¿Qué nos dice el nuevo libro "Los 20 años perdidos de la economía japonesa"?
Como potencias económicas asiáticas vecinas, China y Japón tienen muchas similitudes en sus caminos y modelos de desarrollo económico. Esta experiencia histórica de Japón puede usarse como una "piedra de otra montaña" y una "piedra de otras montañas". " para el desarrollo económico de China. "Aprender del pasado".
Del milagro a "bajar las escaleras"
Después de la Segunda Guerra Mundial y después de la reforma y apertura, Japón y China experimentaron milagros de tasas de crecimiento económico de más de 10 por año. , y ambos tuvieron un proceso de "bajar las escaleras".
En las décadas de 1950 y 1960, la tasa de crecimiento económico de Japón promedió alrededor de 10 por año. En las décadas de 1970 y 1980, cayó a un promedio de alrededor de 5 por año. Desde la década de 1990, ha disminuido a una tasa anual. promedio cercano a cero. Después del impacto de la crisis financiera de 2008, China también se despidió de su anterior tasa de crecimiento económico de dos dígitos y entró en una etapa de crecimiento de velocidad media de 6 a 7.
Desde la perspectiva del modo de crecimiento económico, la inversión y las exportaciones han desempeñado un papel importante en el ascenso económico de China y Japón. El gran superávit comercial continuo y la continua afluencia de capital internacional también han aportado una gran cantidad. de divisas a ambos países han traído una mayor presión apreciativa a la moneda local. Bajo la política monetaria relativamente laxa de China, existe un peligro oculto de burbujas de activos.
China y Japón son cada vez más similares en términos de envejecimiento de la población, transformación de la estructura industrial, inversión extranjera a gran escala y desregulación de la industria financiera.
En general, es natural y necesario que la investigación económica china aprenda de la historia del desarrollo de Japón.
Una conocida burbuja de activos
Ahora, China también se enfrenta al problema de la burbuja de activos que asoló a Japón en el pasado.
A finales de 1989, el índice Nikkei alcanzó un máximo de 38957 y la burbuja estalló. Desde entonces, el mercado de valores japonés ha entrado en un largo mercado bajista, y el mercado inmobiliario ha seguido su ejemplo durante los dos años siguientes.
En China, después del estallido de la burbuja bursátil en 2008 y las fluctuaciones anormales del mercado bursátil en 2015, la gente ha estado preocupada por el repentino aumento y caída del mercado bursátil, pero los precios inmobiliarios siguen siendo altos. . Controlar el aumento excesivo de los precios de la vivienda siempre ha sido el foco del trabajo administrativo del gobierno.
En los últimos años, en el proceso de controlar activamente el apalancamiento financiero y digerir los riesgos financieros, China también ha expuesto instituciones financieras cada vez más problemáticas, incluidos bancos, fideicomisos, compañías de seguros y compañías de valores.
En el proceso de transición de la eliminación administrativa a la eliminación orientada al mercado, la eliminación del riesgo de algunos casos típicos ha suscitado amplios debates y controversias en la opinión pública, tales como:
¿Qué problema? las instituciones no deben rescatar, cómo prevenir el riesgo moral al brindar asistencia, bajo qué restricciones se pueden usar los fondos públicos, cómo garantizar la seguridad de los fondos públicos o reducir el costo de los fondos públicos tanto como sea posible, cuándo y cómo usar el seguro de depósitos Los fondos, el banco central y el Ministerio de Finanzas están rescatando Las preguntas incluyen cómo dividir el trabajo en las instituciones financieras, qué hacer si los bancos sistémicamente importantes necesitan rescates gubernamentales en el futuro, cómo restaurar las funciones financieras lo más rápido posible mediante rescates, etc. .
En muchos de estos temas, sentiremos una sensación de déjà vu cuando miremos la experiencia de Japón en esos años, de la cual podemos descubrir experiencias, lecciones e inspiraciones valiosas.
No juzgues si una persona es un héroe basándose en su éxito o fracaso
Un punto de vista
En el estudio de la historia económica japonesa, hay Es un punto de vista que enfatiza que Japón tiene muchas diferencias en sistemas sociales, escala de tierra, estructura urbana y rural, etapa de desarrollo económico, nivel de ingreso per cápita, control gubernamental de los mercados financieros, etc. Se cree que es poco probable que China se encuentre con El mismo problema de economía de burbuja que Japón, o que la experiencia de Japón tiene. No hay referencia para China.
No estamos de acuerdo con esta opinión. No hay dos países en el mundo que sean exactamente iguales, y no hay dos acontecimientos en la historia que sean exactamente iguales. No es una elección racional simplemente enfatizar las diferencias e ignorar el aprendizaje de similitudes y * * leyes, o incluso renunciar a aprender experiencias y lecciones tan valiosas.
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Del mismo modo, también hay algunas opiniones que están satisfechas con las conclusiones extraídas por algunos académicos, tales como simplemente achacar el surgimiento y estallido de la burbuja de activos de Japón a una "obligación de "Aceptar el Acuerdo Plaza permitirá que la moneda se aprecie rápidamente, o posteriormente flexibilizará la política monetaria y liberalizará prematuramente las tasas de interés. Se cree que mientras China no cometa estos errores, podrá evitar seguir el "viejo camino" de la economía japonesa. .
Este es probablemente un juicio demasiado ideal.
De hecho, el surgimiento y estallido de la burbuja de activos de Japón es un fenómeno económico muy complejo, afectado por varios factores entrelazados, interrelacionados o que se anulan mutuamente.
A día de hoy, todavía existen muchas controversias en el mundo académico y en la industria, y todavía hay muchas confusiones que deben aclararse. Desde el "milagro de Japón" que alguna vez fue ampliamente optimista sobre el mundo hasta los "20 años perdidos", casi nadie podía prever cambios tan drásticos. ¿Cuáles son las razones de todo esto? ¿Es posible emprender otro camino hacia la prosperidad continua? Estas preguntas no sólo confunden a los académicos de otros países, sino que incluso los propios académicos japoneses no pueden dar respuestas satisfactorias.
En diversos debates académicos, si no hay suficientes registros sobre los eventos y procesos históricos específicos de ese momento, el debate se convertirá en un "castillo en el aire", especialmente para los investigadores extranjeros.
Por supuesto, sería injusto para los testigos de la historia de aquella época hacer una evaluación "en retrospectiva" desde el momento actual.
Por ejemplo, si analizamos la evaluación de los balances bancarios realizada por el Ministerio de Finanzas japonés en 1992, cuando los bancos japoneses otorgaron préstamos a largo plazo a empresas, la mayoría de ellas exigieron tierras como garantía. Parece fácil ver que quienes estaban en el poder subestimaron el impacto de la posterior caída de los precios de la vivienda y no entendieron ni captaron la crisis del sistema financiero.
Sin embargo, los precios de la vivienda en China han sido presionados continuamente a la baja por economistas nacionales y extranjeros hace 10 años, y los precios de la vivienda han aumentado varias veces en medio de llamados a una burbuja inmobiliaria. ¿Cómo deberían nuestro departamento y gestión financiera ver y juzgar nuestra industria inmobiliaria dentro de 10 años y ahora?
Como decía Clausewitz, el éxito o el fracaso de un comando de campaña no debe juzgarse simplemente por el éxito o el fracaso, sino que debe observarse y juzgarse restaurando el entorno, los recursos y las condiciones de información en ese momento.
Creemos que si queremos entender lo que sucedió en Japón, si las políticas regulatorias fueron apropiadas y qué hicieron mal las instituciones financieras, debemos regresar a ese momento y lugar y restaurar el tiempo mediante la compilación de una gran cantidad de datos originales. Realizar un análisis exhaustivo de las condiciones del mercado, los entornos nacionales e internacionales y las situaciones financieras y económicas para realizar evaluaciones más precisas y sacar conclusiones más objetivas.
El autor de este libro, Yukio Nishino, se compromete a mostrar las decisiones y los juegos de los funcionarios del gobierno japonés, el banco central y las instituciones financieras en ese momento, los informes de los medios y las reacciones de la opinión pública desde la perspectiva de un "político" de forma casi documental y las reacciones e interacciones de los políticos.
Se puede decir que este libro utiliza una investigación detallada y una escritura exquisita para brindar a los lectores una sensación de inmersión y proporciona valiosos materiales históricos.
El libro se centra en cómo los departamentos de gestión gubernamental pueden limpiar el caos que se produjo después del estallido de la burbuja de activos y cómo ayudar a las instituciones financieras cuando la situación del mercado se deteriora, los datos sobre las instituciones financieras son insuficientes y la información es deficiente. detrás de deshacerse de diversas dificultades y cómo afrontar las diversas críticas de la opinión pública.
Además, en el proceso de toma de decisiones de política financiera, las personas relevantes inevitablemente se ven interferidas por las elecciones políticas y los políticos, e incluso tienen que considerar la presión de la comunidad internacional, lo que resulta en una revisión continua de los planes y una sensación de fatiga.
De hecho, la historia del desarrollo económico humano ha estado acompañada por el continuo surgimiento y estallido de burbujas económicas durante cientos de años, pero los resultados de las burbujas son bastante diferentes.
Por ejemplo, también es una burbuja de activos a gran escala. El estallido de la burbuja del mercado de valores estadounidense en 1929 provocó una depresión económica mundial de largo plazo, y el estallido de la burbuja inmobiliaria en 2008 provocó una recesión económica mundial. Sin embargo, el estallido de la burbuja de las puntocom en 2001 sólo resultó en una recesión breve y leve.
El ex presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, siempre ha creído que las burbujas son inevitables y que a las autoridades les resulta difícil predecirlas y controlarlas bien. Lo más importante es cómo tratarlos eficazmente después de que se rompan.
Si la formación de la burbuja de activos de China es un hecho consumado, entonces su estallido en el futuro es inevitable.
La inversión es una industria que ama la historia y los patrones a menudo están ocultos en la historia y los casos. Como dijo Mark Twain, "La historia no se repite, pero siempre es sorprendentemente similar".
Autor Tomohiko Nishino
CITIC Publishing Group