Informe de análisis del valor de mercado de Great Wall Motors bajo nuevos estándares de valoración

Decimos que la evolución del valor de mercado de las empresas que cotizan en bolsa es la respuesta más directa a la confianza del mercado de capitales en el desarrollo futuro de la empresa. Sin embargo, el presidente de Great Wall Motors, Wei Jianjun, todavía cree que el mercado ha subestimado el valor de Great Wall Motors.

Anteriormente, "Travel Finance" utilizó el "Big Short" como prototipo para vender públicamente en corto a Tesla. El artículo "Cómo evaluar el valor de mercado de las empresas de automóviles" señala que si el método anterior para evaluar el valor de mercado de las empresas de fabricación de automóviles era de 6 a 7 veces su beneficio bruto, entonces la valoración de las nuevas empresas de tecnología de servicios de viajes debería rondar 20 a 25 veces.

En el proceso de transformación de la industria automotriz global de empresas de fabricación tradicionales a empresas de servicios de viajes, Travel Finance cree que debemos combinar los fundamentos de acuerdo con la intensidad de la transformación, la etapa de transformación y si hay un diseño de alto nivel para garantizar el buen avance de la reforma, dando diferentes múltiplos PE al valor de mercado de las empresas cotizadas.

También depende de los fundamentos.

A juzgar por el informe financiero del tercer trimestre, durante el período del informe, Great Wall Motor logró unos ingresos operativos totales de 26.214 millones de yuanes, un aumento interanual significativo del 23,64%, entre los cuales, el neto; El beneficio atribuible a los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa fue de 1.441 millones de yuanes, la cifra más alta del año anterior. Fue 1,25 veces mayor que en seis meses, un aumento interanual de 2,9.

Se puede ver en las cifras anteriores que Great Wall Motors salió rápidamente de la epidemia de COVID-19 y logró duplicar el crecimiento en ingresos y ganancias netas. Aunque el margen de beneficio neto ha disminuido en cierta medida en comparación con el mismo período del año pasado, esto no afectará el desarrollo futuro de Great Wall Motors, porque es la única manera de aumentar la confianza del consumidor en tiempos especiales.

En términos de desempeño del mercado, en junio 5438 065438 octubre, los modelos estrella de Great Wall Motors trabajaron juntos y las cuatro marcas principales continuaron el gran impulso de los "Golden Nine y Silver Ten". * * * Logró ventas de autos nuevos de 145,240 unidades, un aumento interanual de 26 y un aumento mensual de 7. De enero a noviembre, las ventas acumuladas de la compañía fueron 961,489 unidades, superando las ventas totales en el mismo período el año pasado.

Es necesario enfatizar que, si bien los modelos tradicionales más vendidos continúan desarrollándose, también se han creado una serie de modelos nuevos. Por ejemplo, mientras la marca Haval continúa ocupando los mercados H6 y F7, "Big Dog" también ha completado la etapa desde la capacitación de usuarios hasta la capacitación de fanáticos, logrando ventas de 8,555 vehículos en junio 5438 065438 La marca WEY continúa construyendo VV6; Los SUV urbanos como el VV5 también están cultivando productos SUV todoterreno como el "Tank 300"; como producto estrella de la Great Wall Pickup este año, se ha convertido en responsabilidad de ventas de la marca. Lo más notable es la nueva marca energética Euler, que ha desarrollado tres marcas de gatos en un año: gato negro, gato blanco y gato bueno, que se han convertido en las nuevas favoritas de los jóvenes. 16 de junio de 438 En octubre, obtuvimos buenos resultados, como "un fuerte aumento de 415 interanual y un aumento mensual de 45".

La mejora de los fundamentales es la base para que Great Wall Motors logre un crecimiento sostenido en su valor de mercado. En el contexto de la circulación interna y con la ayuda de nuevos productos estrella, las cuatro marcas principales de Great Wall Motors seguirán esforzándose. Para 2021, se espera que sus ventas nacionales alcancen un crecimiento de dos dígitos, con una contribución a las ganancias brutas superior a los 20 mil millones de yuanes, al mismo tiempo, en la era posterior a la epidemia cuando se introduce en el mercado la nueva vacuna contra el coronavirus, según Great Wall Motors; Los mercados extranjeros explotarán en 2021. Ya sea la fábrica rusa que comenzó a operar antes o la fábrica tailandesa que se entregará en septiembre, generará ingresos considerables. Este departamento generará ingresos de más de 654,38 mil millones de yuanes y ganancias brutas de más de 2 mil millones de yuanes para la empresa. Por lo tanto, Tourism Finance cree que el valor de mercado de Great Wall Motors en 2021 seguirá aumentando a medida que los fundamentos sigan mejorando.

Nuevos estándares de valoración generados por la transformación

Al igual que el método de valoración mencionado anteriormente, ¿por qué los fabricantes de automóviles nuevos pueden obtener una valoración PE de 20 a 25 veces (o incluso 30 veces)? Eso es porque es una superposición de varias latitudes. Además de la dimensión del automóvil, también existe el modelo de valoración de comercio público sostenible de las estaciones de carga (el estándar de valoración es de 14 a 16 veces el valor PE; también existe la dimensión de evaluación de las empresas de tecnología (el estándar de evaluación es de 16 a 18); veces el valor PE).

El 16 de julio, Great Wall Motors publicó "Una carta a los socios de Great Wall Motors: Cómo sobrevivir el próximo año", que inició la transformación de la empresa en una "empresa de viajes de tecnología global". Las tres principales marcas tecnológicas "Lemon", "Tank" y "Coffee Smart" lanzadas posteriormente son el lastre tecnológico para la transformación de esta empresa en viajes tecnológicos globales.

Según los informes, "Lemon" es una plataforma de tecnología modular global altamente inteligente, liviana, de alto rendimiento y alta seguridad. "Tank" es una plataforma todoterreno profesional inteligente global con potencia potente, modo todoterreno inteligente y máxima capacidad todoterreno. "Coffee Intelligence" es un sistema inteligente para viajes futuros, que abarca una cabina inteligente, una conducción inteligente y una arquitectura electrónica y eléctrica inteligente.

Los días 12 y 15, el recién lanzado "Lemon Hybrid DHT" es un sistema híbrido gasolina-eléctrico multimodo, altamente integrado y de alta eficiencia que utiliza tecnología híbrida de doble motor en serie-paralelo y Puede lograr el equilibrio perfecto entre alta eficiencia y alto rendimiento en todos los rangos de velocidad y en todos los escenarios. No sólo demuestra la extraordinaria fortaleza de la "Gran Muralla de Ciencia y Tecnología" de Great Wall Motors, sino que también crea un enorme valor para el desarrollo sostenido y saludable de la nueva industria energética de China y brinda una mejor experiencia de viaje a los usuarios globales.

A través de la interpretación anterior de los fundamentos de la empresa, podemos ver el poder del producto que aportan las tres principales marcas de tecnología, pero si queremos evaluarlo de acuerdo con los estándares de las empresas de tecnología, sus productos de software y; negocio de futuro La transformación del espacio se ha convertido en un aspecto al que tenemos que prestar atención.

El 17 de septiembre, Great Wall Holding Group Mohao Zhixing demostró su diseño comercial actual y su progreso en la Conferencia Yunqi 2020. Aunque se trata solo de una empresa de nueva creación que se estableció hace poco más de un año, tiene una profunda acumulación técnica. Su predecesor, el Subcentro de Prospectiva de Conducción Inteligente del Centro de Tecnología de Motores de Great Wall, ha acumulado una gran cantidad de datos reales sobre la conducción autónoma.

Según los informes, el negocio de Mimo cubre sistemas de conducción autónoma para vehículos privados y soluciones de conducción autónoma para vehículos logísticos adquiridos por empresas. Aunque no se ha anunciado el cronograma específico de producción en masa del producto, a juzgar por sus expectativas de desarrollo para toda la industria, logrará una cobertura completa y simple de la conducción autónoma en 2020 y cubrirá rápidamente autopistas y escenarios a gran escala en los que se dará prioridad a las autopistas para 2021; Para 2022, el cruce automático en intersecciones, estaciones de peaje, etc. se realizará mediante la conexión de escenas. Para 2025, la tasa de penetración en el mercado de las soluciones de nivel L2 L3 (conducción autónoma parcial y condicional) alcanzará el 30%.

De momento, Great Wall Motors no ha anunciado un plan específico de comercialización de conducción autónoma como los fabricantes de coches nuevos. Según sus ventas anuales de 6,5438 millones de automóviles nuevos, el costo de una sola actualización es de 6,5438 millones de yuanes y el margen de beneficio bruto es de 30. Para 2025, este sector aportará al menos 4.500 millones de yuanes a las empresas que cotizan en bolsa, y cuanto mayor sea la propiedad, más objetivos serán los beneficios económicos.

Dos medidas importantes para promover la reforma

El mayor problema de la reforma es la ejecución, especialmente para Great Wall Motors, cuyo modelo de negocio ha logrado un gran éxito en el pasado. ¿Cómo promoverá la reforma corporativa en la dirección prevista?

Según las observaciones, Great Wall Motors * * * implica dos niveles de seguro en términos de ejecución de garantía.

En la industria automovilística china, Great Wall Motors siempre ha estado a la vanguardia en términos de ejecución. Aun así, cuando la compañía lanzó sus tres principales marcas tecnológicas, también anunció ajustes en su estructura organizacional. Primero, los departamentos de marca, planificación de productos y RD deben estar conectados, y todos los departamentos funcionales de front-end y back-end deben participar en la etapa de planificación del producto. En segundo lugar, abrir las "unidades de combate" y fortalecer la gestión de las empresas de marca a través de medios digitales, permitiendo que todas las "unidades de combate" de las empresas de marca tengan la oportunidad de hacerlo directamente.

Según Wei Jianjun, según la nueva estructura, Great Wall Motors ha integrado sus equipos comerciales de servicios exteriores para volverse más completos, formando "un automóvil, una marca y una empresa". Un coche es una marca y una empresa. En el siguiente paso, "Great Wall Motors también construirá entre 30 y 40 nuevas empresas similares a Mimo Zhixing" para promover el desarrollo y la implementación de nuevas tecnologías y nuevos negocios.

La mayor ventaja de este tipo de estructura organizativa es que facilita la evaluación de KPI y, al mismo tiempo, puede motivar a las unidades de combate para garantizar la finalización de las tareas en la mayor medida posible. Hablando de incentivos, hay que mencionar el plan de incentivos de acciones lanzado por Great Wall Motors a principios de año. Aunque este plan no está dirigido a tales cambios, los cambios en el valor de mercado de las empresas afectan directamente los intereses vitales de los empleados a quienes se conceden incentivos de capital.

El 3 de marzo de 2020, se publicaron oficialmente 13 "Acerca del plan de incentivos de opciones sobre acciones y acciones restringidas para 2020 de Great Wall Motor Co., Ltd. (¿borrador revisado una vez? Borrador) y su propuesta resumida. Según el apéndice, la empresa que cotiza en bolsa otorgó por primera vez 53.936.600 acciones A restringidas a sus 65.438.0958 empleados. Calculado sobre la base del precio de cierre de 9,02 yuanes por acción ese día, el valor de las acciones extra en ese momento era aproximadamente. 486 millones de yuanes; al cierre de esta edición, el valor de las acciones había aumentado a 65.438.042,8 millones de yuanes, un aumento de 654,38 0,94.

Basándonos en los fundamentos actuales de Great Wall Motor, estimamos que el beneficio bruto anual de la empresa debería rondar los 654.3804 millones de yuanes. El valor de mercado actual ha alcanzado 654,3807 veces su valor PE, pero es 20 veces menor. de lo que la empresa de tecnología puede ofrecer. Todavía hay un gran margen para una valoración de -25 veces.

Así que esta es también la razón fundamental por la que Wei Jianjun cree que el valor de mercado de Great Wall Motors está infravalorado. "Great Wall Motors solía ser una empresa de automóviles tradicional". Finalmente, utilice el discurso de Wei Jianjun para celebrar el 30º aniversario de la empresa para observar la intensidad y las ventajas de la reforma de Great Wall Motors: "Ante la turbulenta ola de digitalización e inteligencia, debemos Llevar a cabo un enfoque de "renacimiento" ha completado la transformación de una "empresa china de fabricación de automóviles a una empresa de viajes de tecnología global". Además, Great Wall tiene su propia cadena de suministro y reservas de tecnología y todos los ingresos provienen de la ecología de RD. "

En resumen, basándose en el beneficio bruto de 22.000 millones de yuanes y nuestra valoración de 20 veces, el valor de mercado básico del A- de Great Wall Motors. Se espera que las acciones alcancen los 440 mil millones de yuanes en 2021. Es importante señalar que no ponemos un límite a esto. Porque todavía tiene más margen de avance. Por ejemplo, las economías de escala aportan mayores márgenes de beneficio bruto, como la implementación temprana del negocio de conducción autónoma, etc.

Este artículo es de Autohome, el autor de Autohome, y no representa la posición de Autohome.