¡Las pólizas son buenas para los activos de riesgo! Estratega de Invesco: Agregue valor a las acciones y los mercados emergentes el próximo año.

CBN: Se puede decir que la Reserva Federal jugó un papel importante en el aumento del mercado de valores.

CBN: Los activos de riesgo y los activos de refugio han aumentado simultáneamente este año. El índice S&P 500 y los precios del oro subieron un 65.438±04% y un 20% respectivamente. ¿Cómo entender esta situación?

Levitt: Mi suposición básica para la economía es que la economía mejorará en 2021-2022, la inflación será moderada y la política monetaria seguirá siendo laxa, lo que será beneficioso para los activos de riesgo como las acciones. El riesgo de cola es que un aumento cada vez mayor de casos destruya la demanda y conduzca a la deflación, o que todo el estímulo eventualmente se traduzca en inflación. En ambos escenarios extremos, el oro tendría un buen desempeño. Sin embargo, dado que mi suposición para el próximo año es una inflación benigna, no creo que el oro sea necesario para cubrir el riesgo de cola y, por lo tanto, el oro no superará a otras clases de activos en los próximos años.

CBN: 165438+En octubre, el Dow Jones superó la marca de los 30.000 puntos por primera vez. Sé que viste al Dow Jones superar los 10.000 puntos en 1999. ¿Qué significan estos hitos para los inversores?

Levitt: Yo era todavía muy joven en 1999. Cuando el Dow Jones entra en territorio de cinco dígitos, los comerciantes lo celebran poniéndose sombreros con el número 10.000 y las bolsas se llenan de confeti.

De hecho, si se cree que la economía global eventualmente se recuperará con el tiempo, los principales índices bursátiles siempre alcanzarán nuevos máximos. Creo que 30.000 puntos no es el final y todavía hay margen de crecimiento en los activos de riesgo.

CBN: Muchos bancos importantes han anunciado sus perspectivas para 2021. Goldman Sachs predice que su objetivo anual para el S&P 500 el próximo año es de 4.300 puntos, y el objetivo de Morgan Stanley es de 3.900 puntos. ¿Cuáles son sus expectativas para las acciones estadounidenses el próximo año? ¿Dónde está el impulso ascendente?

Levitt: Creo que las acciones estadounidenses seguirán subiendo el próximo año. El catalizador es una economía en mejora, que liberará la demanda reprimida durante el próximo año. Además, un entorno de tipos de interés cero significa que 4,3 billones de dólares de fondos no reciben intereses. Dado que la Reserva Federal ha declarado que mantendrá tipos de interés cero en los próximos años, se cree que los fondos fluirán hacia los bonos y acciones estadounidenses, y se espera que el índice S&P 500 suba por encima de los 4.000 puntos a finales del próximo año. año.

Yicai Global: Las acciones tecnológicas son las ganadoras este año, con una ganancia acumulada del 38% en lo que va del año, y la energía es el sector con peor desempeño, con una caída acumulada del 34%. ¿Continuará esta rotación el próximo año?

Levitt: Aún deberíamos ver que el mercado realice operaciones de recuperación basadas en la lógica de la recuperación económica, pero eso no significa que el sector tecnológico se verá afectado. Las acciones tecnológicas también son activos cíclicos hasta cierto punto y tendrán un buen desempeño el próximo año. El ascenso de otros sectores, como el financiero, el energético, el de materiales y el industrial, requiere mejoras económicas significativas y un entorno acomodaticio sostenido. Estos sectores se han visto eclipsados ​​este año, pero recientemente han cobrado impulso. Los inversores deben centrarse en el horizonte de inversión, ya sea negociando en los próximos trimestres o asignando activos en los próximos cinco a diez años. Sectores como el energético pueden recuperarse en el corto plazo, pero en el largo plazo todavía existen presiones estructurales.

CBN: ¿La reciente epidemia fuera de control ha cambiado su visión sobre las perspectivas económicas? JPMorgan Chase predice que el PIB se contraerá un 1% en el primer trimestre del próximo año, y Stephen Roach, investigador principal de la Universidad de Yale, cree que la economía puede estar al borde de una recesión de doble caída.

Levitt: Hace tiempo que esperábamos el segundo brote. En los primeros días, cuando la COVID-19 llegó a Estados Unidos, estudiamos la gripe española de 1918 y aprendimos que la epidemia mejoraría significativamente en el verano y empeoraría en el invierno. Esta expectativa también se reflejó en los precios de los activos. Mi expectativa para las perspectivas económicas es que el cuarto trimestre de este año y el primer trimestre del próximo año serán relativamente débiles, pero no alcanzarán el rango de contracción y se recuperarán fuertemente en el segundo trimestre.

CBN: Con base en las expectativas anteriores, ¿cómo ajustará su asignación de activos en los próximos meses?

Levitt: La Reserva Federal no aumentará las tasas de interés en el futuro y la curva de rendimiento de los bonos estadounidenses se volverá más pronunciada. Una política monetaria adecuada a la economía permitirá que el dólar siga depreciándose, que los precios de las materias primas se recuperen y que los sectores de valor y los mercados crediticios tengan un buen desempeño. Por lo tanto, asignaré más a acciones cíclicas y sectores de valor, y seré cauteloso con los activos sensibles a las tasas de interés, como los bancos y los bienes raíces. Al mismo tiempo, no vendería acciones de crecimiento que hayan tenido un año estelar. Muchas acciones tienen ventajas estructurales a largo plazo y yo mantendría posiciones en ellas. Destinaría más a acciones de valor para diversificar mi cartera.

Además, los inversores que han logrado buenos rendimientos sobre los activos en dólares estadounidenses deben reexaminar y considerar los activos no estadounidenses, especialmente los activos de los mercados emergentes. Es evidente que Asia se está recuperando mejor de esta epidemia.

CBN: ¿Qué riesgos cree que están siendo ignorados actualmente por los inversores?

Levitt: El mayor riesgo es que las hospitalizaciones y muertes superen con creces las expectativas del mercado, lo que conducirá a más confinamientos y cierres económicos. Al mismo tiempo, la ausencia de una nueva ronda de estímulo fiscal podría provocar turbulencias en los mercados a corto plazo. Además, la eficacia de la vacuna es menor de lo esperado o la escala de distribución es menor de lo esperado, lo que también es un factor de riesgo, pero el mercado confía en que habrá un gran avance en la investigación y el desarrollo médicos. Siempre hay incertidumbre en el mercado. Cuando tomo decisiones de inversión y evalúo el riesgo, siempre me hago dos preguntas. Uno es la dirección de la economía en los próximos años y el otro es cómo responderá la Reserva Federal. La respuesta a ambas preguntas es sí. Es difícil imaginar que la economía estadounidense no se recupere. La matriz de puntos de la Reserva Federal muestra que los tipos de interés se mantendrán en cero hasta 2023.

CBN: ¿Qué opinas de que Yellen sea nominada como nueva Secretaria del Tesoro de Estados Unidos?

Levitt: El mercado acoge con satisfacción el nombramiento de Yellen como secretaria del Tesoro. El modesto crecimiento económico ha seguido expandiéndose durante el mandato de Yellen como presidenta de la Reserva Federal. Después de la epidemia, la economía estadounidense puede volver al estado de 2014-2018, un período de bajo crecimiento durante la recuperación. La "moderada" Yellen es una activa defensora de las políticas laxas y creo que apoyará más estímulos fiscales después de asumir el cargo.