Se suspendió la cotización de las acciones de Fangda Chemical.
El inversor estratégico de HNA Holdings fue identificado como: Liaoning Fangda Group.
Se determina que el inversor estratégico básico de HNA será: Hainan Development Holding Company.
Entre propiedad privada y propiedad estatal, HNA tomó una decisión.
La industria de la aviación eligió a la empresa privada Fangda Group, y
la empresa estatal Hainan Province fue seleccionada para el sector aeroportuario.
Estos dos sectores son los sectores centrales y clave del Grupo HNA. Si estos dos sectores pueden reorganizarse con éxito determinará la vida o la muerte de HNA.
Según las circunstancias generales, los inversores tienen la certeza de que la quiebra es imposible, lo que elimina parte de la crisis de deuda. Cuando los inversores estratégicos llegan con grandes fondos, las acciones subirán bruscamente, pero, curiosamente, las tres empresas cotizadas reorganizadas por HNA cayeron todas.
El 13 de septiembre, tan pronto como se abrió el mercado, ST HNA, ST Jiye y ST Daji fueron sellados en el tablero de límite diario.
Entonces, ¿cuál es el motivo del límite diario de existencias de HNA?
01
Similitudes y diferencias en los planes de reestructuración de los dos principales sectores
Ambos departamentos han optado por implementar la reestructuración mediante la expansión de capital + deuda por- swaps de acciones.
Plan de HNA Holdings:
Primero, expansión de acciones: HNA Holdings duplicará su capital social de 65.438+06.4 mil millones de acciones a 33.2 mil millones de acciones.
Se ha ajustado el patrimonio de los inversores de HNA Holdings. Sobre la base de las acciones A existentes de HNA Holdings, cada 65.438+00 acciones se transferirán a la reserva de capital de 65.438+00 acciones, se agregarán aproximadamente 65.438+06,4,37 millones de acciones.
El número de acciones en poder de los accionistas originales no se ha reducido, pero el ratio de participación se ha reducido a la mitad.
En otras palabras, ¿cuántas acciones posee, pero debido a que el número total de acciones se ha duplicado, su índice de participación ha disminuido en un 50 %?
La segunda es la venta de acciones, con 4.400 millones de acciones transferidas a inversores estratégicos.
De los 65,438+0,64 mil millones de acciones, 4,4 mil millones de acciones se presentarán a inversores estratégicos a un precio determinado. El precio de transferencia de las acciones se utilizará primero para pagar los costos de reestructuración y pagar parte de la deuda, y luego. el resto se utilizará para complementar el capital de trabajo y mejorar las capacidades operativas de la empresa.
En otras palabras, se venderán 4.400 millones de acciones a Fangda Group, y Fangda Group tendrá 4.400 millones de acciones y se convertirá en el mayor accionista.
Pero el ratio de participación del mayor accionista no es alto: representa alrededor del 13,4%.
Algunos internautas dijeron que esto es como una colocación privada.
Al principio no estaba de acuerdo con este punto de vista. En última instancia, se trata de una ampliación de capital, pero si lo pienso detenidamente, no existe una diferencia esencial entre ella y el capital privado.
El problema es cómo determinar el precio de estos 4.400 millones de acciones. Generalmente, el precio de la colocación privada debe tener un 20% de descuento o un 10% de descuento.
Si se calcula en función del precio actual de las acciones de más de 2 yuanes, sería aproximadamente 654,38+00 mil millones de yuanes.
Este fondo de 654.380 millones de yuanes se utilizará en tres partes:
Una parte es el dinero gastado en el proceso de reestructuración.
Parte del mismo es para pagar parte de la deuda.
Parte del mismo se entregará a HNA Holding Company para su uso.
El tercero es el canje de deuda por acciones.
Las 654,38+0,2 mil millones de acciones restantes se pagarán a algunos acreedores de HNA Holdings y sus subsidiarias a un precio determinado para pagar las deudas correspondientes y resolver los riesgos de deuda de HNA Holdings y sus subsidiarias y preservar las operaciones. activos, reducir la relación activo-pasivo.
Este es un típico canje de deuda por acciones.
La cantidad equivalente supera los 25 mil millones de yuanes.
El monto del canje de deuda por acciones sigue siendo relativamente alto.
Plan Fundación HNA:
Similar a HNA Holdings.
Primero, comparte la expansión. El capital social básico de HNA se triplicó de 3.900 millones de acciones a 65.438+0.654,38+07 millones de acciones.
Es decir, según las acciones A existentes de HNA, se agregarán 20 acciones al fondo de reserva de capital por cada 10 acciones, se agregarán aproximadamente 7,8 mil millones de acciones.
Personalmente, creo que la expansión de las acciones es un poco grande.
La segunda es la venta de acciones, con 3.300 millones de acciones transferidas a inversores estratégicos.
En otras palabras, 3.300 millones de acciones fueron transferidas al control de la provincia de Hainan.
El ratio de participación de Hainan Development Control es aproximadamente del 28,9%, mucho más alto que el de Fangda Group.
Basándonos en el precio actual de 12 yuanes, se necesitan casi 40 mil millones de yuanes.
El tercero es el canje de deuda por acciones.
65.438+58 millones de acciones se utilizan para compensar la deuda básica de HNA, es decir, el canje de deuda por acciones, que asciende a menos de 20 mil millones de yuanes.
La cuarta es cancelar las acciones y transferirlas a pequeños accionistas.
Entre los aproximadamente 2,93 mil millones de acciones restantes:
Aproximadamente 297 millones de acciones obtenidas por A.HNA Basic Holdings Group fueron canceladas para cumplir con las obligaciones de compensación del compromiso de desempeño;
B. Transferir aproximadamente 654,38+49,2 millones de acciones adquiridas por HNA Basic Holding Group y sus partes concertadas a la sociedad cotizada, y la sociedad podrá utilizar estas acciones transferidas para compensar la deuda de la sociedad cotizada;
c El Aproximadamente 165.438+42 millones de acciones adquiridas por pequeños accionistas se conservan entre sí.
Después de la cancelación de las acciones de compromiso de desempeño, el capital social total de la Fundación HNA es de aproximadamente 114,25 millones de acciones.
Hay tres diferencias entre la Fundación HNA y HNA Holdings:
Primero, el capital social básico de HNA se ha expandido más.
En segundo lugar, los accionistas originales también recibieron un aumento de capital social. Por ejemplo, si originalmente poseía 65,438+000 acciones, después de implementar el plan, tendrá aproximadamente 65,438+075 acciones.
La tercera es cancelar parte del capital social.
En cuarto lugar, los inversores estratégicos basados en HNA tienen una mayor proporción de capital.
Algunos internautas creen que HNA Holdings no necesita derechos ex-derechos para ampliar su capital social, y yo estoy de acuerdo con esto. Después de todo, los accionistas originales no recibieron un aumento de capital social.
Sin embargo, si la expansión de las acciones de HNA Holdings no es ex dividendo, ¿cómo calcular la expansión del capital básico de HNA?
Definitivamente involucra la cuestión de los ex-derechos, pero es un poco más complicado.
Según el método 1:3, los inversores minoristas definitivamente se verán afectados.
Una relación de cálculo más apropiada es 1:1,75, que es la relación entre el número de acciones requeridas por los inversores estratégicos y los canjes de deuda por acciones con respecto a los accionistas originales, pero cancelar algunas acciones puede beneficiar a los pequeños accionistas.
02
¿Por qué cayeron las acciones de HNA?
Entonces, tan pronto como salió este plan, ¿por qué las tres acciones de HNA cayeron al límite?
Parece que el hermano Yi tiene principalmente las siguientes razones:
Primero, los inversores estratégicos no son reconocidos.
Para ser honesto, Fangda Group es el menos favorecido entre las tres competencias entre Fosun Group y Juneyao Group.
Después de todo, es más fuerte que Fosun Group en términos de fuerza.
Mejor que Biostime y JuneYao Group.
Sin embargo, Fangda Group puede ganar de manera discreta.
Anteriormente, Fosun y Juneyao estaban decididos a ingresar a HNA, pero Fangda siempre ha mantenido un perfil bajo.
Quizás sea precisamente debido a las obvias desventajas de Fangda que la moneda de cambio final de Fangda Group puede ser la más competitiva.
Algunos internautas bromearon:
Parece que Hainan básicamente ha sido capturada por el noreste de China.
Pero en cualquier caso, Fangda Group, que alguna vez se dedicó a las industrias química y del acero, recurrió a la aviación con algunas reservas.
Sin embargo, incluso si Fangda se hace cargo de HNA Holdings, su ratio de participación es sólo de aproximadamente 65.438+04%.
En segundo lugar, el plan de reestructuración no superó las expectativas.
De hecho, este plan de reestructuración no contiene muchas ideas nuevas.
Básicamente, sigue siendo la vieja fórmula de colocación privada + canje de deuda por acciones.
Sin embargo, después de la llegada de Fangda Group, su proporción de participación era inferior al 14%. Es dudoso qué papel desempeñó y cuánto peso tuvo.
Además, los canjes de deuda por acciones son el último recurso para la mayoría de los acreedores. Si hay un período de bloqueo, una vez que se levante la prohibición, definitivamente tendrá un impacto relativamente grande en las acciones de HNA.
En tercer lugar, los accionistas originales todavía tienen una influencia significativa.
En este plan de reorganización, el capital del accionista controlador original no ha sido liquidado, lo que significa que el accionista original seguirá teniendo una influencia importante.
Por ejemplo, en HNA Holdings,
Según el plan, Fangda Group posee 4.400 millones de acciones,
Grand China Airlines posee 3.880 millones de acciones y HNA El grupo posee 590 millones de acciones, lo que suma más de 4.400 millones de acciones.
En otras palabras, el ratio de participación accionaria de Fangda Group no puede superar a HNA y es casi una relación de acción concertada.
Cómo deshacerse de la influencia de los accionistas originales y cómo equilibrar la relación entre los nuevos accionistas y los accionistas originales también son factores inciertos que afectan el futuro de HNA Holdings.
Los inversores estratégicos no han satisfecho al mercado, sus planes no han superado las expectativas y todavía existe una gran incertidumbre sobre el desarrollo futuro.
Quizás esta sea la razón por la que las tres acciones de HNA cayeron al límite.
Sin embargo, después de todo, el plan de reestructuración ya está finalizado, lo que al menos evita el riesgo de quiebra y siempre se desarrollará en una buena dirección en el futuro.
Espero que HNA pueda recuperar su gloria y espero que los inversores puedan beneficiarse plenamente.