¿Cómo llega el dinero caliente internacional a nuestro país?
Causas de las entradas de dinero caliente
La primera es el impacto de la apreciación esperada del RMB y la depreciación del dólar estadounidense. Desde 2002, el dólar estadounidense ha seguido depreciándose. Debido a los déficits gemelos de Estados Unidos, la crisis de las hipotecas de alto riesgo y los recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal, el índice del tipo de cambio del dólar estadounidense se ha desplomado recientemente, cayendo casi un 4% en el primer trimestre de. 2008. La depreciación del dólar estadounidense ha provocado que el capital internacional abandone los Estados Unidos, y mi país se ha convertido en una de las principales zonas de entrada de capital internacional debido a las expectativas de apreciación del RMB y al potencial de crecimiento a largo plazo de la economía.
En segundo lugar, la brecha de tipos de interés entre China y Estados Unidos está invertida. El nivel relativamente alto de la tasa de interés del RMB y la certeza de que el tipo de cambio del RMB seguirá apreciándose brindan oportunidades de arbitraje al dinero caliente. El tercero es la inflación de los precios de los activos. Desde 2003, el crecimiento económico de mi país ha entrado en un ciclo de crecimiento de alta velocidad. El crecimiento promedio anual del PIB ha superado los dos dígitos, lo que ha llevado a la prosperidad del mercado inmobiliario y del mercado de valores. Continuó expandiéndose, creando una gran afluencia de dinero caliente extranjero a nuestro país. La búsqueda de ganancias brinda oportunidades.
El dólar estadounidense seguirá débil hasta finales de 2008 y la tendencia de las entradas de capital internacional a corto plazo no cambiará. La fortaleza y debilidad del ciclo del dólar estadounidense depende de una variedad de factores. Los principales factores que determinan la tendencia del tipo de cambio del dólar estadounidense incluyen la balanza de pagos de los Estados Unidos, el déficit fiscal, las condiciones económicas de los Estados Unidos y la dirección de los fondos federales de los Estados Unidos. tasa de interés y la política cambiaria del gobierno de Estados Unidos. Antes de que la nanoindustria logre un avance importante, la tendencia a mediano y largo plazo del dólar estadounidense no es optimista. En la actualidad, el mercado en general espera que la economía estadounidense no se recupere hasta 2009, y es probable que la Reserva Federal siga bajando la tasa de los fondos federales. Por lo tanto, en términos de tendencias a corto y mediano plazo, el dólar estadounidense lo hará. siguen estando débiles.
Para estimular el crecimiento económico y el comercio de exportación, el gobierno de Estados Unidos ha adoptado una actitud predeterminada hacia la depreciación del dólar estadounidense y no está dispuesto a intervenir en el mercado de divisas para respaldar el tipo de cambio del dólar estadounidense. En general, se espera que el dólar estadounidense se mantenga débil hasta finales de 2008 y que la tendencia de las entradas de capital internacional a corto plazo no cambie.
Canales para las entradas de dinero caliente
Mi país siempre ha implementado estrictos controles de cuentas de capital. El capital internacional a corto plazo no puede entrar ni salir libremente de nuestro país, pero esto no impide que el capital internacional entre. ingresando a nuestro país por diversas vías. Generalmente se cree que el capital internacional de corto plazo ingresa a mi país principalmente a través del comercio falso, la inversión extranjera directa, los bancos clandestinos y otros canales.
El primero es el comercio falso. El capital internacional de corto plazo ingresa al país a través de comercio falso, principalmente a través de declaraciones falsas de importación y exportación. Desde 2001, los datos anuales sobre declaraciones falsas de importaciones y exportaciones han sido todos positivos. En términos generales, el valor absoluto de la declaración insuficiente de importaciones es mayor que el valor absoluto de la declaración excesiva de importaciones, de la declaración excesiva de exportaciones y de las declaraciones falsas de importaciones y exportaciones. Los informes de exportación en general van en aumento. Especialmente después de 2005, las declaraciones falsas de importación y exportación aumentaron rápidamente. Aunque es imposible calcular con precisión la magnitud del dinero especulativo que ingresa a China a través del comercio falso, se puede estimar a partir de datos relevantes que la magnitud del dinero especulativo que ingresa a China a través del comercio falso es. La tasa de crecimiento es cada vez más rápida, siendo la principal forma la subdeclaración de las importaciones.
El falso comercio entre China continental y Hong Kong varía de lo macro a lo micro. Una de las vías importantes para la entrada de dinero caliente es el comercio entre los dos lugares, y Hong Kong es un caso especial. Tanto la subdeclaración de importaciones como la sobredeclaración de exportaciones han mostrado una evidente tendencia ascendente. Entre ellas, la subdeclaración de importaciones tiene la mayor cantidad y es también el principal canal de entrada de dinero especulativo. La tasa de crecimiento de las importaciones falsas. y las declaraciones de exportación han llegado al 30% en los últimos años.
La segunda es la inversión extranjera directa (IED). El rápido crecimiento económico y las políticas de inversión preferenciales han convertido a mi país en uno de los destinos preferidos para la inversión extranjera directa. Al mismo tiempo, la inversión extranjera directa también facilita la entrada de dinero caliente. En el primer trimestre de 2008, el uso real de inversión extranjera directa por parte de mi país fue de 27.400 millones de dólares EE.UU., un aumento interanual del 61,3%, y se aprobaron 6.949 nuevos proyectos de inversión extranjera, una disminución interanual del 25,26%. . Aunque existen razones para la creciente escala de la inversión extranjera, el crecimiento anormal en la cantidad de capital extranjero real utilizado en el corto plazo y la disminución de los proyectos de inversión no descartan la posibilidad de que se mezcle una gran cantidad de dinero caliente. .
También hay bancos subterráneos. Las principales formas que utilizan los bancos clandestinos para transferir fondos incluyen: transferir fondos a través de instituciones de inversión extranjeras y transportar efectivo de forma privada a través de automóviles de doble placa de entrada y salida. Esta práctica se concentra principalmente en el delta del río Perla.
El impacto de las entradas de dinero caliente
Las entradas de dinero caliente han exacerbado la situación de exceso de liquidez interna.
mi país ha formado un "superávit comercial -> expectativas de apreciación del RMB -> entrada de dinero caliente -> crecimiento excesivo de las reservas de divisas -> inversión pasiva excesiva de la moneda base -> exceso de liquidez -> precios bajos de los factores más el impulso activo de préstamos de los bancos - >La escala de crédito y la escala de inversión crecen demasiado rápido ->La inversión es mayor que la demanda y la capacidad de oferta es excesiva ->Ciclo de retroalimentación positiva del excedente comercial, y este ciclo de retroalimentación positiva es difícil de romper en el corto plazo (a menos que la apreciación del RMB se implementa en un solo paso y se implementa la reforma de los precios de los factores, pero en Todavía es difícil ver la situación de mantener un crecimiento económico estable y garantizar el empleo), por lo que la situación de exceso de liquidez causada por el crecimiento continuo del superávit comercial continuará existiendo durante algún tiempo por venir. El exceso de liquidez causado por este imparable ciclo positivo es también uno de los problemas que la actual política monetaria del banco central debe abordar.
La gran cantidad de moneda base inyectada pasivamente por el banco central no logró ser esterilizada de manera efectiva, lo que resultó en una gran cantidad de exceso de liquidez. La entrada de dinero especulativo también compensó el efecto de la esterilización del banco central, exacerbándolo. la situación de exceso de liquidez interna y provocando la inflación interna de los precios de los activos.
Además, la entrada de dinero especulativo también tiene un gran impacto en el mercado de valores de mi país. A través del estudio de seguimiento de las entradas y salidas mensuales de dinero caliente, se encuentra que los cambios en las tendencias de entrada y salida de dinero caliente son consistentes con los cambios en las tendencias del mercado de acciones A hasta cierto punto. A principios de 2008, las acciones A experimentaron un fuerte ajuste, pero el dinero caliente fluyó a gran escala. Vale la pena prestar atención a si las acciones A volverán a buscar gangas.
El dinero caliente extranjero puede estar o se está preparando para sumergirse nuevamente en el mercado de valores nacional, y su entrada está aumentando y superará con creces los 300 mil millones de dólares.
Además, el mercado inmobiliario también es el principal objetivo de las entradas de dinero caliente. En los últimos años, la demanda interna de bienes raíces ha estado en una etapa de rápido crecimiento y los retornos esperados de la inversión inmobiliaria son considerables. A través del análisis superpuesto de las entradas de dinero especulativo y el gráfico del índice nacional de precios de venta de bienes raíces, descubrimos que desde 2004, los precios de venta de bienes raíces en mi país han aumentado rápidamente y el dinero especulativo sin duda ha desempeñado un papel en el agravamiento de la situación.
Surgen nuevas formas de entrada de dinero caliente
Periodista: La Administración Estatal de Divisas declaró recientemente que intensificará las inspecciones cambiarias de los flujos de capital transfronterizos. ¿Qué impacto tendrá en la economía china una cantidad tan enorme de dinero especulativo extranjero que fluye hacia China? ¿Existen nuevas formas de entrada de dinero caliente?
Li Youhuan: La entrada de dinero especulativo provocará primero burbujas en las reservas de divisas, el volumen del comercio de importación y exportación y la inversión extranjera real, y las falsas reservas de divisas crearán presión para la apreciación del RMB. En particular, debemos señalar que estas burbujas alterarán nuestras medidas de control macroeconómico y afectarán todo el entorno y mecanismo de toma de decisiones. Si los departamentos pertinentes toman decisiones basándose en la cantidad existente de reservas de divisas, definitivamente será ineficaz.
Además de los canales tradicionales, han surgido nuevos métodos para que el dinero caliente ingrese al continente. El dinero especulativo extranjero ingresa al país principalmente para especular más que para invertir. Cuando este dinero especulativo no puede encontrar un canal para ingresar al continente, los bancos clandestinos desempeñarán un papel de comunicación e intermediación. Si los fondos extranjeros quieren ingresar al país a través de canales ilegales, sólo necesitan entregar moneda extranjera a los bancos clandestinos en el extranjero. Después de recibir la moneda extranjera, los bancos clandestinos depositarán la cantidad correspondiente en RMB en el país en la cuenta designada por el gobierno. De esta manera, los fondos extranjeros ingresarán al país. Sí, los bancos clandestinos cobran tarifas de manejo.
En los últimos años, la cantidad de dinero especulativo que entra en nuestro país a través de bancos clandestinos es bastante alarmante. En 2007, el dinero caliente que entró a mi país a través de los bancos clandestinos ascendió a cerca de 300 mil millones de dólares estadounidenses. En el primer trimestre de 2008 hubo grandes entradas y salidas, pero las entradas netas aumentaron significativamente, superando con creces las características de los trimestres anteriores.
Reportero: En el primer trimestre de este año, las Islas Vírgenes Británicas ocuparon el segundo lugar en inversión en China con 5.040 millones de dólares. Sin embargo, la evidencia de la especulación con dinero especulativo en China es difícil de entender. ¿Son las islas un lugar de reunión para el dinero especulativo internacional?
Li Youhuan: Las Islas Vírgenes Británicas son un centro financiero extraterritorial de renombre internacional con una población local de más de 20.000 habitantes pero 290.000 empresas registradas. En términos de inversión extranjera directa (IED), las Islas Vírgenes Británicas siempre han sido la segunda mayor fuente de fondos después de Hong Kong, pero China casi no tiene comercio con el otro país.
Se puede decir con certeza que las Islas Vírgenes Británicas son un lugar de reunión para el dinero caliente internacional. No estoy de acuerdo con el argumento de que la elevada inversión de las Islas Vírgenes Británicas en China se debe al capital interno. De hecho, aunque esta situación existe, no es la corriente principal. Aunque las Islas Vírgenes son muy relajadas para la entrada y salida de capital y los impuestos no son estrictos, no son adecuados para todas las empresas nacionales.
En cuanto a qué parte de la inversión de 5.000 millones de dólares del archipiélago en China es dinero especulativo, aún no se pueden estimar los datos específicos, pero es seguro que se trata de un canal para que entre el dinero especulativo.