Informe de análisis sobre los factores que afectan las ganancias de la empresa IPO
Los beneficios son la base para la supervivencia y el desarrollo de las empresas y también son uno de los factores más importantes que influyen en las decisiones de inversión de los inversores. Sin embargo, debido al supuesto de periodización contable y al uso de la base devengado, las ganancias en un período determinado no necesariamente significan sostenibilidad, los recursos generados por las ganancias no necesariamente tienen ciertas propiedades disponibles y el nivel de ganancias no necesariamente refleja la Rentabilidad de la empresa. Fortalezas y debilidades[1]. Por lo tanto, si los administradores o inversores sólo utilizan los beneficios empresariales como criterio para la toma de decisiones, inevitablemente aumentarán los riesgos que asumen. Por lo tanto, tanto los administradores como los inversores prestan cada vez más atención a la calidad de los beneficios empresariales. La denominada calidad de los beneficios se refiere al proceso de formación de beneficios y a sus resultados, que refleja la liquidez, la sostenibilidad y la estabilidad de los beneficios de la empresa [2, 3]. Las ganancias de alta calidad pueden proporcionar una buena base de ganancias para el desarrollo de las empresas y también brindar garantías a los inversores para reducir los riesgos y aumentar las ganancias al invertir; las ganancias corporativas de baja calidad pueden obstaculizar el desarrollo sostenible de las empresas y aumentar los riesgos de inversión de los inversores. . Por lo tanto, el estudio de la calidad de los beneficios de una empresa no sólo tiene un importante significado orientador para el propio desarrollo de la empresa, sino también una importante referencia para la inversión de los inversores.
1 Revisión de la literatura
Hasta ahora, académicos nacionales y extranjeros han analizado e investigado la calidad de las ganancias corporativas desde múltiples ángulos. Dhaoui Abderrazak, Ouidadhyousfi (2010) estudiaron los factores decisivos de la estrategia actual de RD y analizaron la I: D. Los resultados de la investigación muestran que el poder de RD de las empresas multinacionales está descentralizado para mejorar la rentabilidad de la empresa, y las ventajas de los gerentes se pueden obtener mediante cierta gestión de ganancias privadas y no transferidas y mayores beneficios [4]. Porque tales resultados alentarán a las personas a realizar I+D diversificada para aumentar la gestión de ganancias. Mihira Desai (2005) cree que para ganar el mercado de capitales, las empresas exageran sus niveles de beneficios y a menudo recurren a métodos de evasión fiscal, lo que aparentemente mejora la calidad de los beneficios de la empresa, pero hace que los informes financieros de la empresa sean cada vez menos fiables[5]. Patricia M. Dechow et al. (1995) realizaron un análisis empírico sobre empresas estadounidenses y encontraron que cuanto mayor es la proporción del flujo de caja operativo, mayor es la calidad de las ganancias de la empresa. En comparación con el flujo de caja operativo, la sostenibilidad de los devengos es más débil que el flujo de caja operativo [6]. Chen Xiaolin y Lin Xin (2011) creen que los gerentes realizarán la gestión de ganancias con diferentes propósitos. Recientemente, la gestión de ganancias se divide en gestión de ganancias útil para la toma de decisiones y gestión de ganancias oportunista según los atributos. Los auditores emitirán diferentes opiniones de auditoría basadas en diferentes atributos de gestión de ganancias [1]. Guo y Cui Wenjiao (2009) utilizaron el tamaño de las cuentas por cobrar, la tasa de rotación de las cuentas por cobrar, la diferencia entre la tasa de crecimiento de los ingresos del negocio principal y la tasa de crecimiento de las cuentas por cobrar como variables para construir un modelo de evaluación de la calidad de las ganancias desde la perspectiva de las cuentas por cobrar, se concluyó que el tamaño de las cuentas por cobrar está relacionado negativamente con la calidad de las ganancias, mientras que la diferencia entre la tasa de rotación de las cuentas por cobrar, la tasa de crecimiento de los ingresos del negocio principal y la tasa de crecimiento de las cuentas por cobrar tiene un impacto positivo en la calidad de las ganancias [7]. Después de analizar los factores que afectan la calidad de las ganancias corporativas, Tian Tian (2008) propuso que la calidad de las ganancias corporativas debería mejorarse fortaleciendo la gestión de las cuentas por cobrar corporativas y mejorando la rentabilidad de los activos corporativos [8]. Wang Xiuli (2005) estudió la cuestión de la calidad de las ganancias desde la perspectiva de la estructura de ganancias y creía que una estructura de ganancias de alta calidad debería reflejar la estrategia de desarrollo de la empresa, coincidir con la estructura de activos, conectarse con la estructura de flujo de efectivo correspondiente y el núcleo de el negocio principal Características que son consistentes con la estructura de ganancias [2].
Además, Zhou (2004) analizó la calidad de los beneficios de las empresas de bajos beneficios a través de reglas de asociación y encontró que las empresas de bajos beneficios pueden mejorar la calidad de los beneficios de la empresa aumentando los activos corrientes o reduciendo los pasivos corrientes mediante empresas operativas[9 ]. En resumen, en la actualidad, los académicos extranjeros se centran principalmente en el impacto de la gestión de ganancias, las acumulaciones y el flujo de efectivo operativo en la calidad de las ganancias corporativas, mientras que los círculos académicos nacionales se centran en opiniones de auditoría, estructura de ganancias corporativas, cuentas por cobrar, liquidez de activos, etc. Desde la perspectiva del estudio de los factores que afectan la calidad de las ganancias de las empresas que cotizan en bolsa, la calidad de las ganancias rara vez se analiza desde la perspectiva de la calidad de las ganancias que afecta los precios de las acciones.
Al mismo tiempo, las empresas que salen a bolsa son las más populares entre los inversores, pero los académicos no han estudiado los factores que afectan la calidad de sus ganancias. Este artículo selecciona la calidad de las ganancias de las empresas de IPO como objeto de investigación, utiliza el análisis factorial para analizar los factores que afectan la calidad de las ganancias de las empresas de IPO y utiliza el modelo logístico para explorar la dirección y la importancia de su influencia.
2 Supuestos de investigación y base teórica
Los precios de las acciones pueden reflejar la información histórica de la empresa y son una base importante para el análisis y la toma de decisiones de los inversores. Sin embargo, los resultados de las investigaciones existentes muestran que los precios de las acciones no reflejan directamente la calidad de los beneficios de la empresa. Por un lado, los precios de las acciones se ven afectados por la eficiencia del mercado de valores. Los precios de las acciones en mercados de valores con diferentes eficiencias a menudo tienen diferente confiabilidad a la hora de reflejar los beneficios de las empresas. El precio de las acciones en el mercado de valores ineficaz no puede reflejar verdaderamente la información histórica de la empresa ni la calidad de sus ganancias. Por lo tanto, este artículo supone que el mercado de valores chino es eficiente en forma débil y que la información financiera proporcionada por las empresas de OPI es verdadera y confiable. Por otro lado, los precios de las acciones cambian rápidamente y los precios de las acciones no pueden reflejar la estabilidad de las ganancias corporativas, ni pueden proporcionar a los inversores información directa sobre la calidad de las ganancias. Por lo tanto, este artículo elige el coeficiente de variación del precio de las acciones en lugar del precio de las acciones para medir la calidad de las ganancias corporativas, porque cuanto menor es el coeficiente de variación del precio de las acciones, menor es el riesgo y la inversión de los inversores es una elección racional basada en el largo plazo. Análisis de crecimiento y estabilidad de los beneficios empresariales. Además, de acuerdo con lo dispuesto en la Ley de Sociedades y la Ley de Valores, si una empresa que nunca ha cotizado quiere cotizar en bolsa, el auditor debe emitir una opinión estándar sin reservas sobre su informe financiero del año anterior, que también significa que de lo anterior Los indicadores financieros derivados de los informes financieros anuales de las empresas recién cotizadas son creíbles.
3 Selección de variables y datos de muestra que afectan la calidad de los beneficios de las empresas IPO
3.1 Selección de variables que afectan la calidad de los beneficios de las empresas IPO
Basado en Los supuestos anteriores y la investigación existente Como resultado, las variables que afectan la calidad de las ganancias de las empresas IPO se seleccionan a partir de dos aspectos: el proceso de formación de las ganancias corporativas y los resultados de las ganancias. (1) Refleja el proceso de formación de las ganancias de la empresa: tasa de rotación de cuentas por cobrar (X1), tasa de rotación de inventario (X2), índice circulante (X3), índice rápido (X4), flujo de efectivo neto por acción (X7), operativo neto flujo de efectivo por acción (X8) y ganancias por acción después de deducir ganancias y pérdidas no recurrentes (X9). (2) Los resultados que reflejan los beneficios de la empresa: beneficio neto (X5), margen de beneficio operativo (X6), rendimiento sobre los activos netos (X10) y tasa de crecimiento de los beneficios después de impuestos (X11) 11 se analizan empíricamente como factores que influyen en la calidad de los beneficios. de empresas IPO. Además, se selecciona como estándar para medir la calidad de las ganancias el coeficiente de variación de los precios de cierre de cada empresa cotizada.
3.2 Selección de datos de muestra
Los datos originales de este artículo provienen principalmente de Great Wisdom Software y Hongyuan Securities Software, y la nueva información sobre acciones proviene de Oriental Fortune Network (). Según las necesidades de investigación, este artículo elimina muestras preseleccionadas de acuerdo con los siguientes criterios:
(1) Este artículo solo selecciona empresas de IPO que cotizan en el primer trimestre de 2010 como muestras de análisis. Porque la empresa presentará sus estados financieros del primer trimestre dentro de los 15 días siguientes al primer trimestre. Pero si la empresa sale a bolsa el 31 de marzo, el coeficiente de variación del precio de cierre de las acciones de la empresa en el primer trimestre es 0, lo que no es obvio en el análisis, y dichas empresas IPO serán eliminadas.
(2) Los indicadores financieros de los candidatos en este artículo están todos dentro de un cierto rango y los indicadores anormales serán eliminados. Por ejemplo, todo el mundo disfruta de una tasa de rotación de activos de más de 8.800, muy superior a la de otras empresas.
(3) En comparación con otras empresas, las empresas financieras tienen riesgos especiales y mayores índices de apalancamiento de capital financiero, por lo que las empresas financieras no están dentro del alcance de la investigación de este artículo. A través de la selección anterior, 85 empresas de IPO finalmente cumplieron con los requisitos de investigación de este artículo. Todos los datos provienen de los datos del informe anual de 2009 de cada empresa.
4 Análisis empírico
4.1 Análisis factorial
El análisis factorial estudia la interdependencia entre muchas variables de investigación y utiliza una pequeña cantidad de variables hipotéticas para representar las variables originales. Un método para investigar la información principal.
De acuerdo con los principios operativos y pasos básicos del análisis factorial, y sobre la base de la estandarización de las variables originales, el modelo matemático del análisis factorial es el siguiente: x 1 = a 1f 1 a 12 F2 ∧ a 1 mfm ε1x 2 = a 21f 65438. 5438 0 an2f 2 ∧ anmfm ε{ m(1), donde xi es la variable original, aij es la carga factorial, Fi es el factor común y εi es el término de perturbación aleatoria. Se realizaron pruebas KMO y Bartlett esférica con los datos de la muestra. Los resultados de las pruebas se muestran en la Tabla 1. Como se puede ver en la Tabla 1, los resultados de la prueba de Bartletts rechazan la hipótesis de que cada variable es independiente y el estadístico KMO es 0,623, que es mayor que el valor crítico 0,5, por lo que es más adecuado para el análisis factorial. Después del análisis factorial, se obtuvo la información del componente principal (ver Tabla 2). Como se puede ver en la Tabla 2, los valores propios obtenidos de la matriz de correlación, la tasa de contribución de la varianza y la tasa de contribución de la correlación, los valores propios de los primeros cinco componentes principales son todos mayores que 1 y su tasa de contribución acumulada alcanza 75,95. , lo que indica que estos cinco factores pueden explicar de manera integral el nivel general de calidad de las ganancias. Después de extraer 5 factores, calcule la identidad * * * de cada variable (consulte la Tabla 3. Los resultados muestran que la varianza * * * de cada variable es mayor que 0,5, y la mayoría de ellas están cerca o superan 0,7, lo que muestra). que estos cinco factores pueden reflejar objetivamente la mayor parte de la información de las variables originales. La matriz de carga factorial se obtiene a partir de estos cinco factores principales y las 11 variables anteriores. Dado que los coeficientes de la matriz de carga factorial inicial no son obvios, para distinguir los coeficientes de la matriz de carga factorial de 0 a 1, este artículo utiliza la rotación de varianza máxima. después de la rotación son como se muestran en la Tabla 4. Según la Tabla 4, obtenemos la expresión del factor principal: F1=0.944x2 0 .944x3—0 .613x4 0 .821x7F2=0 .798x1 0 .736x6F3=0 .798x9 0 .770x10F4=0 .792x8 0 .794x11F5= 0. Entre ellos, F1 incluye el índice circulante, el índice rápido, el índice activo-pasivo y el flujo de efectivo por acción, F2 incluye la tasa de rotación de cuentas por cobrar y el margen de beneficio operativo, y F1 y F2 reflejan la liquidez de las ganancias corporativas. F3 incluye las ganancias por acción y el rendimiento del capital después de deducir las ganancias y pérdidas no recurrentes, F4 incluye el flujo de efectivo operativo neto por acción y la tasa de crecimiento de las ganancias después de impuestos, y F5 incluye la ganancia neta después de deducir las ganancias y pérdidas no recurrentes. F3, F4 y F5 representan la sostenibilidad y estabilidad de las ganancias corporativas.
4.2 Análisis de regresión logística
Después de realizar el análisis factorial de las variables anteriores, necesitamos analizar más a fondo la dirección de su influencia y su significado. Por lo tanto, después del análisis factorial, este artículo utiliza el modelo logístico para el análisis. Según los requisitos del análisis logístico, la variable dependiente debe ser una variable binaria. Por lo tanto, primero clasificamos los coeficientes de variación de los precios de cierre de las acciones de las empresas IPO de pequeñas a grandes, y estipulamos que las primeras 43 empresas son empresas con alta calidad de ganancias, con un valor Y de 1, y el valor Y de la Las 42 empresas restantes son 0. En el análisis anterior se extrajeron cinco factores principales que se utilizaron como nuevas variables en el análisis de regresión logística. El modelo de regresión logística es: pi = ea ∑k = NK = 1βkki 1 ea ∑k = NK = 1βxki(2) transformado en logit(P)= ln(pi 1-pi)= a 438 0 β2 F2 β3F β4 F4. β5 F5 donde P representa la probabilidad de Y=1 (es decir, alta ganancia usando spss16. Se obtienen los resultados de la regresión integral. El valor de chi-cuadrado en los resultados de la regresión integral es 15.922, alcanzando 0.05, y la probabilidad P de Hosmer -Lemeshow el valor estadístico es 0. El nivel de significancia de 825 es mayor que 0.05, lo que indica que la bondad de ajuste del modelo es buena. Los resultados específicos del modelo de regresión logística son Logit(p)=0.450-0.725F1 0.264F2 0. .242F3 0 .606F4 0 .313F5
5 Análisis de resultados y conclusión
5.1 Análisis de resultados
Según los resultados de la Tabla 5, el primer factor principal. F1 El valor de Wald es 4.
938, que es mayor que el valor de Wald de otros factores principales, y el nivel de significancia alcanza 0,05. El primer factor principal F1 incluye el índice circulante, el índice rápido, el índice activo-pasivo y el flujo de efectivo por acción. A partir de los signos de los coeficientes de regresión se puede ver que los indicadores anteriores de las empresas de OPI de la muestra tienen un impacto negativo en la calidad de las ganancias, lo que significa que cuanto mayor es el valor de estos indicadores, menor es el valor de las ganancias de la empresa y mayor la volatilidad del precio de las acciones. Los valores óptimos del índice circulante, el índice rápido, el índice activo-pasivo y el índice de efectivo por acción existen dentro de un cierto rango. Si excede este rango, el desarrollo de la empresa se verá afectado. Por ejemplo, el valor óptimo del ratio circulante (el ratio entre activos circulantes y pasivos circulantes) es 2:1, pero sólo 4 de las 85 muestras estudiadas estaban cerca de este valor óptimo. Por otro lado, también muestra que la evaluación que hace China del valor de la inversión de una empresa proviene en gran medida de la solvencia de la empresa. El valor Wald del cuarto factor principal F4 es 4,89 y su nivel de significancia alcanza 0,05. Este factor principal incluye el flujo de caja operativo neto por acción y la tasa de crecimiento de las ganancias después de impuestos. De la tabla anterior, ¿qué sabemos? 4 es 0, 606 y el signo del coeficiente de regresión es positivo, lo que indica que el flujo de caja operativo neto por acción y la tasa de crecimiento de la calidad de las ganancias después de impuestos tienen un impacto positivo en la calidad de las ganancias. Es decir, cuanto mayor sea el flujo de caja operativo neto por acción y mayor sea la tasa de crecimiento de la calidad de las ganancias después de impuestos, significa que la calidad de las ganancias de la empresa es mejor y el riesgo de que los inversores inviertan en estas empresas es menor. Los valores de Wald de los factores principales F2, F3 y F5 no pasaron la prueba, lo que indica que estos factores incluyen la tasa de rotación de inventario, la utilidad neta después de deducir las ganancias y pérdidas no recurrentes, el margen de utilidad operativa, las ganancias por acción, la utilidad neta. El flujo de caja operativo por acción y el rendimiento de los activos netos no tienen un impacto significativo en la calidad de las ganancias, pero no significa que estos factores puedan ignorarse.
5.2 Conclusión
Este artículo utiliza el coeficiente de variación de los precios de las acciones para analizar los factores que influyen en la calidad de las ganancias, pero no puede explicar completamente los factores que influyen en la calidad de las ganancias, porque los factores Los factores que afectan a los precios de las acciones incluyen no sólo los beneficios. La información de calidad también incluye muchos otros aspectos. Por ejemplo, Fang Shuhong y Li Zhengyi (2007) analizaron el impacto de los cambios en las tasas de interés en los precios de las acciones de China basándose en el modelo de fijación de precios de los activos de capital y finalmente concluyeron que, en circunstancias normales, el aumento de las tasas de interés hará que los precios de las acciones caigan [10]. . Por lo tanto, aunque los resultados de la regresión no son ideales, en general son aceptables. A través del análisis factorial y el análisis de regresión logística, este artículo encontró que el flujo de efectivo operativo neto por acción y la tasa de crecimiento de la calidad de las ganancias después de impuestos tienen un impacto positivo significativo en la calidad de las ganancias de las empresas de OPI, entre las que se encuentran el índice circulante, el índice rápido, el activo-pasivo. El ratio y el efectivo sobre acciones tienen un impacto negativo significativo en la calidad de los beneficios de las empresas que salen a bolsa. Por lo tanto, al gestionar la empresa, la dirección debe prestar atención a los activos corrientes de la empresa, los activos y pasivos rápidos y mejorar continuamente la calidad de las ganancias de la empresa.
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