El impacto de las políticas en el mercado de valores
1. El impacto de la política monetaria en el mercado de valores.
La política monetaria es uno de los medios básicos mediante los cuales el gobierno controla la macroeconomía. Porque el equilibrio entre la oferta social total y la demanda total y el equilibrio entre la oferta monetaria total y la demanda total de dinero son complementarios entre sí. Por lo tanto, el foco del control macroeconómico debe estar en la oferta monetaria. La política monetaria tiene como objetivo principal regular la oferta monetaria para lograr objetivos macroeconómicos como estabilizar la moneda, aumentar el empleo, equilibrar la balanza de pagos y desarrollar la economía.
La política monetaria tiene un gran impacto en el mercado de valores y en los precios de las acciones. Una política monetaria laxa ampliará la oferta monetaria total en la sociedad y tendrá un impacto positivo en el desarrollo económico y las transacciones del mercado de valores. Sin embargo, una oferta monetaria excesiva provocará inflación, afectará el desarrollo empresarial y reducirá el rendimiento real de la inversión. Una política monetaria estricta reducirá la oferta monetaria total en la sociedad, lo que no favorece el desarrollo económico ni la actividad y el desarrollo del mercado de valores. Además, la política monetaria tiene un gran impacto en la psicología de las personas y puede promover en gran medida el ascenso y la caída del mercado de valores.
2. El impacto de la política fiscal en el mercado de valores.
La política fiscal es otro medio básico para que el gobierno regule la macroeconomía además de la moneda. También tiene un impacto considerable en el mercado de valores. Discutamoslo desde dos aspectos: impuestos y deuda nacional.
(1) Tributación
La tributación es un medio para que el país obtenga ingresos financieros de forma obligatoria, gratuita y fija en virtud de su poder político para mantener su existencia y realizar sus funciones. También es un medio para que el país participe en el método nacional de distribución del ingreso. Al cambiar el monto total y la estructura de los impuestos, las finanzas estatales pueden ajustar la escala de la inversión en valores y la inversión real, inhibir la expansión de la demanda total de inversión social o compensar la falta de una demanda de inversión efectiva.
El uso del apalancamiento fiscal puede regular a los inversores en valores. Establecer diferentes tipos de impuestos y tipos impositivos sobre los ingresos por inversiones de los inversores en valores afectará directamente el nivel real de ingresos después de impuestos de los inversores, fomentándolos, apoyándolos o inhibiéndolos. En términos generales, la tasa impositiva sobre los ingresos por inversiones en valores corporativos debe ser más alta que la tasa impositiva sobre los ingresos por inversiones en valores personales. Esto puede alentar a las empresas a realizar inversiones reales, es decir, inversiones productivas. Los impuestos también influyen en la elección del tipo de acciones. Diferentes acciones tienen diferentes clientes. Los inversores con niveles impositivos elevados están dispuestos a mantener más acciones con rendimientos bajos, y los inversores con niveles impositivos bajos y exenciones están dispuestos a mantener más acciones con rendimientos altos.
En términos generales, cuantos más impuestos se recaudan, menos fondos les quedan a las empresas para desarrollar la producción y distribuir dividendos, y menos fondos tienen los inversores para comprar acciones. Por lo tanto, las altas tasas impositivas tendrán un impacto negativo en la inversión en acciones y el entusiasmo inversor de los inversores también disminuirá. A menudo piensan: "Es mejor no ganar dinero que dejar que el país se lo lleve". Por el contrario, tasas impositivas bajas o reducciones arancelarias apropiadas pueden expandir los niveles de inversión y consumo de empresas e individuos, estimulando así la producción. desarrollo y crecimiento económico.
(2) Bonos del Tesoro
Los bonos del Tesoro son una herramienta de ajuste del crédito financiero diferente al crédito bancario. Los bonos del Tesoro también tienen un impacto significativo en el mercado de valores. En primer lugar, los propios bonos del Tesoro son un componente importante de los activos financieros totales en el mercado de valores. Dado que los bonos del tesoro tienen altos niveles de crédito y bajos niveles de riesgo, si la emisión de bonos del tesoro es grande, se reducirá el nivel general de riesgos y rendimientos en el mercado de valores. En segundo lugar, las fluctuaciones en las tasas de interés de los bonos del Tesoro afectan seriamente la emisión y los precios de otros títulos. Cuando las tasas de interés de los bonos gubernamentales aumentan, los inversores invertirán dinero en bonos gubernamentales, lo que proporciona retornos altos y seguros. Por lo tanto, los bonos del Tesoro y las acciones son activos financieros competitivos. Cuando el capital en el mercado de valores es fijo o limitado, el exceso de bonos del Tesoro afectará inevitablemente el volumen de emisión y negociación de acciones, lo que provocará una caída de los precios de las acciones.
Las estadísticas muestran que la media aritmética del saldo final de las inversiones a largo plazo de 257 empresas de la muestra es de 102.192.334 yuanes, y la media aritmética de las provisiones por deterioro de inversiones a largo plazo es de 3.856.125 yuanes, lo que representa el 11,86% de el saldo final de inversiones a largo plazo, de las cuales 18 Representan más del 20%. Se trata de Foshan Xinghua (21,23%), Yinguangsha A (23,15%), Dali Paper (26,13%), Yongan Forestry (34,28%), Chengcheng Culture (34,43%) y Jinzhou Liuliu (35,24).
A partir de los resultados estadísticos de la proporción de provisiones por deterioro de inversiones a largo plazo con respecto a las ganancias totales, la media aritmética de las 257 empresas de la muestra es 18,68% y la varianza de la muestra es 7956,58, lo que muestra que las Disposiciones para inversiones a plazo de empresas que cotizan en bolsa Las provisiones por deterioro no sólo tienen un gran impacto adverso en las ganancias, sino que también varían ampliamente entre empresas.
Algunas reflexiones
1. Reservar cuatro reservas provocará múltiples pérdidas "inesperadas".
De acuerdo con lo establecido en las “Normas de Contabilidad para Sociedades Anónimas”, estas cuatro provisiones se devengan como gastos del ejercicio y compensan directamente las ganancias del ejercicio en curso. Por lo tanto, la disposición prevista en las cuatro disposiciones puede seguir aumentando las pérdidas originales de algunas empresas y causar pérdidas reales a aquellas empresas con bajos beneficios que han estado al borde de generar pérdidas durante muchos años, lo que implica un mayor riesgo potencial. de pérdidas. Y puede ser incluso impopular, de modo que empresas excelentes que no hayan previsto esto se conviertan "accidentalmente" en empresas deficitarias. Así lo han confirmado algunas empresas que cotizan en bolsa, como ST Bohua, ST Yingda, PT Chongqing Taibai, ST Forever, ST Zhengbaiwen, ST Nanyang, ST Beibei, ST Qionghuaqiao, ST Narcissus, PT Rural Commercial Bank, ST Zhonghao, Hong Kong y Macau Industrial, Shenzhen Tellus, Ningbo Hualian, Kangsai Group, Donghai, etc. son acciones de baja rentabilidad muy conocidas en el mercado en los últimos años. Cabe decir que el impacto de la cuarta preparación sólo aumentó las pérdidas de la empresa o expuso los problemas potenciales de la empresa. La razón de sus enormes pérdidas debería ser el funcionamiento y la gestión de la empresa.
2. Las provisiones para deudas incobrables, las provisiones para deterioro de inversiones a largo plazo y las provisiones para depreciación de inventarios tienen un mayor impacto en el desempeño operativo de la empresa, mientras que las provisiones para depreciación de inversiones a corto plazo tienen un impacto menor.
El análisis estadístico muestra que el impacto de los cuatro preparados sobre la rentabilidad de las empresas cotizadas es inconsistente. Entre ellos, las provisiones para insolvencias tienen el mayor impacto, representando el 35,49% de las ganancias totales, seguidas por las provisiones por deterioro de inversiones a largo plazo, que representan el 65.438+08,68% de las ganancias totales, seguidas por las provisiones por depreciación de inventarios, que representan el 65.438+06,12%. de los beneficios totales. La provisión para caídas de precios de inversión a corto plazo sólo representa el 3,5% de los beneficios totales. Esto se centra en las siguientes cuestiones:
Primero, debido al problema de la deuda triangular entre empresas, la posibilidad de incumplimiento mutuo es mayor; segundo, la gestión de las cuentas por cobrar de las empresas que cotizan en China no es estricta y; hay muchas deudas incobrables, deudas incobrables y deudas muertas; en tercer lugar, las posibilidades de realización de los activos de inversión a largo plazo de las empresas que cotizan en bolsa en mi país son escasas y muchas empresas tienen enormes inversiones que están "desapareciendo" y, en cuarto lugar, muchas de ellas cotizan en bolsa; Las empresas tienen una gran cantidad de inventario defectuoso e invendible, y sus métodos de gestión de inventario están relativamente atrasados. Existe una necesidad urgente de introducir un sistema "justo a tiempo", "inventario cero" y otros métodos de gestión científica avanzados.
3. El impacto de las cuatro regulaciones sobre las sociedades cotizadas es estructural.
La situación de diferentes industrias y empresas es diferente, y el impacto de los cuatro preparativos también es diferente. Para algunas empresas, la provisión de cuatro reservas tiene poco impacto en su desempeño operativo. Por ejemplo, para las compañías petroleras, dado que los precios del petróleo crudo se han mantenido básicamente estables y en aumento desde el año pasado, no pueden hacer provisiones para las caídas de los precios de los inventarios en la primavera, siempre que las cuentas por cobrar se administren bien, la posibilidad de insolvencias en el futuro; Las cuentas por cobrar también se reducen. Metalurgia, automóviles, electrodomésticos, textiles, electrónica, maquinaria y otras industrias tradicionales. Afectados por la modernización industrial y la adhesión de China a la OMC, los precios son generalmente más bajos. Por tanto, el impacto de retirar el cuarto preparado es mayor. Tomemos como ejemplo la empresa de electrodomésticos Sichuan Changhong. A finales de 1998, la empresa compró una gran cantidad de tubos de color a precios bajos para la producción en stock, pero no fue digerido a mediados de 1999. A mediados de 1999, cuatro fabricantes de tubos de colores, incluidos Caihong y Guangdong Fudi, unieron fuerzas para detener la producción y proteger los precios. A principios de septiembre, Changhong y Konka tomaron la iniciativa de aumentar los precios de las máquinas de ajuste. Su bajo costo y la estabilidad general de los precios de los productos terminados, aunque recurrentes, también pueden escapar en gran medida a los efectos adversos de retirar enormes reservas de depreciación de inventarios. Además, los distintos métodos contables internos de las empresas se verán afectados de forma diferente por la contabilidad en valores devengados. Por ejemplo, al hacer provisiones para deudas incobrables, algunas empresas utilizan el método de análisis de antigüedad, otras utilizan el método del saldo de cuentas por cobrar (método de porcentaje) y algunas empresas utilizan el método de porcentaje de ventas. Incluso si el saldo de las cuentas por cobrar al final del período es el mismo, la diferencia en las provisiones para insolvencias realizadas mediante diferentes métodos es bastante grande. Por ejemplo, el método de primero en entrar, primero en salir, el método de último en entrar, primero en salir, el método de valoración individual, el método de promedio ponderado, el método de promedio ponderado móvil, etc., se pueden utilizar para calcular el valor del inventario. En las empresas manufactureras donde los precios de las materias primas han aumentado y la proporción es grande, el impacto del uso del método LIFO para el recuento de inventarios puede ser menor que el uso de otros métodos.
5. La provisión para insolvencias es incompleta y es necesario ampliar aún más su alcance.
El "Sistema de contabilidad para sociedades anónimas" estipula que también se deben hacer provisiones para deudas incobrables para otras cuentas por cobrar. Esto es sin duda un gran avance, pero no es exhaustivo. Porque las partidas por cobrar no son solo cuentas por cobrar y otras cuentas por cobrar, sino también algunas otras partidas, como las cuentas prepagas. A juzgar por el informe anual actual, en comparación con los dos primeros elementos, la proporción de bienes prepagos no es baja y hay muchas cuentas con una antigüedad de más de un año. Mientras sea una deuda, existe la posibilidad de que haya deudas incobrables.
Desde la perspectiva de los principios de prudencia, todavía deberían adoptarse provisiones para las deudas incobrables. Además, si se excluyen los pagos anticipados, las empresas que cotizan en bolsa pueden convertir algunas partidas que originalmente pertenecían a cuentas por cobrar y otras cuentas por cobrar en pagos anticipados a través de diversos métodos, excluyendo así provisiones y generando ganancias infladas.
6. El reconocimiento de los resultados de los ajustes retrospectivos requiere la actitud de la dirección correspondiente.
En la actualidad, la supervisión de las empresas cotizadas por parte de las autoridades reguladoras, como la revisión de las calificaciones para la adjudicación, todavía se basa en indicadores de rentabilidad como el rendimiento de los activos netos a lo largo de los años. Los cambios en las políticas de provisiones y contables conforme a las cuatro disposiciones a menudo reducirán las ganancias de años anteriores después de aplicar el método de ajuste retrospectivo. Si las autoridades reguladoras no reconocen los beneficios ajustados retrospectivamente de años anteriores, al calcular el rendimiento anual de los activos netos, la empresa que cotiza en bolsa utilizará en realidad la misma parte de los beneficios dos veces en años diferentes, una vez este año y otra en años anteriores, porque el resultado liquidativo de años anteriores. La tasa se calcula sobre la base del beneficio antes de ajustes. Evidentemente, esta situación no es razonable. Si las autoridades reguladoras reconocen los beneficios ajustados retrospectivamente del año anterior, se añadirán muchos problemas. Este dilema ilustra hasta cierto punto la necesidad de mejorar el modelo regulatorio basado en datos únicos de beneficios.
Además, la revocación de las cuatro regulaciones tendrá diferentes impactos en empresas con diferentes tiempos de cotización y empresas que emiten diferentes tipos de acciones, y sus impactos también son muy diferentes. Para algunas empresas que cotizaron en 1997, 1998 y posteriores, dado que la mayoría de los activos de estas empresas se reorganizaron y se vendieron cuando cotizaron en bolsa, la mayoría de los activos que ingresan a la sociedad anónima son de buena calidad y muchas empresas inician el establecimiento. de las sociedades anónimas los activos contables son pequeños.
Además, estas empresas no han cotizado en bolsa durante mucho tiempo. Después de su cotización, se han puesto al día con la etapa cada vez más estandarizada del mercado de valores de mi país y se han incluido relativamente pocos activos dudosos nuevos. agregado. La política de "cuatro devengos" tuvo poco impacto en el desempeño de dichas empresas en 1999. Para las empresas que emiten acciones B y H, existen dos situaciones principales:
La primera categoría son empresas que utilizaron estándares de auditoría nacionales y extranjeros similares en el pasado, y las cuatro políticas de preparación tienen poco impacto en el desempeño de dichas empresas. La otra son las empresas que utilizaron diferentes estándares de auditoría en el país y en el extranjero en el pasado y obtuvieron diferentes ganancias de auditoría en el país y en el extranjero. Debido a que las cuatro principales políticas de reservas están más cerca de los estándares internacionales que en el pasado, es posible que eviten que sean ignoradas.
Además, debido a la ampliación del alcance de las disposiciones sobre insolvencias para las empresas extranjeras que cotizan en bolsa en 1999, la mayoría de las empresas que emiten acciones B y H se verán inevitablemente afectadas hasta cierto punto. Otras empresas que cotizaron anteriormente también se pueden dividir en dos categorías: una son las empresas que anteriormente se han sometido a una reorganización de activos a gran escala. Dado que los activos improductivos se enajenaron durante la reorganización, la nueva política tendrá poco impacto adverso en. su desempeño; para aquellas empresas que han cotizado hace relativamente poco tiempo, para las empresas que han comenzado temprano y no han tenido una fuerte reestructuración de activos, el impacto adverso de las cuatro políticas de preparación en su desempeño es particularmente digno de atención;
4. La provisión de cuatro reservas proporciona a las empresas que cotizan en bolsa un cierto margen para la gestión de beneficios.
La promulgación del "Sistema de Contabilidad para Sociedades Anónimas Limitadas" y el "Reglamento Complementario" estipulan que las empresas deben adoptar cuatro disposiciones y otorgarles más derechos de juicio profesional, con el fin de permitirles reconocer las corrientes los ingresos de una manera más estable, reflejan la situación financiera de manera más verdadera y justa. Pero al mismo tiempo, la nueva política en sí misma también trae algunos problemas nuevos. Esto significa que las empresas que cotizan en bolsa disponen de una nueva herramienta de gestión de beneficios.
Por un lado, el ratio de devengo lo determina la propia empresa, que es muy flexible. Para la China en transición, debido al contexto institucional especial y a algunos arreglos institucionales únicos, muchas empresas que cotizan en bolsa tienen incentivos muy fuertes para llevar a cabo la gestión de ganancias para diversos fines. Por lo tanto, utilizando el criterio profesional que confiere la póliza, el ratio de provisión se puede determinar a voluntad y es difícil para otros encontrar razones convincentes para intervenir. Por tanto, no sorprende que la proporción de pérdidas determinadas por las empresas que cotizan en bolsa varíe ampliamente. Tomemos como ejemplo la provisión para insolvencias de cuentas por cobrar. Con base en la antigüedad de las cuentas por cobrar, Zhuhai Zhongfu determina el índice de provisión para deudas incobrables como: 3% en 1 año, 10% en 1-2 años, 50% en 2-3 años y 100% en más de 3 años. Wujiang Silk acumula uniformemente provisiones para insolvencias al 5% del saldo de las cuentas por cobrar al final del año. El índice de extracción de la gelatina Qinghai es: 5‰ en 1 año, 1% en 1-2 años, 5% en 2-3 años y 10% en 3 años.
Por otro lado, las empresas con incentivos a la gestión de ganancias pueden causar un gran revuelo mediante ajustes retrospectivos. Por ejemplo, supongamos que el saldo de las cuentas por cobrar a finales de 1998 era grande y que el saldo disminuyó significativamente en 1999. Al aumentar la proporción de deudas incobrables, se pueden reducir retroactivamente los ingresos de años anteriores, logrando así el objetivo de aumentar el beneficio neto de 1999. O reducir el costo contable de los inventarios retirando una gran cantidad de reservas por deterioro de inventarios de 1998.
Cuando estos inventarios se venden a partir de 1999, se puede reconocer un menor costo de ventas, aumentando así la utilidad neta contable en 1999.