Entrevista con Buffett: Si es optimista sobre el desarrollo económico, no dude en ingresar al mercado.

Ahora, a diferencia de la ola de Internet, he experimentado varios picos. He escrito algunas veces en las que pensé que estaba cerca de mi punto máximo y ahora no lo estoy.

Buffett fue entrevistado por American Consumer News and Business Channel el 27 de febrero de 2017.

U.S. Consumer News and Business Channel: En su carta a los accionistas publicada el sábado pasado, también mencionó al principio la "vitalidad de Estados Unidos". ¿Puedes decirnos por qué? ¿Por qué es tan alta su confianza en Estados Unidos?

Buffett: El juicio optimista sobre el futuro de Estados Unidos es el tema más importante de la inversión de mi vida. Desde que compré mis primeras acciones a la edad de 11 años, este tema me ha resultado abrumador.

Hemos experimentado altibajos económicos, como la crisis financiera de 2008. En la primavera de 1942 también vivimos la guerra. Pero no importa lo mal que se pongan las cosas, siempre nos levantamos. Piénselo, ¿qué pasó en estos 240 años? Este país empezó desde cero, pero antes de que yo cumpliera tres años, se convirtió en una potencia mundial. Ya sabes, la civilización humana ha durado miles de años, pero los niveles de vida apenas han mejorado. Estados Unidos mostró entonces un camino que todavía está muy vivo hoy.

Canal de noticias para consumidores y empresas de EE. UU.: ¿Qué tipo de noticias crees que son útiles? Por ejemplo, mucha gente dirá: "Entré al mercado demasiado tarde. El Dow Jones ya alcanzó los 20.000 puntos. Perdí la oportunidad y ahora sólo puedo esperar la corrección".

Warren Buffett: Ellos no saben cuándo entrar, y yo tampoco. Si este es el juego para el resto de tu vida, será mejor que entres temprano. Aquellos que dudan en esperar la oportunidad de ser moralistas están muy equivocados. Nunca he visto a nadie aprovechar las oportunidades de admisión consecutiva. Por ejemplo, si planea comprar una granja y espera que se aprecie significativamente en 10 o 20 años, debe actuar ahora, a menos que el precio al agricultor sea demasiado exorbitante.

De hecho, la mejor manera de invertir en acciones es comprándolas continuamente a largo plazo. Puede generar diversificación y distribuir el riesgo entre muchas empresas de su propiedad. Luego compre mes a mes, año a año, y el riesgo se distribuirá más a lo largo del tiempo. Si permanece fuera del mercado durante mucho tiempo, cometerá un terrible error y perderá la oportunidad de diversificar su riesgo. Incluso si esperas pasar un buen rato esta vez, es posible que no tengas tanta suerte la próxima vez.

U.S. Consumer News & Business Channel: Alguna vez pensó que las acciones estaban baratas en 2008 y 2009, y en otras ocasiones mencionó que las acciones estaban sobrevaluadas. ¿Estamos ahora en un punto de inflexión?

Buffett: Aún no hemos llegado a la burbuja. Si la tasa de interés actual es 7-8, los precios de los activos serán muy altos. Debes saber que los tipos de interés son la "gravedad" de la valoración. Por ejemplo, en 1982, tipos de interés de hasta 15 hicieron bajar los precios de casi todos los activos. La razón es simple: si se puede obtener un rendimiento de 15 con un bono ZF, ¿por qué comprar una granja que rinde sólo 4?

Pero en comparación con las tasas de interés, las acciones actuales son en realidad baratas en comparación con las valoraciones históricas. Aun así, conviene tener cuidado con los riesgos: los recientes aumentos de las tasas de interés podrían provocar una caída de los precios de las acciones. Pero yo diría que si no compraste nada "muy sabiamente" hace diez años, antes de la crisis financiera, te arrepentirás diez años después.

U.S. Consumer News and Business Channel: La gente todavía está preocupada por el nacionalismo económico. ¿Cómo podemos mantener a Estados Unidos vibrante? ¿Se basa en la Constitución y los políticos? ¿Son estos tipos realmente lo suficientemente inteligentes? ¿O depende de todos los estadounidenses?

Warren Buffett: Si nos remontamos a 1790, había alrededor de 4 millones de personas en Estados Unidos, 700.000 de las cuales eran esclavos. En ese momento, la población mundial era de 900 millones. Sin embargo, ¿por qué nosotros, el 0,5% de la población, hacemos cosas que el 99,5% de nosotros no podemos hacer? ¿Creo que es una combinación de factores? Si bien no todos los factores son perfectos, el sistema de mercado es absolutamente necesario. Hasta cierto punto, el sistema de inmigración permite que personas ambiciosas que realmente quieren una nueva vida elijan Estados Unidos. Pero yo diría que el sistema de mercado es el factor abrumador en estos casos.

U.S. Consumer News and Business Channel: Personas autorizadas u otras personas suelen decir: "Estados Unidos se enfrenta ahora a enormes riesgos y nuestra forma de vida y los sistemas institucionales existentes están amenazados". ¿Qué opinas?

Warren Buffett: Nunca he dejado de decir esto en mi vida. Yo tenía 11 años en 1942 y el Dow cotizaba alrededor de 100 puntos. ¿Y luego perdimos la Guerra del Pacífico y, poco después, Pearl Harbor? No hay duda de que el tiempo finalmente demostró que ganamos.

La gente suele decir: "Bueno, las cosas son difíciles de predecir ahora, esperemos a que se calme el polvo, esperemos a mejores oportunidades de inversión". Siempre hay una razón para esperar. He escuchado innumerables razones como esta a lo largo de mi vida. No puedo predecir lo que sucederá mañana, pero puedo predecir lo que sucederá dentro de 20 años utilizando el pensamiento general.

Si compras bonos estadounidenses a 10 años, tus ingresos difícilmente aumentarán. Comprar acciones es una buena idea. Por supuesto, esto no significa que el mercado de valores no caiga mañana a las 20. Después de todo, el 19 de octubre de 1987, el precio se desplomó 22 en un día y cualquier cosa podría pasar mañana.

Ahora todo el mundo está discutiendo si el punto 20.000 del Dow Jones es demasiado alto. Ya sabes, alrededor de 1929, el Dow Jones 200 también se consideraba demasiado alto. Quiero decir, el Dow Jones podría estar cerca de los 65.438 millones de puntos durante nuestra vida, y eso no requeriría un milagro, mientras el sistema estadounidense siga funcionando.

U.S. Consumer News and Business Channel: Usted dijo antes que ha gastado 654.3802 millones de dólares en acciones desde las elecciones. ¿Sigues comprando?

Buffett: Antes compramos acciones en dos grupos. Si se suman, pueden ser 654.3804 millones de dólares estadounidenses. De hecho, la operación de compra comenzó justo antes de las elecciones y puede haber totalizado 20 mil millones de dólares. En ese momento, también quería detenerme después de comprar suficientes 20 mil millones.

Canal empresarial y de noticias para el consumidor de EE. UU.: ¿Acabas de ver las acciones que querías comprar?

Buffett: Estoy decidido a centrarme sólo en acciones individuales y no tener nada que ver con la resolución de la Reserva Federal ni los resultados electorales. Si estas dos cosas tienen un impacto inusual, eso también debería reflejarse en las tasas de interés. Como resultado, las tasas de interés no cambiaron mucho, lo que indica que el evento tuvo poco impacto. Y mi inversión de 20 mil millones de dólares no es una acción, es un negocio, es un negocio.

Canal de noticias para el consumidor y negocios de EE. UU.: ¿Qué son los negocios? ¿Está comprando Apple y las aerolíneas?

Buffett: Es una buena suposición. Ya no compramos Apple; el precio actual ya no me conviene comprarlo.

Canal empresarial y de noticias para el consumidor de EE. UU.: Oye, mira tu teléfono, esto no es Apple.

Buffett: Lo que quiero decir es que, aunque Apple involucra muchos factores tecnológicos, sigue siendo en gran medida una empresa de productos de consumo.

Alrededor de 1960, Phil Fisher escribió un libro de inversiones llamado "Common Stock and Non-Common Stock Profits". Recomiendo a los inversores leer este libro. De Fisher aprendí el valor de “los rumores”: salir y hablar con competidores, proveedores y clientes para comprender a fondo la situación.

Cuando acompaño a mi bisnieta a DQ a comprar helado, a veces trae amigos. Casi todos tienen iPhone. Les pregunté qué podía hacer este teléfono y cómo hacerlo. Si no pueden vivir sin él. Pero todas estas personas tienen manzanas y tienen poco tiempo para hablar conmigo a menos que les invite a un helado. Me di cuenta de que Apple tiene una gran fidelidad al cliente y sus productos tienen un valor de uso muy alto (aunque yo no los uso).

Si analizamos la rentabilidad de Apple en el futuro, creo que Cook ha hecho un gran trabajo y su asignación de capital es muy inteligente. No sé qué hay en los laboratorios de investigación de Apple, pero sé lo que piensan sus clientes porque paso bastante tiempo hablando con ellos.

U.S. Consumer News and Business Channel: el último informe financiero de Apple fue mejor de lo que la gente esperaba y el precio de sus acciones también subió.

Buffett: Sí, el precio de las acciones se ha disparado y por eso ya no podemos comprarlas. De hecho, estas empresas que cotizan en bolsa le informarán sus ventas previstas y sus beneficios brutos cada trimestre, y estos datos son bastante precisos.

Así que no creo que el informe de resultados del cuarto trimestre haya sido una gran sorpresa, pero Apple tiene una carrera extraordinaria.

Canal empresarial y de noticias para el consumidor de EE. UU.: hablemos de otra cosa. Incluso compraste muchas acciones de aerolíneas el año pasado. Descubrimos que, al menos a finales del año pasado, sus participaciones en algunas empresas representaban entre el 7 y el 8,5%. ¿Cuál es tu comentario sobre esto?

Buffett: Estos ya se han aclarado antes. Un "tipo" de mi oficina (Ted Weschler) una vez apostó por un grupo de aerolíneas sólo porque "quería invertir su dinero", y sólo American Airlines se quedó atrás. Yo mismo invertí en otras tres aerolíneas: Delta, Southwest y United Continental.

Algunas de las empresas que mencionaste tienen posiciones cercanas al 10. En términos generales, no quiero tener más de 10 participaciones en una misma acción, ya que esto complica nuestras operaciones. Sólo de vez en cuando pasas de 10 con una decisión muy importante.

Canal de noticias y negocios para el consumidor de EE. UU.: ¿Por qué es complicado tener más de 10?

Buffett: Porque una vez que supere 10, se activará la regla del swing corto. Si negocia estas acciones dentro de los seis meses, las ganancias se entregarán a la empresa. Ya sea que compren primero y luego vendan, o vendan primero y luego compren, pueden obtener el precio de compra más bajo y el precio de venta más alto. Las reglas están claramente escritas. Además, como accionista importante, tienes que anunciar tus acciones con antelación, lo que complica las cosas.

Ahora poseemos más de 65.438.000 acciones de Wells Fargo, pero eso se debe a que el banco recompró sus propias acciones, no a que las hayamos comprado nosotros.

U.S. Consumer News and Business Channel: Una vez dijo que si un capitalista derribara el avión inventado por los hermanos Wright antes de que volara con éxito por primera vez, los inversores de todo el mundo podrían tener una mejor idea de inversión. ambiente. Pero ¿por qué invertir ahora en acciones de aerolíneas?

Buffett: Puedes consultarlo online. En los últimos 30 años, creo que ha habido cerca de 65.438.000 quiebras de aerolíneas. De modo que la industria aérea ha tenido un mal siglo. Lo mismo ocurre con las empresas de Internet. Le fallaron a más de 100 empresas antes de tener un líder de la industria con una valoración tan alta.

La inversión en la industria de la aviación es una tarea muy difícil. Por un lado, el coste marginal de los asientos es casi nulo y, por otro, los costes fijos son enormes. Por ejemplo, si traes una persona más en cada vuelo, el coste de esta persona es insignificante. Sin embargo, si el último asiento se vende demasiado barato, los compradores de los asientos delanteros definitivamente no estarán dispuestos. esperando tomar el último asiento barato.

U.S. Consumer News and Business Channel: Hace una semana, nos enteramos por primera vez de la adquisición de Unilever por parte de Kraft, pero el viernes, una noticia anuló la noticia anterior de que Kraft retiraría su adquisición. oferta para adquirir Unilever. Disculpe, ¿qué pasó?

Buffett: Alex Behring, director ejecutivo de Kraft Foods, Jorge Paulo de 3G Capital y yo hemos acordado hacer una oferta amistosa a Unilever. Hace unas cuatro semanas, Alex Behring fue a Londres para reunirse con el director ejecutivo de Unilever. Mantuvieron negociaciones amistosas, pero la otra parte no dio una respuesta clara. De hecho, Greg Abel20 de Berkshire conoció a este director ejecutivo hace 20 años. Su currículum es muy hermoso y creemos que es muy bueno. Cuando Alex Behring regresó, nos dijo: "No lo han expulsado. ¿Continuaremos?". Así que volvimos a ver a Alex Behring unas dos semanas después. Tenía una carta que era un resumen del trato. Si cree que recibe una respuesta neutral, da un esquema, y ​​si recibe una respuesta negativa, regresa. Como resultado, recibió una respuesta neutral después de ir allí y entregó la carta. Ahora recuerdo una vieja historia sobre un diplomático y una mujer. Me pregunto si has oído hablar de él.

Canal comercial y de noticias para el consumidor de EE. UU.: Ninguno.

Buffett: Si un diplomático dice "sí", quiere decir que es posible. Si dice "tal vez" es "no", y si un diplomático dice "no", no es un verdadero diplomático.

Si una mujer dice "no", significa que es posible; si una mujer dice tal vez, quiere decir "sí"; si dice "sí", no es una mujer. Esto es lo que la gente ha llegado a la conclusión. Entonces Alex Behring tuvo una "posibilidad", pero no sabía si era un diplomático o una mujer.

Este no fue el caso cuando hice mi propia adquisición. Simplemente entro y digo: "Si me dejas ofertar, lo haré. Si no me dejas ofertar, no lo haré". Tratas con diferentes tipos de personas. Estas personas son de una cultura diferente, son más educadas que otras, etc. Entonces Alex consideró esto como una "posibilidad" y le dio el acuerdo a Unilever. Estaba claro que Unilever no quería el trato y días después se filtró la noticia. Recibí una llamada el sábado: "El precio de este acuerdo no es popular". Creo que si no fuera popular, no habría acuerdo. Levántelo en la etapa posible.

Canal de noticias y negocios para el consumidor de EE. UU.: ¿Nunca tuvo la intención de realizar una adquisición hostil?

Buffett: No, por otro lado, también se puede explicar de esta manera. Además, ya sabes, no puedo discutir. Si la gente dice: "No nos gusta el precio", esa suele ser una posibilidad. Quiero decir:

Consumer News & Business Channel: ¿es así?

Buffett: Esta es la primera vez, no la segunda. Porque ellos... cuando el representante de Unilever me llamó el sábado, le dije: "Si cree que se trata de una adquisición hostil, no se preocupe, no existe tal adquisición. Si es puramente una etapa de negociación, eso es lo que la gente suele hacer". "A menudo llevan negociaciones a la junta directiva, no hay suficiente dinero, etc. Es la gente de 3G Capital la que lo hace, una vez que todos pensamos que la adquisición es hostil. No vamos a continuar". Creo que la gente de Unilever lo ha hecho. descubrí esto. No participamos en adquisiciones hostiles.

Canal de noticias y negocios para el consumidor de EE. UU.: La adquisición de Unilever ha finalizado. ¿Hay otros objetivos para el siguiente paso?

Buffett: No hay ningún objetivo, francamente, fijar precios en esta área es difícil y debe ser una transacción amistosa, lo cual es difícil.

U.S. Consumer News and Business Channel: Un espectador preguntó: Usted dijo: "No sabes quién nada desnudo hasta que baja la marea. ¿Ves a mucha gente nadando desnuda ahora?"

Buffett: A diferencia del período de la ola de Internet, he experimentado varios picos. He escrito algunas veces en las que pensé que estaba cerca de mi punto máximo y ahora no lo estoy. Ahora bien, si las tasas de interés aumentan significativamente, las valoraciones pronto caerán. Pero no veo lo que pasó en los años 1960 o el boom de las puntocom. No veo muchas cosas que estén mal o que se basen en habilidades contables.

U.S. Consumer News and Business Channel: ¿Puede comprender que todo lo que ha dicho se basa en su opinión de que las tasas de interés no aumentarán rápidamente?

Buffett: Sí, las bajas tasas de interés hacen subir las acciones. El bono a diez años se vende a 40 veces las ganancias y no va a crecer. Si puede comprar acciones o productos de alto rendimiento con perspectivas de crecimiento moderadas, no comprará bonos de bajo rendimiento a 10 y 20 años. Dije que cualquiera que guardara efectivo en 2008 era un tonto. Si los rendimientos de los bonos siguen aumentando dentro de más de un año, los rendimientos de las acciones serán aún más bajos.

U.S. Consumer News and Business Channel: ¿Cree que la Reserva Federal aumentará las tasas de interés en marzo?

Buffett: Realmente no lo sé, pero sé que tenemos que considerar a Japón y Europa, especialmente Europa, y tenemos que considerar los diferenciales de tasas de interés. Si la tasa de interés en Estados Unidos es 8 y la tasa de interés en Europa es 1, piénselo. Así que Europa es un factor clave. Los diferenciales de tipos de interés se ampliarán y el dólar se fortalecerá, lo que perjudicará a las exportaciones. El impacto del aumento de las tasas de interés es de amplio alcance. En economía, hay muchas consecuencias a considerar al hacer una cosa. Si yo fuera la Reserva Federal, preguntaría: ¿qué pasaría si subieran las tasas de interés? ¿Qué sucede si los diferenciales se amplían?

U.S. Consumer News and Business Channel: Un espectador preguntó: "¿Qué opina de los bonos nacionales? ¿Especialmente los bonos a 50 y 100 años?"

Buffett: Si las tasas de interés Como lo he hecho durante los últimos cinco o seis años, creo que sería muy tonto comprar bonos a largo plazo.

No compraría un bono a 50 años y las tasas de interés no seguirán siendo las mismas. En Berkshire, tenemos más de 80 mil millones de dólares en bonos a corto plazo, y yo sólo compraría bonos a corto plazo.

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