¿Qué tal hacer Ping a una compañía de seguros?
He tenido Ping An durante muchos años, desde menos de 20 yuanes en 2014 hasta unos 50 yuanes ahora (me han reintegrado antes). En los últimos siete años, ya sea que haya bajado a 20 yuanes en 2016 o haya superado los 90 yuanes el año pasado, solo he aumentado pero no disminuido, y soy un fan leal. La siguiente es mi opinión personal sobre este gran caballo blanco desde dos aspectos: los fundamentos y la valoración de Ping An (parece arriesgado comentar sobre Ping An en este momento:):
Principios básicos:
Históricamente, Ping An es sin duda un caballo blanco con fundamentos muy sólidos. La tasa de crecimiento anual compuesta del beneficio neto supera 25, la tasa de crecimiento anual compuesta del valor incorporado supera 20 y el rendimiento de los activos netos supera 20, lo que lidera. la industria.
Recientemente, las compañías de seguros lideradas por Ping An se encuentran en un período de transformación de la industria, pasando de un desarrollo extenso impulsado por el efecto de escala de agentes a un desarrollo eficiente y multicanal que combina en línea y fuera de línea. Durante el período de transición, la probabilidad de que se produzcan daños en el rendimiento es alta y existe una gran incertidumbre en los próximos tres años. Por lo tanto, se puede esperar de manera conservadora que el rendimiento no aumente o incluso disminuya en 2 o 3 años. El crecimiento de las ganancias netas de más del 20% en 2019 es en realidad un poco falso y el impuesto sobre la renta se ha reducido. De hecho, el beneficio neto antes de impuestos sólo aumentó un 5%, que estuvo casi estancado. Personalmente, creo que la caída del desempeño en 2020 es un reflejo normal del período de transformación, y existe una alta probabilidad de un desempeño deficiente en 2021.
Sin embargo, a largo plazo, soy optimista. Por ahora todavía elijo persistir. Hay cinco razones:
1. La tasa de penetración de la industria de seguros de China es mucho menor que la de los países occidentales. La penetración y la densidad de los seguros en China son de sólo 4,3 y 430 dólares EE.UU. respectivamente, ubicándose en el puesto 38 y 46 del mundo, respectivamente. Esto no sólo es muy inferior al nivel de los mercados de seguros de los países desarrollados, sino también al nivel medio de la industria aseguradora mundial. En la actualidad, el número medio de pólizas de seguro de vida per cápita en mi país es inferior a 1, sólo 0,8, muy por detrás de los países desarrollados. Esto muestra que el espacio de la industria todavía es relativamente grande;
2. La población máxima, principalmente los nacidos en la década de 1970, está a punto de envejecer, lo que generará demanda para la industria de seguros. A juzgar por la experiencia histórica, las multitudes son las que inician el ascenso y la caída de todas las industrias (como la industria inmobiliaria, la industria automotriz, la industria educativa);
3. Aunque el número de agentes ha disminuido Por encima de 40, el rendimiento no colapsó significativamente. Por el contrario, el volumen de ventas per cápita ha aumentado, lo que al menos no prueba el fracaso de la transformación;
4 Las recientes recompras corporativas continuas de Ping An y el aumento de la participación de los altos ejecutivos encabezados por Ma Mingzhe. todo muestra que la empresa y la dirección confían en el desarrollo de la empresa;
5. La tasa de dividendos de Ping An ha aumentado año tras año, lo que no solo es un buen gesto para recompensar a los accionistas, sino también una prueba de la estabilidad de la empresa. desarrollo;
6. Empresas de Internet, potencial Nuestros competidores se encuentran en una mala situación recientemente. Como columna vertebral financiera, la industria de seguros no puede permitirse el lujo de perder. Personalmente, creo que la seguridad es bastante optimista.
Dos. Valoración:
Revisemos los máximos y mínimos recientes desde la perspectiva de la relación precio-beneficio para ver en qué tipo de tendencia se encuentra la valoración de Ping An.
Como se muestra a continuación (tenga en cuenta que aquí no hay restauración). El mínimo más reciente de Ping An fue en agosto de 2015, con una relación precio-beneficio de 8 veces, y desde entonces ha aumentado. Sin embargo, a juzgar por la situación del mercado de acciones A, esta posición es solo el primer punto bajo, y hay tres puntos bajos después, lo que también ilustra la resistencia de Ping An en la caída del mercado de valores en enero de 2018; el precio alcanzó un nuevo máximo y la relación precio-beneficio aumentó a 13. En enero de 2019, la relación precio-beneficio se redujo a 7 veces en septiembre de 2019, el precio de las acciones alcanzó un nuevo máximo y el precio-beneficio; -la relación de ganancias volvió a 11 veces en marzo de 2020, debido a la incertidumbre de la transformación, la relación precio-beneficio se redujo a 8 veces; En diciembre de 2020, el precio de las acciones volvió a alcanzar un nuevo máximo, y la relación precio-beneficio se multiplicó por 12. El precio de las acciones ahora se ha reducido casi a la mitad y la relación precio-beneficio es tan baja como 7 veces (si la relación precio-beneficio estática es 5 veces).
Para entender el ratio P/E, debemos verlo desde dos aspectos: primero, el cambio en las ganancias por acción provocado por el crecimiento de la propia empresa, que es la fuente del aumento de las acciones. precios; en segundo lugar, la conciencia del grupo de mercado fija el precio de la empresa, que es a la vez pronosticar y determinar el futuro de la empresa; también existen sesgos causados por diversas circunstancias. Debido a esto, las relaciones P/E fluctúan.
A juzgar por la situación de Ping An, el desempeño histórico del crecimiento ha sido muy bueno, con una tasa de crecimiento anual compuesta de beneficio neto y valor incorporado superior a 20. Entonces vemos que la relación P/E estática actual de Ping An es 8 veces la relación P/E en el punto más bajo en agosto de 2015, pero después de la restauración de los derechos, el precio de las acciones ha aumentado de 25 yuanes en ese momento a 49,47 yuanes ahora. Este es el valor que aporta el propio crecimiento de la empresa. Entonces, ¿habrá grandes cambios en el crecimiento futuro de Ping An? No me parece. En primer lugar, la industria de seguros de China está lejos de alcanzar una alta tasa de penetración (en comparación con Estados Unidos, es obvio que la tasa de penetración de la industria de seguros crece con el crecimiento de la economía del país). En segundo lugar, el pico del dividendo demográfico de nuestra generación ha entrado y seguirá entrando en el período de ventana de demanda de seguros. Finalmente, aunque el líder de seguros de China, Ping An, se está transformando activamente, ésta es una transformación proactiva para el futuro. No ha habido cambios sustanciales en los fundamentos de la empresa, y la reciente falta de ganancias (epidemia, compensación de Luckin Coffee) y otras razones son todos efectos a corto plazo. Entonces, al menos por ahora, el crecimiento futuro de Ping An es relativamente seguro.
Entonces viene la pregunta. Ahora que el crecimiento a largo plazo no es un problema y los precios de los grupos de mercado están en mínimos históricos, ¿ahora qué? Podemos predecir que incluso si se ve afectado por la epidemia en el corto plazo, las ganancias por acción de este año pueden verse afectadas. Teniendo en cuenta el beneficio incorporado en el cuarto trimestre del año pasado, en casos extremos, supongo que el beneficio neto caerá un 15% en 2021 y se recuperará gradualmente en 2022, suponiendo un aumento del 0%. Entonces, el beneficio previsto por acción en 2021 y 2022 es de 6,885 yuanes. Suponiendo que el sesgo grupal de todos desaparezca gradualmente, se estima de manera conservadora que la relación P/E es 10 veces la mediana histórica. ¡El precio de las acciones previsto por Ping An en 2021 y 2022 alcanzará los 68,85 yuanes! Ahora a 49,47 yuanes, estoy dispuesto a conservarlo con confianza y espero con ansias una transformación exitosa y la restauración del crecimiento.
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