Sosteniendo un conjunto de Phantom Robbery

Cualquier grupo extremo que se oponga al movimiento Tao algún día colapsará.

Justo después del Festival de Primavera del Año del Buey, el estilo del mercado de acciones A cambió repentinamente. Anteriormente, el precio de las acciones de Baotuan cayó bruscamente. Hasta el 24 de febrero, en sólo cinco días hábiles, el sector de alimentos y bebidas, que tiene un alto grado de participación del grupo, cayó casi un 14%. ¿Será esto otra "caída" o el comienzo de una verdadera desintegración de las acciones del grupo?

Esta ronda de agregación del consumo comenzó durante el gran auge de 2017. La epidemia de 2020 llevará esta aglomeración a un clímax, y la prima de valoración ha superado con creces un nivel razonable. Varias historias conceptuales sobre la formación de equipos surgen sin cesar, y la teoría de la pista se ha convertido en el tema de discusión del mercado: si analizamos la valoración y el rendimiento, ya hemos perdido en la línea de salida y podemos ganar eligiendo la pista correcta.

No hay nada nuevo en Wall Street. Algunas características típicas de esta ronda de agrupación han aparecido repetidamente en el pasado. ¿Cómo colapsaron los grupos en la historia de las acciones A? ¿Cuáles son las implicaciones del declive de los “hermosos 50” de Estados Unidos?

En general, existen tres tipos de desintegración grupal:

El primero es la desaceleración de todo el ciclo económico y de mercado, y los riesgos sistémicos conducen al colapso del grupo. Por ejemplo, la crisis financiera mundial de 2008 provocó el colapso de los grupos financieros inmobiliarios, el deterioro sistemático de las relaciones económicas y comerciales entre China y Estados Unidos en 2018 provocó la desorganización de los grupos de consumidores y el grupo "Beautiful 50" en Estados Unidos. Los estados en la década de 1970 también terminaron debido a la desaceleración del ciclo económico.

La segunda es que la sobreestimación conduce a un fortalecimiento de la vulnerabilidad del propio grupo, y el grupo colapsa desde dentro, como ocurrió con los grupos de tecnología de la información e Internet en 2015.

El tercer tipo es que el sector Baotuan ya no tiene una ventaja de prosperidad absoluta y relativa, y los fondos abandonan el sector Baotuan original para buscar nuevas áreas de alta prosperidad, lo que lleva al colapso del sector Baotuan. La desintegración de los grupos financieros e inmobiliarios en 2010 y la desintegración de los grupos de consumo en 2012 se debieron todas a la desaparición de la alta prosperidad.

Esta ronda de colapso de los grupos de consumidores probablemente provenga del tercer tipo. En la era post-epidemia de 2021, la economía global y la economía china marcarán el comienzo de un alto crecimiento, las expectativas de "reflación" se están intensificando y las industrias procíclicas fuertemente afectadas por la epidemia marcarán el comienzo de un crecimiento explosivo, en comparación con el auge del consumo; palidece en comparación. La naturaleza del capital es perseguir una alta prosperidad. El capital naturalmente se retirará del consumo y el grupo colapsará.

1 En los últimos diez días, la encuesta de pronóstico "Forward-Looking Cup" iniciada por "Securities Market Weekly" mostró que el pronóstico medio para el crecimiento del PIB (precios constantes) de China en 2021 es del 8,9%, y la tasa de crecimiento será mayor que la de 2020. Un aumento anual de 6,6 puntos porcentuales. El último "Perspectivas de la economía mundial" del FMI de octubre de 5438+ predice que el PIB mundial crecerá un 5,5% en 2021.

El mercado extremadamente diferenciado del grupo

Desde 2021, las acciones A han estado extremadamente calientes. Al 17 de febrero, el CSI 300 subió un 11,4%, el índice ChiNext subió un 15,1% y el índice compuesto de Shanghai también subió un 5,2%. Además, el volumen de operaciones de los mercados de valores de Shanghai y Shenzhen superó el billón de yuanes en la mayoría de los días de negociación, lo que demuestra una situación de mercado alcista.

Detrás del enorme volumen de operaciones y el fuerte aumento del índice se esconde una mayor intensificación del grupo, y la mayoría de las acciones no son satisfactorias.

En primer lugar, aproximadamente la mitad de las industrias caerán en 2021. Sólo los servicios de ocio, productos químicos, alimentos y bebidas, equipos eléctricos, bancos, agricultura, silvicultura, ganadería y pesca han aumentado más que el CSI 300. La mayoría de las industrias han aumentado menos que el CSI 300. Incluso casi la mitad de las industrias todavía han caído. en 2021.

En segundo lugar, el 75% de las acciones caerán en 2021. Entre unas 4.200 empresas que cotizan en bolsa, sólo 1.000 lograron un crecimiento en 2021, y el 75% de las acciones cayeron en 2021. El precio medio de todas las acciones es -10,3%, lo que significa que si compras acciones al azar, tu suerte es un número par y existe una alta probabilidad de perder un 10% a partir de 2021.

La diferenciación extrema de este grupo antes del Festival de Primavera es solo un microcosmos del consumo a largo plazo de las instituciones en los últimos años.

Esta ronda de recolección de consumo comenzó en 2017. El anterior sector de consumo (especialmente el sector de alimentos y bebidas) ha estado en silencio durante muchos años. En el mercado alcista de 2015, la tecnología de la información e Internet desempeñaron un papel protagonista. Me temo que es difícil predecir que el consumo volverá a ser objeto de grupos.

Los datos del informe de estrategia de China Merchants Securities muestran que la proporción de fondos públicos asignados al sector de consumo aumentó de 65.438+08,3% en el cuarto trimestre de 2065.438+08 a 29,6% en el segundo trimestre de 2065. ,438+08 .

El proceso de formación de equipos no siempre es fácil. En 2018, la economía de China enfrentó conflictos económicos y comerciales entre China y Estados Unidos, el ciclo económico disminuyó y las acciones A enfrentaron un mercado bajista sistémico. Esto interrumpió la captación del consumo y la asignación de fondos públicos al sector consumo cayó al 25,8% en el cuarto trimestre de 2018.

Bajo el impacto de la epidemia en 2020, el impacto de los fondos en el sector de consumo será más evidente. La epidemia ha sumido a la mayoría de las industrias en la depresión, pero el sector de consumo (especialmente el consumo obligatorio y los medicamentos) ha mantenido un crecimiento constante. La naturaleza contracíclica ha generado una ventaja de prosperidad relativa, permitiendo que los fondos fluyan hacia el sector de consumo para evitar riesgos.

Sin embargo, cuando la agrupación se intensificó en la segunda mitad de 2020, los precios y valoraciones de las acciones comenzaron a desviarse gradualmente de la racionalidad de los fundamentos. La retroalimentación positiva de la "compra grupal" acelera la valoración y la construcción del grupo alcanza su clímax. Las valoraciones de alimentos y bebidas alcanzan su nivel más alto en una década.

Al igual que el grupo anterior, el mercado empezó a construir una maravillosa historia para intentar explicar esta alta valoración: por ejemplo, el modelo de precios cambió, de PEG a DCF, y el mercado ya no estaba interesado en el rendimiento a corto plazo; la valoración y los fundamentos no son importantes. Sólo eligiendo el camino correcto es muy popular. El nuevo traje del hermoso emperador llevó al grupo a un clímax, pero también sentó las bases para su posterior desintegración.

Las características de evolución lógica de Baotuan

Baotuan muestra que todos los fondos han formado * * * conciencia, pero el desarrollo de * * * conciencia no siempre es racional. Algunas características de comportamiento de los inversores institucionales de acciones A tienden a formar grupos.

Debido a que la evaluación del desempeño de los administradores de fondos nacionales es a menudo a corto plazo, y las acciones a corto plazo deben tener tendencias fuertes, si los administradores de fondos no participan como grupo, es fácil quedarse atrás del mercado y rescatarse a gran escala en el corto plazo.

Además, el mecanismo de retroalimentación positiva de la distribución de productos agravará a este grupo. El año pasado, los fondos que se concentraron en comprar algunos sectores y acciones destacados superaron al mercado por un amplio margen y lograron excelentes resultados. Será más fácil recaudar fondos el próximo año. Esta parte de los fondos utilizó los fondos recién recaudados para comprar nuevamente sus objetivos favoritos el año pasado, lo que provocó que las acciones que habían experimentado grandes ganancias en la etapa inicial siguieran disparándose. Dado que el dinero anterior no se vende, la emisión de estas acciones disminuye y se necesita menos dinero nuevo para impulsar estas acciones al alza.

En los últimos años, la proporción de capital extranjero y ofertas públicas ha aumentado significativamente, pero la fuerza de importantes inversores institucionales, como fondos de seguros y fondos de pensiones, sigue siendo insuficiente, y la proporción de gestión financiera bancaria y de valores empresas sigue siendo baja. Además, la fortaleza del capital privado y la cuantificación son todavía relativamente débiles. El poder institucional todavía carece de equilibrio y diversidad, y es fácil crear grupos.

El informe de investigación de Zhongtai Securities cree que las valoraciones razonables provienen de juegos y transacciones, pero cuando el sistema largo-corto está desequilibrado, los precios de los juegos se distorsionan fácilmente. En comparación con los mercados desarrollados como Estados Unidos, el mecanismo de venta en corto para las acciones de clase A aún no está completo. Mientras no se produzcan cambios fundamentales en los fundamentos de la empresa y de la industria, parece difícil que el grupo se desintegre. Bajo tal mecanismo, para lograr rendimientos relativos básicos, las ofertas públicas no líderes estarán infinitamente cercanas al grupo de empresas líderes.

Las acciones tipo A se encuentran en un continuo proceso de institucionalización. A medida que la proporción de instituciones aumenta cada vez más, los mecanismos institucionales antes mencionados pueden crear fácilmente un grupo.

El fenómeno de la tenencia grupal no es infrecuente en la historia de las acciones A. Cada aparición de tenencia grupal tiene un punto de partida lógico sólido. Es decir, cuando apareció el grupo por primera vez, fue extremadamente razonable.

De 2007 a 2009, las instituciones adoptaron el sector inmobiliario financiero debido a una política monetaria laxa y un alto crecimiento económico. La lógica central de adoptar el sector inmobiliario financiero fue una prosperidad absoluta y relativamente alta. En ese momento, el sector inmobiliario financiero era un stock de crecimiento real. De 2006 a 2007, la tasa de crecimiento del desempeño del sector financiero se duplicó y el desempeño general del sector financiero fue significativamente mejor que el de las empresas que cotizan en bolsa.

Desde el tercer trimestre de 2009 hasta el segundo trimestre de 2012, las instituciones se reunieron para consumir. El efecto de aumento de precios causado por el aumento de la inflación condujo a un mayor crecimiento del consumo, y el consumo se convirtió en un representante de las reservas de crecimiento. esa vez. Lo que es aún más extremo es que desde la segunda mitad de 2011 hasta el tercer trimestre de 2012, casi todas las industrias disminuyeron. Sólo la de alimentos y bebidas logró un crecimiento de más del 40%. Esto fue incluso más extremo que ahora, porque la economía estaba en crisis. un ciclo descendente en ese momento, y todas las industrias La prosperidad de la industria es muy pobre, pero la industria de alimentos y bebidas aún mantiene un buen desempeño a través de aumentos de precios.

En 2013-2015, las organizaciones adoptaron la tecnología de la información y la ola de teléfonos inteligentes provocó una explosión en el rendimiento de TMT. La alta prosperidad sigue siendo la fuerza impulsora directa que deben buscar los fondos institucionales.

En comparación, después de 2013, la economía de China comenzó a entrar en una etapa de crecimiento de velocidad media a alta, y el nivel de crecimiento de las industrias tradicionales cayó significativamente. Las industrias emergentes representadas por la tecnología de la información e Internet tienen mayores ventajas en términos de prosperidad.

Después de 2017, las instituciones volvieron a centrarse en el consumo, y el sector de consumo representado por alimentos, bebidas y medicinas se convirtió en la dirección seguida por los fondos públicos, y su punto de partida lógico sigue siendo la alta prosperidad.

En resumen, podemos ver que el punto de partida lógico de varios grupos en la historia es la alta prosperidad, que es también la dirección de búsqueda más decidida de los fondos de acciones A. Sin embargo, a medida que el grupo se profundice, la reflexividad de los fondos seguirá fortaleciendo la tendencia existente y la historia del grupo se interpretará más, rompiendo gradualmente con la categoría original de alta prosperidad e incluso formando creencias conceptuales.

Los grupos extremadamente divididos también presentan riesgos potenciales. Zhongtai Securities cree que una diferenciación extrema debilitará la función financiera del mercado. Un mercado de capitales eficaz es un importante asignador de recursos. El aumento de las valoraciones reduce los costes de financiación de las empresas ferroviarias y promueve el crecimiento de las empresas ferroviarias. Sin embargo, bajo el fuerte efecto 28 o incluso 99, una concentración excesiva en la parte superior significa una mayor estratificación de la valoración. Las empresas superiores disfrutan de valoraciones más altas o incluso primas de valoración excesivas, mientras que las empresas intermedias y de cola disfrutan de descuentos a largo plazo, el valor de mercado está incluso lejos. inferior a su valor intrínseco, lo que afectará a la función financiera del mercado de valores y a la inversión en el mercado primario en el largo plazo.

Zhongtai Securities también señaló que las altas valoraciones e incluso los mercados de "burbuja" provocados por las reuniones son extremadamente sensibles a cambios marginales en la liquidez, que pueden contener riesgos sistémicos potenciales. Según el informe anual del fondo de 2020, el PE (TTM) de las 50 acciones más importantes del fondo se encuentra en máximos históricos, y entre las 10 acciones más importantes, 7 acciones tienen relaciones precio-beneficio a diez años superiores al 95%. Una vez que el efecto de generación de dinero del mercado se debilita o incluso desaparece, el mercado puede sufrir la retroalimentación negativa del "colapso del grupo de rescate-venta". El efecto estampida de 2015 es una lección del pasado.

¿Cómo colapsó el grupo de historia?

No hay banquete que dure, y no hay reunión que dure.

No es fácil que un grupo colapse internamente de forma natural, y muchas veces requiere de algunos desencadenantes externos. Entonces, ¿cuántas veces en la historia colapsaron las cosas?

El informe estratégico de China Merchants Securities cree que “la razón fundamental del colapso de varios grupos es el surgimiento de sectores con mejor desempeño. Por lo tanto, no se deje cegar por conceptos ilusorios, busque el sector con mejor desempeño. , y sopesarlo cuidadosamente”.

Después de 2010, el grupo inmobiliario financiero anunció su colapso. El estímulo de "4 billones" se está desvaneciendo gradualmente, la política monetaria se está endureciendo y el desempeño del sector financiero e inmobiliario ha vuelto gradualmente a la mediocridad. Tomemos como ejemplo los bancos. Después de 2010, la tasa de crecimiento del desempeño bancario entró en un canal descendente de largo plazo, y la tasa de crecimiento del beneficio neto atribuible a la empresa matriz cayó del 33,5% en 2010 al 1,8% en 2015. Si la industria financiera e inmobiliaria pierde su gran prosperidad, el grupo colapsará naturalmente. El destino del abandono de las acciones de Baotuan es trágico. Durante los diez años siguientes, la valoración del sector inmobiliario financiero siguió alcanzando nuevos mínimos y los inversores lo apodaron los "Tres idiotas".

El desplome del consumo colectivo en 2012 se debió al "incidente de los plastificantes" y a la introducción de "ocho normas" para restringir el consumo de tres bienes públicos. En octubre de 2012 estalló el "incidente de los plastificantes" en el licor. El 4 de febrero de 2012, el Buró Político del Comité Central celebró una reunión para revisar y adoptar las "Ocho Disposiciones". La supresión del consumo público ha tenido un enorme impacto en la prosperidad del sector de consumo. Por ejemplo, la tasa de crecimiento del rendimiento de Kweichow Moutai, la marca líder de licores, en 2065, 438+04-2065, 438+05 se ha reducido a sólo 65.438+03,7%, y su rendimiento sólo ha aumentado aproximadamente un 65.438+0%. Esta es la primera vez que los fondos apoyan el colapso de las acciones de los consumidores.

El colapso de la tecnología de la información y de Internet de Baotuan en 2015 se debió principalmente a su valoración extremadamente exagerada. Aunque las participaciones del grupo suelen generar primas de valoración, debido a la proliferación de liquidez apalancada, la prima de valoración otorgada por las participaciones del grupo en 2015 fue ridículamente alta. El dicho popular de la época era: "Si nos fijamos en la valoración, perderemos en la línea de salida". La "tasa de ensueño del mercado" se creó en aras de los altos precios de las acciones. La fragilidad provocada por las valoraciones ultraaltas finalmente llevó al colapso del grupo, y la rápida caída desencadenó un desapalancamiento del capital, mientras que el GEM marcó el comienzo de una caída sostenida a largo plazo, que eventualmente tocó fondo a fines de 2018.

Inspiración en el declive de los "Beautiful 50" en los Estados Unidos

La adopción actual de las acciones A recuerda fácilmente a los "Beautiful 50" en el mercado de valores estadounidense en principios de los años 1970. Los dos tienen muchas similitudes.

Por ejemplo, ambos grupos se concentran en acciones de gran capitalización; se concentran principalmente en las industrias de consumo, farmacéutica, electrónica y otras, y casi no existen grandes empresas cíclicas tradicionales, aunque sus tasas de crecimiento de rendimiento no son altas; El patrimonio neto es muy elevado.

El mercado de los "Beautiful 50" en Estados Unidos duró desde junio de 1970 hasta finales de 1972, unos dos años y medio, y terminó por completo después de 1973. ¿Cómo cayó el mercado de los “Beautiful 50”? ¿lo que sucede? Puede ser una buena inspiración para el final del grupo de acciones A de hoy.

Durante el pico del mercado en 1972 y 12, la valoración del "Beautiful 50" se volvió muy alta, con una relación precio-beneficio de 42 veces, mientras que la relación precio-beneficio promedio de Las acciones estadounidenses durante el mismo período fueron sólo 19,3 veces. Polaroid, la empresa con la relación precio-beneficio más alta entre los "Beautiful 50", alcanzó 94,8 veces.

La alta valoración es una de las razones del colapso de "Beautiful 50", pero no es el principal desencadenante. Antes de la reversión, las valoraciones pueden seguir aumentando. Nadie sabe hasta qué punto las valoraciones elevadas conducirán al eventual colapso, pero sí aumentan la fragilidad de las acciones, es decir, se vuelven más sensibles y vulnerables a factores negativos.

El equipo de estrategia de Guoxin Securities cree que la causa directa del colapso de "Beautiful 50" es la combinación del rápido endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal y la recesión económica de Estados Unidos, que provocó una caída en los beneficios de las empresas "Beautiful 50".

En otras palabras, el ciclo económico que va de la prosperidad a la recesión es la causa directa del colapso de los "Beautiful 50". En el mercado bajista provocado por la recesión económica, el "Beautiful 50" no es resistente, pero su alta valoración se ha convertido en una fuente de vulnerabilidad y es más susceptible al impacto negativo de la recesión económica.

La economía estadounidense reanudó su ciclo ascendente en 1974, pero el aura de los "Beautiful 50" desapareció por completo y ya no gozó de primas de valoración. En los más de 20 años transcurridos desde 1973, los ingresos anualizados de los "Beautiful 50" han sido similares al nivel promedio de todo el mercado y ya no disfrutan de una prima de valoración.

El equipo de estrategia de Guosen Securities señaló que los atributos anticíclicos de los "Beautiful 50" se convirtieron en una desventaja después de 1974, lo que provocó actualizaciones y cambios en los estilos de mercado. Durante el período "Beautiful 50", la economía estadounidense tuvo un buen desempeño, pero la tasa de crecimiento económico nominal no fue alta y las fluctuaciones no fueron grandes, lo que resultó en la prima de valoración de muchos productos con tasas de crecimiento de ganancias promedio pero más estables. Después de 1974, la tasa de crecimiento nominal de la economía estadounidense aumentó significativamente, pero la tasa de crecimiento de las ganancias de las empresas relacionadas con los "Beautiful 50" no mejoró significativamente y el atributo "contracíclico" pasó de una ventaja a una desventaja.

El mercado tiene las condiciones para dar primas elevadas a las variedades estables. Cuando la tasa de crecimiento general de las ganancias del mercado no es alta, las empresas de las "50 hermosas" con alta estabilidad reflejan atributos anticíclicos más fuertes y el mercado está más dispuesto a otorgar una prima a las valoraciones. Por ejemplo, en 2020, la epidemia afectó a la mayor parte de la economía, pero tuvo menos impacto en sectores contracíclicos como el consumo obligatorio, la medicina y la tecnología de Internet. El mercado está más dispuesto a valorar estos sectores con una prima en este momento.

Sin embargo, una vez que esta estabilidad deje de ser una ventaja, el mercado la abandonará decididamente.

Ya al ​​borde del colapso

Unos días después de la Fiesta de Primavera, el estilo del mercado se invirtió y las tenencias de acciones se desplomaron una tras otra, lo que provocó un ajuste en el mercado general. En los cinco días hábiles comprendidos entre el 18 y el 24 de febrero, el índice CSI 300 cayó un 6,4%, el índice compuesto de Shanghai cayó un 2,5% y el sector de alimentos y bebidas, que tuvo el mejor desempeño en esta ronda, cayó un 13,9%. Las industrias procíclicas como la minería, los metales no ferrosos, el acero, la construcción y decoración y el sector inmobiliario, que antes eran ignoradas, registraron aumentos superiores al 5%.

Durante las primeras series, habrá muchos "buceos". Después de cada "caída", las acciones del grupo se mantienen más firmes y la confianza del mercado en él será más fuerte.

¿Será esta vez un “buceo”? Quizás esta vez realmente cayó. A juzgar por la experiencia de colapsos de grupos anteriores y el colapso de los "Beautiful 50" en los Estados Unidos, esta ronda de grupos de consumidores está sin duda al borde de la desintegración. Cuando se reveló por completo la ropa nueva del emperador, el grupo realmente colapsó.

Esta ronda de agregación de consumo se ha vuelto muy frágil. Una de las principales razones es que su valoración ha superado con creces el rango razonable.

La prima de valoración generada por esta ronda de aglomeración de consumo es mucho más loca que la agregación de consumo de 2012. El PE actual (TTM) de alimentos y bebidas es aproximadamente 61 veces, el nivel más alto desde 2007, superando con creces la valoración estática de 40 veces en 2012. El PE (TTM) de Medical Bio es aproximadamente 47 veces mayor, que también se encuentra en un nivel alto del 89% en la última década.

En otras palabras, la ronda anterior de grupos de consumidores se concentró principalmente en alta prosperidad, mientras que esta ronda de grupos de consumidores se ha interpretado como conceptos más ilusorios además de alta prosperidad (como pistas de carreras, deportes de alto nivel , etc.) ROE, etc.). Este tipo de prima de valoración no está respaldada por una alta prosperidad y puede conducir fácilmente a precios de acciones frágiles.

Experiencias anteriores de colapso grupal muestran que la desaceleración del ciclo económico general o el cambio del auge son dos condiciones desencadenantes importantes del colapso grupal.

Esta ronda de aglomeración del consumo comenzó en 2016-2017, pero se ha aflojado un poco en la recesión económica general y el entorno del mercado bajista en 2018. Pero la epidemia de 2020 ha intensificado a los grupos de consumidores. Mientras que otras industrias se han visto gravemente afectadas por la epidemia, los sectores de consumo como los de alimentos, bebidas y medicamentos han mantenido un crecimiento relativamente estable y sus ventajas sobre la prosperidad relativa se han reflejado plenamente.

A medida que la epidemia disminuya, la ventaja relativa del auge del consumo desaparecerá en 2021. El crecimiento de los alimentos y bebidas será de alrededor del 10% en 2020, lo que supone una gran ventaja económica. Sin embargo, en 2021, la tasa de crecimiento de los alimentos y bebidas no cambiará mucho, pero otras industrias procíclicas marcarán el comienzo de un alto crecimiento. El sector de alimentos y bebidas sigue estando muy valorado, mientras que la industria procíclica está ligeramente infravalorada y la relación precio/rendimiento es clara a simple vista.

¿Por qué se está acelerando la velocidad de retirada de capital del grupo después del Festival de Primavera? En los próximos 1 o 2 meses, el informe anual de 2020 y el informe del primer trimestre de 2021 serán altos, la brecha entre el consumo y la economía procíclica será confirmada por los informes financieros y el traje nuevo del emperador quedará completamente roto. Como fondo institucional, si no elige cambiar de carrera en este momento y retirar una gran cantidad de fondos para consumo, me temo que será demasiado tarde para esperar el informe del primer trimestre.

Hay muchas acciones de peso pesado del índice en el grupo y su caída, naturalmente, provocará ajustes significativos en el índice general. Sin embargo, este ajuste es saludable y es el resultado inevitable del rápido ajuste de los fondos institucionales en torno a una alta prosperidad. No causará riesgos sistémicos porque toda la economía en 2021 todavía se encuentra en un ciclo ascendente acelerado. El efecto de hacer dinero del mercado se extenderá en el futuro y se espera que genere un aumento más saludable.

En el período post-epidemia de alto crecimiento, la prociclicidad es la reina.

En 2021, tanto la economía global como la economía china enfrentarán un alto crecimiento en el período posterior a la epidemia. La encuesta de previsión "Copa de Previsión" muestra que la previsión media para el crecimiento del PIB (a precios constantes) de China en 2021 es del 8,9%, y la tasa de crecimiento será 6,6 puntos porcentuales más alta que en 2020.

También se producirá un alto crecimiento en varias partes de la economía. El pronóstico medio de la agencia para el crecimiento industrial en 2021 es del 9,2%, un aumento de 6,4 puntos porcentuales con respecto a 2020. La mediana de crecimiento previsto para las ventas minoristas totales de bienes de consumo en 2021 es del 13,2%, un aumento de 17,1 puntos porcentuales con respecto a 2020. La mediana prevista para la tasa de crecimiento de la inversión en activos fijos en 2021 es del 7,5%, un aumento de 4,6 puntos porcentuales con respecto a 2020; la mediana prevista para la tasa de crecimiento de las exportaciones (en dólares estadounidenses) en 2021 es del 8%, un aumento del 4,4; puntos porcentuales a partir de 2020.

Aunque recientemente ha habido una brecha en los datos económicos, algunos datos de alta frecuencia han demostrado que la prosperidad de muchas industrias está aumentando.

Los datos de exportación recientes de algunos de los principales países exportadores de todo el mundo son muy buenos, lo que indica que la demanda global aún se está recuperando y aún se espera que las exportaciones de China mantengan un buen nivel en el primer trimestre. De junio a octubre, las exportaciones de Corea del Sur aumentaron un 11,4% interanual y las exportaciones a Estados Unidos crecieron hasta un 45,8%. De junio a octubre, el crecimiento de las exportaciones de Vietnam alcanzó el 45,8%, superior al alto crecimiento del cuarto trimestre de 2020. De junio a octubre, el rendimiento de contenedores de los ocho principales puertos centrales del país aumentó un 9,6% interanual, y continuó acelerándose desde finales de 2020.

A principios de año, las ventas de bienes raíces también estuvieron muy activas y las estrictas regulaciones inmobiliarias parecían no poder detener el entusiasmo de todos por comprar una vivienda. El área de transacciones de vivienda comercial en 30 ciudades grandes y medianas aumentó un 67,1% interanual, y el crecimiento en las ciudades de primer nivel alcanzó el 65.438+033,5%. Incluso excluyendo el impacto de la base baja en 2020, en comparación con el mismo período de 2019, el área de transacciones de edificios residenciales comerciales en 30 ciudades grandes y medianas aún aumentó un 35% en junio, y el crecimiento en primera las ciudades de nivel alcanzaron el 103%.

La industria cíclica upstream está en pleno apogeo y los precios de las materias primas siguen aumentando. Desde 2021, los precios internacionales del cobre han seguido acelerándose, aumentando más del 17% en menos de dos meses. Los precios del cobre en la LME han subido a 9.100 dólares por tonelada, un nuevo máximo en la última década. Los precios del petróleo Brent también han aumentado hasta los 65 dólares por barril, con un aumento acumulado de casi el 25% desde 2021, volviendo básicamente a los niveles anteriores a la epidemia. La OPEP+ recorta la producción y el intenso frío en Estados Unidos perturba la producción de petróleo crudo. La demanda financiera a gran escala en Estados Unidos se ha recuperado aún más, y tanto la oferta como la demanda han hecho subir los precios del petróleo.

El economista jefe de la CCPI, Peng Wensheng, cree que con los avances positivos en materia de vacunas, el debate de la Reserva Federal sobre "reducir su balance" se ha archivado temporalmente, y las actividades económicas, especialmente la de producción, se están desvinculando gradualmente de La epidemia, el sentimiento del mercado en febrero algo ha cambiado. El mercado ha vuelto a la senda de la "reflación" y las expectativas de una recuperación cada vez más profunda se han fortalecido una vez más. "Los buenos activos de riesgo han suprimido el dólar estadounidense. Las tasas de interés de los bonos del Tesoro de las economías desarrolladas son generalmente más altas. Desde 2021, la tasa de interés de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años ha aumentado rápidamente del 0,94% al 1,37%".

El desajuste general entre la oferta y la demanda de materias primas, la combinación del débil ciclo del dólar estadounidense y el auge del mercado inmobiliario estadounidense han dado lugar a esta ronda de fiesta de las materias primas. Aunque el sector cíclico upstream de acciones A ha tenido un desempeño reciente, su respuesta a esta ronda de aumentos de precios de las materias primas no ha sido suficiente, y todavía puede haber oportunidades para compensar las ganancias en el futuro.

Después del Festival de Primavera, el sector cíclico upstream de acciones A siguió liderando el mercado. En los cinco días hábiles hasta el 24 de febrero, los sectores de minería, acero y no ferrosos se ubicaron entre los tres primeros en términos de ganancias, con aumentos del 7,9%, 7,7% y 6,6% respectivamente.

Celebrar el Año Nuevo chino en el lugar no ha inhibido en gran medida el consumo de los residentes. En comparación con 2020, el consumo terminal durante el Festival de Primavera se ha recuperado significativamente y ha vuelto a los niveles de consumo de años normales. Los datos del Ministerio de Comercio muestran que durante el Festival de Primavera de 2021, las ventas minoristas de terminales de empresas minoristas y de catering clave en todo el país aumentaron un 28,7% y un 4,9%, respectivamente, interanual.

La recuperación del consumo opcional de bienes duraderos sigue siendo buena. Los datos de la Asociación de Automóviles de China muestran que las ventas de automóviles en junio y octubre aumentaron un 29,5% interanual, lo que representa un crecimiento inusualmente alto en los últimos años. Las ventas de turismos siguieron siendo buenas en febrero. Los datos de Aowei muestran que desde 2021, las ventas online y offline de todas las categorías de electrodomésticos han aumentado un 60,45% y un 28,46% respectivamente.

Además, la "economía de contacto" que se ha visto más afectada por la epidemia también ha comenzado a recuperarse significativamente. Maoyan Movies declaró que hasta el 24 de febrero, la taquilla en febrero de 2021 alcanzó los 11.164 millones de yuanes, rompiendo el récord de taquilla de un solo mes en el mercado cinematográfico chino y también batiendo el récord de taquilla mundial de un solo mes.