Fondo de Estabilización-Qué es el Fondo de Estabilización-(Explicación)
Fondo de amortiguamiento (Fondo de amortiguamiento)
La palabra "amortiguador" significa "saldo de amortiguamiento", que es el propósito del antiguo gobierno chino de ajustar los precios del mercado y obtener ingresos fiscales para el transporte de mercancías. y política comercial adoptada. En el segundo año de Yuanding (115 a.C.), el emperador Wu de la dinastía Han, Sang Hongyang experimentó con el establecimiento de Junshu. Nombró funcionarios de Junshu y funcionarios de Pingquan bajo Da Sinong. es caro. Esto se debe a que el magistrado del condado no tergiversa la verdad y los comerciantes no obtienen beneficios del comercio, por eso se llama "Pingzheng". Debido a que este método es realmente factible, las generaciones posteriores a menudo lo imitan, como la práctica de Wang Mang de "Wu Jun y Liu Wan" de la dinastía Tang que administraba la riqueza del sureste y utilizaba impuestos para comprar bienes para abastecer a Guanzhong; Anshi de la dinastía Song practicaba el método de transportar mercancías y cambiar de mercado, etc. En la famosa "Riqueza de las Naciones" en Occidente, también existe la teoría de la "teoría del equilibrio".
El llamado fondo de estabilización, también conocido como fondo de intervención, se refiere al fondo establecido por el gobierno a través de instituciones específicas de manera estatutaria. Este tipo de fondo puede suavizar las fluctuaciones irracionales del mercado de valores mediante operaciones inversas en el mercado de valores, como comprar cuando el mercado de valores se desploma irracionalmente y el valor de la inversión en acciones se vuelve prominente y vender cuando las burbujas del mercado de valores están desenfrenadas y el mercado; La atmósfera especulativa es febril, para suavizar las fluctuaciones irracionales en el mercado de valores y lograr el propósito de estabilizar el mercado de valores. Los fondos de estabilización son fondos establecidos por el gobierno de manera legal a través de instituciones específicas (Comisión Reguladora de Valores de China, Ministerio de Finanzas, bolsas, etc.) A través de operaciones inversas en el mercado de valores, suavizan las fluctuaciones violentas del mercado. el objetivo de estabilizar el mercado de valores. En circunstancias normales, la fuente de los fondos de estabilización tiene canales legales o su composición básica es obligatoria, como asignaciones financieras nacionales, gravámenes de las unidades pertinentes que participan en el mercado de valores, etc., y no se excluye la adjudicación a inversores que compren voluntariamente. En términos generales, los fondos de estabilización suelen referirse a fondos establecidos por el gobierno de manera legal a través de instituciones específicas. Mediante operaciones inversas en un mercado específico, reducen las fluctuaciones irracionales del mercado para lograr el propósito de estabilizar el mercado.
Según la definición anterior, el fondo de estabilización tiene las siguientes características:
El fondo de estabilización es un fondo de política cuya responsabilidad fundamental es lograr la estabilidad del mercado de valores y evitar cambios repentinos sube y baja. Para ello, todo el proceso de su establecimiento, operación, evaluación y gestión se ve afectado por políticas o acepta directamente instrucciones gubernamentales para servir a las autoridades reguladoras de valores y convertirse en uno de los medios eficaces de supervisión directa del mercado de valores. Los fondos de estabilización son fondos sin fines de lucro, lo que los distingue de otros fondos de inversión en valores, porque el propósito de otros fondos de inversión en valores es maximizar el valor del fondo para los inversores. El fondo de estabilización debería tener una placa lo suficientemente grande. Si el número de fondos no es lo suficientemente grande, tendrá poco efecto estabilizador en el mercado de valores y no podrá desempeñar el papel de "anclar el mar". La fuente de los fondos de estabilización tiene canales legales o su composición básica es obligatoria, como asignaciones financieras nacionales, gravámenes de las unidades pertinentes que participan en el mercado de valores, etc., y no se excluyen las colocaciones voluntarias de inversores. Existen normas y procedimientos especiales para el funcionamiento y gestión de los fondos de estabilización para garantizar los principios de las "tres publicidades" y no perjudicar los intereses de la gran mayoría de los inversores.
A juzgar por el mercado en el que funcionan los fondos de estabilización, actualmente existen varias categorías: fondos de estabilización de divisas, fondos de estabilización de bonos gubernamentales, fondos de estabilización de cereales y fondos de estabilización del mercado de valores. Como sugiere el nombre, el fondo de estabilización del mercado de valores es un fondo establecido por el gobierno de manera estatutaria a través de instituciones específicas (Comisión Reguladora de Valores de China, Ministerio de Finanzas, bolsas, etc.), suaviza mediante operaciones inversas en el mercado de valores. llevar a cabo fluctuaciones violentas e irracionales en el mercado de valores. Para lograr el propósito de estabilizar el mercado de valores.
Los fondos de estabilización pueden provenir de una variedad de canales, siendo los canales legales los principales. La mayoría de sus componentes básicos son obligatorios, como los créditos financieros estatales, los cobros de unidades relevantes que participan en el mercado de valores, etc. Tampoco se descarta la colocación a inversores voluntarios.
Los fondos de estabilización bursátil se diferencian de otros fondos de inversión en valores. Es un fondo de política cuyo objetivo principal es cumplir el objetivo de estabilizar el mercado de valores, por lo que tiene características propias.
Actualmente, no son muchos los países y regiones que han establecido fondos de estabilización bursátil en el mercado internacional. Los principales son Hong Kong, China, Japón y Taiwán, China. A juzgar por la situación operativa, hay tanto éxitos como fracasos.
El ejemplo más exitoso fue la exitosa campaña de francotiradores del gobierno de Hong Kong contra los especuladores financieros internacionales en 1998. En agosto de 1998, Soros y un grupo de especuladores internacionales lanzaron un ataque "tridimensional" contra el tipo de cambio vinculado de Hong Kong y el mercado de valores de Hong Kong. Por un lado, Soros se asoció con otros "grandes cocodrilos" con fuertes recursos financieros para ordenar a sus fondos vender dólares de Hong Kong en grandes cantidades, lo que afectó tres veces al tipo de cambio vinculado que se había implementado en Hong Kong durante muchos años. El tipo de cambio del dólar de Hong Kong frente al dólar estadounidense cayó rápidamente desde su alto nivel. Al mismo tiempo, el 14 de agosto de 1998, el índice Hang Seng había caído a cerca de 6.500 puntos, lo que supuso un nuevo mínimo en los últimos cinco años. El gobierno de Hong Kong decidió intervenir en el mercado de valores y en el mercado de futuros y utilizó. 118 mil millones de dólares de Hong Kong del Fondo de Bolsa para comprar acciones de Hong Kong. Especuladores Las acciones siguen estando en corto y el gobierno de Hong Kong está tratando de recoger las órdenes de venta. Después de 14 días de "extinción de incendios", el gobierno de Hong Kong finalmente logró repeler a los especuladores: el 28 de agosto, el índice Hang Seng cerró en 7829 puntos, con un volumen de transacciones de 79 mil millones de dólares de Hong Kong, estableciendo un máximo histórico en un solo día. registro de transacciones. Posteriormente, el Secretario de Finanzas de Hong Kong registró y estableció inmediatamente Exchange Fund Investment Co., Ltd. para que fuera responsable de gestionar las acciones adquiridas durante la operación de "entrada al mercado". En los 32 meses transcurridos hasta 2001, se retiró todo el Fondo de Intercambio utilizado por el gobierno de Hong Kong en ese momento. Al mismo tiempo, también ganó más de 110 mil millones. En 2002, el Exchange Fund, a través del Tracker Fund, transfirió sin problemas sus acciones de Hong Kong a manos de los ciudadanos de Hong Kong, completando con éxito su misión histórica de "rescatar el mercado".
El funcionamiento de los fondos de estabilización de Japón no es ideal. Para contrarrestar la influencia de los fondos de inversión internacionales, el gobierno japonés utilizó fondos de ahorro postal para comprar acciones cuando el mercado de valores cayó en los últimos diez años para revertir la caída del mercado de valores. Pero el efecto no es obvio.
La clave para que los fondos de estabilización logren el efecto deseado radica en si el mercado de valores al que se enfrenta el fondo de estabilización es un mercado perfecto, si los aspectos macroeconómicos del mercado se encuentran en una buena etapa y si respalda el mercado de valores. Si no se pueden cumplir estas condiciones, será difícil para los fondos de estabilización intervenir, cuándo y cómo intervenir. Si no se comprende la situación, se agravarán las irregularidades del mercado y se retrasará su autorreparación y desarrollo. El resultado puede ser que no se pueda lograr el objetivo de estabilizar el mercado y que el propio fondo de estabilización sufra grandes pérdidas.
En 1998, mi país lanzó un programa piloto de fondos de inversión en valores en un intento de lograr un doble objetivo: en primer lugar, buscar el valor añadido del propio fondo a través de la cartera de inversiones para ofrecer la máxima rentabilidad a los inversores. ; segundo, asumir la función de estabilidad del mercado. Actualmente, la escala del nuevo fondo de inversión ha alcanzado los 55 mil millones de yuanes, pero su función de estabilizar el mercado no ha sido demostrada durante su funcionamiento. De hecho, los dos objetivos fijados para los fondos de inversión son en sí mismos contradictorios. Dado que estos fondos de inversión provienen principalmente de beneficiarios de fondos privados, el objetivo que persiguen es, por supuesto, maximizar los rendimientos. Esto se refleja en que su primera tarea es maximizar sus propios beneficios y no tienen la obligación de estabilizar el mercado. . Debido a la escala limitada del mercado de valores de mi país y a la insuficiente competencia en el mercado, es posible que los administradores de fondos utilicen sus ventajas financieras para manipular los precios de las acciones. Además, el estándar de evaluación actual del valor del fondo es principalmente el valor neto del fondo. Los informes de fondos obligan a los administradores de fondos a perseguir el valor contable neto. Por lo tanto, no importa cuán grande sea el fondo de inversión, no puede asumir el importante papel de "fondo de nivelación". Para estabilizar el mercado de valores, es necesario rediseñar los fondos especiales.
Informe del fondo de estabilización de 800 mil millones presentado a la alta dirección
Huang Liming, Zhao Hongmei, Li Jing, Huang Yu
La semana pasada, discusiones de mercado y noticias vagas sobre Los fondos de estabilización aumentaron repentinamente. Este periódico ha sabido repetidamente que un documento "Establecimiento de un fondo de estabilización del mercado de valores y mantenimiento de la estabilidad del mercado financiero: recomendaciones de políticas para estabilizar el mercado de valores" del Centro de Investigación Financiera Internacional de la Academia China de Ciencias Sociales es muy relevante a este respecto.
Este informe fue enviado por un investigador especial anónimo del Centro de Investigación Financiera Internacional de la Academia China de Ciencias Sociales a la MailingList (lista de correo) del centro el 30 de octubre de 2008, con una nota especial "para información interna". discusión." El informe tiene un total de 5 páginas, 3 páginas de contenido principal y las otras dos páginas son una lista de acciones objetivo para comprar.
Se informa que el informe ha sido presentado a altos funcionarios como una "recomendación política".
Yu Yongding, ex miembro del Comité de Política Monetaria y director del Centro de Investigación Financiera Internacional de la Academia China de Ciencias Sociales, confirmó la autenticidad del informe. Un investigador del centro dijo que tal vez no esté dispuesto a firmar debido a su estatus especial, pero el centro ha recibido muchos comentarios y la respuesta ha sido muy buena en la industria. Al mismo tiempo, los reguladores siempre han considerado los fondos de estabilización.
También se informa que en la primera semana de noviembre, la alta dirección celebró reuniones relevantes durante varios días para discutir contramedidas para hacer frente a la crisis financiera. Entre los participantes se encontraban líderes de diversas agencias reguladoras, expertos y académicos. La reunión se centró básicamente en mantener el crecimiento macroeconómico, el mercado de valores y el mercado inmobiliario, y también involucró el establecimiento de fondos de estabilización.
Los expertos dijeron a los periodistas que la discusión fue intensa. El Consejo de Estado cree que se debe mantener la estabilidad del mercado de capitales. Los fondos de estabilización que apuntan al mercado de valores están intensificando la investigación y la investigación. Al mismo tiempo, también hay sugerencias de que el Consejo de Estado debería estudiar la concesión de "préstamos especiales" por parte de los bancos. El objetivo de los "préstamos especiales" puede ser ayudar a las empresas centrales a recomprar acciones de empresas que cotizan en bolsa. Además, teniendo en cuenta la actual situación económica nacional e internacional y el estado actual de las operaciones corporativas, los bancos comerciales también harán algunos ajustes en sus estructuras y áreas crediticias. El mercado inmobiliario sigue basándose en un desarrollo estable.
Ha llegado el momento del lanzamiento
El informe cree que las acciones A han seguido cayendo desde este año, con una caída de hasta el 73%, y los dos principales bancos del gobierno Los esfuerzos de rescate fracasaron.
Debido a las preocupaciones sobre la reciente caída continua de los principales mercados financieros y de valores internacionales, los mercados emergentes y la continua caída de la eficiencia corporativa, el mercado de acciones A ha comenzado una nueva ronda de caída desde mediados a -finales de octubre.
El informe estima que desde julio de 2008 hasta el presente, la pérdida promedio de las cuentas de valores, incluidas las cuentas de fondos, ha superado los 50.000 yuanes, y la pérdida ha superado los 60. Implica a casi 100 millones de hogares urbanos.
El informe señala que, en la actual situación financiera y económica nacional e internacional cada vez más grave, aprovechando la experiencia actual de varios países en el mantenimiento de la estabilidad del mercado de valores, así como la experiencia del gobierno de la RAE de Hong Kong guerra de defensa financiera en 1998, se recomienda que el gobierno establezca lo antes posible El fondo de estabilización del mercado de valores elige un momento razonable y un momento adecuado para anunciar compras incondicionales de 50 acciones de peso pesado en el Índice Compuesto de Shanghai y el Índice Compuesto de Shenzhen (estos componentes Las acciones tienen un impacto significativo en la economía nacional y están respaldadas por un buen desempeño), construyendo así una Gran Muralla de Fondos con un índice bursátil estable para transmitir a los inversores la confianza del gobierno en defender claramente el mercado de valores y proteger los intereses de los inversores.
Escala de 600 mil millones a 800 mil millones
En términos de fuentes de financiamiento, el informe señaló que deberían recaudarse mediante la asignación de fondos de reserva de divisas, asignaciones especiales del Ministerio de Finanzas o la emisión de bonos gubernamentales especiales. Se recomienda que China Investment Corporation, la Comisión Reguladora de Valores de China y el Fondo de Seguridad Social establezcan conjuntamente una agencia de inversión de fondos de estabilización de gestión especial para que sea responsable de operar este fondo. Al mismo tiempo, debido a los fondos operativos relativamente ajustados de las grandes empresas estatales, para mantener las necesidades normales de capital operativo de las empresas estatales, no se recomienda invertir en este fondo de estabilización del mercado de valores.
Al 27 de octubre de 2008, el índice compuesto de Shanghai era de 1.723 puntos, el valor de mercado circulante de 40 acciones fuertemente ponderadas en la Bolsa de Shanghai era de 1,3432 billones de yuanes y el valor de mercado circulante de 10 acciones en la Bolsa de Shanghai era de 1,3432 billones de yuanes. La Bolsa de Shenzhen fue de 190,4 mil millones de yuanes. El valor de mercado de 50 acciones ronda los 1,536 billones.
El informe cree que, basándose en datos anteriores, se infiere que alrededor del 30% del valor del mercado circulante está en manos de inversores institucionales como fondos, seguros, seguridad social y China Investment Corporation. Por lo tanto, si el mercado se mantiene en el momento actual, suponiendo que todas las acciones objetivo se compren en circulación (suponiendo que los fondos y el seguro de seguridad social no se vendan), se necesitarán aproximadamente 1,07 billones de fondos. Suponiendo que el mercado esté respaldado en unos 1.500 puntos y que se compren todas las órdenes en circulación, se necesitarán aproximadamente 930 mil millones de fondos. En la operación real, comprar alrededor de 1/3 del volumen circulante y alrededor de 300 mil millones a 400 mil millones de yuanes en fondos es suficiente para proteger el mercado, porque la facturación diaria total actual en las dos ciudades es de 50 mil millones a 60 mil millones de yuanes, lo cual es En realidad, es efectivo todos los días. El volumen de compra es del 10 al 20% del volumen de operaciones. Si compra continuamente durante 20 a 30 días y controla alrededor del 30% de la circulación, más aproximadamente el 30% de otros inversores institucionales, toda la situación se estabilizará. .
Por lo tanto, el informe recomienda que el gobierno anuncie el establecimiento de un fondo de estabilización de 600 mil millones a 800 mil millones y apoye explícitamente el mercado de las 50 acciones mencionadas por encima de 1.500 puntos, lo que demuestra la determinación y confianza del gobierno en mantener la estabilidad del mercado. Al mismo tiempo, las sociedades holding estatales deben levantar la prohibición de las acciones negociables y recomprarlas y no pueden reducir sus tenencias por debajo de 1.500 puntos en un plazo de tres años; los fondos de fondos, la seguridad social, los seguros y China Investment no pueden reducir sus tenencias; o vender acciones por debajo de los 1.500 puntos. De esta manera, se puede fortalecer la confianza de los inversores en el mercado de valores y estabilizar el índice compuesto de Shanghai en alrededor de 1.500 puntos.
El autor cree que se espera que la economía de China vuelva a una senda ascendente en los próximos cinco años como máximo. En ese momento, la relación precio-valor contable del mercado de valores debería volver al rango estable de . 1.5-2. En los próximos cinco años, el fondo de estabilización del mercado de valores obtendrá al menos unos 20 o más rendimientos.
El momento de la intervención es de 1.500 puntos
El informe señala que la intervención del fondo de estabilización en el mercado de valores esta vez debería situarse por encima de este fondo natural. El objetivo es no dejar que la intervención sea irracional. Los factores hicieron que el índice bajara. En consecuencia, los inversores entraron en pánico y el mercado de valores finalmente se desplomó. Si el punto seleccionado es inadecuado y se consume demasiado capital para sostener el mercado, el efecto correspondiente no será obvio e incluso puede provocar que el mercado vuelva a caer. Si decide intervenir en un fondo relativo o en una variedad de acciones (acciones de gran capitalización y de primera línea), no sólo puede estabilizar la confianza de los inversores, sino también obtener rendimientos a largo plazo.
La relación precio-valor contable en el punto más bajo del último mercado bajista (el período de 1.000 puntos): era aproximadamente 1,5 veces. Esto también se ha convertido en un indicador de referencia importante para esta ronda de caída.
El informe cree que si el mercado cae a 1,5 veces la relación precio-valor contable, el punto correspondiente del Índice Compuesto de Shanghai debería rondar los 1.500 puntos. Considerando que este ajuste económico es más drástico (un 20% más de caídas que en 1997 y 2004), el crecimiento económico de mi país supera el 10% y puede mantenerse al menos en torno al 8% en los próximos tres años. Ambos están parcialmente cubiertos. Se estimó que la relación precio-beneficio del mercado debería estar entre el 10% y el 10%, la relación precio-valor contable debería ser de entre 1,3 y 1,5 veces y el límite debería ser de alrededor de 1 vez.
Por lo tanto, el informe cree que en casos extremos, el espacio límite para que el mercado caiga es de alrededor de 800-1.000 puntos, momento en el que no tiene sentido apoyar el mercado. Si queremos prevenir eficazmente las ventas de pánico, la clave es mantener el rango medio de alrededor de 1.500 puntos (más o menos 10), para que el apoyo del mercado sea significativo.
El informe cree que "apoyar el mercado por encima de 1.500 puntos puede estabilizar el mercado de valores y evitar el pánico. Este es un punto eficaz para los fondos de estabilización del mercado y tiene una alta seguridad".