La "no amortización anticipada" de los bonos convertibles se ha convertido gradualmente en la norma, y debemos tener cuidado con la loca especulación de dinero caliente para cosechar a los inversores minoristas.
Desde el 1 de septiembre, 9 bonos convertibles, incluidos los "bonos convertibles de Xinquan", han anunciado que no se canjearán por adelantado, especialmente los "bonos convertibles de Aojia", que no activaron la cláusula de canje condicional.
“Es raro anunciar de antemano que no se reembolsará sin activar la cláusula de reembolso. En el entorno de mercado actual, todo el mundo puede pensar que la conversión de acciones provocará una dilución. También refleja la confianza de las empresas que cotizan en bolsa. en sí mismos, el precio de las acciones es más seguro y aún se pueden activar reembolsos en el futuro", dijo un administrador de fondos públicos de bonos convertibles con sede en Shanghai.
En la entrevista, China Business News supo que no canjear los bonos convertibles por adelantado es una decisión tomada por la empresa que cotiza en bolsa después de activar la cláusula de canje y teniendo en cuenta varios factores. Las razones para no realizar un reembolso anticipado incluyen: la duración de los bonos convertibles es corta, la empresa que cotiza en bolsa ha hecho arreglos para los fondos del proyecto, el saldo de los bonos convertibles es bajo y no hay necesidad de convertir acciones mediante cláusulas de reembolso anticipado.
La amortización no anticipada es cada vez más común.
Incluyendo los bonos convertibles de Aojia, 8 bonos convertibles han anunciado que no se canjearán por adelantado desde septiembre. Si el plazo se amplía aún más, desde julio, muchos bonos convertibles han anunciado que no los reembolsarán anticipadamente tras activarse la cláusula de reembolso obligatorio.
Por ejemplo, Xinquan Shares (603179.SH) anunció al menos cuatro veces que no ejercería sus derechos de reembolso anticipado, y Aihua Group (603989.SH) también anunció tres veces que no reembolsaría sus "Bonos Convertibles Aihua" por adelantado.
Hasta el momento, 30 bonos convertibles han emitido anuncios de amortización no anticipada este año. Entre ellos, los bonos convertibles de Changxin, los bonos convertibles de radio y televisión y los bonos convertibles de Baihe también emitieron anuncios en 2019 para no canjearlos por adelantado.
CBN señaló que tras la anterior subida del mercado, algunos bonos convertibles han activado condiciones de reembolso. En esta circunstancia, desde julio se ha convertido en un fenómeno común que las empresas cotizadas opten por no rescatar sus acciones.
“A juzgar por las características de los bonos convertibles emitidos por empresas cotizadas que eligen 'no amortizar' en el anuncio, la mayoría de los bonos convertibles emitidos por estas empresas tienen una pequeña escala restante, muy alejada del período de devolución, y los bonos convertibles tienen las características de bajos costos de intereses”, dijo a China Business News un comerciante de bonos convertibles en Shanghai.
Las estadísticas muestran que entre los bonos convertibles no canjeados, aquellos con mayores saldos incluyen los bonos convertibles de Li Ande, los bonos convertibles de Zhonghuan, los bonos convertibles de Tongguang, los bonos convertibles de Luen Tai, etc. No más de 200 millones, y tanto los bonos convertibles con beneficios como los bonos convertibles de Jingrui son menos de 654,38 mil millones.
Especialmente en la noche del 11 de septiembre, Aojiahua (002614.SZ) anunció que, basándose en el valor intrínseco actual y las necesidades de capital de inversión en la construcción del proyecto actual de la compañía, la compañía decidió invertir en los próximos 12 meses ( 10 de septiembre de 2021), es particularmente digno de mención que los bonos convertibles de Aojia no han activado la cláusula de reembolso condicional en este momento.
“Después de que una empresa que cotiza en bolsa anuncia un reembolso, debe preparar los fondos correspondientes en el corto plazo como respuesta. Por lo tanto, las empresas que cotizan en bolsa no están dispuestas a realizar un reembolso anticipado debido a sus propios costos de capital, además de los restantes no convertidos; saldo de los bonos convertibles Incluso si la conversión no se facilita mediante el reembolso, se puede lograr una salida sin problemas de los bonos convertibles sin necesidad de emitir un anuncio de reembolso y preparar los fondos de reembolso correspondientes", dijo el operador de bonos convertibles de Shanghai.
Personas relevantes del departamento de renta fija del Fondo Furong dijeron a China Business News que la política de refinanciamiento del GEM se ha relajado este año y que un gran número de empresas han lanzado planes de aumento fijo para complementar los fondos. La amortización de bonos convertibles puede afectar al proceso de refinanciación de la empresa.
“A largo plazo, las empresas que cotizan en bolsa tienden a convertir a los inversores en acciones para reducir el número de bonos existentes y los costes financieros. Si la conversión de acciones no sale como se espera, la empresa probablemente iniciará cláusulas de reembolso y. acelerar la salida de deuda mediante el canje de acciones”, dijo también la persona.
El riesgo de los bonos convertibles "irredimibles"
Arrastrados por el mercado de valores, los bonos convertibles también cayeron con fuerza la semana pasada.
En cierta medida, el anuncio de que los bonos convertibles no se amortizarán anticipadamente tendrá un cierto efecto positivo en la bolsa. La lógica es: promover la conversión de acciones a través de cláusulas de reembolso anticipado es la forma principal de eliminar los bonos convertibles de la lista. El anuncio de un reembolso anticipado acelerará la conversión de los bonos convertibles y generará una cierta presión de venta sobre las acciones, mientras que el anuncio de que no se realizará un reembolso anticipado puede desacelerar. la velocidad de transferencia de acciones y ralentizar el impacto sobre las acciones.
“Bajo la perspectiva de que la “falta de voluntad de pagar” de los bonos convertibles desencadene reembolsos obligatorios, las empresas que cotizan en bolsa suelen estar más dispuestas a mantener los precios de las acciones, lo que hace que los tenedores de acciones y bonos convertibles tengan más confianza en los precios de las acciones. "Un círculo virtuoso". El comerciante de bonos convertibles de Shanghai mencionado anteriormente dijo además que para las empresas que cotizan en bolsa, el progreso de la conversión aumentará después de que se canjeen los bonos convertibles y, al mismo tiempo, una gran cantidad de nuevas acciones generará una presión de venta similar a la actual. “desbloqueo” en el corto plazo, junto con el efecto dilutivo de los bonos convertibles sobre la emisión de acciones, en última instancia puede afectar los precios de las acciones cuando el mercado es bueno.
Lo que hay que tener en cuenta es que, aunque recientemente ha habido una ola de ajustes en el mercado de valores y el rendimiento de los bonos convertibles ha sido mediocre, los bonos convertibles pueden convertirse fácilmente en una fuente de dinero caliente porque tienen sin límite de precio, T+0 y otros factores el "Paraíso" parece estar lleno de riesgos y oportunidades, especialmente los bonos convertibles que declaran "no amortizar".
Los analistas afirman que la razón es que la mayoría de los bonos convertibles emitidos por estas empresas cotizadas que han anunciado "no reembolso" son de tamaño pequeño y están lejos del período de devolución, por lo que no sólo tienen liquidez. riesgos, pero también son El riesgo de especulación con dinero caliente también es mayor, lo que a menudo hace que estos bonos convertibles tengan un "capital" sólido.
Según una persona relevante del Departamento de Renta Fija del Fondo Furong, los bonos convertibles anunciados como "irredimibles", especialmente los bonos convertibles con un saldo no convertido bajo, pueden tener ciertos riesgos.
Por ejemplo, los bonos convertibles de Jingrui con un saldo de menos de 100 millones fueron especulados por una ola de dinero caliente en marzo, y la tasa de rotación de los bonos convertibles de Jingrui en un solo día llegó al 8719,21%. Esta especulación excesiva con dinero especulativo tiene como objetivo cosechar locamente a los inversores minoristas, lo que también hace que los bonos convertibles se desvíen de su propio valor intrínseco.
“Este tipo de bonos convertibles suele cambiar de manos con mucha frecuencia durante el día, y las características especulativas son extremadamente obvias. La prima general de los bonos convertibles después de un fuerte aumento es muy alta, mostrando características especulativas muy fuertes. "Algunos analistas también dijeron a China Business News que los inversores deberían prestar atención a los riesgos de este tipo de inversiones en bonos convertibles y basar sus esfuerzos en los fundamentos de la empresa que cotiza en bolsa. emitió los bonos convertibles, las tendencias de las acciones y el rendimiento de los bonos convertibles. Tome decisiones de inversión basadas en el valor de conversión intrínseco para evitar ser cosechado por dinero caliente.