El precio de la misma acción en las acciones de Hong Kong y en las acciones A debería ser el mismo, ¿verdad?
Es diferente porque el RMB no es libremente convertible. En otras palabras, los proyectos de capital de China no pueden fluir libremente por el mundo. Los tenedores de RMB sólo pueden elegir acciones A dentro del país, y el mercado de acciones A está muy publicitado y especulativo. Como resultado, el precio de las acciones A es más alto que el de las acciones H la mayor parte del tiempo. En teoría, debería ser lo mismo que multiplicar el tipo de cambio, pero ahora existe una diferencia de precio entre muchas acciones de AH, lo cual es una oportunidad de arbitraje. Puede abrir una cuenta de acciones de Hong Kong para obtener más información al respecto.
Una empresa cotiza en la Bolsa de Valores de Shanghai en China continental y en Hong Kong al mismo tiempo, pero el precio de las acciones es diferente porque el RMB no es libremente convertible. En otras palabras, los proyectos de capital chinos no pueden fluir. libremente alrededor del mundo. Los tenedores de RMB sólo pueden elegir acciones A dentro del país, y el mercado de acciones A está muy publicitado y especulativo. Como resultado, el precio de las acciones A es más alto que el de las acciones H la mayor parte del tiempo. Esto es relativo, su existencia es razonable y no afecta la especulación de las acciones A. En el futuro, con la plena y libre convertibilidad del RMB, esta situación desaparecerá. Lo que veremos serán fluctuaciones en el precio de las acciones correspondientes a los fundamentos de las empresas que cotizan en bolsa.
La razón por la que la prima A-H puede existir sin ser eliminada por el arbitraje es la segmentación del mercado. En otras palabras, las acciones A compradas no se pueden vender en Hong Kong. Además, en el caso de activos financieros como las acciones, existe el defecto inherente de que es difícil llevar a cabo arbitrajes libres de riesgo como los derivados (ver paridad put-call). Lógicamente, la segmentación del mercado crea límites al arbitraje. Esto lleva al hecho de que incluso si los precios de las mismas acciones son muy diferentes, es posible que no necesariamente se cierren entre sí. (Esto se puede comparar con agregar una presa en medio de una piscina).
Cuando se reconoce la segmentación del mercado, podemos hablar de por qué los precios son diferentes. (Se puede comparar con por qué los niveles del agua son diferentes). Según la teoría financiera tradicional, el valor de una acción debería ser igual al valor presente de los flujos de efectivo futuros esperados de un inversor descontados a una tasa de descuento razonable ajustada al riesgo. Si los mercados son eficientes, entonces los precios de las acciones están determinados por el valor.
Si se analiza utilizando el modelo de crecimiento sostenible (GGM), es decir, P=V=E(CF)/r-g, entonces el precio de las acciones estará determinado por los siguientes factores:
1. Expectativas de los inversores sobre los flujos de caja futuros.
2. Diferentes tasas de descuento. Por lo tanto, se puede decir que la diferencia en los precios de las acciones A-H puede deberse a las diferentes expectativas de los inversores sobre los flujos de efectivo futuros. Por ejemplo, los inversores en acciones A son más optimistas. (Los dividendos de las acciones A y H son los mismos, pero admitir que los dividendos son los mismos no significa lógicamente que las dos tengan las mismas expectativas).