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Existen muchos factores que afectan las variaciones del tipo de cambio en las actividades económicas, los cuales se enumeran a continuación:
1. La balanza de pagos es el factor dominante para determinar las tendencias del tipo de cambio. La balanza de pagos es la suma de varios pagos en las actividades económicas externas de un país. Generalmente, un déficit en la balanza de pagos indica una escasez de divisas. Bajo el sistema de tipo de cambio flotante, la oferta y la demanda del mercado determinan los cambios en el tipo de cambio. Por lo tanto, un déficit en la balanza de pagos provocará la depreciación de la moneda nacional y la apreciación de las monedas extranjeras, es decir, un aumento en el tipo de cambio. . Por el contrario, un superávit en la balanza de pagos hace que el tipo de cambio caiga. Cabe señalar que, en circunstancias normales, los cambios en la balanza de pagos determinan la tendencia a largo plazo de los tipos de cambio.
En segundo lugar, la renta nacional. En términos generales, un aumento del ingreso nacional conduce a un aumento de los niveles de consumo y al correspondiente aumento de la demanda de moneda nacional. Si la oferta monetaria permanece sin cambios, la demanda adicional de moneda nacional aumentará el valor de la moneda nacional, lo que provocará una depreciación del tipo de cambio. Por supuesto, si el tipo de cambio bajará o aumentará debido a cambios en el ingreso nacional depende de las razones del cambio en el ingreso nacional. Si el ingreso nacional aumenta aumentando la oferta de bienes, durante un largo período de tiempo se fortalecerá el poder adquisitivo de la moneda del país y el tipo de cambio caerá. Si el ingreso nacional aumenta mediante la expansión del gasto público o la expansión de la demanda agregada, si la oferta permanece sin cambios, el exceso de demanda debe satisfacerse mediante la expansión de las importaciones, lo que aumentará la demanda de divisas y el tipo de cambio aumentará.
En tercer lugar, el nivel de la tasa de inflación. El nivel de inflación es la base de los cambios en los tipos de cambio. Si un país emite demasiada moneda y la cantidad de moneda en circulación excede la demanda real durante la circulación de bienes, se producirá inflación. La inflación reduce el poder adquisitivo de la moneda de un país a nivel interno y hace que la moneda se deprecie a nivel interno. Si otras condiciones permanecen sin cambios, la devaluación interna de una moneda conducirá inevitablemente a una devaluación externa. Debido a que el tipo de cambio es una comparación de dos monedas, el valor representado por la unidad monetaria de un país que emite demasiada moneda se reduce, por lo que cuando la moneda del país se convierte en moneda extranjera, se debe pagar más moneda que la original. moneda del país.
Los cambios en la tasa de inflación pueden cambiar la demanda de transacciones monetarias de la gente y las expectativas sobre los rendimientos de los bonos y el valor de las monedas extranjeras. La inflación hace que los precios internos aumenten. Si el tipo de cambio se mantiene sin cambios, las exportaciones sufrirán pérdidas y las importaciones se beneficiarán. En el mercado de divisas, la demanda de moneda extranjera aumenta y la demanda de moneda nacional disminuye, lo que hace que el tipo de cambio suba y la moneda nacional se deprecie. Por el contrario, si la tasa de inflación de un país disminuye, los tipos de cambio generalmente también disminuirán.
4. Oferta monetaria La oferta monetaria es el factor principal que determina el valor de la moneda y el poder adquisitivo. Si la oferta monetaria nacional disminuye, la moneda nacional se vuelve más valiosa debido a la escasez. Normalmente, una reducción de la oferta monetaria va de la mano de una restricción de la oferta monetaria y del crédito, lo que da lugar a una caída de la demanda agregada, la producción y el empleo, una caída de los precios de las materias primas, un aumento del valor de la moneda nacional y una caída correspondiente en los tipos de cambio. Si aumenta la oferta monetaria, el exceso de moneda se manifestará en forma de inflación, los precios internos de las materias primas aumentarán y el poder adquisitivo disminuirá, lo que promoverá la importación a gran escala de bienes extranjeros relativamente baratos y provocará un aumento del tipo de cambio.
Verbo (abreviatura de verbo) balanza fiscal y gasto La balanza fiscal de un país tiene una gran influencia en la balanza de pagos internacional. Una expansión del déficit fiscal aumentará la demanda agregada, lo que a menudo conduce a déficits en la balanza de pagos e inflación. Esto conduce a una disminución del poder adquisitivo de la moneda nacional y a un aumento de la demanda de divisas, lo que a su vez hace subir el tipo de cambio. Por supuesto, si el déficit fiscal se expande y la política monetaria se complementa con medidas para controlar estrictamente la cantidad de dinero y aumentar las tasas de interés, atraerá entradas de capital extranjero, lo que hará que la moneda local se aprecie y el tipo de cambio caiga.
Verbo intransitivo tasa de interés
La tasa de interés tiene un gran impacto en los tipos de cambio a corto plazo bajo ciertas condiciones. El impacto de las tasas de interés en los tipos de cambio es el flujo de fondos, especialmente el flujo de fondos a corto plazo, causado por las diferencias en las tasas de interés en diferentes países. En circunstancias normales, si la diferencia de tipos de interés entre los dos países es mayor que la diferencia de tipos de cambio a plazo y al contado entre los dos países, los fondos fluirán del país con tipos de interés más bajos al país con tipos de interés más altos, lo que es beneficioso para la balanza de pagos internacional del país con mayores tasas de interés.
Cabe señalar que si bien el nivel de la tasa de interés tiene un cierto impacto en el tipo de cambio, su papel es limitado en términos de los factores básicos que determinan la tendencia de las fluctuaciones del tipo de cambio. Sólo afecta temporalmente las variaciones del tipo de cambio bajo ciertas condiciones.
Siete. Políticas cambiarias e intervención en el mercado de varios países
Las políticas cambiarias de varios países y su intervención en el mercado afectan los cambios en los tipos de cambio hasta cierto punto. Bajo el sistema de tipo de cambio flotante, los bancos centrales de varios países están haciendo todo lo posible para coordinar las políticas monetarias y cambiarias de varios países, tratando de lograr el propósito de apoyar la estabilidad de sus propias monedas afectando la oferta y la demanda en el extranjero. mercado de cambios. Los principales medios por los que los bancos centrales de varios países influyen en el mercado de divisas incluyen: ajustar sus propias políticas monetarias y afectar los tipos de cambio mediante cambios en las tasas de interés; intervenir directamente en el mercado de divisas e implementar controles de divisas sobre los flujos de capital;
Ocho. Especulación y expectativas psicológicas del mercado
Desde la implementación del sistema de tipo de cambio flotante en 1973, la especulación en el mercado de divisas se ha intensificado. Los especuladores son a menudo poderosos y pueden echar más leña al fuego en el mercado de divisas. provocando que el tipo de cambio se aleje de su nivel de equilibrio. Los especuladores suelen utilizar el mercado para atacar una determinada moneda. La ofensiva es tan fuerte que es difícil impedir que los bancos centrales de varios países, e incluso los bancos centrales de los siete países occidentales, intervengan en el mercado de divisas. La especulación excesiva ha agravado la turbulencia del mercado de divisas, obstaculizado las transacciones normales de divisas y distorsionado la relación entre la oferta y la demanda de divisas.
Además, los participantes e investigadores del mercado de divisas, incluidos economistas, expertos financieros y analistas técnicos, y operadores de fondos, se dedican a estudiar las tendencias del mercado de divisas todos los días. Su juicio sobre el mercado, su impacto en la psicología de los comerciantes del mercado y las predicciones de los propios comerciantes sobre las tendencias del mercado son factores importantes que afectan las fluctuaciones a corto plazo de los tipos de cambio. Cuando el mercado espera que una moneda caiga, los comerciantes la venderán en grandes cantidades, lo que provocará que su tipo de cambio caiga; por el contrario, cuando la gente espera que una moneda se fortalezca, comprarán la moneda en grandes cantidades, lo que provocará que su tipo de cambio caiga; elevar. . Las fluctuaciones del tipo de cambio a corto plazo se ven exacerbadas por la naturaleza especulativa y difusa de las expectativas públicas.
Nueve. Factores políticos e inesperados
Debido a que el capital busca primero la seguridad, los factores políticos e inesperados tienen un impacto directo y rápido en el mercado de divisas, incluida la estabilidad política, la continuidad de las políticas, la política exterior del gobierno, la guerra, las sanciones económicas, las amenazas naturales. desastres, etc Además, las elecciones generales en los países occidentales también tendrán un impacto en el mercado de divisas. Los acontecimientos políticos e inesperados, debido a su carácter repentino y oportuno, hacen que el mercado sea impredecible y pueden crear fácilmente ondas de choque en el mercado. Una vez que el mercado reaccione y digiera las noticias, la influencia de las noticias originales se debilitará enormemente.
En resumen, hay muchos factores que afectan los tipos de cambio, y la relación entre estos factores es compleja. A veces estos factores trabajan juntos, a veces individualmente y, a veces, incluso se anulan entre sí. A veces un factor juega un papel importante y otro factor juega un papel menor. Sin embargo, durante mucho tiempo, las reglas de las variaciones del tipo de cambio han estado restringidas por la balanza de pagos y la inflación y, por tanto, son los factores básicos que determinan las variaciones del tipo de cambio. Los factores relacionados con las tasas de interés y las políticas cambiarias sólo pueden desempeñar un papel subordinado, es decir, pueden ayudar o debilitar el papel de los factores fundamentales. Las políticas fiscales y monetarias de un país desempeñan un papel decisivo en las variaciones del tipo de cambio. En circunstancias normales, fijar el tipo de cambio a un nivel apropiado se ha convertido en uno de los objetivos de las políticas monetarias de varios países. Por lo general, el banco central utiliza tres herramientas políticas para implementar la política monetaria, a saber, la política de reservas de depósitos, la política de descuentos y la política de mercado abierto. La especulación simplemente añade más leña al fuego sobre la base de tendencias fundamentales del tipo de cambio determinadas por otros factores.
Primero, explore las razones de la apreciación del RMB
En los últimos años, la cuestión del tipo de cambio del RMB se ha convertido en el foco de atención tanto en el país como en el extranjero. Después de la reforma cambiaria del 21 de julio de 2005, China puso fin al "sistema de tipo de cambio flotante único, administrado y basado en el mercado" desde 1994 e implementó un sistema más flexible "basado en el mercado, con referencia a una canasta de tipos de cambio de divisas, con controles administrados". "sistema de tipo de cambio flotante" en lugar de simplemente vincularlo al dólar. Desde entonces, el RMB se ha apreciado rápidamente frente al dólar estadounidense con ligeras fluctuaciones a una tasa anual de alrededor del 4,3%, y la tendencia se está acelerando. Al 21 de febrero de 2008, la apreciación acumulada alcanzó el 11,8%.
1. Determinación de los tipos de cambio de largo plazo - teoría de la paridad del poder adquisitivo
El punto de partida para comprender el mecanismo de determinación del tipo de cambio es un concepto simple, es decir, la ley de uno. Precio: si los bienes producidos por dos países tienen la misma calidad, los costos de transporte y las barreras de transacción son muy bajos, por lo que no importa qué país produzca bienes, sus precios en el mundo deberían ser los mismos. Reemplazar el producto único en la ley de un precio único con el nivel de precios interno es la paridad del poder adquisitivo.
Según la teoría de la paridad del poder adquisitivo, los cambios en el tipo de cambio de dos monedas cualesquiera deberían reflejar cambios en los niveles de precios de ambos países.
2. Saldo cambiario de corto y mediano plazo
Para el tipo de cambio de corto y mediano plazo, este artículo considera que está determinado por la oferta y la demanda de RMB en el mercado Varios factores del mercado afectan la oferta y la demanda de RMB, lo que a su vez afecta la tendencia del RMB. A continuación se analiza la situación en la que el tipo de cambio del RMB enfrenta presiones de apreciación a través de la oferta y la demanda en el mercado de divisas.
(1) Lado de la oferta
Con el rápido desarrollo de la economía de China, el volumen de exportaciones ha aumentado significativamente y la cantidad de inversión extranjera se ha mantenido en un nivel alto. China es el país con mayores entradas netas de capital después de Estados Unidos. Debido al doble superávit en la cuenta corriente y en la cuenta de capital, las reservas de divisas de China están mostrando un rápido crecimiento. En octubre de 2006, las reservas de divisas superaron el billón de dólares, convirtiéndose en el país con las mayores reservas de divisas del mundo. En febrero de 2007, alcanzaron un nivel récord de 1,5 billones de dólares. El continuo aumento de las reservas de divisas ha mejorado, por un lado, la capacidad de mi país para resistir los riesgos financieros. Por otro lado, las excesivas reservas de divisas también han ejercido una tremenda presión sobre el control macroeconómico de mi país, afectando las variaciones del tipo de cambio del RMB. y aumentando el riesgo de presión sobre la apreciación del RMB.
(2) Lado de la demanda
Los primeros comentarios internacionales sobre la apreciación del RMB fueron realizados por Japón, Estados Unidos y otros países. En febrero de 2003, el ministro de Finanzas japonés, Shojuro Shiokawa, declaró en la reunión de los ministros de finanzas de siete países que "la deflación de Japón no sólo es causada por la importación de demasiados bienes baratos de China, sino también por toda la depresión económica mundial". En junio y julio, el Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Snow, y el presidente de la Reserva Federal, Greenspan, expresaron su esperanza de que el RMB fuera más flexible. Algunos hospitales estadounidenses acusan a China de exportar grandes cantidades de productos baratos a Estados Unidos, lo que provocó que Estados Unidos incurriera en un enorme déficit comercial, eliminando oportunidades laborales estadounidenses, aumentando el número de desempleados y provocando depresión económica. Más tarde, la Unión Europea también se unió a las filas que pedían una apreciación del RMB. Desde entonces, la comunidad financiera internacional se ha entusiasmado aún más con la apreciación del tipo de cambio del RMB. El aumento sustancial de las reservas de divisas de China ha aumentado las expectativas y la presión para una apreciación del RMB. Aunque el gobierno chino ha declarado en varias ocasiones que mantendrá la estabilidad del RMB, éste no se apreciará significativamente. Pero el hecho es que el tipo de paridad central del tipo de cambio RMB se ha apreciado significativamente desde julio de 2006, cuando superó el 8,0:1 por dólar estadounidense, y la tendencia se ha ido acelerando. Esto no sólo ha aumentado las expectativas de dinero caliente internacional. para la apreciación del RMB, pero también aumentará inevitablemente las expectativas de los residentes y empresas nacionales, lo que resultará en una disminución de la demanda de divisas.
Dos. Los costos y beneficios de la apreciación del RMB
1. Los costos de la apreciación del RMB
Los posibles costos de la apreciación del RMB son: en primer lugar, puede reducir las exportaciones y los ingresos internacionales; aumentar la tasa de desempleo de China, especialmente la tasa de desempleo de las empresas exportadoras que está estrechamente relacionada con el tipo de cambio del RMB, en tercer lugar, puede aumentar el costo de la inversión extranjera directa, lo que no favorece la atracción de nuevas inversiones extranjeras directas; en cuarto lugar, puede desencadenar; el impacto del capital especulativo en el tipo de cambio del RMB.
Desde la perspectiva de la teoría económica general, los costos anteriores a menudo ocurren con la apreciación de la moneda. Hablemos de si estos costos se producirán y qué impacto tendrán en función de la situación real de China.
(1) Apreciación del RMB y exportaciones
En lo que respecta a la estructura comercial de mi país, la elasticidad precio de la demanda de exportaciones es relativamente pequeña y el ajuste del tipo de cambio no traer demasiado impacto en el volumen de exportación general de mi país. Grandes cambios. En la actualidad, el comercio de procesamiento y ensamblaje de materiales importados y el comercio de procesamiento de materiales importados representan aproximadamente el 55% de las exportaciones de mi país, mientras que el comercio de procesamiento y ensamblaje de materiales importados solo gana tarifas públicas fijas, que son básicamente independientes de los cambios en el tipo de cambio. . El comercio de procesamiento de importaciones depende de la proporción de productos intermedios y materias primas importados. A medida que el RMB se aprecia, los precios de exportación aumentan, lo que es perjudicial para algunas empresas, pero con un mayor poder adquisitivo, las importaciones se pueden comprar a precios más bajos. El efecto neto de las variaciones del tipo de cambio aún está por verse.
(2) La apreciación del RMB y el empleo en China
Según datos de la Oficina Nacional de Estadísticas, la tasa de desempleo registrado urbano de China ha estado por encima del 4% en los últimos años. Debido a la gran población de China, las cuestiones laborales siempre han sido el centro de atención de la sociedad y el gobierno. La apreciación del RMB conducirá a un aumento en el precio de los productos de exportación, ejerciendo una gran presión sobre aquellas empresas que producen productos de bajo valor agregado y baja eficiencia y dependen principalmente de las exportaciones de comercio exterior. En la actualidad, hay un gran número de pequeñas y medianas empresas de este tipo en China, con una gran cantidad de empleados. Si la apreciación del tipo de cambio del RMB aumenta el costo de exportación de sus productos, lo que a su vez afecta sus exportaciones y hace que la tasa de desempleo de estas empresas aumente drásticamente, traerá grandes problemas sociales a China, que ya tiene problemas de empleo.
(3) Apreciación del RMB e inversión extranjera directa
Actualmente es difícil decir en qué medida la apreciación del RMB reducirá las entradas de IED. Desde mediados del decenio de 1990, las motivaciones de las entradas de IED han cambiado. Más IED proviene de empresas multinacionales en países desarrollados de Europa y Estados Unidos. El propósito de invertir en China tiende más a apuntar al vasto mercado chino que a aprovechar los costos laborales baratos de China en el pasado. Mientras la macroeconomía general de China no cambie mucho, las entradas de IED no deberían disminuir mucho. Incluso es posible que, a medida que la economía de China siga desarrollándose de manera constante, las entradas de IED aumenten más que antes. Debido a que en la era actual de globalización económica, los canales para la circulación de capital son cada vez más fluidos, y debido a que el capital busca inherentemente ganancias, China, con su vasto mercado y buenas perspectivas de desarrollo, será un coto de caza codiciado para el capital.
(4) La apreciación del RMB y el capital especulativo
Durante el proceso de ajuste del tipo de cambio, puede desencadenar el impacto del dinero especulativo internacional, lo que supone una dura prueba para China, que actualmente carece de un mecanismo financiero completo. Bajo la fuerte expectativa de una apreciación del RMB, el capital de inversión internacional hará todo lo posible para fluir hacia China a través de diversos canales, y luego el capital se retirará después de especulaciones sobre la apreciación del RMB. Aunque no hay evidencia concluyente de que el loco aumento experimentado en el mercado inmobiliario y de valores de China en los últimos años sea causado por el dinero especulativo internacional, hay cada vez más señales de que es inseparable de ellos.
2. Beneficios de la apreciación del RMB
El beneficio más directo de la apreciación del RMB es mejorar el poder adquisitivo del RMB. Al mismo nivel de precios, los residentes chinos pueden comprar más productos extranjeros, lo que hasta cierto punto mejora el nivel de vida y el bienestar de la gente. Para las empresas, se pueden importar más materias primas, lo que ayudará a reducir los costos de producción. En segundo lugar, la apreciación del RMB reducirá relativamente los pasivos externos del gobierno y las empresas chinas y mejorará su solvencia cuando otras condiciones permanezcan sin cambios. Además, una apreciación adecuada favorece el ajuste y la optimización de la estructura industrial de mi país y la mejora de su economía. la estructura mercantil.
Tres. Conclusión y recomendaciones de políticas
La apreciación del tipo de cambio del RMB tiene ventajas y desventajas. Después de sopesar los costos y beneficios, este artículo cree que la apreciación del RMB acercará gradualmente el tipo de cambio nominal al tipo de cambio de equilibrio real, lo que será beneficioso para el desarrollo a largo plazo de la economía china. Pero al mismo tiempo, también debemos señalar que el sistema financiero actual de mi país no es perfecto, su capacidad para resistir los riesgos financieros es débil, su población ocupada es enorme y su economía y estructura industrial orientadas al comercio exterior se ven muy afectadas por el tipo de cambio. fluctuaciones de tipos, lo que obliga a tomar medidas preventivas para hacer frente a posibles riesgos.
1. Ampliar la demanda interna y reducir la dependencia del comercio exterior.
China es muy dependiente del comercio exterior. Según datos de la Aduana de China, el volumen total de importaciones y exportaciones en 2007 fue de 2.173,83 millones de dólares EE.UU. Calculada sobre la base del tipo de cambio de 1 dólar estadounidense por 7,5 yuanes, la dependencia del comercio exterior de China llegó al 66% en 2007. Las estadísticas muestran que la proporción del consumo de China en el PIB total ha disminuido gradualmente en los últimos años. La tasa de consumo en 1992 fue del 62,4%. En 2007, las ventas minoristas totales de bienes de consumo en mi país ascendieron a 89,21 billones de yuanes, con una tasa de consumo de sólo el 36%. Según datos empíricos desde la reforma y apertura, la tasa de consumo de mi país es razonable en el rango del 61% al 65%. La inversión, las exportaciones y el consumo son la troika que impulsa el desarrollo económico. En la actualidad, el rápido desarrollo económico de China está impulsado principalmente por la inversión, la excesiva dependencia de las exportaciones y la demanda interna es seriamente insuficiente. En vista del impacto de la apreciación del RMB en el comercio exterior de China y la situación actual, China necesita urgentemente expandir la demanda interna y aumentar la tasa de consumo. En este sentido, el gobierno debería tomar una variedad de medidas para aumentar los ingresos de los residentes, mejorar aún más el sistema de seguridad social en atención médica, vivienda, atención a los ancianos, etc., para aliviar las preocupaciones de la gente, liberando así efectivamente la demanda y expandiendo el consumo, para que para evitar una fuerte caída de las exportaciones debido a las fluctuaciones del tipo de cambio del RMB, lo que provocaría un desempleo masivo.
2. Mejorar aún más el mecanismo de mercado para la formación del tipo de cambio y cultivar un tipo de cambio relativamente equilibrado.
El desequilibrio cambiario causado por la desviación de largo plazo entre el tipo de cambio nominal y el tipo de cambio real no favorece la asignación efectiva de recursos y el desarrollo saludable de la economía. Un mecanismo sólido de formación de tipos de cambio de equilibrio es la medida fundamental para coordinar la balanza de pagos y es también una solución de mercado para aliviar el "doble superávit". Para nuestro país, no es realista que el tipo de cambio flote completamente en un corto período de tiempo. Sin embargo, con la expansión gradual del rango de flotación del tipo de cambio, es posible utilizar mecanismos de mercado para ajustar la oferta y la demanda de divisas. mercado e implementar un sistema de tipo de cambio más flexible.
Al mismo tiempo, de acuerdo con la actual tendencia multipolar del desarrollo económico internacional, en la cesta de monedas como referencia del tipo de cambio del RMB, el componente del dólar estadounidense puede reducirse adecuadamente y la proporción de monedas como el euro , la libra y el yen pueden aumentarse para evitar fluctuaciones en el dólar estadounidense que impliquen grandes riesgos en la moneda china.