Riesgos de las plataformas de inversión y financiación de los gobiernos locales
La situación financiera de las plataformas locales de inversión y financiación es muy opaca. No sólo es difícil para los bancos comerciales comprenderla plenamente, sino que algunos gobiernos locales desconocen sus obligaciones y garantías. diferentes niveles de plataformas de inversión y financiación gubernamentales Los bancos comerciales se encuentran en una posición relativamente débil al interactuar con los gobiernos locales, lo que dificulta que los bancos comerciales implementen algunos métodos comunes de gestión de riesgos para controlar las plataformas de inversión y financiación de los gobiernos locales, y dependen principalmente de ellas. garantías financieras y otras formas que no tienen ningún efecto jurídico real. Además, las plataformas generales de inversión y financiación colocan los préstamos tomados de bancos comerciales en un conjunto de activos y luego asignan los flujos de capital de acuerdo con las necesidades de los diferentes proyectos. Esta forma de uso de los fondos no favorece que los bancos comerciales rastreen y supervisen el uso de los fondos prestados en los proyectos correspondientes. En general, los ratios de endeudamiento de estas plataformas de inversión y financiación son bastante altos: índices de endeudamiento generalmente superiores a 80 o más, el capital es generalmente insuficiente y la capacidad de pago de la deuda es baja. En la práctica, a menudo son las empresas de plataforma las que toman prestado y reembolsan los préstamos, y el tema de la responsabilidad no está muy claro, porque los usuarios de los préstamos suelen ser las unidades de construcción, la mayoría de las empresas de plataforma no gestionan la construcción del proyecto ni el uso de los fondos, y los ingresos finales de El proyecto no pertenece a la empresa de la plataforma. De hecho, los fondos del préstamo están completamente fuera del control del prestatario. Si hay un problema de pago, en realidad es difícil para los bancos comerciales rastrearlo sin problemas.
En varios proyectos de infraestructura promovidos por plataformas de inversión y financiación locales, existe un problema común de capital insuficiente, lo que hace que las plataformas de inversión y financiación no locales repongan capital de forma proactiva y flexible, lo que aumenta significativamente los riesgos crediticios del banco. . Por ejemplo, estas plataformas de inversión y financiación confiarán a los bancos la emisión de productos financieros para reponer el capital y luego seguirán prestando dinero a los bancos. También pueden exigir a las instituciones ilegales que sobreestimen sus inversiones físicas o emitan certificados de capital registrados falsos para realizar inversiones falsas. Algunos proyectos utilizan capital de trabajo o préstamos puente como capital del proyecto, algunos toman prestadas nuevas plataformas de inversión y financiación como capital en forma de préstamos de accionistas y algunos utilizan el nombre de escala de inversión en expansión para retirar la inyección inicial después de nuevos préstamos.
Las plataformas de inversión y financiación llevan a cabo demasiados proyectos, lo que da como resultado demasiadas garantías gubernamentales, que fácilmente forman garantías nominales, lo que no favorece a las plataformas ni a los bancos. En esencia, demasiadas garantías gubernamentales también pueden hacerlo. dar lugar a violaciones gubernamentales.
Desde la perspectiva de las operaciones financieras
Este rápido crecimiento del crédito liderado por plataformas de inversión y financiación locales a gran escala en realidad ha aumentado la deuda fiscal oculta. Cuando las finanzas locales encuentran dificultades de pago, las finanzas centrales asumen de hecho la responsabilidad de pago. En otras palabras, para una plataforma de inversión y financiación específica, si el préstamo puede reembolsarse mediante sus propias operaciones, en teoría, los ingresos de la inversión en urbanización seguirán siendo mayores que la inversión del préstamo. Sin embargo, si estos préstamos no pueden reembolsarse, pasarán a los activos morosos de los bancos comerciales o el gobierno central asumirá la responsabilidad del reembolso, lo que objetivamente se convierte en un canal importante para que unos pocos gobiernos locales expriman los recursos crediticios. y pasivos financieros. El mecanismo natural de restricción blanda de las plataformas locales de inversión y financiación facilita la transferencia de riesgos de inversión al sistema financiero central o bancario comercial.
Los gobiernos locales han obtenido grandes cantidades de fondos a través de plataformas de inversión y financiación, y han mostrado algunos nuevos comportamientos riesgosos en muchos lugares. En primer lugar, debido a que muchos gobiernos locales dependen principalmente de los ingresos de la tierra para pagar las deudas de estas plataformas locales de inversión y financiación, existe objetivamente una fuerte motivación para hacer subir los precios de la tierra, lo que tiene un claro efecto impulsor de la burbuja inmobiliaria. En segundo lugar, en la selección de proyectos específicos y la toma de decisiones, los gobiernos locales reemplazan a las empresas y se convierten en los principales tomadores de decisiones. La justificación económica de estas inversiones es cuestionable. Estas inversiones conducen inevitablemente a inversiones en infraestructura demasiado avanzadas o inversiones que exacerban el exceso de capacidad. A juzgar por los proyectos recientemente iniciados y los proyectos en construcción en algunos lugares, la creciente demanda de productos de inversión de bajo valor agregado, como acero para la construcción, materiales de construcción y coque, ha acelerado el crecimiento de la inversión y la producción de esta parte de la ya excedente capacidad de producción. . En el proceso de implementación real, algunas capacidades de producción atrasadas que deben retirarse del mercado a menudo no se eliminan fácilmente. Por el contrario, algunos gobiernos locales siguen apoyando el desarrollo de estas industrias en condiciones de financiación relativamente laxas.
Desde una perspectiva de política macro
Los gobiernos locales realizan préstamos a gran escala a través de plataformas de inversión y financiación, lo que restringe directamente el espacio de ajuste de la política monetaria macro.
Establecer una gestión unificada de la deuda pública por parte de los departamentos financieros locales. Para establecer fondos de pago de deuda local, los gobiernos locales deben establecer fondos de pago de deuda que sean compatibles con las regulaciones de deuda de la plataforma local, formular medidas de gestión de pago de deuda de la plataforma local y estipular los procedimientos de pago de deuda correspondientes.
(4) Resolver el problema de financiación de la construcción de infraestructura del gobierno local.
La construcción de infraestructura debe ser implementada por los gobiernos locales. La construcción de infraestructura suele llevar mucho tiempo y requerir grandes cantidades de capital. Por un lado, la escala de los bonos de los gobiernos locales emitidos por el gobierno central es limitada; por otro, los riesgos todavía se concentran en el gobierno central y no hay forma de utilizar las fuerzas del mercado para frenar a los gobiernos locales. Si los gobiernos locales pueden resolver el problema de financiamiento de la construcción de infraestructura gubernamental local mediante la emisión de bonos locales bajo restricciones institucionales o de procedimiento apropiadas.