¿Podrá regresar el "Gran Trueno" de la cadena industrial de Huawei? Análisis del informe financiero de Shenzhen Ouman Technology Co., Ltd.
No solo HiSilicon, también se han preparado los proveedores nacionales de Huawei, como Shenzhen Ouman Technology Co., Ltd..
No hace mucho, en la Conferencia de Calidad de Proveedores CBG celebrada por Huawei 2019, Shenzhen O-film Tech Co., lt se convirtió en el único "Premio a la Excelencia de Calidad" en el campo biométrico. El ganador también ganó el ". Quality Excellence Award" en el campo de la cámara y el "Quality Improvement Award" en el campo táctil.
Según el sitio web oficial de Shenzhen O-film Tech Co., lt, los productos emblemáticos anuales de la serie P30 de Huawei lanzados en París el 26 de marzo utilizan módulos de Shenzhen O-film Tech Co., lt. Según la agencia de evaluación DxOMark, la puntuación completa de cámara/cámara del teléfono es 112, lo que lo convierte en el mejor teléfono con cámara de la historia. La serie P30 está equipada con un producto de huellas dactilares debajo de la pantalla, que aumenta la velocidad de desbloqueo en un 30%. Gracias a la cámara y al escáner de huellas dactilares debajo de la pantalla, el P30 tiene un rendimiento sólido y una excelente experiencia de usuario, lo que lo convierte en uno de los teléfonos más esperados.
Sin embargo, el desempeño de Shenzhen Ouman Technology Co., Ltd. en 2018 ha experimentado enormes cambios. La ganancia esperada se convirtió en una pérdida y el motivo de la pérdida también fue sorprendente. Resultó que el arrastre de costos era incorrecto y se omitió la provisión para disminución de inventario.
En primer lugar, la culpa del software financiero
Cuando se publicó el informe anual de Shenzhen Oumo Technology Co., Ltd., Xingkongjun hizo un análisis de inmediato. Desde la perspectiva de la provisión para la depreciación del inventario en el informe anual y el informe del primer trimestre, creía que la empresa fue causada por problemas de software y administración, en lugar de un "baño" malicioso.
Según el anuncio de la empresa en 2010, la empresa estaba utilizando el software UFIDA en ese momento. Pero, de hecho, según la carta de respuesta de la empresa, en los últimos diez años de funcionamiento, debido a fusiones y adquisiciones y otras razones, la empresa utilizó múltiples sistemas y el proceso de integración fue muy largo. Dado que el negocio principal de la compañía, los módulos de cámara, fue adquirido por la fábrica de Sony en el sur de China en 2016, la carga de trabajo del acoplamiento del sistema es relativamente grande.
El 8 de mayo, la respuesta de la empresa confirmó las dos conjeturas de Xingkongjun sobre software y gestión:
1. La configuración estructural del sistema de contabilidad de costos no puede adaptarse al rápido crecimiento de las ventas. se ha convertido en un cuello de botella que restringe el desarrollo de las empresas. Sin embargo, debido a ajustes en la estructura organizacional, la compañía continuó actualizando el sistema en 2018, lo que resultó en que no se pudieron descubrir diferencias en el sistema de contabilidad de costos a tiempo.
2. Debido a la falta de personal y a los cambios de personal, el personal financiero no es lo suficientemente sensible a los datos anormales, no realiza revisiones efectivas y carece de comunicación entre el personal financiero y el personal comercial, lo que resulta en que el sistema de contabilidad de costos sea deficiente. incapaz de proporcionar información suficiente para el traspaso de los costos de apoyo a la producción, lo que resulta en un traspaso inexacto de algunos costos de inventario.
En segundo lugar, eliminar las minas de riesgo en el inventario
Según el informe anual de la empresa, hay dos puntos principales sobre el inventario.
1) Shenzhen Oumo Technology Co., Ltd. no identificó completamente signos de deterioro de inventario en su pronóstico de desempeño, tuvo serias desviaciones en su estimación del valor neto realizable de su inventario y no acumuló completamente Pérdidas por deterioro de activos;
2) El sistema de contabilidad de costos de Shenzhen Ouman Technology Co., Ltd. se actualiza constantemente, lo que resulta en un traspaso inexacto de algunos costos de producción.
Desde la perspectiva de la composición del inventario, hay tres componentes principales: materias primas, bienes del inventario y trabajo en progreso.
Al comparar las provisiones por deterioro proporcionadas por la empresa en el informe anual, se encontró que el índice de provisión más alto fue para los productos básicos del inventario, alcanzando el 1,38%, lo que indica que este es el componente más riesgoso del inventario de la empresa.
A juzgar por los datos de los informes financieros de la empresa a lo largo de los años, incluso si se revisan los datos de 2018, la cantidad de inventario casi se ha disparado. Shenzhen Ouman Technology Co., Ltd. participa en una iteración industrial muy rápida. Una vez que se actualiza la tecnología, la acumulación de inventario significa que los productos caducados no tienen valor.
Entonces, ¿es normal que el inventario de la empresa sea tan alto?
Como inversor, no necesitas ir al almacén de la empresa para hacer un inventario, pero puedes medir la necesidad de inventario a través de un indicador financiero mágico: los días de rotación de inventario.
Este indicador representa el número de días que tarda una empresa en adquirir inventario hasta consumirlo y venderlo. Para las empresas cuyo ámbito de negocio y modelo de marketing no han cambiado significativamente, este indicador no debería cambiar mucho.
Si una empresa manipula el inventario para ajustar los beneficios, los días de rotación del inventario de la empresa cambiarán mucho.
Los días de rotación de inventario de Shenzhen Ouman Technology Co., Ltd. han aumentado ligeramente desde 2017, pero el cambio es pequeño. Se puede considerar que el inventario después del informe anual revisado es razonable.
El ciclo del producto de la empresa, desde la producción hasta las ventas, es estable en aproximadamente 80 días.
¿Qué debo hacer si el inventario aumenta rápidamente? La razón principal es que los ingresos de la empresa han crecido demasiado rápido.
Debido a que la homogeneidad de los teléfonos móviles es cada vez más grave, los consumidores tienen demandas cada vez mayores de las capacidades de la cámara de los teléfonos móviles y los fabricantes de teléfonos móviles están invirtiendo cada vez más en funciones de la cámara. Yendo al extremo, Huawei incluso lanzó una serie comparable a los telescopios, lo que generó muchos temas.
Casi todas las marcas nacionales están haciendo un escándalo por la fotografía con cámara, y los gigantes tradicionales de la telefonía móvil, Apple y Samsung, no se atreven a descuidarlo.
Los ingresos de Shenzhen Ouman Technology Co., Ltd. también están creciendo rápidamente. Es normal aumentar el inventario para abastecerse.
Mientras los días de rotación de inventario de la empresa no cambien significativamente, significa que la tasa de producción y ventas de la empresa todavía está dentro del rango normal y no habrá riesgos importantes.
Tres. Pérdidas por deterioro de activos distintos de inventarios
Además de las pérdidas por depreciación de inventarios de 65.438+56 millones de RMB, la compañía también incurrió en pérdidas por deudas incobrables, pérdidas por deterioro de activos financieros disponibles para la venta, pérdidas por deterioro sobre activos fijos y pérdida de valor del fondo de comercio.
En comparación con años anteriores, estos importes son relativamente normales, pero cabe señalar que las pérdidas por insolvencias de la empresa se han mantenido elevadas durante varios años consecutivos. 453 millones en 2017 y 205 millones en 2018.
Explique que algunos de los clientes de la empresa tienen mal crédito y no pueden pagar a tiempo. Esto también está relacionado con el entorno general de la industria de la telefonía móvil en los últimos dos años. Algunos fabricantes de teléfonos móviles relativamente pequeños están bajo una gran presión para sobrevivir.
En cuarto lugar, la gestión del control interno es deficiente y los costos financieros son demasiado altos
1. No existe una gestión del control interno
El problema del inventario muestra que la empresa. carece de medidas de control interno efectivas y tiene la culpa Los sistemas de información son irresponsables. Incluso si la empresa realiza un inventario manual todos los meses, aún se puede encontrar que los precios unitarios del inventario final de algunos productos no son razonables.
De hecho, este también es un problema común entre muchas empresas de grandes grupos, incluidas las famosas empresas Fortune 500. Una vez que la escala alcanza un cierto nivel, los elementos de activos como los activos fijos y el inventario no se pueden administrar mediante el inventario manual y solo pueden depender del sistema. Con el tiempo, la dependencia excesiva de los sistemas de información ha llevado a una falta de supervisión manual. Algunas grandes empresas incluso han despedido empleados a través de beneficios financieros y de TI para lograr una gestión eficiente de la información. Sin embargo, una vez que ocurre una falla fatal en el sistema de información, ni siquiera existe un plan maduro para abordarla.
2. Costos financieros
Según el informe anual de 2018 de la compañía, tanto los préstamos a largo plazo como los préstamos a corto plazo han aumentado significativamente. El resultado es que los gastos por intereses en 2018 ascendieron a 552 millones. Teniendo en cuenta que el beneficio neto más alto de la empresa a lo largo de los años es de más de 800 millones de RMB, la carga del coste de capital de la empresa es bastante pesada.
En quinto lugar, la estructura de ingresos se optimiza gradualmente
Excluyendo el impacto del deterioro del inventario, ¿cuál es el negocio principal de la empresa?
El informe anual de 2018 de la compañía muestra que entre todos los proyectos de productos de la compañía, los módulos de cámara han crecido rápidamente, las pantallas táctiles han crecido ligeramente y los sensores se han reducido.
Esto también está relacionado con el entorno del mercado. Los sensores de la compañía son principalmente sensores de huellas dactilares que ahora se han ido eliminando de los teléfonos de gama alta. Aunque se han hecho intentos de modificar automóviles y casas, el mercado aún no ha llegado a la etapa explosiva. Sin embargo, bajo la dirección de teléfonos móviles nacionales como Huawei, OV y Xiaomi, la tecnología de huellas dactilares debajo de la pantalla pasó a primer plano y pronto entró en un período explosivo. Como proveedor de huellas dactilares debajo de la pantalla para teléfonos móviles como VIVO y Samsung, el negocio de sensores de la empresa ha adquirido nueva vitalidad.
La demanda del mercado de pantallas táctiles y cámaras, especialmente cámaras duales, es cada vez más fuerte, por lo que los módulos de cámaras de la compañía seguirán creciendo rápidamente.
Desde la perspectiva del margen de beneficio bruto, el margen de beneficio bruto de los módulos de cámara de la empresa no ha cambiado significativamente desde 2015, lo que significa que la rentabilidad principal de la empresa no ha cambiado. A medida que aumentan las ventas, la empresa todavía tiene mucho espacio para generar ganancias.
La importancia del flujo de caja operativo neto de los verbos intransitivos
Como todos sabemos, Amazon ha estado perdiendo dinero durante más de diez años, y JD.COM también ha estado perdiendo dinero durante más de diez años. ¿Qué hace que los inversores inviertan dinero y quemen dinero sin vacilar? ¿Qué les hizo finalmente obtener beneficios?
Es flujo de caja, flujo de caja operativo neto. Esta métrica es una medida clave de la "verdadera" rentabilidad en efectivo de una empresa.
Desde que JD.COM cotizó, el flujo de caja operativo neto en la mayoría de los años ha sido positivo, lo que significa que los ingresos y gastos de efectivo de la empresa en el negocio principal tienen un equilibrio después de que se compensan los ingresos y gastos.
Por lo tanto, al juzgar si una empresa tiene valor de inversión, el indicador principal no es el beneficio neto, sino el flujo de caja operativo neto.
¿Qué tal Shenzhen Ouman Technology Co., Ltd.?
En 2018, el flujo de caja operativo neto de la compañía fue de 645 millones.
En otras palabras, aunque la empresa está perdiendo dinero, en los libros se trata sólo de una "pérdida flotante". No hay grandes problemas con las operaciones de la empresa y, de hecho, está ganando dinero.
Si hay saldo en la cuenta bancaria, la empresa tiene esperanzas de recuperarse.
En circunstancias de aumento significativo de la demanda de los principales clientes, crecimiento constante de los ingresos, margen de beneficio bruto básicamente sin cambios y flujo de caja considerable, equivale a reservar espacio de beneficios futuros para la empresa y sufrir grandes deterioros.
Entonces, ¿está la empresa infravalorada?