Guojun Steel: El sector siderúrgico se enfrenta a importantes oportunidades de inversión bajo la neutralidad de carbono
Mantener la calificación de “sobreponderación” de la industria. El mercado todavía se encuentra en la etapa de anticipar si la producción de acero bruto de mi país se puede reducir en 2021, y creemos que, en el contexto de la neutralidad de carbono, es muy probable que se realice la reducción de la producción de la industria del acero en 21, y la producción de la industria El ciclo de capacidad básicamente ha terminado y la estabilidad del desempeño de la industria será estable. Nos centramos en recomendar líderes de la industria con potencial de crecimiento y ventajas de costos: Fangda Special Steel; Baosteel Co., Ltd. y Valin Steel, que son objetivos de placas de bajo valor. El acero para hornos eléctricos neutro en carbono se enfrenta a importantes oportunidades de desarrollo y se recomienda encarecidamente a Fangda Carbon, líder en electrodos de grafito. Al mismo tiempo, en el contexto de la neutralidad de carbono, la optimización del acero especial de alto rendimiento y la reducción de la cantidad de acero pueden convertirse en una tendencia. La demanda de acero especial puede aumentar gradualmente. Se siguen recomendando las siguientes vías: CITIC Special Steel, ST Fusteel, Yongjin Co., Ltd., Tiangong International y Jiuli Special Materials.
En el contexto de la neutralidad de carbono, el ciclo de capacidad de producción básicamente ha terminado y la capacidad de producción ya no es una amenaza para la rentabilidad del acero. La neutralidad de carbono es un contenido clave de las Dos Sesiones de 2021 y del 14º Plan Quinquenal. Desde septiembre de 2020, mi país ha declarado siete veces que alcanzará el pico de carbono en 2030 y alcanzará la neutralidad de carbono en 2060. En la actualidad, 20 provincias, municipios y regiones autónomas de todo el país han propuesto estudiar y formular planes para el pico de carbono en 2021. Shanghai ha propuesto claramente alcanzar el pico de carbono en 2025, y Chongqing incluirá las emisiones de carbono en las evaluaciones ambientales. Creemos que la neutralidad de carbono es un tema importante para los productos industriales en los próximos 5 a 10 años. Las emisiones de carbono de la industria del acero representan el 18% del total del país. Es imperativo reducir la producción de acero bruto y ajustar la estructura de producción. Según la declaración del Ministerio de Industria y Tecnología de la Información de que reducirá la producción de acero en 2021, es probable que la producción de acero bruto en 2021 disminuya año tras año. El ciclo de capacidad de producción de la industria del acero básicamente terminará en 2021, y la capacidad de producción es. ya no es una amenaza para la rentabilidad del acero.
La estructura industrial está mejorando, la concentración está aumentando, el poder de negociación líder está aumentando y el panorama competitivo se optimiza. Después del final del ciclo de capacidad de producción de acero, las fusiones y reorganizaciones industriales se acelerarán, y los líderes de la industria seguirán aumentando su participación de mercado mediante fusiones y adquisiciones de capacidad de producción. La concentración de la industria aumentará rápidamente debido al apoyo político y la presión de los costos del mineral de hierro. Una mayor concentración aumentará en gran medida el poder de negociación de las empresas líderes sobre las empresas upstream y downstream, transmitirá efectivamente las presiones de costos y mejorará la estabilidad del desempeño. La volatilidad de los precios del acero seguirá disminuyendo, como lo demuestra el aumento continuo de la proporción de fabricación de acero en hornos eléctricos, que regula efectivamente la oferta, lo que resulta en una disminución de la volatilidad de los precios del acero. La proporción de acero especial de alta calidad seguirá aumentando, beneficiándose de las mejoras en la fabricación y la sustitución de importaciones, y gradualmente están surgiendo muchas empresas líderes en el campo del acero especial.
Advertencia de riesgo: la epidemia se desarrolla más allá de las expectativas; la política monetaria se endurece más allá de las expectativas
1 Comienza la neutralidad de carbono y el ciclo de capacidad de producción de la industria del acero básicamente ha terminado
1.1 La neutralidad en carbono La armonía es un gran despliegue nacional
La neutralidad en carbono es un gran despliegue estratégico nacional, y nuestro país lo ha reiterado siete veces en congresos internacionales. "Pico de carbono" significa que las emisiones de dióxido de carbono comienzan a disminuir año tras año después de alcanzar el pico. La "neutralidad de carbono" se refiere a la cantidad total de emisiones de gases de efecto invernadero producidas directa o indirectamente por una empresa o grupo dentro de un período de tiempo determinado. se puede compensar mediante la conservación de energía y la reducción de emisiones para lograr emisiones cero de dióxido de carbono. En su discurso en la 75ª Asamblea General de las Naciones Unidas en septiembre de 2020, el presidente Xi Jinping propuso por primera vez que las emisiones de dióxido de carbono de mi país deberían alcanzar su punto máximo antes de 2030. esforzarse por lograr la neutralidad de carbono para 2060. “Desde que se propuso por primera vez, los líderes nacionales han reiterado el despliegue de la neutralidad de carbono por parte de mi país en conferencias internacionales en seis ocasiones.
La neutralidad de carbono es una tarea clave en 2021, y varios ministerios y comisiones ya han comenzado a tomar medidas. A nivel central, la Conferencia Central de Trabajo Económico y el Comité Central para la Profundización de la Reforma enfatizaron que el pico de carbono y la neutralidad de carbono en 2021 son una de las tareas clave en 2021, y coordinarán y formularán acciones para alcanzar el pico de emisiones de carbono antes de 2030. Sobre esta base, varios ministerios y comisiones han acelerado su despliegue: el Ministerio de Ecología y Medio Ambiente, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, el Ministerio de Finanzas, la Administración Nacional de Energía y el Banco Popular de China. respectivamente, desplegaron planes o expresaron su apoyo a las principales decisiones de implementación del "pico de carbono" y la "neutralidad de carbono".
1.2 Varias provincias y ciudades introducirán gradualmente políticas neutras en carbono.
Varias provincias y ciudades comenzarán gradualmente a planificar los picos de carbono. Ocho provincias y ciudades, incluidas Shanghai y Jiangsu, han propuesto alcanzar el pico antes del pico nacional de carbono, y 20 provincias, municipios y regiones autónomas, incluidos Beijing y Tianjin, han propuesto estudiar y formular planes de acción para alcanzar el pico de emisiones de dióxido de carbono en 2021. Shanghai tiene el objetivo claro de garantizar que las emisiones de carbono alcancen su punto máximo antes de 2025. Chongqing ha incluido oficialmente las emisiones de carbono en la evaluación ambiental y ha emitido una guía técnica de "evaluación de emisiones de carbono" para la evaluación ambiental de proyectos de planificación y construcción. Creemos que después de las dos sesiones de marzo, las políticas locales se implementarán gradualmente y el pico de carbono entrará en la etapa sustantiva según las expectativas.
1.3 El ciclo de capacidad de producción de la industria siderúrgica de mi país básicamente ha terminado
La industria siderúrgica de mi país ha experimentado cuatro rondas de ciclos de capacidad de producción. El ciclo de capacidad de producción de la industria siderúrgica de mi país se ve afectado principalmente por la demanda. Elegimos la tendencia de los precios de las bobinas calientes para analizar el ciclo de capacidad de producción de la industria siderúrgica de mi país. El primer ciclo de capacidad de producción de la industria siderúrgica de mi país fue de 2000 a 2005: desde la reforma del mercado inmobiliario de mi país, la industria del acero ha entrado gradualmente en un ciclo de aumento de la capacidad de producción siguiendo al mercado inmobiliario, y comenzaron a surgir empresas siderúrgicas privadas. gradualmente en 2004.
La segunda ronda del ciclo de capacidad de producción es de 2005 a 2008: después de 2005, debido al sobrecalentamiento de la economía, el país hizo un cierto grado de ajuste, pero la tendencia general sigue siendo ascendente. La industria experimentó un corto período de capacidad de producción estable y. Luego volvió al ciclo de aumento de la producción. Durante este período, las ganancias de las empresas siderúrgicas estatales se recuperaron gradualmente después de disminuir. La tercera ronda del ciclo de capacidad de producción es de 2009 a 2015: afectado por la crisis financiera, el país estimuló vigorosamente la economía y la capacidad de producción de la industria del acero continuó expandiéndose. Sin embargo, a medida que la tasa de crecimiento económico cambió, el exceso. La recuperación de la industria siderúrgica de mi país se fue haciendo evidente. La cuarta ronda del ciclo de capacidad de producción es desde 2016 hasta el presente. La capacidad de producción de acero de mi país se ha eliminado gradualmente bajo la guía de políticas, y la protección del medio ambiente también ha acelerado la liquidación de la capacidad de producción.
En el contexto de la neutralidad de carbono, el ciclo de capacidad de producción de la industria del acero básicamente ha terminado y la capacidad de producción ya no es una amenaza para la rentabilidad del acero. Desde la reforma del lado de la oferta en 2016, la industria siderúrgica de mi país ha experimentado una nueva ronda del ciclo de inversión, principalmente a partir de la puesta en servicio de capacidad de producción de reemplazo. En el contexto de altas ganancias de la industria, aunque el aumento de la capacidad de producción de la industria es limitado, la industria ha logrado un rápido crecimiento en la producción de acero bruto de mi país a través de medios técnicos y una mayor utilización de la capacidad. El Ministerio de Industria y Tecnología de la Información ha declarado que reducirá la producción de acero bruto en lugar de la capacidad de producción. Creemos que esta declaración toca los puntos clave de la industria. A diferencia del mercado, que compara esta ronda de políticas de pico de carbono con una nueva ronda de reformas del lado de la oferta, creemos que el pico de carbono es una política de largo plazo que puede restringir directamente la producción y tendrá un impacto directo y de largo plazo en la economía. industria siderúrgica. Con la implementación de la política de 2021, lo más probable es que la producción de acero bruto de mi país experimente una disminución interanual. De cara a los próximos 3 a 5 años, en el contexto de la neutralidad de carbono, la industria del acero con las mayores emisiones de carbono estará estrictamente limitada y el ciclo de capacidad de producción de la industria básicamente terminará en 2021.
2 Se optimiza el panorama competitivo y se mejora el poder de negociación de las empresas líderes
2.1 Con las ventajas de las empresas líderes, se mejorará el poder de negociación de las empresas upstream y downstream
Creemos que en la neutralidad de carbono. En este contexto, las ventajas de las empresas líderes en la industria serán más prominentes y la curva de costos de la industria puede cambiar significativamente. Según una investigación relevante de la Asociación Internacional del Acero, existen seis vías principales de reducción de carbono en la industria del acero, a saber: reducir el consumo de acero, mejorar la eficiencia del proceso, optimizar la estructura de la materia prima, la tecnología CCUS, la electrificación y la sustitución de energía. A juzgar por la adecuación de las reservas técnicas, el avance de la tecnología y la fuerza para expandir nuevas tecnologías, las empresas líderes en la industria tienen una ventaja absoluta. En el contexto de la neutralidad de carbono, es más probable que las empresas líderes de la industria utilicen sus ventajas competitivas para generar una ventaja en las emisiones de carbono por unidad de producto y reducir efectivamente sus propios costos de reducción de emisiones de carbono. Si bien los costos de reducción de las emisiones de carbono de las empresas no líderes pueden ser relativamente altos, la curva de costos de la industria puede cambiar significativamente después de aumentar los costos de las emisiones de carbono: las empresas con tecnología avanzada y costos bajos de reducción de las emisiones de carbono tendrán ventajas de costos obvias.
A medida que aumenta la concentración industrial, aumenta el poder de negociación de las empresas líderes y mejora la estabilidad del desempeño. Aunque las fusiones, adquisiciones y reorganizaciones en la industria siderúrgica de mi país están en curso, la concentración general de la industria aún es baja. Creemos que con el avance continuo de las políticas de neutralidad de carbono, se abrirá nuevamente la ventana para fusiones y reorganizaciones en la industria siderúrgica. Continuará el aumento de la concentración en la industria siderúrgica de mi país. Una mayor concentración aumentará en gran medida el poder de negociación de las empresas líderes sobre las empresas upstream y downstream, transmitirá efectivamente la presión de costos y mejorará la estabilidad del desempeño. Las emisiones de carbono del acero en hornos eléctricos son mucho menores que las del proceso de alto horno. En el futuro, la proporción de la fabricación de acero en hornos eléctricos seguirá aumentando, regulando eficazmente la oferta, y la volatilidad de los precios del acero seguirá disminuyendo.
2.2 La tendencia a aumentar la proporción de aceros especiales es más clara.
La tendencia a aumentar la proporción de aceros especiales está más consolidada. Aumentar el rendimiento del acero puede reducir su uso hasta cierto punto. Por lo tanto, en el contexto de la neutralidad de carbono, la demanda de acero especial puede aumentar gradualmente. Al mismo tiempo, a juzgar por el desarrollo de las industrias manufactureras en varios países del mundo, a medida que se desarrolla la industria manufacturera de un país, aumenta gradualmente el uso de materiales de alta gama. Esta tendencia se refleja en la creciente proporción de acero especial de alta calidad en la industria siderúrgica. El difícil período de desarrollo de la industria siderúrgica de mi país ha terminado. En el contexto de una disminución gradual del crecimiento económico, la industria siderúrgica seguramente emprenderá un camino de mejora de productos refinados y de alto valor agregado. Mi país se enfrenta actualmente a una desaceleración en su propio crecimiento económico y localización. El cambio en el crecimiento económico corresponde a la transformación y mejora de la industria manufacturera, y la fabricación de alta gama impulsará la demanda del acero especial de alta calidad de mi país.
3 La demanda manufacturera es fuerte y la demanda de "acero" mejorará en 2021
3.1 La industria del automóvil mantiene la prosperidad y la demanda manufacturera es fuerte
Demanda manufacturera es fuerte, impulsa la demanda de acero. Desde el segundo semestre de 2020, las ventas de automóviles y electrodomésticos de mi país han seguido aumentando, impulsadas por la demanda interna y de exportación. De cara a 2021, creemos que se espera que los promotores inmobiliarios mantengan un modelo de lanzamiento de alta rotación en medio de una financiación ajustada. Esperamos que los nuevos inicios de construcción de bienes raíces en 2021 no sean débiles y, con la recuperación de las ganancias de las empresas industriales y el impulso de las exportaciones, la sostenibilidad de la demanda manufacturera será fuerte y la demanda de acero se mantendrá alta durante todo el año.
3.2 La demanda inmobiliaria es estable y la demanda de acero está mejorando en general
La construcción y las ventas de bienes raíces continúan recuperándose moderadamente y el modelo de lanzamiento acelerado es la mejor opción para los promotores inmobiliarios . En el contexto de la política de las "tres líneas rojas", el modelo de expansión de los promotores inmobiliarios de aumentar el apalancamiento para adquirir terrenos está restringido. En este caso, los promotores inmobiliarios pueden optar por adquirir menos terrenos o acelerar el lanzamiento para aliviar sus propias finanzas. presión. En la actualidad, los promotores inmobiliarios todavía cuentan con abundante inventario de terrenos, por lo que acelerar la construcción y las ventas y realizar la retirada de capital son sus mejores opciones.
Hemos observado que la tasa de crecimiento de la superficie de ventas de viviendas comerciales en octubre alcanzó el 15,3%. La tendencia al alza de las ventas es muy evidente. El modelo de los promotores inmobiliarios que optan por lanzar proyectos rápidamente para hacer frente a la presión financiera se ha ido aclarando gradualmente. De cara al 2021, creemos que en el contexto actual de alto crecimiento de las ventas, no hay necesidad de ser pesimistas sobre el inicio de nuevas construcciones. Al mismo tiempo, los niveles de terminación continúan aumentando y la resiliencia de la inversión inmobiliaria seguirá existiendo. .
4 sugerencias de inversión
El mercado aún se encuentra en la etapa de esperar si la producción de acero bruto de mi país se puede reducir en 2021, y creemos que en el contexto de la neutralidad de carbono, el La industria del acero reducirá su producción en 2021. Es muy probable que se haga realidad, el ciclo de capacidad de producción de la industria básicamente ha terminado y la estabilidad del desempeño de la industria mejorará constantemente. Destacamos al líder de la industria con potencial de crecimiento y ventajas de costos: Fangda Special Steel. Al mismo tiempo, la demanda de la industria manufacturera es fuerte y el patrón de "fuerza pero debilidad" puede continuar. Baosteel Co., Ltd. y Valin Iron and Steel se recomiendan como objetivos de chapa de bajo valor.
Dado que los hornos eléctricos tienen ventajas obvias en materia de emisiones de carbono sobre los hornos más altos, creemos que el acero para hornos eléctricos neutro en carbono marcará el comienzo de importantes oportunidades de desarrollo, y la demanda de electrodos de grafito marcará el comienzo de un rápido crecimiento. Fangda, líder en electrodos de grafito Carbono. Al mismo tiempo, en el contexto de la neutralidad de carbono, la optimización del acero especial de alto rendimiento y la reducción de la cantidad de acero pueden convertirse en una nueva tendencia en el uso posterior del acero. La demanda de acero especial puede aumentar gradualmente. Se sigue recomendando acero y materiales de alta gama: CITIC Special Steel, ST Fusteel, Yongjin Co., Ltd., Tiangong International, Jiuli Special Materials
5 Advertencia de riesgo
5.1 El La epidemia se ha desarrollado más allá de las expectativas
En la actualidad, la epidemia en mi país está básicamente bajo control, pero no se puede descartar la posibilidad de un segundo brote. Si la epidemia se desarrolla más allá de las expectativas, afectará la demanda de acero y reducirá los precios del acero.
5.2 La política monetaria se endurece más de lo esperado
Afectado por la baja base en el primer semestre de 2020, el PIB de mi país crecerá rápidamente en el primer semestre de 2021, con cambios monetarios y fiscales. La flexibilización que sustenta la economía disminuye. Consideramos que la política monetaria de mi país se endurecerá ligeramente en 2021 manteniendo al mismo tiempo la liquidez. Si la política monetaria se endurece más de lo esperado, la construcción de bienes raíces y de infraestructura se verá afectada negativamente y la demanda en la industria del acero puede disminuir, lo que será perjudicial para el desempeño de las empresas de la industria.
5.3 El avance de la política de neutralidad de carbono no es tan bueno como se esperaba
Como un importante despliegue estratégico nacional, la neutralidad de carbono avanzará de manera constante. Si la política de neutralidad de carbono avanza lentamente y la producción de la industria del acero puede disminuir menos de lo esperado, las ganancias de la industria seguirán siendo bajas.