¿Es cierto que 58 planea adquirir Ganji.com?
Es cierto
Hace dos días, 58.com anunció la adquisición de Ganji. Un par de felices enemigos finalmente se unieron después de años de enfrentamiento. El precio de adquisición de Ganji.com fue de 3.000 millones de dólares. 58 emitió 17 millones de ADS adicionales más 400 millones de dólares (efectivo recibido de la emisión anterior de acciones a Tencent) para obtener el 43,2% del capital de Ganji.
Aunque los medios estadounidenses subieron un 33,5% durante la sesión tras anunciar la noticia, el mercado aún tiene opiniones diferentes, centrándose principalmente en: 1. Este matrimonio no es un "amor libre", sino una "relación paternal". " "Matrimonio forzado", como Youku Tudou, Didi es rápido; 2. Es posible que Yang Haoyong, que va al mercado, no pueda desempeñar un papel de liderazgo en el proceso de integración posterior, y si él y su equipo desaparecen de 58, el la dificultad de la integración del equipo puede aumentar. Grande; 3. Todavía hay mucha superposición en los negocios de ambas partes y es difícil producir el efecto de 1+1>2 en el corto plazo.
Somos cautelosamente optimistas sobre esta fusión. Las razones principales de nuestro optimismo son similares a otras: hay un competidor menos en el mercado y las dos empresas no tienen que entrar en una tira y afloja interminable. -guerra Pueden formar sinergia en la marca y reducir los gastos de marketing y promoción. Puede ahorrar mucho dinero.
Lo siguiente trata principalmente sobre el lado cauteloso en los aspectos de finanzas e inversión:
El primero es estimar los ingresos de Ganji.com en 2014. Ganji.com no reveló públicamente sus ingresos y ganancias en 2014, pero debido a la declaración pública de Yang Haoyong, solo los ingresos por reclutamiento en línea del año pasado fueron de 768 millones de yuanes, o 125 millones de dólares. Además, dado que el valor de mercado de 58 en el momento de 52 yuanes (precio de intercambio de adquisición) era de 4.580 millones de dólares estadounidenses, la proporción de 58:Ganji es de aproximadamente 3:2. Calculando los ingresos de 58.com de 265 millones de dólares en 2014 con la misma relación precio-ventas, los ingresos de Ganji son de aproximadamente 177 millones de dólares (la cifra real puede ser ligeramente mayor, después de todo, la valoración del mercado secundario es mayor).
El segundo es calcular el capital social total de Ganji.com después de la fusión del 100%. Esto no es demasiado fácil, porque actualmente se desconocen el tiempo y las limitaciones de la segunda fase de fusiones y adquisiciones, pero el algoritmo relativamente simple es: basado en el precio de adquisición de 52 yuanes y la valoración total de 3 mil millones de dólares estadounidenses, según el Premisa de la adquisición del 100%, el capital social total de 58 es de 145,65 millones de ADS (teniendo en cuenta la emisión de capital adicional de Tencent, de la cual la finalización de esta transacción es de 112,88 millones de ADS). Según el precio de cierre del viernes de 70,5 yuanes, el valor de mercado actual es de 10.200 millones de dólares.
El tercero es calcular los ingresos de los próximos años tras la fusión. Según el pronóstico de consenso de Bloomberg, los ingresos en 2015, 2016 y 2017 serán de 420 millones de dólares y 619 millones de dólares respectivamente. Estimamos que los ingresos en 2017 serán de 900 millones de dólares (de esta manera, la tasa de crecimiento de tres años). será 58%, 47%, 45%). Calculemos nuevamente a Ganji. Yang Haoyong mencionó que los objetivos de ingresos del negocio de contratación de Ganji.com en 2015 y 2016 son 1.500 millones y 3.000 millones de yuanes respectivamente. Con base en un pronóstico tan optimista (por supuesto, es posible que no se logre el objetivo), predecimos que los ingresos de Ganji en 2015-17 serán de 336 millones, 571 millones y 884 millones de dólares estadounidenses respectivamente (la tasa de crecimiento de tres años es del 90%). , 70% y 55%). Calculado de esta manera, Ganji ha crecido a un ritmo superior al 58%. En 2017, los ingresos de ambas partes alcanzaron los 900 millones de dólares al mismo tiempo, con ingresos combinados de 1.800 millones de dólares.
En ese momento, tuvimos que considerar que PE O2O es un negocio pesado. El sitio web de Craigslist en los Estados Unidos tiene solo unas pocas docenas de personas administrándolo, por lo que tiene más de 100 millones de dólares estadounidenses en ingresos. (o 300 millones de dólares estadounidenses). Pero hay una ganancia neta del 80%, pero 58 y Ganji son todos modelos de promoción local. Este modelo es difícil de comparar con la rentabilidad de los juegos en línea tradicionales y la publicidad en línea. que la tasa de beneficio neto es del 15% al 20%. El nivel no debería ser demasiado bajo, por lo que con 58 años en 2017, el beneficio neto fue de aproximadamente 240-360 millones de dólares, lo que corresponde a una relación precio-beneficio del 29-. 38 veces hoy. Si su CAGR es del 30% de 2018 a 2020, encontraremos que este PEG ya es aproximadamente 1 veces, lo que es comparable o incluso un poco más caro que el PEG de la mayoría de las acciones conceptuales chinas. El ratio de beneficios ya está sobregirado tras dos o tres años de crecimiento.
Por lo tanto, si 58.com quiere tener un mayor valor de mercado, lo que necesita demostrar es: 1. O2O es un mercado enorme y puede mantener un rápido desarrollo en lugar de caer a alrededor del 30% en tres años El nivel de crecimiento de las empresas cuasi tradicionales; 2. De pesadas a ligeras, mejorar la eficiencia de la reutilización del personal y la capacidad del software para reemplazar la mano de obra, para que la gente pueda creer que un nivel de beneficio neto del 15% al 20%. se puede lograr 3. Realizar sin problemas la integración y retener el talento puede hacer que el reclutamiento de Ganji crezca rápidamente en lugar de perder talento y desacelerar la tasa de crecimiento 4. Frente a la competencia integral de plataformas de BAT, la expansión horizontal de Meituan / Dianping, portales verticales como; como Autohome, Yiche y Soufun Manténgase por delante de la competencia.