¿Por qué Japón decayó hasta este punto?
Permítanme hablar brevemente sobre mis puntos de vista sobre el estancado desarrollo de Japón en los últimos 20 años.
1. La inversión nacional está sobregirada por adelantado. Cuando mucha gente habla de la situación económica de Japón en las últimas dos décadas, naturalmente mencionan la "economía de burbuja" y el "Acuerdo de Plaza". Sin embargo, esta opinión es en general correcta, pero no tiene sentido. El mayor daño de la "economía burbuja" a la economía japonesa no fue la rápida caída de los precios inmobiliarios a principios de los años 1990, sino el aumento previo de los precios de la vivienda y la tierra que sobregiró por adelantado una gran cantidad de inversión estatal. La tasa de ahorro nacional de Japón siempre ha sido alta. A finales de la década de 1980, el mercado inmobiliario japonés parecía un "juego tonto" de pasar la parcela. El aumento vertiginoso de los precios de la tierra hizo que las empresas y los residentes japoneses de la época creyeran que era mejor invertir en bienes raíces con margen de apreciación que invertir en otras industrias. La inversión en bienes inmuebles para alquiler a largo plazo es más popular entre las grandes empresas y las instituciones financieras. Junto con el Acuerdo Plaza y la apreciación del yen, una gran cantidad de tenencias de divisas eran altamente líquidas, por lo que los precios de la tierra en Japón naturalmente se dispararon a fines de los años 1980. Después de que estalló la burbuja, llegó el problema. Lin Yifu dijo que antes el valor razonable de una casa en Tokio era de 50 millones de yenes, pero después de que estalló la burbuja era de sólo 654,38+ millones de yenes. En términos sencillos, después de pedir dinero prestado durante 20 años, finalmente compré una casa el año pasado. De esta forma, esta casa se puede comprar con solo 3-5 años de salario, lo que equivale a 654,38+05-654,38+08 años de salario. El sistema bancario japonés absorbió el impacto del estallido de la burbuja, pero a expensas de sobregiros tempranos en inversiones, y su capacidad de derivados cambiarios (o capacidad de refinanciamiento) era limitada.
2. El principal sistema bancario japonés y la trampa de liquidez con características japonesas. Primero, presentemos el principal sistema bancario de Japón. En términos generales, todos los principales bancos comerciales del Japón están controlados por zaibatsu, que controla las empresas industriales, y los zaibatsu tienen acciones entre sí. Finalmente, el gobierno japonés participa en el zaibatsu o lo controla sustancialmente, formando así un sistema bancario altamente organizado y basado en políticas con funciones de macrocontrol similares a las de China. Además, otra característica importante del sistema bancario japonés es que los bancos tienden a conceder préstamos a largo plazo con un plazo de 10, 15 o incluso 20 años, y el método de reembolso suele ser una anualidad. Al mismo tiempo, el sistema financiero japonés también ha obtenido productos financieros de anualidades o fondos de seguros de pensiones basados en estas anualidades. Hay una gran cantidad de derivados de activos basados en préstamos a largo plazo en todo el sistema financiero. Antes de la década de 1980, el principal sistema bancario de Japón desempeñó un papel importante en el impulso del crecimiento económico de Japón durante el período de rápida industrialización. Otorgó préstamos a largo plazo a un gran número de empresas, especialmente industrias emergentes, y redujo los gastos por intereses de las empresas en cada año fiscal. año, lo que favorece el desarrollo saludable y a largo plazo de las empresas manufactureras. Pero después del estallido de la burbuja, surgió el problema: la vitalidad del sistema bancario bajo el principal sistema bancario de Japón era limitada. En términos generales, bajo el sistema de banco anfitrión, los bancos consideran el flujo de efectivo de un proyecto de préstamo en los próximos 65, 438+00 años y 20 años. Sin embargo, después del estallido de la burbuja económica, los bancos no pueden encontrar otros proyectos más adecuados que puedan proporcionarlo a largo plazo. -Proyectos de inversión estables a plazo: En primer lugar, después del estallido de la burbuja, un gran número de propiedades fueron hipotecadas a los bancos. Estos activos eran simplemente activos muertos que no generaban flujo de caja y no eran fáciles de realizar. En la década de 1990, fue difícil para la manufactura tradicional tener nuevos puntos de crecimiento. Las industrias emergentes como Internet tienen altos riesgos y perspectivas brillantes. Por lo tanto, el sistema financiero japonés bajo el sistema del banco anfitrión no puede encontrar proyectos que puedan mantener un flujo de efectivo estable durante mucho tiempo como antes, y los proyectos de alto riesgo no se atreven a hacerlo (para convertirse en la fuente básica de flujo de efectivo para diversas instituciones financieras). instrumentos con características japonesas y evitar riesgos), por lo que los bancos comerciales japoneses tienden a invertir fuertemente en bonos del gobierno japonés, bonos del Tesoro de los Estados Unidos y otros valores de renta fija garantizados por crédito del gobierno. Por lo tanto, no es difícil entender por qué las múltiples "liberaciones de agua" e "prensas de impresión de dinero" del Japón desde la década de 1990 no han logrado buenos resultados: porque las liberaciones de agua no se han canalizado a las empresas en absoluto, y los bancos comerciales no han tomado las medidas necesarias. iniciativa para ampliar la escala de préstamos, pero eligió una opción de inversión prudente, es decir, mantener bonos del gobierno. Como resultado, el agua liberada por el banco central finalmente regresó a la cuenta fiscal. Esta vez, la "Abenomics" no resolvió completamente el problema de la escasa capacidad de los bancos comerciales japoneses en materia de derivados crediticios. Pero esta vez, la "liberación de agua" de Abe fue más exhaustiva, incluyendo una política de tasas de interés negativas y un endurecimiento de la emisión de bonos del gobierno japonés, lo que restableció la vitalidad del sistema bancario comercial. Los informes anuales de las grandes empresas multinacionales japonesas de los dos últimos años han sido relativamente buenos.
3. Problemas estructurales y oportunidades perdidas de transformación industrial. Respecto a la economía japonesa, mucha gente ha hablado del envejecimiento de la población. Por supuesto, el envejecimiento es un problema, pero no es el principal.
De hecho, la productividad de los factores per cápita en Japón incluso está aumentando constantemente. La estructura económica de Japón sigue dependiendo en gran medida de las industrias manufactureras tradicionales, como las de automóviles, componentes electrónicos, acero y maquinaria. Sin embargo, cuando se produjo el auge de Internet en la década de 1990, Japón estaba en medio del estallido de una burbuja. Debido a la rigidez del sistema bancario japonés, no logró proporcionar inversiones suficientes para el inicio de la nueva era de Internet. Personalmente creo que el estallido de la burbuja económica no es realmente el momento adecuado para Japón.
4. El problema del ciclo económico. Creo que la situación actual de la economía japonesa, desde cierta perspectiva, es que la economía no ha entrado en el siguiente ciclo durante mucho tiempo después de que un ciclo económico ha llegado a su fin (opinión personal).
En general, creo que el estancamiento económico de Japón está más relacionado con los campos fiscal y financiero de Japón. Debido a que los problemas fiscales y financieros se transmitieron a la economía real, Japón sobregiró demasiadas inversiones antes de entrar en la era de Internet. Sin embargo, los fundamentos económicos de Japón siguen siendo buenos, ya sea en infraestructura, productos terminados o tecnologías centrales, todavía es competitivo en el mundo. Si la economía japonesa sale de este ciclo, es posible que haya algunos nuevos desarrollos (como las tres industrias pilares que Abe enfatizó como la futura economía japonesa: robótica, nuevas energías y microelectrónica).