¿Qué avances y traiciones tuvo Buffett contra Graham?
En primer lugar, transferir el núcleo de la inversión del estudio de los precios al estudio de las empresas y restaurar la esencia de las acciones: el derecho a dividir los derechos de las empresas. A partir de ahí, Graham inició el camino de la inversión en valor. Graham acuñó el término "valor intrínseco" mientras estudiaba los negocios detrás de las acciones. El concepto de valor de Graham tiene sus raíces en el valor tangible, más específicamente en liquidaciones, ventas y reorganizaciones. Incluso está dispuesto a creer en un valor que puede ver, vender y liquidar. Incluso cree que medir un negocio no se basa necesariamente en el supuesto de empresa en funcionamiento, sino en el de cuántos activos se pueden vender fácilmente. Este es también el conservadurismo y la huella histórica de Graham.
En segundo lugar, Graham se adhiere al "margen de seguridad" y sitúa el precio de compra como la parte más importante de la inversión. El margen de seguridad es el núcleo y la esencia de la metodología de inversión de Graham. La idea de un margen de seguridad reflejaba la extrema aversión de Graham al riesgo, su persistente miedo al mercado de valores y su desconfianza en los precios de las acciones. El énfasis de Graham en el margen de seguridad es esencialmente un énfasis en un precio de compra absolutamente bajo, que incluso huele a "elección barata".
En tercer lugar, diversificar la inversión. Graham incluso temía calcular mal el precio de compra o que se repitiera la Gran Depresión, por lo que puso freno al riesgo desde la perspectiva de la inversión diversificada y utilizó la inversión diversificada para añadir un seguro a la inversión.
En cuarto lugar, busque activos ocultos. Los llamados activos ocultos son activos que no han sido descubiertos por el mercado y se esconden detrás de los estados financieros. Esto está en consonancia con la mentalidad de búsqueda de gangas de Graham.
En quinto lugar, insistir en inversiones a relativamente largo plazo. Debido a que el pensamiento de inversión de Graham no se basa en la experiencia continua de las empresas, su tiempo de inversión no será muy largo. Comparado con su protegido Buffett, Graham es un inversor a corto plazo. Él mismo admitió que el tiempo es secundario a los factores de precio.
En sexto lugar, las herramientas de análisis de Graham para empresas son cuantitativas. Graham conocía bien los algoritmos precisos de las compañías de seguros y también era un experto en finanzas. Está obsesionado con utilizar las matemáticas para analizar cuantitativamente varios indicadores financieros.
En séptimo lugar, Gerlach se opone a la excesiva confianza en el futuro y a la excesiva previsión. Hizo hincapié en que los inversores en valor deberían pagar principalmente por el presente y no por el futuro. La razón fundamental por la que se opone a la confianza en el futuro es que cree que una confianza excesiva en el futuro conducirá inevitablemente a la especulación, lo que conducirá nuevamente a la inversión de valor a desastres de alto riesgo. Graham no tuvo oportunidad de invertir en crecimiento.
Los métodos de análisis básicos y la teoría de la inversión en valor de Graham restauraron el significado original de las acciones, abrieron el canal entre el capital virtual y el capital industrial e hicieron grandes contribuciones a la teoría de la inversión en acciones. Sin embargo, Graham describió la tierra como una prisión, adhiriéndose a un sistema fundamentalista de inversión en valor. Fue Buffett quien rompió el panorama y trascendió esta manifestación.
Buffett absorbió la esencia de Graham y Fisher, combinada con su propia práctica de inversión, y formó su propio pensamiento de inversión de valor basado en el margen de seguridad y combinado con el crecimiento empresarial. Buffett combina visiones conservadoras y radicales de la inversión en valor y es un maestro en la inversión en valor.
En primer lugar, Buffett trasladó el estudio del valor del estudio de los activos al estudio de las empresas. Buffett cree que las acciones son representativas de toda la empresa, por lo que Buffett abandonó los métodos de valor de liquidación y valor contable de Graham y estudió las empresas en función de sus ventajas competitivas a largo plazo. Buffett lo estudia desde la perspectiva del propietario y accionista de una empresa, mientras que Graham es un poco como un abogado y contador de liquidaciones.
En segundo lugar, Buffett rompió el prejuicio de Graham contra los activos intangibles e incorporó los activos intangibles al estudio del valor intrínseco de las empresas. Buffett ha notado el enorme valor de los activos intangibles de la empresa, por lo que concede gran importancia a los activos intangibles de la empresa a la hora de invertir, como los derechos de marca, los derechos de patente, los derechos de licencia legal, etc.
En tercer lugar, Buffett transformó la inversión diversificada de Graham en participaciones concentradas, lo que hizo que Buffett tuviera más confianza.
En cuarto lugar, Buffett extendió el tiempo de inversión indefinidamente, superando no sólo a Graham, sino también a Fisher. Buffett se dio cuenta de que las tenencias a largo plazo pueden eliminar las fluctuaciones emocionales, disfrutar de enormes rendimientos del interés compuesto y reducir los costos de transacción. Dijo: Si no quieres poseer una acción durante diez años, no la poseas durante diez minutos.
En quinto lugar, el método de Buffett para combatir los riesgos es más simple y práctico. Buffett considera casi de manera barata la familiaridad, la comprensión, la simplicidad del objeto de inversión y el carácter y capacidad de la gestión. Buffett se niega a ser complicado. Sólo invierte en empresas que están dentro de sus "capacidades de comprensión". Por eso exige que el negocio de los objetos de inversión sea simple y fácil de entender, y que los administradores sean honestos y capaces.
En sexto lugar, el núcleo de la teoría de inversión de Buffett se refleja en su teoría del "foso". Buffett cree que una ventaja competitiva sostenible que es difícil de capturar para los competidores es un foso. El foso más típico son los altos costos de conversión, como algunos programas. Una vez que los clientes se familiaricen con él, será difícil gastar energía y tiempo en aprender software nuevo. Esto protegerá a algunas empresas de software con altas cuotas de mercado. También existen premios de marca y efectos de red, que son fosos típicos.
Gracias a los esfuerzos de Buffett, la inversión en valor ha adquirido una nueva dimensión. Se puede decir que el valor de la inversión de Buffett es un gran avance, tanto teórica como físicamente.