Fondos de cobertura: análisis del prefacio del traductor

16 de junio de 438 de 2008 Al mediodía del 18 de octubre, me encontraba en el pasillo de una oficina. edificio en Pudong, mirando el cielo gris en Lujiazui. En ese momento, recibí una llamada del Dr. Li Ji de la Prensa de la Universidad de Finanzas y Economía de Dongbei, preguntándome si me gustaría traducir un libro sobre fondos de cobertura.

No puedo evitar admirarla en secreto. Creo que ella es realmente exigente. El 5 de junio de 2010, la Comisión Reguladora de Valores de China acababa de anunciar el lanzamiento de un piloto de comercio de margen y préstamo de valores, y acababa de organizar firmas de valores relevantes para participar en las pruebas en línea de comercio de margen y préstamo de valores, y puso sus miras sobre fondos de cobertura. "Te enviaré el original para que puedas verlo primero", dijo.

Unos días después recibí el original. Al abrirlo, verás que el documento está lleno de liquidez, correlación serial, modelos factoriales, fórmulas variadas, diagramas coloridos dibujados por Matlab o Excel, y hay veinte o treinta páginas de referencias. Hay un programa Matlab adjunto al final de este libro, e inmediatamente sentí la necesidad de ingresarlo en la computadora y ejecutarlo nuevamente. Me temo que este libro tiene valor académico. Pensé mientras leía el título y el nombre del autor. Cuando el nombre Andrew W. Lo me llamó la atención, no pude evitar sentirme conmovido. Rápidamente cogí mi teléfono y le envié un mensaje de texto: "¡El autor de este libro es Luo Wenquan! ¡Luo Wenquan! No lo hagas. Preocúpate, lo tomaré en serio." !"

1. Luo Wenquan y sus logros académicos

En el mundo financiero occidental, Andrew Luo Wenchuan es un famoso economista financiero (ver " Lectura ampliada” a continuación para su página de inicio personal). Sin embargo, este nombre resulta bastante desconocido para la mayoría de los profesores y estudiantes de finanzas de las universidades chinas. Por ejemplo, la versión china de su libro "Econometrics of Financial Markets" en realidad tradujo su nombre como "Andrew W. Luo". Incluso después de 7 años, en 2010, un libro sobre fondos de cobertura todavía lo traducía como "Andrew Rowe".

Luo Wenquan nació en Hong Kong en abril de 1960 y desde entonces vive en la provincia china de Taiwán. Cuando tenía cinco años, la familia de Luo Wenquan emigró a Nueva York desde la provincia de Taiwán. Su madre, Julia Yaoluo (hacia 1927-), fue una gran mujer. Bajo su cuidadosa dirección, la hermana y el hermano de Luo Wenquan ganaron sucesivamente el Premio Westinghouse al Genio Científico, conocido como el Premio Nobel Junior. Más tarde, el tercer hijo, Luo Wenquan, pasó del octavo grado a la famosa Escuela Secundaria de Ciencias del Bronx. Después de estudiar mucho, también ganó este premio. Es realmente un hogar de genios y es una historia para un tiempo. Más tarde, los tres ganaron fama académica mundial, que es inseparable de la educación de su madre.

Sabemos muy poco sobre la hermana y el hermano de Luo Wenquan. En "La evolución del pensamiento del capital" de Peter L. Bernstein (traducción china de "Revolución de las inversiones"), se dice que su hermana es bióloga molecular y su hermano es un científico espacial. El traductor especula que su hermana es Cecilia Wen-ya Lo (abreviada como Cecilia W. Lo, transliteración de Luo, hacia 1951-), quien también es una gran mujer. Recibió una licenciatura en ciencias del Instituto Tecnológico de Massachusetts en 1974 y un doctorado en biología celular y del desarrollo de la Universidad Rockefeller en 1979. 65438-0980 realiza investigación postdoctoral en la Facultad de Farmacia de la Universidad de Harvard. Desde entonces, se ha desempeñado como profesora en el Departamento de Biología de la Universidad de Pensilvania, directora del Laboratorio de Biología del Desarrollo del Instituto Nacional del Corazón, los Pulmones y la Sangre (NHLBI) y directora del Centro de Genética y Desarrollo. Biología. Actualmente es profesora en el Departamento de Biología del Desarrollo de la Facultad de Farmacia de la Universidad de Pittsburgh. Es una reconocida bióloga molecular y cardióloga congénita. Su esposo, Rocky S. Tuan, un biólogo de hepatocitos e ingeniero de tejidos de renombre mundial, ha tenido experiencias similares de viajes y educación. Se casaron en 1976 y fueron a enseñar juntos a la Universidad de Pittsburgh en el verano de 2009.

El traductor especula que el hermano de Luo Wenquan es Martin W. Lo (alrededor de 1953-).

Obtuvo un doctorado en matemáticas de la Universidad de Cornell en 1981 y luego trabajó en Theodore? ¿Feng? Theodore von Karman, Qian Xuesen y otros fundaron el Laboratorio de Propulsión a Chorro de Pasadena de la NASA y propusieron la mundialmente famosa tecnología "Autopista Interestelar" en 2001.

De 65438 a 0977, Luo Wenquan se graduó de la Escuela Secundaria de Ciencias del Bronx y fue admitido en la Universidad de Yale. Planea estudiar matemáticas, física y bioquímica porque esas materias le parecen "geniales", que son las que estudiaron su hermana y su hermano. Sin embargo, al final de su primer semestre, conoció a un compañero de secundaria que estudiaba economía en el MIT. Por sugerencia de ella, fue al MIT para tomar cursos de finanzas del profesor Robert C. Merton (Premio Nobel de Economía en 1997). A partir de entonces, la economía y las finanzas despertaron su interés.

Cuando estaba en la Escuela Secundaria de Ciencias del Bronx, leyó "The Basics Trilogy" del escritor de ciencia ficción Isaac Asimov, en la que un matemático crea una teoría del comportamiento humano llamada psicohistoria. Según esta teoría, los psicohistoriadores pueden predecir con precisión el futuro basándose en grandes cantidades de datos sobre las tendencias emocionales humanas. Luo Wenquan creía que la descripción de Asimov era completamente factible y quería ser la persona que se diera cuenta. La economía, especialmente la teoría de juegos y la economía matemática, parece ser el mejor punto de entrada para esta investigación. Por ello, se dedicó al estudio de la economía y se licenció en economía en la Universidad de Yale en 1980 y se doctoró en economía en la Universidad de Harvard en 1984. De 1985 a 1989, se desempeñó como investigador en la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER), y de 1987 a 1988, fue Profesor Asociado de Finanzas W. P. Carey en la Wharton School. Del 65438 al 0990, Luo Wenquan, de 29 años, se convirtió en profesor titular en el MIT. Desde entonces permaneció en el MIT y fundó el Laboratorio de Ingeniería Financiera del MIT en la Sloan School of Management. El laboratorio ha reunido a un gran número de economistas financieros famosos, por lo que representa el nivel más alto de ingeniería financiera en los Estados Unidos. En 2004, Luo Wenquan fue elegido el académico más joven de la Academia Sínica de Taiwán.

Luo Wenquan es un reconocido economista financiero, líder en ingeniería financiera, fundador de investigación de fondos de cobertura y biofinanzas, y el primer economista financiero de China. Del 65438 al 0998, el "Business Weekly" estadounidense lo nombró una de las tres nuevas estrellas más prometedoras de la academia financiera. En "La evolución del concepto de capital" de Peter L. Bernstein se cuenta la historia de Paul Sameulson (Paul Sameulson, mayo de 1915 al 13 de febrero de 2009). Premio Nobel de Economía 1970), Merton (Robert C. Merton, Premio Nobel de Economía 1944-1997), Luo Wenquan, Robert Shiller, Sharp (Givan Sharp, Premio Nobel de Economía 1934-, 1990), Markowitz (Harry Markowitz, 1927-1990) y Scholes Desde este punto de vista, Luo Wenquan y Shiller también ganarán el Premio Nobel de Economía.

Las áreas de investigación de Luo Wenquan cubren teoría financiera, tecnología de la información financiera, gestión de riesgos, gestión de carteras, fondos de cobertura y econometría financiera. Tenía la ambición de desarrollar una teoría que pudiera predecir el comportamiento de las personas en los mercados financieros, como describió Asimov. Sus contribuciones más famosas incluyen: proponer la prueba del índice de varianza en 1988, señalando que el precio de las acciones no satisface ni siquiera la hipótesis del paseo aleatorio generalizado y señalando que el dogma clásico de la hipótesis del mercado financiero eficiente (EMH) no se cumple, y proponiendo la hipótesis del mercado adaptativo (AMH) para reemplazar a la EMH. Creó las biofinanzas; desarrolló el marco de análisis clásico de Markowitz en finanzas y propuso el marco de análisis de media-varianza-liquidez. Espera un momento. Al igual que su mentor Merton y otros, la investigación de Luo Wenquan está estrechamente relacionada con la práctica. Es un maestro en investigación de fondos de cobertura y fundador y socio del fondo de cobertura Alpha Simplex Group.

Luo Wenquan ha publicado una gran cantidad de artículos y libros de primera clase (consulte la página de inicio personal), que se puede decir que son un conjunto de trabajos.

Su libro Econometrics of Financial Markets, en coautoría con John Y. Campbell y A. Craig MacKinlay, ganó el premio Paul Samuelson en 1997 y se convirtió en un libro de texto clásico sobre econometría financiera. En septiembre de 2004, cuando estaba estudiando mi doctorado en la Universidad de Pekín, mi primera clase fue este curso. Todavía recuerdo claramente que al comienzo de la clase, el salón de clases estaba lleno de estudiantes que querían tomar esta clase, pero esta clase era realmente difícil. El profesor Wang Yiming hablaba sin cesar en el podio, pero todos eran como un libro caído del cielo. Al final de la primera clase, la mitad de las personas se escaparon, y al final de la tercera clase, sólo quedaban unas 10 personas. A menudo aguzaba el oído y temblaba por miedo a perderme una frase. Afortunadamente, persistí hasta el final. Mientras tanto, también leí los artículos relevantes escritos por Luo Wenquan, y desde entonces lo he considerado mi ídolo.

La obra original leída por los lectores se publicó en 2008. El libro consta de 10 capítulos y se compone de una serie de artículos académicos de alto nivel publicados por el profesor Luo Wenquan. Este libro presta igual atención a la teoría y la práctica y tiene un valor académico extremadamente alto. Una vez publicado, ganó una gran reputación académica. Después de leer este libro, no solo tendrá un conocimiento profundo de la industria de fondos de cobertura de EE. UU., sino que también comprenderá los métodos de investigación y los pensamientos académicos del profesor Luo Wenquan. Desafortunadamente, por diversas razones, he pospuesto repetidamente la fecha de entrega y, de hecho, se ha retrasado durante mucho tiempo.

En segundo lugar, los fondos de cobertura y su impacto en China

Los préstamos de margen y los futuros sobre índices bursátiles están aquí, ¿pueden los fondos de cobertura quedarse muy atrás?

En Estados Unidos, los fondos de cobertura tienen una trayectoria de más de 60 años. Durante la crisis financiera de 1998 y la crisis financiera internacional desde 2007, los fondos de cobertura tuvieron un enorme impacto en el mercado financiero, lo que demuestra que los fondos de cobertura se han convertido en una nueva fuerza en el mercado financiero y una nueva fuente de riesgos sistémicos. El gobierno estadounidense también ha hecho esfuerzos incansables para poner a los fondos de cobertura en una jaula de hierro (véanse los capítulos 7, 9 y 10 de este libro).

En la actualidad, los inversores institucionales en el mercado de capitales de mi país incluyen principalmente miles de fondos de inversión en valores públicos y productos financieros de cuentas especiales emitidos por más de 60 sociedades administradoras de fondos de valores públicos, y productos de gestión financiera colectiva emitidos por el activo. departamentos de gestión de compañías de valores y productos de gestión de patrimonio de cuentas especiales, productos de gestión de patrimonio emitidos por bancos comerciales, departamentos de inversión en bonos de bancos comerciales, departamentos autónomos de compañías de valores, fondos de seguros en poder de compañías fiduciarias y compañías de seguros, instituciones extranjeras calificadas. inversores (QFII), miles de capital privado Fondos de inversión privados emitidos por sociedades de fondos, etc. Estos inversores institucionales pueden denominarse colectivamente "fondos". Antes de abril de 2010, los inversores institucionales en el mercado de acciones A sólo podían posicionarse en largo, no en corto. Aunque algunas instituciones participarán en algunas estrategias de arbitraje de renta fija, de valores en peligro, de tipo fondo o convertibles, su escala y profundidad son limitadas y no pueden llevar a cabo negocios típicos de "cobertura". Ninguna oferta pública se posiciona como un fondo de cobertura y pocos fondos de capital privado afirman serlo.

El 8 de octubre de 2010, 65438, el Consejo de Estado acordó en principio que las compañías de valores llevaran a cabo operaciones piloto de margen y préstamos de valores y lanzaran futuros sobre índices bursátiles. El 9 de marzo de 2018, se anunció que seis compañías de valores, incluidas Everbright Securities, Guotai Junan Securities, GF Securities, CITIC Securities, Haitong Securities y Guoxin Securities, fueron las primeras en lanzar transacciones piloto de comercio de margen. lanzado el 30 de marzo. Desde entonces, el alcance del programa piloto se ha ampliado dos veces, el 8 de junio de 2010 y el 25 de febrero de 2012, y el número de empresas de valores piloto llegó a 25, lo que representa aproximadamente una cuarta parte del número total de empresas de valores en todo el país. El 16 de abril de 2010 se lanzaron oficialmente los futuros sobre el índice bursátil CSI 300. Si no ocurre nada inesperado, lanzaremos negocios de refinanciamiento en 2011 y ampliaremos el negocio de cobertura.

El lanzamiento del comercio de margen y de futuros sobre índices bursátiles es un acontecimiento que marca una época en la construcción de la infraestructura del mercado de valores de China y marca que desde entonces el mercado de acciones A se ha librado de las restricciones de operar únicamente en largo. y dificultad para utilizar el apalancamiento, y puede realizar operaciones bidireccionales largas y cortas. Más importante aún, esto también significa que China marcará el comienzo de una era de gran desarrollo de los fondos de cobertura. Mientras las políticas lo permitan, cada vez más empresas de capital privado e incluso de fondos de capital público emitirán fondos de cobertura, incluidas coberturas de acciones a corto y largo plazo, preferencias de venta en corto, futuros gestionados, etc.

El 23 de abril de 2010, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió las "Directrices para que los fondos de inversión en valores participen en la negociación de futuros sobre índices bursátiles" y las "Directrices para que las empresas de valores participen en la negociación de futuros sobre índices bursátiles", que proporcionar estrategias de inversión y procedimientos de participación para que los fondos inviertan en futuros sobre índices bursátiles, límites de proporción, divulgación de información, gestión de riesgos y sistemas de control interno, etc., y estableció disposiciones claras sobre cuestiones relacionadas con el negocio de propiedad de valores de las compañías de valores y la gestión de activos de valores. empresa que participa en el comercio de futuros sobre índices bursátiles. El 7 de julio de 2010, la Comisión Reguladora de Valores de China anunció que las empresas de gestión financiera de cuentas segregadas de fondos pueden participar en la negociación de futuros sobre índices bursátiles. “Teniendo en cuenta que la gestión financiera de cuentas segregadas es un producto no emitido públicamente, sus inversores tienen capacidades de identificación de riesgos relativamente bajas. , capacidades de tolerancia al riesgo y capacidades de autoprotección. Los inversores fuertes, por lo tanto, el principio general para que las empresas de gestión financiera de cuentas especiales participen en el comercio de futuros sobre índices bursátiles debe basarse en la autonomía de las partes, y las autoridades reguladoras ya no controlarán el. Se estipulará el propósito de la inversión, el índice de inversión, el índice de inversión, la divulgación de información, etc.”. En marzo de 2011, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió las "Directrices para que las empresas fiduciarias participen en la negociación de futuros sobre índices bursátiles (borrador para comentarios)", en las que Sunshine Private Equity Investment Fund podrá participar en la negociación de futuros sobre índices bursátiles, lo que significa que llevará a cabo "negocios de fondos de cobertura".

De hecho, después de abril de 2010, las grandes fluctuaciones intradía de los futuros del índice bursátil CSI 300 y del índice CSI 300, así como la continua expansión de la escala de financiación de margen y préstamo de valores, indican que puede haber cada vez más Muchas instituciones se dedican al negocio de cobertura. A mediados de 2010, el traductor se enteró de que muchas grandes empresas de fondos públicos estaban estudiando el negocio de los fondos de cobertura y, una vez que se liberalizara la política, solicitarían establecer coberturas de acciones a largo y corto plazo, futuros administrados y otros fondos de cobertura. 2065 438 00 10 A mediados de febrero, la sociedad de gestión de fondos SDIC UBS creó un producto financiero de cuenta especial "uno a muchos" con una estrategia de arbitraje de índices de futuros, que en realidad es un fondo de cobertura. A finales de 2010, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió la "Respuesta sobre la aprobación de Shanghai Guotai Junan Securities Asset Management Co., Ltd. para establecer un plan de gestión de activos colectivo específico con límites cuantitativos para Guotai Junan" (Licencia CSRC [2065 438 00 ] No. 1937), que permite a la empresa emitir productos financieros colectivos "proyecto Cuantitativo". La estrategia de inversión de este producto es “adoptar una estrategia neutral al mercado y utilizar estrategias cuantitativas de selección de acciones y arbitraje de índices sobre la base de cubrir en la mayor medida posible los riesgos sistémicos del mercado (controlando el valor beta de la cartera de inversiones entre -0,3 y 0,3). ). Obtenga rendimientos absolutos estables y a largo plazo". El 7 de marzo de 2011, se lanzó oficialmente "Xiang Jun Quantification" y fue muy buscado por los inversores, recaudando 500 millones en un día. Este es el primer producto de cobertura diseñado estrictamente de acuerdo con las "Reglas de contabilidad de inversiones en futuros de índices de acciones de fondos de inversión en valores (prueba)" después de la emisión de 201165438 el 25 de octubre. Es reconocido como el primer fondo de cobertura oficial de China, convirtiéndose así en el "20165438" de China. "El primer año de los fondos de cobertura". Casi al mismo tiempo, E Fund Management Co., Ltd. también lanzó un producto financiero "uno a muchos" con una estrategia de cobertura. Espere que los fondos de cobertura aparezcan en uno o dos años.

La aparición y el vigoroso desarrollo de los fondos de cobertura en China tendrá un profundo impacto en al menos tres participantes del mercado de capitales:

Primero, promoverá las estrategias de inversión de los inversores institucionales. , cambios en la filosofía de inversión, los métodos de investigación y la gestión de riesgos, e intensificarán la competencia entre los inversores institucionales, mejorando así en gran medida la eficiencia del mercado de capitales de China y reduciendo los rendimientos esperados. Por lo tanto, las instituciones no competitivas se eliminarán gradualmente y es posible que incluso se cambie la forma organizativa de los fondos; esto es similar a la hipótesis del mercado adaptativo y las biofinanzas propuestas por Luo Wenquan: anteriormente, en el mercado financiero de China, había inversores minoristas, públicos y privados. fondos de acciones y, más tarde, las nuevas y florecientes especies de fondos de cobertura. "A medida que la competencia se vuelve más intensa, los recursos finalmente disminuyen drásticamente, lo que lleva a una reducción en el número de organismos, lo que reduce el nivel de competencia y, en última instancia, hace que el ciclo se reinicie. A veces, el ciclo converge hacia una solución angular, donde algunas especies se extinguen. y los recursos alimentarios se agotan por completo o las condiciones ambientales pueden cambiar dramáticamente” (ver el Capítulo 9 de este libro).

En el futuro, los cambios en el formato competitivo de los inversores institucionales también se acelerarán. Las instituciones competitivas crecerán más rápidamente, mientras que las instituciones no competitivas disminuirán más rápidamente o incluso saldrán del mercado. Los administradores de inversiones enfrentan una mayor presión para sobrevivir porque deben tener un mayor nivel de profesionalismo. Los fondos de cobertura también se convertirán en una nueva fuente de riesgo sistémico, y un evento accidental es suficiente para causar un golpe devastador a muchos inversionistas institucionales con buena capacidad de inversión (ver el Capítulo 7 de este libro 10). En esta era de cambios, sólo los "hipsters" que pueden adaptarse más rápidamente a los cambios pueden sobrevivir. Éstas son cuestiones que merecen la atención de los profesionales de los fondos.

En segundo lugar, traerá nuevos desafíos para los analistas de valores (que trabajan principalmente en los departamentos de investigación de compañías de valores) que se especializan en brindar servicios de consultoría a inversores institucionales. Mientras los inversores institucionales compiten ferozmente por los recursos (tasas de rendimiento), los analistas de valores también compiten ferozmente por sus propios recursos (comisiones y evaluaciones de los inversores institucionales). Desde 2003 hasta la actualidad, la clasificación de "Mejores analistas de valores" de China de "New Fortune" de junio a octubre de cada año ha sido la posición principal para los analistas y departamentos de investigación de las compañías de valores. La mayoría de los departamentos de investigación de las 20 principales compañías de valores nacionales determinan los salarios de los analistas basándose en las clasificaciones de "New Fortune". Cuanto más alta sea la clasificación de New Wealth de un analista, mayor será su influencia en el mercado y más comisiones ganará por su investigación. Pero la investigación de los analistas es investigación empresarial, no investigación académica rigurosa. Como analista de estrategias de inversión en una empresa de fondos, el traductor sabe que el dicho de que “el 20% de la industria de analistas se basa en la investigación y el 80% en faroles” no es del todo una broma. A largo plazo, este formato competitivo cambiará gradualmente y el desarrollo de los fondos de cobertura promoverá y acelerará este cambio. Los futuros analistas deben tener una visión más amplia, conocimientos más completos, mayores capacidades de investigación, conocimientos matemáticos más profundos y habilidades de modelado, y mejores capacidades de selección de acciones y sincronización. Deben no solo dar consejos en el momento adecuado y hacer recomendaciones de compra, sino también dar consejos. Recomendaciones de venta corta en el momento adecuado. A los analistas que carecen de conocimientos matemáticos y capacidades de modelado y que tienen conocimientos profesionales sólidos, y que dependen principalmente del "engaño" para moverse en el mercado, les resultará difícil hacerse un hueco. Lo mismo ocurre con el departamento de investigación de una firma de valores, que está integrado por analistas. Además, el aumento del riesgo sistémico afectará el monto de las comisiones obtenidas por el departamento de investigación de las compañías de valores, aumentará la fluctuación de los montos de las comisiones e incluso afectará el desempeño de toda la compañía de valores (aunque los ingresos por comisiones de las empresas de consultoría representan una pequeña parte). proporción de los beneficios totales de las sociedades de valores).

En tercer lugar, la Comisión Reguladora de Valores de China, como autoridad reguladora del mercado de capitales, debe considerar cómo supervisar eficazmente los fondos de cobertura. Según la experiencia internacional, en determinadas circunstancias, el comportamiento de los fondos de cobertura puede tener un impacto severo en el mercado financiero, por lo que cómo regular los fondos de cobertura siempre ha sido un tema candente entre académicos y administradores. Hasta ahora, Estados Unidos no ha establecido un marco legal ni una agencia para regular los fondos de cobertura (ver la Sección 9.4 de este libro). Al igual que los fondos de cobertura estadounidenses, la industria de capital privado de China ha estado "fuera de los Tres Reinos y los Cinco Elementos" durante muchos años y no tiene leyes regulatorias especiales. Puede que sean el pilar de los fondos de cobertura en el futuro.

Sin embargo, después de todo, fortalecer la supervisión es una tendencia internacional, y China no es una excepción. 201165438 A mediados de octubre se promulgó oficialmente la Ley de Fondos de Inversión en Valores (Borrador Revisado). El artículo 2 estipula: "Esta ley se aplicará a la recaudación de fondos de forma pública o no pública, a la utilización de los fondos recaudados para establecer fondos de inversión en valores, a su gestión por parte de administradores de fondos y a la realización de actividades de inversión en valores en beneficio de los accionistas del fondo". Se aplicará el párrafo anterior, incluida la compra y venta de acciones o acciones no cotizadas, acciones, bonos y otros valores cotizados y sus derivados, así como otras transacciones de inversión especificadas por el departamento regulador del Consejo de Estado. todo tipo de inversores institucionales en el mercado de capitales en el ámbito de supervisión. Además, el Capítulo 10 del borrador revisado, "Disposiciones especiales sobre fondos que no se ofrecen públicamente", incluye claramente los fondos de capital privado dentro del alcance de la supervisión. Evidentemente, también se incluirán en el ámbito regulatorio de esta ley inversiones alternativas que aún se encuentran en sus inicios, lo que sin duda está en línea con la tendencia internacional de reforzar la supervisión de los fondos de alto riesgo. Al igual que los fondos de cobertura de China, la supervisión de los fondos de cobertura por parte de China también se seguirá explorando durante el desarrollo.

En resumen, el desarrollo de los fondos de cobertura tendrá un enorme impacto en todos los participantes individuales, participantes institucionales y autoridades reguladoras del mercado de capitales. Además, se promoverá el trabajo de investigación en los círculos académicos y teóricos.

Aunque China ha traducido y publicado tres o cuatro libros sobre fondos de cobertura, su valor académico es limitado. Como libro que presenta sistemáticamente la inversión en fondos de cobertura y tiene un profundo valor académico, este libro llena el vacío en esta área. Además, debido a la dificultad para obtener datos especializados, los académicos nacionales se centran principalmente en el análisis cualitativo de los fondos de cobertura. El vigoroso desarrollo de los fondos de cobertura de China inevitablemente dará lugar a bases de datos de fondos de cobertura profesionales como CS/Tremont y Lipper TASS, e instituciones profesionales de investigación de fondos de cobertura como HFR, que promoverán la mejora de los niveles de investigación nacionales. El traductor hace una audaz suposición de que en un futuro cercano, los cursos sobre fondos de cobertura se convertirán en un curso obligatorio para los estudiantes de finanzas en colegios y universidades.

3. El proceso de traducción y los agradecimientos de este libro

A lo largo de los años, el rígido sistema académico de China, el sistema de impuestos sobre la renta personal y la tremenda presión sobre la supervivencia y la vida de los académicos han hecho capaces a los estudiantes. y eruditos rigurosos no están dispuestos a dedicarse al trabajo de traducción, pero algunos traductores impetuosos, incluidos profesores de muchas universidades prestigiosas, aprovechan la oportunidad para hacerse populares, ignoran la ética académica y utilizan la traducción como un medio para ganar fama, lo que resulta en un gran número de trabajos académicos de talla mundial arruinados por traductores inferiores entristece a innumerables estudiantes. Esto me impresionó profundamente durante mi estudio. Con el tiempo, la gente prefiere leer directamente las obras originales en inglés y mantenerse alejada de las versiones chinas. Sin embargo, no todo el mundo tiene la capacidad, el tiempo y la energía para obtener y leer literatura inglesa, lo que hace que la comprensión de los chinos sobre excelentes obras extranjeras quede rezagada. El nombre de un erudito de talla mundial como Luo Wenquan, cuyo nombre rara vez se conoce en China, es un ejemplo.

Por respeto al profesor Luo Wenquan, decidí traducir bien este libro. Incluso planeé traducir al chino su libro de 1998 "Un paseo no aleatorio por Wall Street". ¡Pero qué difícil es traducir bien! Las dificultades de la traducción nunca se pueden entender sin una experiencia personal. Un traductor calificado no solo debe tener un excelente conocimiento de chino e inglés, un profundo conocimiento profesional y un amplio conocimiento, sino también tener una mente tranquila, no tener deseos ni anhelos, sentarse en el banco, soportar las dificultades y trabajar duro, y no debe considerar considerarlo como un trabajo en busca de fama y fortuna, de lo contrario sólo arruinará el trabajo original (hay innumerables ejemplos de este tipo de maldad). El libro original sólo tiene más de 300 páginas, pero dediqué una o dos mil horas a traducirlo. Después de salir del trabajo, me encerré en una casa de alquiler y dediqué casi todo mi tiempo libre a ello. .Quiero fingir ser inocente.

La traducción de documentos profesionales, especialmente la traducción de la palabra "信", debe transmitir con precisión el significado del autor original a los lectores chinos, por lo que no debe pretender comprender ni hacer conjeturas aleatorias al traducir. Sobre la base de la "confianza", intente "lograr" tanto como sea posible. Pero "es difícil ganarse la confianza", y la palabra "alcanzar" es aún más difícil. En cuanto a la palabra "elegante", no nos atrevemos a pretenderlo. Con respecto a estas desafortunadas creencias, pasé mucho tiempo buscando información, tratando de comprender con precisión la intención original del autor.

Además, para que a los lectores les resulte más fácil comprender y obtener más información, también escribí casi 120 notas del traductor en el libro. Estas anotaciones se pueden dividir aproximadamente en tres categorías: la primera categoría es para señalar errores en el trabajo original, que representa aproximadamente el 10%; la segunda categoría es para explicar y complementar el significado original, permitiendo a los lectores comprender el texto más a fondo; representa casi el 90%; la tercera categoría son explicaciones. Solo hay unos pocos artículos sobre la traducción de términos profesionales. A veces para escribir una buena nota tengo que dedicar siete u ocho horas a buscar información. Y para garantizar la calidad, no me atrevo a buscar socio, porque normalmente una buena especialización en inglés no significa necesariamente una buena, y una buena base profesional no significa necesariamente una actitud rigurosa. En mi experiencia, un profesor con un montón de libros traducidos por sus alumnos suele ser más propenso a cometer errores. Entonces, traduje y revisé el libro de principio a fin, calculé y verifiqué algunos datos del libro y dibujé algunos gráficos utilizando los datos y programas proporcionados en el libro. Esta perseverancia dañó gravemente mi salud. A menudo me siento incómodo porque estoy sentado en mi escritorio durante demasiado tiempo. En el medio sentí que no podía soportarlo más. Me arrepentí de haber aceptado este trabajo por impulso y quise rendirme. La idea que me apoyó más tarde fue que después de traducir este libro, ¡nunca más volvería a involucrarme en este tipo de trabajo!

Sin embargo, la traducción no está exenta de beneficios. Me obligó a leer el libro y me ayudó a revertir mi mal hábito de no poder sentarme a estudiar después de salir del trabajo.

En abril de 1918, Einstein pronunció un discurso en la celebración del 60 cumpleaños de Max Planck en la Sociedad de Física de Berlín. Dijo: "En primer lugar, estoy de acuerdo con la opinión de Schopenhauer de que llevar a las personas hacia el arte y la ciencia una de las motivaciones más fuertes es escapar. la repugnante vulgaridad y la desesperación de la vida diaria y deshacerse de las limitaciones de los deseos libres y cambiantes de las personas. Una persona cultivada siempre está ansiosa por escapar de la vida personal y entrar en el mundo de la percepción y el pensamiento objetivos. preocupado por.

El primer borrador de este libro se completó el 10 de junio de 2065 de 438. Después de eso, fui a casa a visitar a mis padres durante una semana y me quedé con mi padre de 70 años. En el hospital todos los días mientras moría. Revisé el segundo borrador. El quinto borrador finalmente fue entregado al editor. A menudo pienso que si no hubiera tenido tanta sed de conocimiento desde que era niño y hubiera leído tantos. libros, no sería "tomado como mi responsabilidad" por los intelectuales tradicionales chinos. Hechizado por mis pensamientos, no habría soñado con cultivar Qi Zhiping, ni habría desarrollado el mal hábito de ser honesto, franco y riguroso. En cambio, me habría contentado con ser normal, tranquilo y sin problemas, abandonar mis ideales y buscar dinero. No habría estudiado durante tantos años ni habría ido tan lejos, dejarles ganar dinero para mantener a sus padres tan pronto. Como sea posible, sin embargo, el pasado no puede ser criticado, ¡solo puedo suspirar!

¡Durante el proceso de traducción, mi mentor...... ................! ................................................. ................................................. ................ .................................. ................................. ..Finalmente, me gustaría agradecer al Dr. Li Ji y a la editora Sra. Wang Ling de Dongbei University of Finance and Economics Press por su arduo trabajo y su entusiasta ayuda. En cuanto a las deficiencias del libro, soy responsable de ellas. Si encuentra alguna deficiencia, avíseme para que pueda corregirla. en revisiones futuras

6 de septiembre de 2010, Shanghai Longan Apartment

Revisado el 15 de mayo de 2011 en Hongqiao Road, Shanghai.