y la rentabilidad de las empresas que cotizan en bolsa. Los resultados de la regresión se muestran en la Tabla 3. Como puede verse en la Tabla 3, la calidad de la divulgación voluntaria de las empresas que cotizan en bolsa es generalmente significativa en el nivel de 0,001, con un coeficiente de correlación de r=0,932, lo que indica que existe una fuerte correlación positiva entre la calidad de la divulgación voluntaria de las empresas que cotizan en bolsa. y la rentabilidad de la empresa, con un coeficiente de determinación r2 = 0,8686 indica que aproximadamente el 86,86 de la calidad de la divulgación voluntaria puede explicarse por la rentabilidad. F=27,360, el valor de la prueba es significativo al nivel de 0,001, lo que respalda la correlación positiva entre la calidad de la divulgación voluntaria de las empresas que cotizan en bolsa y su rentabilidad. La prueba T=16.541 es significativa, lo que indica que la ecuación de regresión es válida y la correlación entre variables es significativa, es decir, cuanto mayor es la rentabilidad de la empresa, más información revela voluntariamente. Los resultados de la regresión son consistentes con la hipótesis.

Los resultados de la regresión de los tres módulos del sistema de divulgación voluntaria de información y la rentabilidad de la empresa muestran que la ecuación de regresión de divulgación de información estratégica está en el nivel 0,001 y el valor de prueba de F=36,810 no es significativo , pero en el nivel de 0,01 es significativo que la calidad de la divulgación voluntaria de información estratégica de las empresas que cotizan en bolsa esté relacionada positivamente con la rentabilidad de la empresa. El coeficiente de correlación de la información no financiera está en el nivel 0,001 y F=37,976 es significativo, lo que indica que existe una fuerte correlación positiva entre la calidad de la información no financiera divulgada voluntariamente por las empresas que cotizan en bolsa y la rentabilidad de la empresa. En el nivel de 0,001, el valor de prueba de F=35,581 no es significativo, incluso en el nivel de 0,01, lo que indica que no existe una fuerte correlación positiva entre la calidad de la divulgación voluntaria de información financiera de las empresas que cotizan en bolsa y la rentabilidad de la empresa.

Tabla 3 Resultados de la Regresión

VDE VDE1 VDE2 VDE3

ROE ​​de Intercepción ROE de Intercepción ROE de Intercepción ROE de Intercepción

Exp. Símbolo

Valor 3,45 0,848 3,055 0,506 3,052 0,234 3,212 0,242

t 7,314 16,541 5,046 6,967 5,682 6,162 6,308 15,34

SIG 0,0 0 0,000 0,000 0,051 0,000 0,000 0,000 0,821

f 27.360 36.810 37.976 35.581

p 0.000 0.063 0.000 0.352

0.932 0.910 0.891 0.778

Cuarto, análisis del juego y en profundidad investigación

Desde la perspectiva de la teoría de juegos, el juego de divulgación voluntaria de información entre inversores y empresas cotizadas puede utilizarse como un modelo de juego dinámico con información incompleta. Es decir, supongamos que una empresa que cotiza en bolsa y unos inversores con preferencias y comportamientos similares como grupo constituyen dos actores. a' y b' son las respuestas óptimas de las empresas cotizadas y de los inversores, optimizando su utilidad o ingresos esperados. Las estrategias puras de las empresas que cotizan en bolsa y de los inversores son A y B respectivamente. El análisis del juego entre las empresas que cotizan en bolsa y los inversores es el siguiente:

El valor A es relativamente grande y la integridad y el riesgo moral de las empresas que cotizan en bolsa A son relativamente grandes. Las empresas que cotizan en bolsa son honestas y dignas de confianza, y es poco probable que los precios de sus acciones experimenten altos niveles de divulgación si no están infravaloradas.

Ahora que el nivel de divulgación es alto, es probable que las empresas que cotizan en bolsa sepan que el precio de las acciones está infravalorado, por lo que es aconsejable que los inversores adopten una estrategia de alta exigencia cuando se observen altos niveles de divulgación. Los inversores adoptarán una actitud cooperativa, lo cual es beneficioso. a ambas partes. Los inversores son inmaduros y altamente especulativos. Los inversores son más sofisticados y las empresas que cotizan en bolsa saben que no pueden esperar engañar a los inversores con altos niveles de divulgación, lo que permite a las empresas que cotizan en bolsa comportarse de forma racional.

Por lo tanto, cuanto mejor sea el desempeño de las empresas que cotizan en bolsa en mi país, más inclinadas estarán a revelar información de manera proactiva. De hecho, la premisa del supuesto anterior es que la confianza de las empresas que cotizan en bolsa está determinada por los ingresos y la confianza de los inversores, y la confianza de los inversores depende de los ingresos de las empresas que cotizan en bolsa, y el bienestar de las dos es interdependiente. Sin embargo, “a los inversores chinos no les importan las condiciones operativas de las empresas, y su comportamiento especulativo es muy evidente” (Wu Shinong, Huang Zhigong, 1997). Este fenómeno de inmadurez de los inversores ha afectado la iniciativa y la iniciativa de las empresas que cotizan en bolsa para revelar. y comunicar mejor información. Se puede ver que los inversores sólo pueden desempeñar un papel de señalización si tienen ciertas habilidades para recopilar, comprender y responder a la información divulgada de manera proactiva. Por supuesto, si el mercado está lleno de información falsa, la eficiencia será la más baja; La transmisión efectiva de señales de divulgación voluntaria de información se basa en la racionalidad de los inversores y la integridad de las empresas que cotizan en bolsa, es decir, las empresas con buen desempeño generarán reacciones informativas en el mercado después de revelar voluntariamente más información. Por lo tanto, el impacto de la rentabilidad en la calidad general y la calidad del módulo de las divulgaciones voluntarias de las empresas que cotizan en bolsa no es muy estable. El módulo de información financiera no pasó la prueba y la parte de información estratégica mostró una correlación débil.

[Referencias]:

1. Un estudio empírico sobre la divulgación voluntaria de los informes anuales de las empresas cotizadas. Qiao Xudong, Contemporary Economic Science, Número 2, xxxx.

2. Zhugedong, Feng Sixian, Estudio empírico sobre desempeño corporativo y divulgación voluntaria de información, "Tecnología y economía", número 7, xxxx.

3. Cui Xuegang, Zhu Wenming, Nivel de divulgación de información de las empresas que cotizan en bolsa, características de la empresa y supervisión de la información, Actas del Segundo Simposio Internacional sobre Contabilidad Empírica [A], xxxx.

4. Mejora de los informes empresariales: ideas para mejorar las divulgaciones voluntarias [R] Informe del comité directivo sobre el proyecto de investigación sobre informes empresariales.

5.Meek, G. K, Roberts, C. B. y Gray, S. J. "Factores que afectan la divulgación voluntaria de informes anuales por parte de corporaciones multinacionales en los Estados Unidos, el Reino Unido y Europa continental". Revista de Estudios de Negocios Internacionales, 1995, 555-572.

6. Análisis empírico de la calidad de la información financiera de las empresas. Revisión contable, 1971, 129-138.

7. Falk, J. J. (1992). Gobierno corporativo y calidad de la divulgación de la información. Contabilidad y Negocios

Investigación, 22 (86), 111–124.