El Banco de Japón puede decidir ajustar las compras de bonos para remodelar la liquidez del mercado
El Banco de Japón celebrará una reunión los días 30 y 31 de julio. La creciente especulación sobre la decisión que se tomará en la reunión provocó que los rendimientos de los bonos a más largo plazo aumentaran bruscamente la semana pasada, afectando a los bonos de Estados Unidos, Europa y Australia. Otros informes de los medios extranjeros indican que los funcionarios están considerando cómo reducir los efectos secundarios de la política de control de la curva de rendimiento.
¿Ajustará el Banco de Japón su objetivo de mantener el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años en torno al 0%? Los participantes del mercado tienen opiniones diferentes sobre esta cuestión. Pero la constante reducción por parte del Banco de Japón en las compras de bonos a más largo plazo, así como el costo de una cobertura extranjera más costosa, significa que el Banco de Japón ya está considerando traer más fondos al país.
El Banco de Japón redujo sus compras de bonos, una medida que provocó que sus tenencias de bonos cayeran a 44,1 billones de yenes (397 mil millones de dólares), muy por debajo de la guía de 80 billones de yenes.
El trimestre pasado, el Banco de Japón recortó sus compras de bonos para centrarse en los llamados bonos de largo plazo, que son los más atractivos para las compañías de seguros. Dado que los inversores japoneses poseen 2,4 billones de dólares en bonos extranjeros y son el segundo mercado de bonos más grande del mundo, lo que suceda a continuación en Japón podría tener efectos en cadena en todo el mundo.
Jun Ishii, estratega jefe de renta fija de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities en Tokio, dijo: "El Banco de Japón puede reducir las compras de bonos de manera más significativa y flexible para restaurar la liquidez y la volatilidad del mercado. . Una vez que el rendimiento esté en Los bonos del gobierno japonés a 20 o 30 años se acercan al 1%, aquellos fondos que se invirtieron temporalmente en bonos extranjeros regresarán". Los datos del Banco de Japón mostraron que el Banco de Japón redujo la cantidad de bonos que vencen en más de 25 años el año pasado. trimestre. El volumen de compras disminuyó un 7,6% en comparación con los tres meses anteriores. En cambio, las compras de bonos a más corto plazo aumentaron ligeramente.
Japan Post Insurance y Nippon Life Insurance dijeron en abril de este año que considerarían comprar más bonos del gobierno japonés una vez que el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 30 años subiera por encima del 1%. Los bonos del gobierno de Japón a 30 años cerraron al 0,815% el viernes pasado (27 de julio), más que el 0,685% de hace una semana.
Una encuesta realizada del 17 al 20 de julio entrevistó a 44 economistas. Todos estos economistas dijeron que el Banco de Japón se apegaría al actual control de la curva de rendimiento y a las compras de activos esta semana.
El 27 de julio, el Banco de Japón realizó compras ilimitadas a tipo fijo de bonos a 5-10 años con un rendimiento del 0,10%, lo que indica que todavía está decidido a limitar cualquier aumento de los tipos de interés. Los dos cambios más comentados incluyen el hecho de que el Banco de Japón permita fluctuaciones en el rendimiento objetivo del 0%, o el ajuste de la descripción del nivel guía de bonos de 80 billones de yenes.
Richard Kelly, jefe global de estrategia de Toronto-Dominion Bank, dijo que si el Banco de Japón cambia su control de la curva de rendimiento, el efecto de derrame sobre las tasas de interés globales será muy significativo. Si los rendimientos de los bonos del gobierno japonés comienzan a subir, se podría ver una menor demanda de bonos europeos o estadounidenses.
Los datos del Banco de Japón muestran que los inversores japoneses poseen más de 1 billón de dólares en bonos estadounidenses, y sus 12 principales tenencias de bonos también incluyen a Francia, Italia y España. Los fondos japoneses se han retirado de algunos mercados de bonos extranjeros a medida que la cobertura cambiaria se vuelve más costosa.
El aumento de los rendimientos de los bonos japoneses favorece el retorno de los fondos
A medida que la Reserva Federal ajusta las tasas de interés a corto plazo de Estados Unidos y las sube, el costo de las inversiones de cobertura ha aumentado considerablemente, lo que Los inversores japoneses también reciben ingresos adicionales por la tenencia de bonos del Tesoro de Estados Unidos.
Murakami, economista senior de Nippon Life Insurance, dijo que si el Banco de Japón permite que aumenten los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses a largo plazo, incitará a los inversores japoneses a invertir más dinero en bonos gubernamentales japoneses. Mientras el Banco Central Europeo mantiene una política monetaria laxa, la prima por invertir en bonos europeos sigue siendo relativamente atractiva.
Sin embargo, no todo el mundo cree que la reunión del Banco de Japón de esta semana tendrá un enorme impacto en los mercados mundiales de bonos.
Masaki Yoshikawa, macroestratega jefe de Sumitomo Mitsui Asset Management en Tokio, dijo: "La clave del debate es cómo el Banco de Japón puede mejorar la sostenibilidad del plan de estímulo para que pueda continuar durante un En un período más largo, espero que los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo de Japón se mantengan en un rango más bajo, y una corrección técnica de 10 a 20 puntos básicos no cambiará los flujos de cartera.
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John Vail, estratega global jefe de Nikko Asset Management en Nueva York, predice que en el cuarto trimestre de este año, el Banco de Japón aumentará su objetivo de rendimiento de los bonos a 10 años en 20 puntos básicos. Esta medida puede aumentar los rendimientos de los bonos 10 puntos básicos. Ahora que el mercado ha aceptado la posibilidad de que el Banco de Japón se vuelva menos moderado, la pregunta ahora es la estructura de la política y la rapidez con la que se puede implementar.