Se dice que el RMB se ha devaluado nuevamente. .........

La apreciación del RMB no ha impedido que las reservas de divisas de China sigan siendo elevadas. Las reservas de divisas han alcanzado el billón de dólares estadounidenses, aumentando en 30 mil millones de dólares estadounidenses en mayo. Ante estas cifras, el mercado de divisas estaba "sorprendentemente tranquilo", pero el foco de atención se ha vuelto a centrar en si el yuan se apreciará más rápido.

Zhou Xiaochuan dijo una vez, poco después de la reforma del tipo de cambio, que el sistema de tipo de cambio flotante "es como un cojín de esponja. Si quieres hacer una llamada, te daré una suave. Simplemente entra. No dejaré que me pegues." En el año de la reforma del tipo de cambio, el primer año en que el sistema de tipo de cambio del RMB pasó a un sistema de tipo de cambio flotante, la economía de China también ha entrado en el período más complejo desde la reforma y apertura. Estados Unidos ha estado observando cada paso de la tendencia del RMB, tratando de ejercer influencia. Sin embargo, el tipo de cambio del RMB continúa su propia trayectoria "arrastrante" con sus "características chinas" únicas.

Un año fuerte

El 15 de mayo, el RMB superó la marca de los 8 yuanes frente al dólar estadounidense, y el RMB ha comenzado una nueva ronda de tira y afloja en torno a " 8".

Cuando Estados Unidos y otros países occidentales lleguen al pico de las vacaciones de verano, es posible que no tengan tiempo para reaccionar ante la elevada cifra de superávit comercial de China de entre 654,38 y 4.500 millones de dólares en junio.

El RMB aún mantiene ligeras fluctuaciones. En el último mes, el RMB ha experimentado fuertes altibajos, rondando los 7,99, y está preparado tanto para altibajos.

Las principales características de la tendencia del tipo de cambio del RMB.

De hecho, desde la reforma del tipo de cambio hace un año, bajo el ataque de los factores estadounidenses y las condiciones económicas internas, el tipo de cambio del RMB ha seguido su propia trayectoria, dejando todas las huellas históricas.

A las 7 de la tarde del 21 de julio de 2005, el Banco de China anunció oficialmente que el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense se apreciaría en 2,1, introduciendo oficialmente un mecanismo de cambio de divisas con referencia a una cesta de monedas.

Esto se considera como la BBC (banda, canasta, rastreo; canasta de rango flotante, rastreo de divisas y reglas vinculadas) estipula que el precio de cierre del RMB frente a monedas extranjeras en el día se convierte en la tasa de paridad media para el al día siguiente, y el rango flotante del dólar estadounidense frente al RMB no supera los 1.000 Tres tercios, pero no anunciará el tipo de paridad central (el tipo de cambio objetivo para la intervención del banco central en el mercado de divisas), dejando un margen considerable que el banco central proponga la implementación de un "mecanismo de tipo de cambio flotante administrado" dentro del rango de fluctuación. Al utilizar el término "referencia", los bancos centrales pueden seguir desempeñando un papel importante en la determinación de los tipos de cambio. "Dijo Yu Yongding.

"Este es un paso valiente y correcto. " Steven Green, economista del Standard Chartered Bank, dijo en un periódico japonés el 12 de julio.

Los "factores estadounidenses" alguna vez fueron considerados la principal razón para elegir el 21 de julio del año pasado para la reforma cambiaria. En ese momento, la aceleración de las entradas de divisas estaba obstaculizando la política monetaria de China. Esa semana, China publicó datos económicos inusualmente sólidos: el crecimiento económico de China en el segundo trimestre fue del 9,5%, la inversión fue fuerte, las ventas minoristas fueron fuertes, las exportaciones fueron fuertes y la inflación fue baja.

En el año de la reforma cambiaria, China se encuentra bajo la presión de situaciones económicas y financieras internas e internacionales complejas. “La complejidad proviene de los ajustes sustanciales en las tendencias económicas y cambiarias de los principales países extranjeros. . El dólar estadounidense invirtió una tendencia de depreciación de tres años hacia una apreciación y luego una depreciación, y las tasas de interés estadounidenses aumentaron marcadamente. Además, la geopolítica internacional continúa ampliando las tensiones e incertidumbres, y los precios de los productos básicos han aumentado considerablemente. ", dijo Tan Yaling, investigador principal del Banco de China.

En China, "los problemas con la estructura económica han acumulado contradicciones en la reforma del tipo de cambio y la 'mala' coordinación de la economía, el comercio, y las finanzas han hecho que las expectativas de reforma del tipo de cambio sean significativamente mayores que la situación y el desempeño reales. La presión para la apreciación del RMB siempre ha sido un factor en la reforma cambiaria descoordinada y poco cooperativa. "Tan Yaling cree.

Sin embargo, ya sean factores estadounidenses, reservas de divisas o datos económicos internos interesantes, la reforma del tipo de cambio no se ha detenido durante el año pasado. Sin embargo, la reforma del sistema de tipo de cambio ha estado procediendo de manera ordenada.

El banco central ha lanzado sucesivamente una serie de medidas, como el sistema de creación de mercado del RMB, intermediarios primarios de divisas, métodos de negociación de consultas, forwards, spot y swaps de tipos de interés. , swaps de divisas interbancarios en RMB, etc., y el proceso de comercialización es evidente.

El 25 de octubre del año pasado, a 165438, para aliviar la presión de la apreciación del RMB y reducir las tenencias de divisas, el banco central lanzó más swaps de divisas: vendiendo dólares estadounidenses al contado y acordando recomprar dólares estadounidenses al mismo tipo de cambio. tasa un año después, y cobrando dólares estadounidenses y RMB en consecuencia como compensación por diferencia de precio. En abril de 2014, mi país relajó las restricciones impuestas a las empresas nacionales y a los individuos que participan en los mercados financieros extranjeros y se publicó oficialmente el QDII. A través del Centro de Comercio de Divisas de China, las instituciones financieras chinas también podrán negociar productos de tipos de cambio y tasas de interés negociados en la plataforma de comercio electrónico global CME. El 1 de julio, el sistema de liquidación y venta de divisas de nuestro banco implementó completamente el sistema de acumulación.

“Se ha realizado mucho trabajo básico, pero aún es necesario mejorarlo. Por ejemplo, los costos de transacción en el mercado de comercio de futuros de China siguen siendo muy altos”, dijo Wang Zhihao. "El mercado también puede ganar mayor flexibilidad y elasticidad. La fluctuación comercial real actual es de sólo 0,1, por lo que cuanto antes se acerque a la línea límite de 0,3, mejor".

El 21 de julio del año pasado, el RMB se apreció. después de un ajuste único de 2,01, frente a una apreciación de sólo 0,49 en el segundo semestre del año pasado. En el primer semestre de este año, la tasa de apreciación del RMB frente al dólar estadounidense fue de sólo 0,9. "El ritmo de apreciación es lento, especialmente en el segundo trimestre, cuando el tipo de cambio del RMB básicamente mantuvo fluctuaciones en el rango. Cuando el superávit comercial alcanzó un nivel récord, las entradas de dinero caliente se aceleraron y las operaciones de ajuste monetario del banco central no produjeron resultados obvios. ", cree el departamento de comercio de capitales de China Merchants Bank.

Yu Yongding, miembro del Comité de Política Monetaria del Banco Central, señaló al inicio de la reforma cambiaria que China está entrando en un proceso de ajuste gradual a largo plazo y no permitirá cambios importantes en el RMB. "Porque la estabilidad y la flexibilidad son los principios". La moderación sigue siendo el tono principal. "El superávit comercial alcanzó los 654,383 billones de dólares estadounidenses y el superávit de la balanza de pagos internacional alcanzó los 200 mil millones de dólares estadounidenses, lo que no tiene precedentes. Los llamados internacionales a favor de la apreciación del RMB pueden volver a intensificarse", dijo Tao Dong, economista jefe para Asia de Credit Suisse Group AG. el 12 de julio Japón dijo a este diario.

En el primer aniversario de la reforma cambiaria, los factores estadounidenses que no han desaparecido están a punto de volver a entrar en juego. "Hay una falta de flexibilidad en la cuestión del RMB porque todavía hay muchas cuestiones políticas en la cuestión del tipo de cambio", dijo Tao Dong.

Como dijo el economista jefe de Peregrine China, Chen Xingdong, la economía de China ha entrado en el período más complejo desde la reforma y la apertura: el fuerte aumento de los precios de los activos, si la economía se está sobrecalentando y si hay burbujas. convertirse en el foco. La subvaluación del RMB siempre se ha considerado la razón fundamental de la actual complejidad económica.

“El banco central necesita convencer a otros departamentos gubernamentales de que la apreciación del RMB redunda en interés de China. Las medidas administrativas son útiles en el corto plazo, pero no en el largo plazo”.

“El banco central está ganando gradualmente una influencia cada vez más independiente en la política de tipos de interés. Por lo tanto, el banco central puede hacer un mejor uso de estas herramientas de política monetaria y seguir tomando medidas para aumentar el coeficiente de reservas de depósitos y. "Emitir billetes. Sin embargo, dado que otros departamentos tienen sus propios puntos de vista e influencias sobre las cuestiones del tipo de cambio, esto también limita la capacidad del banco central de utilizar la política cambiaria para equilibrar la economía", dijo Wang Zhihao.

“El tipo de cambio seguirá siendo el último recurso del gobierno chino para frenar el crecimiento del crédito y la inversión sobrecalentada. En el próximo año, la apreciación moderada seguirá siendo el tono principal, y la apreciación anual no excederá 3-4. " Wang Zhihao dijo: "Sin embargo, se ha completado una gran cantidad de trabajo básico y ahora es el momento de relajar las restricciones y apreciarlo".

El economista de la UBS Jonathan Anderson también cree que el yuan se apreciará gradualmente, pero No habrá una segunda revaluación y se prevé que el yuan alcanzará una relación de 7,8 a 1 frente al dólar estadounidense a finales de año. La razón de Anderson es: "La apreciación única del RMB el año pasado sólo envió una señal direccional al mercado, que también demostró que China se toma en serio el ajuste del tipo de cambio. 12 meses después, todo quedó claro y el RMB tuvo otra "sorpresa". ' Perjudicará a los exportadores y a los agricultores. El rango actual permite una mayor apreciación bidireccional, y se invirtió demasiado dinero caliente en el primer semestre del año pasado." Yun Fei, presidente del China Merchants Bank, predijo eso para poder Para frenar el sobrecalentamiento de la inversión, se resolverá. Debido al desequilibrio comercial, el ritmo de apreciación del tipo de cambio del RMB se acelerará ligeramente en la segunda mitad del año y el tipo de cambio se apreciará entre un 2,5% y un 3% a lo largo del año. El tipo de cambio del RMB aumentará a 7,85-7,9 yuanes por dólar estadounidense a finales de año.

El 13 de julio, Yu Yongding, miembro del Comité de Política Monetaria del Banco Central, también afirmó en un seminario internacional que el tipo de cambio del RMB debería seguir apreciándose gradualmente, lo cual es una forma más efectiva de resolver el problema. desequilibrio en la balanza de pagos internacional.

Parece que moderación y estabilidad seguirán siendo las palabras clave para la apreciación del RMB, porque una apreciación rápida traerá inevitablemente muchos impactos negativos.

"Piense en el Japón de los años 80. La rápida apreciación del yen a partir de 1985 desencadenó una serie de acontecimientos que condujeron a dos importantes burbujas de activos en Japón y dieron inicio a una década de deflación. "China ciertamente lo hace No quiero repetir los mismos errores, pero cómo evitar esta situación será muy difícil", comentó Wang Zhihao sobre la reforma del tipo de cambio hace un año.

Tao Dong recordó: "La rápida apreciación del RMB provocará un endurecimiento al estilo japonés".

Zeng Yijing, director de S&P Financial Services Ratings, incluso utilizó los resultados de las pruebas cuantitativas para advertir. que en el caso del RMB En caso de una rápida apreciación o un fuerte aumento de las tasas de interés de referencia, las ganancias corporativas se reducirán significativamente, lo que tendrá un impacto negativo en la calidad de los activos de los bancos, mientras que los cambios lentos en las tasas de interés o los tipos de cambio pueden afectar significativamente debilitar el grado de efectos adversos.

Sin embargo, el nuevo Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Henry Paulson, parece haber aportado un nuevo "factor americano". "Aunque es un colaborador de China, no creo que los responsables políticos de Washington ni ningún estadounidense puedan influir en la cuestión del RMB de China", dijo Wang Zhihao.

"No importa dónde diga algo, todavía mantiene una postura oficial sobre la cuestión del yuan", dijo Tao Dong. "Puede que no obligue al RMB a apreciarse significativamente, pero se concentrará en abrir el mercado financiero de China y proteger los derechos de propiedad intelectual".

Durante la reforma cambiaria, el jefe global de investigación de divisas de Morgan Stanley, Ren Yongli dijo una vez que esto no es así. Al final, los inversores seguirán jugando a adivinar las intenciones de China.

Aunque ha pasado un año desde la reforma cambiaria, el juego del tipo de cambio del RMB apenas ha comenzado. (