Excluyendo el crecimiento de las ganancias no netas del 130%, ¿Pharmaron es más prometedor que WuXi AppTec y Hengrui Medicine?
Kanglong Chenghua tiene una sólida experiencia internacional. Kanglong Chemical Industry Co., Ltd. se estableció en 2003 y es una empresa de propiedad estadounidense con sede en Beijing. Su actual presidente es también uno de los fundadores de la empresa. El Dr. Lou es estadounidense y ha trabajado en muchos lugares de Canadá, Estados Unidos y China. En el primer semestre de este año, Kanglong Huacheng logró unos ingresos operativos de 2.193 millones de yuanes, un aumento interanual del 3.401%. La compañía dijo que ha recibido más pedidos de clientes extranjeros. Al mismo tiempo, el beneficio neto y el beneficio no neto de la empresa aumentaron más de un 65.438+0,000% interanual. ¿Cuál es la razón?
Además, ¿qué ventajas tienen las empresas CRO sobre las empresas farmacéuticas (como Hengrui Pharmaceuticals, el líder nacional en medicamentos antitumorales innovadores)?
En primer lugar, con ventajas competitivas sobresalientes, la rentabilidad de Pharmaron Chenghua ha mejorado constantemente.
A diferencia de WuXi AppTec, el campo profesional de Pharmaron no cubre toda la cadena industrial de investigación y desarrollo de fármacos, sino principalmente la etapa de investigación preclínica. Sin embargo, con un desarrollo continuo, Pharmaron está ampliando gradualmente sus capacidades comerciales posteriores, incluido el desarrollo posclínico y la producción comercial. Una tendencia de desarrollo de las empresas CRO es lograr una cobertura completa de la cadena industrial de investigación y desarrollo de medicamentos.
En los últimos años, la estructura empresarial de Kanglong Chemical Company ha experimentado ajustes importantes. En términos de productos, a partir de 2019, aunque los servicios de laboratorio todavía contribuyen a la mayor parte de los ingresos de la empresa, los servicios CMC (desarrollo y producción de procesos químicos y farmacéuticos) y los servicios de investigación clínica de la empresa han crecido rápidamente en los últimos años y han formado una cierta escala. El modelo de desarrollo desde el principio hasta el final está en línea con el ciclo de investigación y desarrollo de medicamentos y desempeña un papel determinado en la promoción del desarrollo comercial de la empresa.
Kanglong Chemical Company tiene ventajas competitivas sobresalientes. Sus ingresos operativos totales han mantenido un rápido crecimiento, con una tasa de crecimiento compuesta en cinco años del 36,6% y una tasa de crecimiento anual de los ingresos operativos de más del 25%. mucho más alto que el nivel de la industria farmacéutica. Además, en los últimos cinco años, la tasa de crecimiento compuesta del beneficio no neto de Kanglong Chemical ha alcanzado en realidad el 66,8%. Hay que decir que, si bien mantiene un rápido desarrollo, Kanglong Chemical también tiene en cuenta la mejora de la rentabilidad.
La razón detrás de la mejora en la rentabilidad de Pharmaron es el aumento del margen de beneficio bruto. Los datos muestran que desde 2015, el margen de beneficio bruto de Kanglong Chemical ha aumentado casi 10 puntos porcentuales. Beiko Investment Research (ID: beikotouyan) descubrió mediante un análisis que las principales razones del aumento del margen de beneficio bruto (disminución de la tasa de costes operativos) son las siguientes:
1) Con la mejora de la competitividad del mercado y la investigación científica capacidades de investigación y tecnología, el poder de negociación de la empresa está aumentando gradualmente;
2) Los costos laborales de Kanglong Chemical representan aproximadamente el 50% de los costos totales. Con la acumulación gradual de habilidades y experiencia de los empleados, el valor de la producción per cápita continúa aumentando;
3) La escala operativa de la empresa se expande, el efecto de escala aumenta y los costos fijos de las unidades de negocios con mayor inicial disminución de la inversión;
4) La compra de bienes inmuebles en los últimos años ha reducido aún más la proporción de alquiler y costos de propiedad.
Se puede ver que el desarrollo de Kanglong Chenghua depende más del apoyo del personal técnico. Por un lado, existe una correlación positiva absoluta entre el tamaño de una empresa y el número de empleados de la misma. En el primer semestre de este año, la tasa de crecimiento de los ingresos operativos de Pharmaron Chenghua aumentó aún más. Al mismo tiempo, el número total de personal corporativo de I+D, tecnología de producción y servicios clínicos es de 8.052, un aumento de 1+0 en medio año. Por otro lado, la reducción de los costos laborales o el aumento de la capacidad de producción per cápita mejorarán directamente la rentabilidad general de la empresa y mejorarán su competitividad central. Actualmente, Pharmaron ocupa el segundo lugar en la industria nacional de CRO.
2. En comparación con Hengrui Medicine, las ventajas de Pharmaron
Hoy en día, a medida que muchas empresas farmacéuticas nacionales y extranjeras aumentan la inversión en I + D, Pharmaron todavía muestra un fuerte impulso de crecimiento. En comparación con las empresas farmacéuticas comunes, Pharmaron (300759), una empresa de subcontratación farmacéutica con ventajas tecnológicas y de recursos, parece estar más segura.
1. A partir de la “competencia entre B y C”, la escala de Pharmaron ha crecido más rápido.
Para Pharmaron, sus clientes intermedios son empresas farmacéuticas, y para las empresas farmacéuticas, se puede decir que sus clientes intermedios son consumidores. Los dos pertenecen a modelos de negocio diferentes.
En primer lugar, la principal diferencia entre ambos es la diferencia de crecimiento. Obviamente, el potencial de crecimiento de Pharmaron Chemical es mayor que el de las empresas farmacéuticas ordinarias. Este crecimiento puede entenderse como la fuerza impulsora del crecimiento. Los ingresos por pedidos de Pharmaron provienen de empresas farmacéuticas transformadoras. La escala de la inversión en I + D en el mercado farmacéutico y la tasa de penetración en el mercado determinarán directamente la escala de la empresa.
Los datos muestran que la inversión en I+D en el mercado farmacéutico mundial está creciendo de forma gradual y constante, especialmente en China, donde la tasa de penetración del mercado de servicios de subcontratación aún se encuentra en un nivel bajo. Por lo tanto, para acelerar la I+D y reducir los costos o riesgos de la I+D, cada vez más empresas farmacéuticas optarán por empresas de subcontratación.
Por supuesto, si las empresas farmacéuticas realizan ellas mismas la I+D y la producción de toda la cadena industrial, inevitablemente correrán mayores riesgos. Incluso después de varios años de I+D exitosa, es posible que este medicamento no genere los ingresos y ganancias esperados para la empresa. Se informa que la inversión en I+D en Hengrui Medicine alcanzó los 3.900 millones de yuanes en 2065438+2009, lo que supone una enorme inversión en los últimos años.
Con la expectativa del lanzamiento de nuevos medicamentos, la relación precio-beneficio actual de Hengrui Medicine no supera la de Pharmaron porque el crecimiento de Pharmaron es más seguro y su tasa de crecimiento es más rápida. En comparación, las ventas terminales de productos farmacéuticos de Hengrui Pharmaceutical disminuyeron debido a la epidemia en el primer semestre de este año, pero Pharmaron Chemical (300759) aún mantuvo una alta tasa de crecimiento de ingresos y la compañía aún aceptó más pedidos por contrato.
2. Otra gran ventaja de Pharmaron: baja inversión.
Aunque las empresas CRO no pueden mantener altos márgenes de beneficio bruto debido al precio del producto y las restricciones de costos, las empresas CRO también mantienen bajos índices de gastos por esta razón.
En comparación, la principal diferencia entre los dos son los gastos de ventas y los gastos de I+D. Los diferentes modelos de negocio de Pharmaron Chemical y Hengrui Pharmaceutical también determinan la brecha entre los dos. En primer lugar, Kanglong Chemical no necesita promover el mercado farmacéutico y las compañías farmacéuticas deben gastar muchos gastos de marketing. En segundo lugar, Kanglong Chemical no cubre toda la cadena industrial de investigación y desarrollo de medicamentos y no necesita establecer; lleva a cabo investigación y desarrollo de medicamentos a largo plazo, por lo que gasta menos gastos en I+D.
Para Kanglong Chenghua, la mayoría de los pedidos provienen de antiguos clientes. La naturaleza de la investigación y el desarrollo de medicamentos le permite establecer relaciones de cooperación a largo plazo con los clientes, y su inversión en I+D está estrechamente relacionada con el negocio principal involucrado. En el futuro, a medida que el negocio de la empresa se expanda, su inversión en I+D y su margen de beneficio bruto tendrán un gran margen de mejora.
Tercero, resumen
En general, basado en fuertes ventajas competitivas, el modelo de desarrollo de Pharmaron desde el principio hasta el final ha desempeñado un buen papel y la expansión comercial ha mejorado constantemente la la escala de ingresos y la rentabilidad de la empresa.
En comparación con Hengrui Medicine, aunque la rentabilidad general de Pharmaron es pobre, el mayor valor de inversión de Pharmaron reside actualmente en su potencial de crecimiento más destacado, y con las sólidas capacidades de gestión de la empresa, Shell Investment Research (ID: beikotouyan) cree que Todavía se espera que Pharmaron Chenghua mantenga un rápido crecimiento en el futuro. (ty005)