El obvio desarrollo de la infraestructura es un punto de partida importante para un crecimiento estable en el futuro.
La infraestructura se está calentando rápidamente
La inversión en infraestructura tomó la delantera en la estabilización y la recuperación. Desde la epidemia, la infraestructura ha tomado la iniciativa en la recuperación como una herramienta importante para estabilizar la inversión y garantizar el empleo. Después de la Fiesta de la Primavera, las políticas promovieron la reanudación prioritaria del trabajo y la producción de proyectos importantes, y la inversión en infraestructura tomó la delantera en la estabilización y recuperación bajo políticas anticíclicas. Desde febrero, la tasa de crecimiento de la inversión en activos fijos se ha recuperado del -24,5% al -1,6%, y la caída se ha reducido en un 22,9%. Entre ellos, las tasas de crecimiento de infraestructura, bienes raíces y manufacturas han aumentado un 29,3%. 19,7% y 21,3% respectivamente.
El rápido calentamiento de las infraestructuras también se refleja en datos relevantes. La inversión en infraestructura ha provocado un repunte de la industria de la construcción, las transacciones de acero para la construcción siguen siendo mayores que en años anteriores y las ventas de excavadoras y camiones pesados han aumentado significativamente. A juzgar por los pedidos de construcción, el valor de los contratos recién firmados se recuperó rápidamente después de la epidemia, especialmente los contratos de infraestructura, que crecieron más rápido.
Orientación política: la construcción de infraestructuras compensará las deficiencias y no proporcionará un estímulo fuerte.
La intensidad de la política fiscal está básicamente en línea con las expectativas. Se prevé que el ratio de déficit de este año aumente el déficit fiscal en 1 billón de yuanes, aumente la deuda especial en 3,75 billones de yuanes y emita bonos gubernamentales especiales en 1 billón de yuanes. Entre ellos, 1 billón de yuanes de déficit y 1 billón de yuanes de deuda nacional especial apoyan a los gobiernos locales, y los fondos van directamente a ciudades y condados, principalmente para las "seis garantías" y la construcción de infraestructura médica. El estímulo político sigue siendo fuerte y en general está en línea con las expectativas.
La inversión dentro del presupuesto es básicamente la misma que la inversión en carreteras y transporte acuático. La inversión del presupuesto central en 2020 es de 600 mil millones de yuanes, sólo 22,4 mil millones de yuanes más que el año pasado. El informe sobre la labor del gobierno no fijó objetivos de inversión para ferrocarriles, carreteras y vías navegables. Según el despliegue de la conferencia sobre trabajo de transporte anterior, el objetivo esperado en 2020 es completar una inversión ferroviaria de alrededor de 800 mil millones de yuanes y una inversión en carreteras y vías navegables de alrededor de 1,8 billones de yuanes. En mayo de 2019, la conferencia de prensa de la Oficina de Información del Consejo de Estado confirmó una vez más el objetivo de inversión anual en carreteras y vías navegables de 1,8 billones de yuanes.
La política se centra en resultados prácticos mientras controla estrictamente la deuda local. La reunión del Politburó del 30 de julio continuó mencionando que “la política fiscal debe ser más proactiva” y señaló además que “debe centrarse en resultados reales” y “debe garantizar fondos de construcción para proyectos importantes y centrarse en la calidad y la eficiencia”. De hecho, esto está en línea con los requisitos del "Aviso sobre la aceleración de la emisión y uso de bonos especiales de gobiernos locales" (en adelante, el "Aviso") emitido por el Ministerio de Finanzas el 29 de julio. Si bien se continúan realizando esfuerzos fiscales, la deuda local continúa siendo administrada de manera estricta. El 8 de junio, un simposio del departamento (oficina) de finanzas nacional pidió “fortalecer la rendición de cuentas por los préstamos ilegales. No debemos ignorar los riesgos de la deuda debido a la respuesta a la epidemia, y no debemos crear nuevos riesgos debido a las dificultades financieras. dejar las secuelas de la solución de problemas a corto plazo” y adherirse firmemente al objetivo final de prevenir riesgos sistémicos”. 1 Se puede ver que, aunque la política es sólida, aún persiste. Desde esta perspectiva, puede resultar difícil que la inversión en infraestructura logre un crecimiento estable más allá de rondas anteriores.
Sun Binbin dijo que se puede obtener información similar de State Grid, China Railway Co., Ltd., proyectos de conservación de agua, etc.: La inversión en infraestructura ha aumentado, pero no ha recibido un fuerte estímulo.
El 21 de julio, State Grid celebró una reunión de trabajo de mitad de año en 2020, afirmando que la inversión en activos fijos a lo largo del año aumentará a 4.6002 millones de yuanes, lo que se espera que impulse la inversión social a más de 900 mil millones. yuanes, y la escala total alcanzará los 14.000 mil millones de yuanes.
Desde principios de este año, State Grid ha aumentado dos veces su plan de inversión anual. El plan inicial era de 408 mil millones de yuanes, que se incrementó a 450 mil millones de yuanes en marzo y aumentó nuevamente a 460 mil millones de yuanes en julio, que es lo mismo que el anterior. Escala de inversión anual en 2019.
En términos de inversión en conservación del agua, las lluvias en el sur son fuertes este año y la inversión en conservación del agua será una dirección clave en el futuro. El 8 de julio, la Reunión Ejecutiva del Consejo de Estado estudió y implementó 150 grandes proyectos de conservación de agua de 2020 a 2022, con una inversión total de aproximadamente 1,29 billones de yuanes y una inversión anual promedio de aproximadamente 400 mil millones de yuanes, lo que significa que las reservas de proyectos son relativamente suficientes. .
En términos de ferrocarriles, afectados por la epidemia, la inversión ferroviaria en el primer trimestre fue de sólo 79.900 millones de yuanes, una disminución interanual del 21%. En el segundo trimestre, China Railway Group Co., Ltd. incrementó su plan de inversiones ferroviarias (820 mil millones de yuanes), intensificó la organización y ejecución de proyectos en construcción y completó una inversión de 245,9 mil millones de yuanes, año tras año. aumento del 11,4%. En el primer semestre del año, la inversión en activos fijos ferroviarios nacionales fue de 325.800 millones de yuanes, 3.800 millones de yuanes más que en el mismo período del año pasado y un aumento interanual del 1,2%. En los últimos años, la inversión ferroviaria nacional ha sido básicamente de 800 mil millones, que es básicamente la misma que en el mismo período del año pasado. Los ingresos y ganancias de pasajeros de China State Railway Group Co., Ltd. se han visto afectados desde el brote. Aunque la ampliación de capital fue de 654.380 millones, la escala de la inversión fue relativamente limitada.
Solo hay un crecimiento constante en infraestructura.
Existe una diferencia obvia entre la construcción de infraestructura y la inversión inmobiliaria: los proyectos de infraestructura tienen rendimientos bajos o nulos, es difícil lograr un crecimiento endógeno y requieren una inversión continua de fondos externos, ya sea de fondos fiscales o dependiendo de los préstamos de crédito del gobierno, debido a su naturaleza financiera, el aumento de los precios de las propiedades estimula las ventas y facilita la financiación hipotecaria. Si no hay restricciones políticas, mientras las expectativas del mercado sean estables, se puede formar una autocirculación.
Así que podemos ver que en cada ronda de crecimiento estable, la infraestructura es a menudo la primera en estabilizar el mercado básico. Luego, a medida que el mercado inmobiliario se recupera, la inversión en infraestructura se debilita en consecuencia y la economía se estabiliza oficialmente. Por supuesto, el consumo y el comercio exterior también aumentarán en distintos grados durante este proceso, pero no hay duda de que el sector inmobiliario es una parte importante del mismo. Puede verse que las dos rondas de estabilización económica de 2009 y 2016 son consistentes con este patrón.
Si analizamos las últimas tres rondas de crecimiento estable, básicamente podemos ver que la inversión estable generalmente requiere esfuerzos coordinados de infraestructura y bienes raíces, y la política inmobiliaria actual se está endureciendo nuevamente. Sólo en términos de infraestructura queda por ver el alcance y la sostenibilidad de su atracción económica. El ciclo de inventarios de China es básicamente un ciclo inmobiliario. Después de la epidemia, el ciclo de inventarios del año pasado puede seguir aumentando, pero sin bienes raíces, este ciclo de inventarios será más débil que el anterior.