¿Cuál es el monto actual de emisión adicional de RMB debido a la inyección de capital extranjero (o dinero especulativo internacional)? Un número estimado también será suficiente.

¿Cuánto dinero especulativo tiene China?

Los datos de reservas de divisas de mayo de mi país se publicaron recientemente. Según los informes, a finales de mayo, las reservas totales de divisas de China alcanzaron los 1,797 billones de dólares. Entre ellos, el aumento en el mes fue de 40.300 millones de dólares, cifra menor que el aumento récord de casi 75.000 millones de dólares de abril. Entre los aumentos de mayo, el superávit comercial aumentó en 20.210 millones de dólares, la inversión extranjera directa aumentó en 7.760 millones de dólares y hubo un aumento de las reservas de divisas en otras partidas de aproximadamente 12.000 millones de dólares.

Esta inexplicable entrada de divisas es en realidad el método de cálculo más común para la magnitud del "dinero caliente" en la industria. Desafortunadamente, un algoritmo de este tipo tiene lagunas técnicas obvias. Hasta ahora, para los datos de reservas de divisas, el mundo exterior sólo puede obtener los datos totales de algunos proyectos grandes, pero los detalles relevantes nunca se han hecho públicos. Incluso los estándares de preparación de datos financieros relevantes nunca han sido conocidos con precisión por el mundo exterior. .

En el modelo estadístico, no se han unificado la definición de dinero especulativo, el tiempo de estimación y si es necesario considerar de manera integral factores como las variaciones del tipo de cambio y los ingresos por inversiones de reserva. Por lo tanto, las conclusiones estadísticas en la industria suelen tener muchas versiones. Casi al mismo tiempo se publicó otro dato sobre el cálculo de las reservas de divisas con conclusiones completamente diferentes. Poco después de que investigadores de la Universidad Renmin publicaran un informe de investigación que afirmaba que la magnitud del dinero especulativo rondaba los 500 mil millones de dólares, un informe del Instituto de Política y Economía Mundial de la Academia China de Ciencias Sociales señaló que la cantidad de dinero especulativo en El mercado de capitales de China es asombroso y alcanza los 1,75 billones de dólares. Lo primero es menos de una fracción de lo segundo, pero 1,75 billones de dólares en realidad alcanzaron el tamaño de las reservas de divisas de mi país a finales de abril. Esto significa que desde 2003 hasta el primer trimestre de 2008, ingresaron aproximadamente 1,2 billones de dólares de dinero especulativo, y durante este período este dinero especulativo a gran escala ha generado 500 mil millones de dólares en ingresos por inversiones.

Los dos datos tienen calibres muy diferentes en la escala de dinero caliente, lo que deja a la industria sin saber qué hacer. En cuanto a los estándares de medición financiera de reservas de divisas específicas, la distribución y estructura de las fuentes, la rentabilidad de la inversión de las reservas de divisas, etc., las autoridades competentes rara vez publican datos relevantes y el mundo exterior no puede obtenerlos con precisión. Debido a la asimetría de la información, el tamaño exacto del dinero caliente de mi país y su dirección siempre han sido confusos, y mucho menos la dirección específica del flujo de dinero caliente. El conocimiento común actual en los círculos académicos es que "hay una gran cantidad de dinero especulativo extranjero en China", pero dónde se esconde exactamente ese dinero especulativo es un misterio. En términos generales, el dinero caliente elegirá el sector inmobiliario o el mercado de valores, pero el mercado inmobiliario nacional ha estado lento y el mercado de valores se ha desplomado durante casi ocho meses. A juzgar por las transacciones y tendencias del mercado, no hay señales del flujo de cientos. de miles de millones de dólares de dinero especulativo, lo que supone realmente un enigma que hay que resolver, al mismo tiempo que hace que la gente siga cuestionando cualquier estadística sobre el dinero especulativo.

De hecho, el tamaño del dinero caliente de un país no sólo está relacionado con la intensidad de la gestión de los flujos de capital transfronterizos por parte de los departamentos pertinentes, sino también estrechamente relacionado con la dirección de los flujos de capital internacionales. Los cambios en el tipo de cambio del dólar estadounidense son un indicador importante de los flujos internacionales de capital. Recientemente, la Reserva Federal decidió mantener la tasa de los fondos federales sin cambios en el 2%, poniendo fin a siete recortes consecutivos de las tasas de interés que comenzaron en septiembre del año pasado. Esta es una señal de cambio. Si la economía estadounidense se recupera gradualmente a partir de la segunda mitad del año y el tipo de cambio del dólar estadounidense se fortalece gradualmente, no se puede descartar que se produzca el problema de la fuga de dinero caliente a gran escala en el país.

Si el dinero caliente realmente invierte en el mercado de valores y el mercado inmobiliario, una vez que un gran número de ellos huya, amenazará seriamente el funcionamiento estable de la economía nacional y la estabilidad del mercado financiero. La experiencia histórica muestra que la salida de dinero especulativo también puede provocar una reversión de la balanza de pagos, provocando que la cuenta de capital y la cuenta corriente internas pasen instantáneamente de superávit a déficit. En ese momento, la presión para la apreciación del RMB se convertirá posteriormente en presión. por depreciación. Al mismo tiempo, los ciudadanos no pueden disfrutar verdaderamente de los frutos del crecimiento económico, o los activos totales de sus hogares son negativos debido a la caída de los precios de la vivienda y los altos niveles de deuda o están atrapados debido a la fuerte caída de los índices bursátiles;

Sin embargo, debido a que los datos relevantes no pueden definirse con precisión, las preocupaciones sobre posibles riesgos financieros solo pueden quedar en el papel. Es difícil para la comunidad académica dar sugerencias de políticas específicas y la industria no puede tomar medidas adecuadas al respecto. precauciones. En cuanto al espinoso problema del dinero especulativo, la actual situación de respuesta tipo "el ciego y el elefante" esconde grandes riesgos.

□Ma Hongman (Doctora en Economía)