¿Dónde está el gestor de fondos estrella?

Tomemos a Wang Yawei como ejemplo. En los diez años anteriores a que Wang Yawei administrara el mercado chino, aunque tuvo un buen desempeño, su desempeño no fue estable. Al principio se mostró "muy descontento" con la gestión del Fondo de Seguridad Social y de China Growth (000001, Fund Bar). Hasta septiembre de 2005, Wang escuchó el consejo de Fan y dejó su inversión, incapaz de mantener el ritmo.

En primer lugar, Wang Yawei ha estado afilando su espada durante diez años

Existe mucha controversia en torno a Wang Yawei. Algunas personas dicen que fue creado por China y otras cuestionan que su inversión sea sospechosa, pero nadie ha estudiado su proceso de crecimiento de la inversión.

En medio de las exageraciones y los mitos, los inversores solo vieron que el valor neto acumulado del fondo aumentó en un 65.438+0046% en los siete años desde 2005 hasta un 2065.438+0046% cuando salió del mercado, y Wang Mr . Apareció misteriosamente en las acciones de reestructuración, pero nadie pensó seriamente en su educación y el arte de invertir en cartera. La impresión es similar a la descrita en la entrevista de 1995 con Wang. Estaba tranquilo y sereno, sonriendo de vez en cuando. Los colegas de Wang Yawei comentaron que él se preocupa por su familia y le gusta la fotografía.

En los 10 años transcurridos entre 1995 y 2005, cuando ingresó a China Securities, él, como muchos administradores de fondos actuales, cometió muchos errores.

En 1998, cuando Wang Yawei acababa de administrar un fondo e invirtió en Wuliangye (000858, barra de acciones), la ganancia contable de 1.000.000 de yuanes desapareció porque insistió en el precio objetivo original. Wang a menudo se advertía a sí mismo que debía protegerse de la arrogancia y la impetuosidad. En 2001, ocupé un puesto importante en Moutai (600519). Después de varios años de mercado bajista, finalmente reduje mi posición en 2003 sin obtener beneficios y me perdí las grandes acciones alcistas. Durante 2004-2005, debido a la estrecha selección de acciones y otras razones, la relación entre la flexibilidad y la estabilidad de la cartera de acciones no se manejó adecuadamente y el rendimiento fluctuó mucho.

Según los informes, después del regreso de Wang en 2005, su estrategia de inversión se volvió más flexible que antes, no sólo explorando activos ocultos sino también acciones impulsadas por la reestructuración. Al mismo tiempo, no se descartan inversiones tipo estantería con bajos ratios precio-beneficio y bajo ratio precio-valor contable, y las participaciones están más diversificadas. Pocas acciones representan más del 5% del valor neto y la mayoría de las acciones representan menos del 2% del valor neto. En opinión de Fan Yonghong, la filosofía de inversión de Wang Yawei se formó básicamente en este momento.

No sigas las opiniones de otros, como acciones impopulares, ni siquiera evites deliberadamente financiar acciones de peso pesado y acciones calientes en una etapa determinada, enfatizando el margen de seguridad de los activos ocultos. Wang Yawei tiene un gusto especial por las acciones reestructuradas, hasta el punto de que tiene una pequeña cartera de acciones reestructuradas en su gran cartera (sobre el arte de la inversión de cartera).

En segundo lugar, la lógica de inversión es clara y valiosa.

Entonces, ¿es valiosa la lógica de inversión?

Cabe decir que sólo la lógica de inversión que se ajusta a la propia es valiosa, y la lógica de inversión de otras personas es de valor de referencia. Hay que decir que mucha gente ignora esta cosa aparentemente vacía.

Incluso los gestores de fondos con buen rendimiento pueden no ser capaces de calmarse y aclarar su lógica de inversión durante el proceso de inversión. Desde 2006, el desempeño de Wang Yawei ha estado entre los mejores cada año. Esto es, por supuesto, inseparable de su diligencia, rigor y alto conocimiento, pero lo más importante es que ha formado su propia lógica de inversión basada en un pensamiento independiente y pruebas de mercado.

Los administradores de fondos, especialmente aquellos que no han experimentado la prueba de los mercados alcistas y bajistas, a menudo deben reflexionar sobre operaciones pasadas, corregir errores constantemente y formar su propio estilo basado en sus propias características. Desde este punto de vista, un desempeño estable es un evento de alta probabilidad.

En tercer lugar, la mayoría mediocre

Chen Zhimin, subdirector general de E Fund Company, dijo que el mercado es casi una réplica de 2010. Acciones de crecimiento de pequeña capitalización versus acciones de gran capitalización acciones cíclicas, los gestores de fondos están casi enloquecidos!

¿Por qué te estás volviendo loco? Probablemente porque los gestores de fondos no están dispuestos a darse por vencidos. Tienen que mirar fijamente el mercado y seguir preguntándose: ¿deberían buscar acciones de pequeña capitalización que sigan subiendo? Si no lo persigue, el rendimiento se quedará atrás. Los poseedores lo regañarán primero y luego lo canjearán, y los líderes tendrán que hablar, la valoración será demasiado alta y será fácil; entrar. ¿Cómo puedes salir?

Dos palabras, enredadas.

La forma de elegir depende de la búsqueda del gestor del fondo.

¿Lawrence?, ¿jefe del departamento de investigación de políticas de inversión de la Fundación Ford? Laurence Siegel dividió a los gestores de fondos en cuatro tipos, lo cual es muy claro.

La primera es que es correcto seguir a la multitud al mismo tiempo, que es lo más ideal; la segunda, es correcto insistir en una postura independiente al mismo tiempo. Son héroes. En tercer lugar, seguir al rebaño está mal. Para los gestores de fondos públicos esto no es grave, al menos no perderán su puesto de trabajo en cuarto lugar, insistiendo en un puesto independiente, pero está mal, o está mal dentro de un determinado período de tiempo;

De estas cuatro opciones, la gestora deberá elegir una. No hay duda de que la persona que elija la cuarta opción debe ser un tonto, porque los líderes, el personal de ventas de la empresa, los pares y los titulares no dedicarán cinco años o 65.438+00 años a verificar si tiene razón o no.

Evidentemente, a juzgar por la experiencia pasada y la necesidad de buscar ventajas y evitar desventajas, muchas personas optarán por seguir al rebaño. Esto es cierto ya sea en el mercado alcista de acciones A en 2007 o en el carnaval anterior a que estallara la burbuja de Internet en Estados Unidos, alrededor de 2000. Aunque fue maravilloso en ese momento, fue trágico después. Los buenos administradores de fondos nacen con una postura independiente, lo que por supuesto tiene un precio.

Así que los héroes se sienten solos, pero es precisamente esta industria que persigue la ostentación la que determina que la mayoría de la gente elija la mediocridad.

En cuarto lugar, la dificultad de elección

En un sentido más amplio, la elección de los administradores de fondos no es solo elegir Moutai (600519) o Vanke, sino también elegir una posición de acciones más grande. o posiciones de bonos más grandes, sino más bien una elección entre sacrificar al cliente o sacrificar el dinero del cliente. Aunque esto no sea una ilusión por parte del gestor del fondo, sí determina su comportamiento.

Cuando las acciones tecnológicas se dispararon a finales del siglo XX, los gestores de fondos no ignoraban los riesgos que se avecinaban en cualquier momento. Pero no seguir al rebaño significa sacrificar clientes, y los clientes significan ganancias, por lo que los administradores de fondos profesionales también enfrentarán riesgos profesionales. Después de todo, a los clientes sólo les importan los rendimientos anualizados esperados más altos. En cuanto al riesgo, esa es la sensación real después de que explota la burbuja.

Así que la mayoría de los gestores de fondos prefieren seguir al rebaño, lo que sólo se consigue a expensas del dinero de sus clientes, por no hablar de las acusaciones morales.

5. Comprensión racional del riesgo y la suerte

Shang Zhimin, director de inversiones de Huaan Fund Company, habló una vez en nombre del administrador del fondo en la ceremonia de entrega del "Golden Bull Award" en a finales de marzo y dijo profundamente: "A la larga, la mentalidad es más grande que la inteligencia". Esto puede entenderse en el sentido de que ser consciente de las propias limitaciones es mucho más importante que pensar que uno es inteligente.

Conocerse a uno mismo es una lección para toda la vida. Para los gestores de fondos, hay dos puntos que quizá sea necesario recordar en todo momento: las predicciones tienen grandes limitaciones, la mayoría de las personas, muchas veces, contribuyen al rendimiento más por suerte que por habilidad;

El primero nos advierte que ninguna decisión de inversión es absolutamente correcta, y los riesgos deben controlarse en tiempo real; la advertencia del segundo es que los buenos resultados son el resultado de mucha suerte y no de depender exclusivamente de la excelencia; tecnología, para no perder la confianza inflada.

Esto se parece más al estilo de un jugador que al de un gestor de fondos.

6. Controlar los riesgos como un arquitecto.

Después del terremoto de Ya'an, muchas casas se derrumbaron. Para aquellos que gastaron mucho dinero en comprar una casa, las pérdidas son evidentes. Pero sólo después del terremoto será más intuitivo si la casa puede resistir la prueba de un terremoto. Los administradores de fondos son como los arquitectos. Su valor no sólo se refleja en la construcción de una casa en un terreno plano, sino, más importante aún, en garantizar la seguridad de la casa cuando ocurre un terremoto, garantizando así la seguridad de las personas que se encuentran en ella.

En el ámbito de la inversión, todo el mundo tiene la capacidad de sobreestimar los riesgos percibidos y subestimar las condiciones necesarias para evitarlos. Un ejemplo extremo es que Wang Hai utilizó el dinero que los inversores ganaron con tanto esfuerzo para demostrar su juicio optimista sobre las acciones inmobiliarias. Antes del terremoto, nadie sabía qué pasaría si el 80% de los fondos se invirtieran en acciones inmobiliarias.

Para Wang Hai, hizo la apuesta correcta y se convirtió en un héroe. Si apuestas mal, no tienes nada que perder. Por cierto, para un inversor institucional, permitir que exista este tipo de comportamiento de apuestas es en realidad más peligroso que apostar.

La razón por la que Buffett y Lynch son tan impresionantes no es porque lograron un rendimiento tan alto ese año. Más bien, su excelente desempeño en materia de inversiones se debe al hecho de que no han tenido grandes pérdidas en décadas. Lo mismo ocurre con los arquitectos. No importa qué tan bien construida esté la casa, si no puede resistir un terremoto de magnitud 7, todas las ganancias eventualmente se convertirán en escombros. Ésta es la crueldad de invertir.

En un mercado alcista, los riesgos pueden esconderse como un camaleón, al igual que la burbuja de las acciones tecnológicas de finales del siglo pasado, y al igual que las acciones de los medios de comunicación de China que se están disparando hasta el final.

En ese momento, todos pensaban que no había ningún riesgo en absoluto, pero cuando llegó el mercado bajista, el disfraz del camaleón del riesgo se rompió y la agresividad sin duda quedó al descubierto. Por lo tanto, el mayor valor de los inversores institucionales profesionales se refleja más en el control del riesgo que en la valentía en el mercado alcista.

7. Suerte y Habilidad

La mayoría de las personas tienden a negar el papel de la suerte en el éxito y fortalecer sus habilidades e inteligencia.

Quizás todavía recuerdes que a finales de los años 80, un teórico de la inversión estadounidense propuso una idea y la organizó el Wall Street Journal (blog, Weibo), una famosa selección comparativa de acciones que duró varios años. Comienza la competición abierta de nivel. Un lado de la batalla era un grupo de los analistas bursátiles más famosos de Wall Street en ese momento, y el otro lado era un gorila que seleccionaba acciones lanzando dardos. Al comparar quién eligió la cartera de acciones con el mayor retorno de la inversión anualizado esperado, ganó el gorila.

Aquí no pretendo negar el valor de los gestores de fondos. El examinador más autorizado de la inversión es el tiempo. Durante un largo período de tiempo, un gorila que dependa únicamente de la suerte no podría vencer a Wall Street. Sin embargo, los gestores de fondos deben comprender realmente que el buen rendimiento no se trata solo de habilidades; de lo contrario, ni siquiera ganar algunos "Premios Golden Bull" demostrará su inteligencia. Es más, no niegues el papel que juega la suerte para que la confianza no se infle, la intuición no se amplifique y los riesgos reales no queden ignorados.

Después de tanto analizar, ¿cuál es la diferencia entre gestores de fondos estrella y gestores de fondos novatos? ¿Dónde está el manager de celebridades? En primer lugar, si se ha formado una lógica o estilo de inversión adecuado mediante la corrección continua de errores; en segundo lugar, si el riesgo se ha minimizado según el rendimiento esperado anualizado y, en tercer lugar, si tiene una comprensión correcta de la suerte; familia Gestiona el dinero del titular con la misma mentalidad que el dinero.