¿Es legal que los clientes de pequeño capital formen sociedades limitadas en forma de clientes institucionales para suscribir fondos de capital privado?

Tomemos Sichuan como ejemplo. 2014, octubre El 26 de octubre, Sichuan Fortune Alliance Financing Co., Ltd., la mayor empresa de inversión de Sichuan, colapsó y fue investigada penalmente por sospecha de recaudación ilegal de fondos. El 10 de diciembre de 2014, el responsable de Chengdu Zhonghe Investment Management Co., Ltd. "se escapó" y muchos inversores acudieron a cobrar sus deudas. Una serie de acontecimientos como la quiebra de sociedades de inversión, la fuga de responsables o la imposición de medidas coercitivas penales han supuesto un duro golpe para unos inversores que se encontraban inmersos en altas rentabilidades.

Este artículo combina los problemas reales encontrados por el autor y toma como ejemplo los fondos de capital privado de sociedades limitadas para analizar los modelos de inversión relevantes para que los inversores puedan comprender las razones específicas de las pérdidas durante el proceso de inversión.

1. El concepto y fundamento jurídico de los fondos de inversión de capital privado de sociedad en comandita

El autor cree que para definir el concepto de fondos de inversión de capital privado de sociedad en comandita, debemos empezar con su composición conceptual. Los fondos de inversión privados de sociedad en comandita incluyen dos conceptos jurídicos, uno es sociedad en comandita y el otro es fondo de inversión privado.

(1) Concepto y base jurídica de la sociedad en comandita

La sociedad en comandita es el principal modo de funcionamiento de los fondos de capital riesgo (VC) y de capital privado (PE). Según la Ley de Sociedades Limitadas Conjuntas de los Estados Unidos, una sociedad limitada se refiere a una sociedad formada por dos o más personas según las leyes de un determinado estado. Incluyendo uno o más socios colectivos (GP) y uno o más socios comanditarios (LP). Mi país revisó la Ley de Sociedades Anónimas el 27 de agosto de 2006, introduciendo por primera vez el concepto de sociedad en comandita. El párrafo 1 del artículo 2 de la "Ley de Sociedades" recientemente revisada estipula: "Las sociedades mencionadas en esta Ley se refieren a sociedades generales y sociedades en comandita establecidas en China por personas físicas, personas jurídicas y otras organizaciones de conformidad con el párrafo del artículo de esta Ley". 3 del artículo 2 estipula: "Una sociedad en comandita está compuesta por socios colectivos y socios comanditarios. Los socios colectivos asumen la responsabilidad solidaria de las deudas de la sociedad, y los socios comanditarios asumen la responsabilidad solidaria de las deudas de la sociedad en la medida de sus aportes de capital suscrito.” Así, mi país estableció la personalidad jurídica de sociedad en comandita.

(2) Concepto y base jurídica de los fondos de inversión de capital privado

Cuando se trata de fondos de capital privado, los más conocidos son los fondos de capital privado. Los fondos de inversión de capital privado se pueden dividir en sentido amplio y restringido. Los fondos de inversión de capital privado, definidos en sentido amplio, cubren los intereses de inversión de empresas en diversas etapas antes de su oferta pública inicial (Pre-IPO), es decir, las inversiones realizadas por las empresas en la etapa inicial, la etapa inicial, la etapa de desarrollo, la etapa de madurez y antes de la salida a bolsa. Los fondos de inversión de capital privado en un sentido estricto se refieren principalmente a la parte de inversión de capital privado de empresas maduras que han formado una cierta escala y han generado un flujo de caja estable. El 21 de agosto de 2004, la Comisión Reguladora de Valores de China promulgó las "Medidas provisionales para la supervisión y administración de fondos de inversión privados". El artículo 2 de las Medidas estipula: "El término "fondos de inversión privados" mencionado en estas Medidas (en adelante denominado "fondos de inversión privados"). "fondos de inversión privados") se refiere a fondos dentro del territorio de la República Popular China. Los fondos de inversión establecidos para recaudar fondos de inversores de manera no pública incluyen la compra y venta de acciones, acciones, bonos, futuros y opciones. , acciones de fondos y otros objetivos de inversión estipulados en los contratos de inversión ”

Se puede ver en las disposiciones pertinentes de las "Medidas provisionales para la supervisión y administración de los fondos de inversión privados" que, en comparación con los fondos de inversión privados, Los fondos de inversión privados según las leyes y regulaciones actuales de mi país pueden realizar no solo inversiones de capital, sino también deuda y otras inversiones.

En resumen, los fondos de capital privado establecidos en forma de sociedades en comandita pueden denominarse fondos de capital privado en comandita.

II. Modelo de funcionamiento y riesgos legales de los fondos de inversión de capital privado en sociedad limitada

(1) Análisis del modelo de funcionamiento de los fondos de inversión de capital privado en sociedad en comandita

El surgimiento de fondos de inversión privados asociados es producto de la innovación del capital. Como forma organizativa de fondos de capital de riesgo, la sociedad limitada nació originalmente en los Estados Unidos y es un producto de la innovación organizacional y la innovación institucional del capital de riesgo estadounidense. Según las estadísticas, en 1980, el monto de inversión de los fondos de capital de riesgo de sociedades limitadas en los Estados Unidos fue de 2 mil millones de dólares, lo que representa el 4,25% de la inversión total de capital de riesgo, y aumentó a 143,2 mil millones de dólares, lo que representa el 81,2% del total. inversión de capital riesgo. Con la implementación de la recientemente revisada "Ley de Sociedades" de mi país, se han introducido en nuestro país los fondos de inversión privados de sociedades limitadas. Los fondos de inversión de capital privado de sociedades limitadas evitan las deficiencias de los fondos de inversión empresariales que tienen que pagar tanto el impuesto sobre la renta empresarial como el impuesto sobre la renta personal. Al mismo tiempo, basándose en su sistema flexible de distribución de ingresos, se han convertido gradualmente en un método de financiación convencional.

Al analizar los casos encontrados en el manejo real de los casos, el autor extrajo el siguiente modelo operativo general de los fondos de inversión de capital privado de sociedad limitada, que se explica en detalle a continuación con ilustraciones:

Durante el proceso de transacción, los principales procedimientos de transacción son los siguientes:

(1) A (generalmente la Compañía A) es el patrocinador y socio general (GP) del fondo de inversión de capital privado, y B es el socio comanditario (LP), * * * estableció la sociedad comanditaria D como la institución de inversión para esta transacción;

(2) A y D promueven productos de fondos de inversión a través de bancos y otros canales de ventas, llamando a inversionistas con fuerza (por ejemplo, C) se une a la sociedad limitada D como socio limitado y se convierte en socio limitado;

(3) Inyecta capital en la empresa del proyecto E a través de la sociedad limitada D, generalmente a través de préstamos confiados o inversiones de capital;

(4) El Proyecto E invertirá los fondos recaudados a través de la sociedad limitada D en el proyecto acordado de esta transacción;

(5) El tema de la garantía F es que la compañía del proyecto E proporciona garantía a la sociedad en comandita D.

(2) Riesgos legales de los fondos de inversión de capital privado de sociedad limitada

Aunque los fondos de inversión de capital privado de sociedad limitada tienen muchas ventajas para los financieros, debido a su relativamente Comparado con las inversiones tradicionales de capital y deuda , es más complicado para los inversores comunes aclarar la relación jurídica. Además, los vendedores de productos de fondos no suelen informar claramente a los inversores de los riesgos que correrán al comprar productos relacionados. relación jurídica. Los inversores toman malos juicios. A través de los casos reales en los que participé, el autor concluyó que los fondos de capital privado de sociedades limitadas son principalmente propensos a los siguientes problemas:

1. Hay fallas de procedimiento al agregar socios limitados.

De acuerdo con el artículo 13 de la "Ley de Empresas Asociadas de la República Popular China": "Si hay un cambio en los asuntos de registro de una empresa asociada, los socios que realicen los asuntos de la sociedad tendrán 15 días a partir de la fecha de tomar la decisión de cambiar o explicar los motivos del cambio solicitar a la autoridad de registro de empresas el cambio de registro dentro de los 10 días "Artículo 18 de las" Medidas para el registro y administración de empresas asociadas de la República Popular de China. " estipula: "Si los asuntos de registro de una empresa asociada cambian, los socios que realizan los asuntos de la sociedad deberán tomar una decisión sobre el cambio o explicar los motivos del cambio solicitar el registro del cambio a la autoridad de registro de la empresa original dentro de los 15 días a partir de la fecha. "Sin embargo, en la práctica, los inversores a menudo sólo firman un acuerdo de suscripción de fondos de inversión privados con el socio comanditario recién creado y un acuerdo de ocupación con el socio colectivo. Sin embargo, debido al gran número de socios comanditarios y otras razones, los socios colectivos suelen ser demasiado vagos para cambiar su registro industrial y comercial posteriormente, lo que hace que los inversores no se conviertan en verdaderos socios comanditarios.

2. El nivel de advertencia de riesgos es insuficiente y existe propaganda falsa en el proceso de venta.

Los fondos de capital privado de sociedades limitadas a menudo se venden a través de canales bancarios como productos financieros. Sin embargo, debido a las enormes comisiones de venta de este tipo de productos financieros, cuando los administradores de cuentas bancarias recomiendan dichos fondos de inversión privados a los clientes, en su mayoría se refieren a estos productos como productos financieros garantizados por capital y prometen garantías bancarias, lo que convence a muchos inversores.

Además, debido a la complejidad de la estructura transaccional de este tipo de productos, muchas veces los responsables financieros del banco responsables de las ventas pueden no ser plenamente conscientes de los riesgos.

Además, el acuerdo de suscripción y el acuerdo de ocupación firmados por los inversores sólo exigen que los inversores se comprometan a asumir los riesgos generales, pero no establecen claramente qué riesgos existen ni cuán grandes son. Los inversores suelen creer erróneamente que se trata de un producto financiero emitido por un banco con rentabilidad garantizada y que pueden comprarlo con confianza.

3. El socio colectivo incumplió su deber

La operación de un fondo de capital privado de sociedad limitada depende enteramente del socio colectivo. Una vez completada la recaudación de fondos, el socio general generalmente es responsable de entregarlos a la empresa del proyecto. Después de firmar una serie de acuerdos, los fondos se utilizan en el proyecto. Para los inversores que saben poco sobre el proyecto y carecen de conocimientos jurídicos y financieros, la diligencia debida del socio general como gestor es especialmente crítica. Una vez que el socio general no realiza la debida diligencia en el proyecto de inversión propuesto, o el socio general malversa directamente los fondos recaudados, será difícil para los socios comanditarios comprender y recopilar pruebas relevantes de manera oportuna y proteger sus propios derechos e intereses. .

A través del análisis anterior, no es difícil encontrar que cuando los inversores se suscriben a fondos de inversión de capital privado de sociedad limitada, debido a la compleja estructura de transacciones de los fondos de inversión de capital privado de sociedad limitada, es difícil para los inversores comunes. entender al suscribirse. Hacer juicios correctos sobre los riesgos potenciales. Por lo tanto, cuando los intermediarios recomiendan productos financieros relevantes a los inversores, deberían cambiar la tendencia de "engañar" y hacer un buen trabajo informándoles con antelación. Al mismo tiempo, los inversores también deberían aumentar su conciencia sobre la prevención de riesgos. Especialmente antes de realizar grandes inversiones, es mejor consultar a abogados y otros profesionales para obtener advertencias de riesgos sobre los productos de inversión relevantes y juzgar si son capaces de soportar lo anterior. riesgos.