Baoneng no puede pagar su salario, pero Yao Zhenhua tiene que gastar 7.800 millones para apostar por el "segundo hijo" de la salsa de soja

Editor | Yang Jie

No hace mucho, el sistema Baoneng lanzó un nuevo "movimiento definitivo". Pero lo que siguió fue el escepticismo en el mercado.

Zhongju High-tech, una marca líder de condimentos famosa por su marca de cocina y su deliciosa marca de productos frescos, anunció recientemente un plan de colocación privada y planea emitir 239 millones de acciones de manera no pública, recaudando fondos sin costo alguno. más de 7.7965438 millones de yuanes, de los cuales 7 mil millones de yuanes. Está previsto invertir 3 millones de toneladas en un proyecto de expansión de la producción. Vale la pena señalar que su principal accionista, Sun Yixian Runtian, se ha hecho cargo de todas las acciones y suscribirá en efectivo acciones no emitidas públicamente. Zhongshan Runtian también es una de las empresas de Baoneng y su controlador real es Yao Zhenhua.

Tan pronto como se hizo el anuncio, Zhongju Gaoxin inmediatamente se puso a la vanguardia de la opinión pública. Con el proyecto de expansión de la producción de 3 millones de toneladas, ¿cómo digerirá Zhongju Hi-Tech el enorme aumento en la capacidad de producción? ¿Cómo puede el departamento de Baoneng, atrapado en el torbellino de salarios impagos y deudas, participar en el aumento fijo? Yao Zhenhua tomó esta decisión, ¿qué medicina se vendía en la calabaza?

Durante la epidemia, tanto el mercado de consumo como el mercado de capitales volvieron a darse cuenta del potencial del sector de alimentos y bebidas. Desde bienes raíces y logística hasta turismo cultural, finanzas, atención médica y automóviles, algunos inversores han analizado que el multimillonario Yao Zhenhua podría querer aprovechar el lento precio de las acciones para obtener más control sobre Zhongju Hi-Tech y reconstruir varias empresas mediante la expansión. La producción de "Kitchen Soy Sauce" incluso superó al haitiano Ye Wei para convertirse en el "Soy Sauce Brother" de China.

Pero Yao Zhenhua tiene grandes ambiciones y la resistencia que enfrenta no puede ignorarse.

En los lineales de los supermercados, sólo hay unas pocas marcas de salsa de soja con las que los consumidores están más familiarizados, incluidas Chu Bang, Haitian, Lee Kum Kee, He Qian y otras marcas. Su popularidad no es baja y las ventas generalmente no aumentan ni disminuyen bruscamente. Durante la epidemia del año pasado, apareció una ola de "gran consumo" en el mercado. El consumo y la atención médica se convirtieron en una de las pocas áreas de desarrollo en auge que es más probable que algunas empresas líderes se opongan a la tendencia.

Los informes financieros de las principales empresas cotizadas en condimentos de acciones A también obtuvieron buenos resultados. Los ingresos operativos de Haití Yewei superaron los 20 mil millones de yuanes en 2020, alcanzando los 22,792 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 15,13%; el beneficio neto aumentó en 1,961 a 6,403 mil millones de yuanes interanual. Aunque la tasa de crecimiento es menor que antes de la epidemia, es mucho mejor que la de las empresas de la cola o incluso de la cintura. Durante el mismo período, Zhongju High-tech también mantuvo una tasa de crecimiento de ganancias netas de 23,96, con una ganancia neta de 890 millones de yuanes, acercándose a la marca de 900 millones de yuanes, su margen de ganancias brutas también ha aumentado significativamente y su rentabilidad es aún mejor; que antes de la epidemia.

Pero el mercado secundario suele ser menos estable.

En el primer día de negociación después del anuncio del plan de aumento fijo, Zhongju Hi-Tech sufrió una caída "perdida hace mucho tiempo". El 26 de julio, las acciones conceptuales chinas y las acciones de Hong Kong sufrieron un gran impacto, arrastrando a la baja el mercado de acciones A durante dos días consecutivos, siendo el sector de consumo el más afectado. Desde el Festival de Primavera, las acciones de consumidores de grupos populares han experimentado una derrota colectiva. Las acciones de licores han sido las más "trágicas", y las empresas de condimentos no han escapado a la "mala suerte", y los precios de sus acciones volvieron a caer al nivel de hace un año.

El 26 de julio, Zhongju Gaoxin no logró escapar de esta ola de pánico después de que se abrió el límite. En comparación con el precio máximo de las acciones de 74,03 yuanes en octubre y junio de este año, el precio de las acciones de Zhongju Gaoxin cayó un 53% ese día y su valor de mercado se evaporó en 3.150 millones de yuanes. Después de eso, se desplomó un 5% durante dos días consecutivos y el precio de las acciones alcanzó un nuevo mínimo de 34,50 yuanes. Zhongju Hi-Tech tampoco está “solo”. Durante el mismo período, el precio de las acciones de Haitian Yewei también cayó de un máximo de 168,12 yuanes a un mínimo de 107,80 yuanes, una caída de casi el 36%, y su valor de mercado se evaporó en más de 250 mil millones de yuanes, mientras que el precio de las acciones de Heqian Yewei cayó de un máximo de 42,73 yuanes a menos de 23 yuanes, una caída de casi el 50%.

Para apaciguar a los casi 60.000 accionistas de la empresa, el 2 de abril de este año, Zhongju High-tech emitió un anuncio en el que indicaba que planeaba recomprar entre 5 y 654,38 millones de acciones a un precio no superior a 60 yuanes por acción. El monto oscila entre 300 y 600 millones de yuanes, y las acciones se recompran para obtener incentivos de capital. El 16 de julio, la empresa anunció la finalización de la recompra. El número de acciones recompradas es 1.438.800, el precio medio de recompra es de 41,69 yuanes por acción y el coste es de aproximadamente 600 millones de yuanes.

Hace apenas unos días se anunció el plan de aumento fijo. Al mismo tiempo, Zhongju Gaoxin también anunció su segundo plan de recompra durante el año. La escala y el monto son similares al último plan de recompra y el precio aún no supera los 60 yuanes por acción.

Sólo que esta vez la compañía planea cancelar las recompras de acciones, que generalmente se consideran una forma más efectiva en los mercados de capitales de impulsar los precios de las acciones y apaciguar a los accionistas.

Pero esto también se ha convertido en una de las razones por las que el nuevo plan de colocación privada de Zhongju High-tech ha causado controversia. El anuncio muestra que el precio de la oferta privada de Zhongju High-tech es de 32,60 yuanes por acción (no menos de 80 yuanes el precio de negociación promedio de las acciones de la compañía en los 20 días hábiles anteriores a la fecha base de precios), lo que no es sólo 65.438 00 yuanes menos que el precio de las acciones en ese momento, pero también significativamente Menos de dos recompras. Muchos pequeños y medianos inversores creen que las empresas que cotizan en bolsa recompran acciones a precios elevados y las venden a grandes accionistas a precios bajos, lo que infringe sus derechos e intereses.

No fueron sólo los accionistas los que se sintieron ofendidos, incluso Zhang Kun, el "primer hermano en la recaudación de fondos públicos", también estuvo involucrado. Desde el año pasado, el híbrido de pequeña y mediana capitalización de E Fund, el híbrido seleccionado de primera línea de E Fund y el híbrido empresarial de alta calidad a tres años de E Fund administrado por Zhang Kun han aparecido en la lista de los diez principales accionistas de Zhongju High- tecnología. Al 9 de abril de este año, poseían alrededor de 74 millones de acciones, lo que representa el 9,29% del capital social total, un aumento de 53,5 millones de acciones con respecto a la posición al final del cuarto trimestre del año pasado.

Debido a que una compañía de fondos no puede comprar más del 10% del total de acciones de una compañía, Zhang Kun se considera una de las mejores compras. Según el precio promedio de 60 yuanes por acción en ese momento, Zhang Kun gastó un total de alrededor de 3 mil millones de yuanes. Ahora la pérdida flotante supera los 30 yuanes y la pérdida supera los 900 millones de yuanes.

Pero actualmente Zhongju Hi-Tech se ha visto reducida por una "oferta pública". En la noche del 1 de agosto, la lista de los diez principales accionistas divulgada por Zhongju High-tech antes del 23 de julio mostró que los diez principales accionistas de E Fund Blue Chip Select y E Fund, empresas de alta calidad con tres años de duración, se han retirado. Además, el administrador del fondo Xing Quan, Ji Wenhua, administró el fondo Xing Quanhefeng y abandonó sus participaciones a tres años al final del primer trimestre.

El anuncio muestra que Zhongju Hi-Tech invertirá 7 mil millones de yuanes en el proyecto de expansión de 3 millones de toneladas de condimentos de Yangxi Meishi Fresh Food Co., Ltd. La inversión total del proyecto es cercana a 65,438022 mil millones. yuan. Si los avances van bien, la empresa aumentará la capacidad de producción de salsa de soja, vinagre, salsa de ostras, salsas, condimentos compuestos y otros productos.

En la actualidad, entre los principales negocios de Zhongju Hi-Tech, las ventas de salsa de soja representan alrededor del 64% de los ingresos totales, el pollo en polvo y el aceite de cocina representan alrededor de 65,438 00 y 65,438 02 respectivamente, y otros los condimentos representan alrededor del 65%, 438 04. La empresa también señaló en su informe financiero que en los últimos años se ha desarrollado rápidamente una serie de nuevos productos como salsa de ostras, vino de cocina, vinagre de arroz y salsas. Esto equivale a dar a entender que la empresa tiene la intención de desarrollar vigorosamente estos negocios.

A juzgar por los datos del año pasado, Zhongju Hi-Tech está efectivamente limitada por la capacidad de producción. En 2020, la producción total de condimentos de la empresa fue de aproximadamente 697.300 toneladas y su volumen de ventas fue de 696.400 toneladas. Durante el mismo período, el inventario de la compañía aumentó sólo en más de 654,38 mil millones de yuanes. De 2015 a 2020, los ingresos de la empresa casi se duplicaron de 2.760 millones de yuanes a 51.000 millones de yuanes, pero durante el mismo período, el inventario solo aumentó de 654.38032 millones de yuanes a 654.38068 millones de yuanes. Anteriormente, el secretario de la junta directiva de la empresa reveló que la tasa de utilización de la capacidad de la empresa ha alcanzado el 96%.

Pero al mismo tiempo, la empresa se ha fijado un objetivo: un proyecto de aumento fijo, con unos ingresos por ventas anuales estimados de 20.400 millones de yuanes y un beneficio neto de 5.160 millones de yuanes.

El informe financiero de 2020 muestra que Zhongju High-tech obtuvo unos ingresos de 5120 millones de yuanes y un beneficio neto de 890 millones de yuanes. Esto significa que una vez implementado el proyecto de expansión, el beneficio neto será casi 6 veces mayor que el de 2020. Incluso el líder de la industria, el haitiano Yewei, sólo producirá 2,739,2 millones de toneladas de salsa de soja en 2020. Una vez que se ponga en funcionamiento el proyecto con una capacidad de producción de 3 millones de toneladas, Zhongju Hi-Tech puede superar a la empresa de una sola vez. Sin embargo, ¿es realmente factible que Zhongju Gaoxin "se coma a un hombre gordo de un bocado"?

Esto no sólo fue cuestionado por los inversores. El 26 de julio, la Bolsa de Valores de Shanghai envió una carta de consulta a Zhongju High-tech, cuestionando también la viabilidad de este proyecto.

En el panorama actual de los condimentos nacionales, aunque la posición de mercado de Zhongju Hi-tech ocupa el segundo lugar después de la industria de sabores haitianos, nunca ha sido superada y los internautas la llaman el “segundo milenio” en la industria de la salsa de soja. . Según un informe de investigación de Huaan Securities, la haitiana Yewei tiene una participación del 34% del mercado de salsa de soja, mientras que Zhongju Gaoxin tiene sólo el 9%, y siempre está amenazada por Qianhewei y Lee Kum Kee, que no cotiza en bolsa.

Dado que Haitian es la única empresa, es difícil para las empresas de salsa de soja de segundo y tercer nivel lograr un crecimiento tanto en volumen como en precio, y la expansión y diferenciación de categorías se han convertido en sus importantes direcciones estratégicas.

Zhongju Hi-Tech, propietaria de las dos principales marcas de salsa de soja Chubang y Meishixian, no se queda atrás. Basándose en el envase de “cheque verde” de Chubang, está tratando de encontrar una nueva forma de centrarse. en las etiquetas de “origen, natural y seguro”. Esperamos impresionar a más consumidores familiares. Hasta ahora, Zhongju High-tech ha contribuido más del 70% al consumo de los hogares y a los ingresos minoristas.

Pero el problema es que el consumo de condimentos representa menos del 2% del gasto doméstico en cocina. En el mercado actual de los condimentos, el catering es el canal de ingresos más importante y representa casi la mitad de la cuota de mercado de toda la industria. Los ingresos de los canales de catering de Haitian Yewei y Lee Kum Kee representaron el 60% y el 70% de los ingresos totales, respectivamente.

Esto también ha provocado diferencias en los márgenes de beneficio bruto de varias empresas líderes. En los últimos tres años, los márgenes de beneficio bruto de Haitian Yewei fueron 46,47, 45,44 y 42,17, los de He Qian Yewei fueron 45,74, 46,21 y 43,85, y los de Zhongju Gaoxin fueron 39,12 y 39,55.

En los últimos años, Zhongju Hi-Tech también ha aumentado sus esfuerzos en el desarrollo del mercado de la restauración. Sin embargo, los expertos de la industria generalmente creen que los canales de catering generalmente tienen las características de alta viscosidad e insensibilidad al precio, lo que resulta atractivo para las empresas. Pero actualmente en el sector de la restauración ya existen marcas líderes en el campo de los condimentos, fáciles de defender pero difíciles de atacar.

Zhongju Hi-Tech, que perdió su ventaja de ser el primero en actuar en los canales de restauración, sólo pudo encontrar otra manera. Con este fin, Zhongju Hi-Tech continúa ampliando su equipo de ventas y aumentando la inversión publicitaria. En 2020, los concesionarios de la empresa superaron los 65.438 y 0,400. Aunque todavía está lejos de los 70.565.4380 haitianos, la tasa de crecimiento interanual llegó a 35, mientras que la tasa de crecimiento de los haitianos durante el mismo período fue sólo de alrededor de 20. A lo largo de 2020, el personal de ventas de Zhongju High-tech alcanzó los 1.620 y sus gastos de publicidad superaron los 86 millones de yuanes, el doble que en 2018.

Pero aun así, Zhongju Hi-Tech todavía tiene que hacer muchos esfuerzos para alcanzar a los haitianos. Un informe de Huaan Securities muestra que hasta 2019, Chubang llegó a 131 millones de usuarios, mientras que Haitian llegó a 566 millones de personas en el mismo período.

Ai Finance también observó que en 2020, el costo unitario de fabricación y el costo laboral de Zhongju Hi-Tech fueron 365,438 065,438 0 yuanes/tonelada, 65,438 0, 465,438 0 yuanes/tonelada respectivamente, mientras que los precios de Haití. fueron de 243 yuanes/tonelada y 57 yuanes/tonelada en el mismo período.

Volviendo al "objetivo ambicioso" del proyecto de expansión de Zhongju Hi-Tech, ¿pueden la red de ventas, la fabricación y los costos de ventas de Zhongju Hi-Tech respaldar este pesado "sueño"?

Algunos corredores predicen que debido al entorno desfavorable de aumento de precios y al aumento de los precios de las materias primas como la soja, el desempeño de las empresas de condimentos, incluida Zhongju Gaoxin, puede seguir bajo presión en el futuro. En el primer trimestre de este año, aunque los ingresos de Zhongju Hi-Tech aumentaron un 9,51%, su beneficio neto cayó un 15,17%.

En el anuncio del 25 de julio, Zhongju High-tech declaró que pondría fin a la emisión privada de acciones A en 2015. En 2015, cuando la empresa solicitó a los departamentos pertinentes una emisión no pública de acciones tipo A, la solicitud fue rechazada porque se trataba de empresas inmobiliarias, lo que se convirtió en el principal motivo de la oposición de los dos supervisores.

El nombre completo de Zhongju Hi-Tech es Zhongju Hi-Tech Industry (Group) Co., Ltd. Su negocio "real" en realidad no son los condimentos, sino que están relacionados con los bienes raíces. Zhongshan Torch High-tech declaró en su informe financiero que la compañía ha sido responsable de la construcción y gestión de la Zona de Desarrollo Industrial de Alta Tecnología Zhongshan Torch a nivel nacional de 5,3 kilómetros cuadrados desde principios de los años 1990. Después de casi 30 años de desarrollo, el parque se ha desarrollado básicamente. Actualmente, la empresa posee 1,85 millones de metros cuadrados de fábricas, dormitorios, instalaciones comerciales y otras propiedades en el parque.

Se informa que el área central de Qijiang New City, propiedad de Zhongju High-tech, posee 1.600 acres de terreno comercial y residencial de alta calidad. Según los precios de subasta recientes cercanos, la estimación preliminar es de 65.438 millones de yuanes a 34 mil millones de yuanes.

El 26 de julio, Zhongju High-tech recibió una carta de consulta de la Bolsa de Valores de Shanghai, que también exigía a la empresa verificar y revelar las principales consideraciones y la necesidad de proponer este plan de emisión no pública antes de su finalización. de la enajenación del negocio inmobiliario, y si existe engaño a los inversores.

Desinvertir en inmuebles ya es conocimiento de los principales accionistas de la empresa. Desde que aumentó sus participaciones y se hizo cargo de Zhongshan Torch Group en 2018, y gradualmente tomó el control de Zhongshan Torch Hi-Tech, Yao Zhenhua ha "considerado con mucho cuidado" la empresa de salsa de soja. Yao Zhenhua, el timonel del departamento de Baoneng, fue llamado una vez "bárbaro" por Wang Shi durante la "Controversia de Wanbao". Después de que Yao Zhenhua asumió el cargo, Zhongju High-tech propuso el posicionamiento estratégico de "centrarse en el negocio principal de alimentos saludables y convertir la empresa en una empresa nacional de grupo integral de condimentos de primera clase", y formuló un "doble centenar de cinco años". Plan de desarrollo para el negocio principal de condimentos. El objetivo es que los ingresos operativos superen los 10 mil millones y la producción y ventas anuales superen el millón de toneladas. En mayo de este año, He Hua, una figura importante del Grupo Baoneng, sucedió a Chen Lin como presidente de Zhongju High-tech.

Un registro de investigación de Zhongshan Hi-Tech ha circulado en Internet, que muestra que alguna vez hubo diferencias importantes entre el principal accionista Zhongshan Runtian y el segundo accionista Zhongshan Torch. Para el segundo accionista, Zhongshan Torch, prefieren resolver el problema de los activos inmobiliarios antes de aumentar sus participaciones. También esperan que el proyecto de expansión se ubique en el Parque Industrial de Zhongshan, donde Zhongshan Torch coopera con el condado de Yangxi, y Zhongshan puede compartir la mitad; de los ingresos tributarios. Esto también significa que si pierde el apoyo del segundo accionista, Yao Zhenhua puede necesitar el apoyo de pequeños accionistas que posean al menos 20 acciones de la empresa para aprobar el plan de aumento fijo.

Otra pregunta es: si Zhongshan Runtian puede obtener fondos suficientes para expandir la producción vendiendo su negocio inmobiliario, ¿por qué necesita recaudar fondos?

Según el registro de esta encuesta, los principales accionistas quieren aumentar su control; más fondos también son propicios para operaciones de capital como adquisiciones y fusiones, o para marketing de canales y marcas.

Según la información de capital actual, Yao Zhenhua Baoneng Group posee una participación del 67,4 en la plataforma de capital holding Jushenghua, Jushenghua posee una participación del 100 en Zhongshan Runtian y Zhongshan Runtian es el accionista mayoritario de Zhongju High- Los accionistas tecnológicos poseen 25 acciones. Si esta colocación privada se desarrolla sin problemas, el ratio de participación de Zhongshan Runtian aumentará a 42,28.

Sin embargo, a finales del primer trimestre de este año, casi el 80% de los 654.3899 millones de acciones de Zhongju Hi-Tech en poder de Zhongshan Runtian estaban pignoradas. Sin embargo, Yao Zhenhua, que se ha "transformado en la fabricación de automóviles", se ha visto profundamente involucrado en la opinión pública negativa por atrasos salariales, despidos y enormes deudas. Baoneng Motors, que costó cientos de miles de millones, no ha podido lograr una producción en masa durante muchos años. Las ventas de Qoros, el único automóvil que puede conseguir, también han ido disminuyendo y se ha implementado intensivamente. A día de hoy, el importe de la ejecución aún supera los 2,57 millones de yuanes.

Los días 12 y 13 de julio, el bono corporativo "21 Shenju 01" de la plataforma de inversión Jushenghua de Baoneng continuó cayendo y alcanzó el límite. Anteriormente, Dagong International cambió la perspectiva de calificación de Jushenghua de "estable" a "incluida en la lista de vigilancia crediticia". Dagong International cree que el capital de Jushenghua está comprometido en una proporción alta y que las capacidades de gestión de riesgos de su subsidiaria Qianhai Life deben mejorarse, y todavía enfrenta cierta presión para reponer capital.

A finales de 2020, Baoneng Investment Group ha prometido 8.0865438 millones de acciones de Jushenghua, lo que representa el 73,54% de sus acciones. Durante el mismo período, los activos totales de Jushenghua fueron de 525.966 millones de yuanes, los pasivos totales fueron de 430.975 millones de yuanes y la relación activo-pasivo fue de 81,94. Desde la perspectiva de la estructura de la deuda, las deudas que devengan intereses de Jushenghua son principalmente 65.438 en 0 años y 65.438 en 0-2 años. Las dos juntas representan más del 60% de todas las deudas que devengan intereses, pero el efectivo en los libros es limitado. .

Como resultado, el mercado ha cuestionado el plan de colocación privada de Zhongju High-tech. ¿Cuánto dinero puede recaudar el actual Grupo Baoneng para participar en la suscripción de Zhongju Hi-Tech? Si Zhongju Hi-Tech realmente puede obtener una "transfusión de sangre" de Baoneng, ¿cómo explicará Yao Zhenhua a los empleados de Baoneng a quién se les deben salarios?

Pero pase lo que pase, el 27 de julio, Great Wall Securities, Guosen Securities y CITIC Securities otorgaron a Zhongju High-tech una calificación de compra o sobreponderación. Que Zhongju Hi-Tech pueda resistir y desafiar al "Gran Hermano" haitiano Ye Wei depende de la próxima operación de Yao Zhenhua.