La tasa de crecimiento promedio de cada préstamo en comparación con el comienzo del año
La Conferencia Central de Trabajo Económico celebrada en febrero de 2021 volvió a hacer hincapié en "la construcción económica como centro", dando al mercado altas expectativas de un crecimiento estable. En el informe sobre la labor del gobierno de este año, el objetivo de crecimiento del PIB para todo el año 2023 se fijó en alrededor del 5,5%, que se encuentra en el límite superior de la tasa de crecimiento del 5,0%-5,5% esperada por las opiniones dominantes, lo que refleja la determinación y la confianza del gobierno en estabilizar la economía.
Pero al mismo tiempo, la triple presión de "la contracción de la demanda, los shocks de oferta y el debilitamiento de las expectativas" que enfrenta la economía china sigue siendo severa. 1-Los principales datos económicos de febrero de este año aún no se han publicado, pero algunos indicadores adelantados y datos de alta frecuencia muestran que la economía de China todavía se encuentra en una etapa descendente. Los indicadores de producción de alta frecuencia, como las tasas de operación de los altos hornos de las plantas siderúrgicas, las tasas de operación de las plantas de asfalto de petróleo y las tasas de operación de las plantas de cemento, son básicamente más bajas que en el mismo período del calendario lunar de 2021, lo que indica que algunas personas tienen grandes esperanzas en la inversión en activos fijos. especialmente inversión en infraestructura, y no hay signos evidentes de esfuerzos.
Los datos de alta frecuencia muestran que es probable que la economía de China siga tocando fondo de enero a febrero, mientras que los datos de financiación social de febrero fueron obviamente inferiores a lo esperado, lo que indica que la economía no tiene suficiente impulso ascendente a corto plazo. . En este contexto, ¿cómo puede el PIB alcanzar el objetivo de crecimiento más elevado, de alrededor del 5,5% en 2023?
El autor cree que desde 2000, salvo el objetivo de crecimiento del PIB real del 7,4% en 2014, que es ligeramente inferior al 7,5%, los objetivos de crecimiento se han alcanzado en otros años. Además, en 2023 se emplearán 160.000 trabajadores urbanos y la economía necesita urgentemente mantener una cierta tasa de crecimiento. Después de la conclusión de las dos sesiones, se introducirán varias políticas para estabilizar el crecimiento a un ritmo acelerado para formar una sinergia y esforzarse por lograr resultados tempranos.
En primer lugar, la política fiscal, como protagonista del ajuste contracíclico de este año, funcionará tanto por el lado del gasto como por el de los ingresos.
En términos de gasto, aunque en comparación con 2021, la nueva tasa de déficit ha bajado del 3,2% al 2,8% y de 3,57 billones a 3,37 billones, la intensidad del gasto fiscal este año será significativamente mayor que en 2021. 2021. La razón principal es que el ratio de déficit fiscal real de cada año es diferente del acuerdo presupuestario, que puede equilibrarse ajustando los fondos y arrastrando fondos excedentes. Teniendo en cuenta este factor, el gasto del presupuesto público general de este año es de 26,71 billones de yuanes, un aumento de 2,08 billones de yuanes con respecto al año pasado y un aumento interanual del 8,4%. Por el contrario, en 2021, el gasto fiscal público general será de 24,63 billones de yuanes, sólo 73.400 millones más que en 2020, un aumento interanual del 0,3%. Se puede observar que el gasto fiscal se acelerará significativamente en 2023.
En términos de ingresos, se espera que la escala de recortes y reembolsos de impuestos alcance los 2,5 billones en 2023. La política fiscal activa, además de varias expansiones del gasto ya conocidas, también incluye recortes de impuestos y reducciones de tarifas en el lado de los ingresos. Después de la Conferencia Central de Trabajo Económico de 2021, se mencionaron muchas veces las reducciones de impuestos y tasas combinadas y a gran escala, y el informe de trabajo del gobierno de este año hizo arreglos más detallados. En primer lugar, un nuevo recorte fiscal de 1 billón de yuanes se beneficiará principalmente de la industria manufacturera, las pequeñas y microempresas y los hogares industriales y comerciales individuales. En segundo lugar, la devolución de impuestos es de 1,5 billones, algo que el mercado no había esperado antes. La principal devolución es la retención del IVA. En pocas palabras, cuando una empresa paga IVA, puede deducir más impuestos de los que necesita pagar. La parte sobrante se puede conservar para la próxima vez, por eso se llama retención. En abril de 2019 se inició una implementación de prueba de la devolución del impuesto retenido, es decir, el exceso ya no se utilizará para la siguiente deducción, sino que se devolverá directamente a la empresa, pero la escala será relativamente pequeña de 2019 a 2021. En 2023, la escala aumentará a 1,5 billones. Si bien estas devoluciones de impuestos no son recortes de impuestos directos para las empresas, pueden mejorar su flujo de caja, promover la inversión de los consumidores y permitir que las empresas mantengan sus operaciones mientras expanden la demanda agregada.
Las investigaciones muestran que el multiplicador del gasto fiscal actual de mi país (cuánto aumentará el PIB por unidad de gasto fiscal, así como el multiplicador de impuestos) es de alrededor de 0,63, y
En segundo lugar, aunque importante en el extranjero El banco central ha entrado en un ciclo de ajuste, pero la presión inflacionaria estructural interna no puede ignorarse y las políticas de flexibilización integral, como los recortes de las tasas de interés RRR, enfrentan limitaciones. Se espera que se hagan esfuerzos para ampliar la escala del crédito y reducir los costos de financiación de las empresas reales. La amplia probabilidad crediticia será la tónica principal este año.
El dinero y el crédito están estrechamente relacionados y a menudo se discuten juntos. Pero, de hecho, los dos son muy diferentes. El dinero se utiliza principalmente para medir la liquidez del sistema financiero (lo que refleja el monto del exceso de reservas de depósitos y el precio de las tasas de interés del mercado monetario), mientras que el crédito se usa principalmente para medir la liquidez de la economía real (lo que refleja el monto de la integración social). y crédito, que refleja el precio de las tasas de interés de los préstamos).
).).Los períodos de crédito fácil corresponden en su mayoría a dinero fácil, pero hay muchas maneras de promover el crédito fácil sin flexibilizar aún más la política monetaria.
La Reserva Federal comenzará a subir las tasas de interés en marzo, y el conflicto entre Rusia y Ucrania ha intensificado la presión inflacionaria global. El autor cree que la política monetaria de China se verá limitada por el recorte de la tasa de interés RRR en el corto plazo, pero se espera que promueva la recuperación de la demanda de financiación de entidades mediante una combinación de políticas. Después de todo, los datos de financiación social de febrero estuvieron lejos de la escala esperada. El objetivo es cumplir el requisito del informe de labor del gobierno de "permitir que las entidades del mercado en general sientan la mejora de la conveniencia financiera y la reducción real de los costos financieros integrales".
El primero es orientar a los bancos para que aumenten la concesión de crédito. El informe sobre la labor del gobierno de este año proponía claramente “ampliar la escala de nuevos préstamos”. En comparación con declaraciones anteriores, las recomendaciones de este año son muy positivas. El autor cree que el foco del crédito incluye la industria manufacturera, las pequeñas y microempresas, la financiación verde, los grandes proyectos, las fusiones y adquisiciones de bienes raíces, los préstamos para vivienda, etc. Así como la revisión y emisión de MPA, préstamos de primera hipoteca, etc. En segundo lugar, reducir los costos de financiación de las empresas físicas. El tipo de interés medio ponderado de los préstamos generales en RMB de las instituciones financieras en el cuarto trimestre de 2021 fue del 5,19%, y hay margen para una mayor caída. Se espera que a través del représtamo (el banco central proporciona fondos de bajo costo a los bancos después de otorgar el préstamo), se reduzca la diferencia entre la tasa de interés del préstamo y la LPR (la LPR es la base para fijar el precio de los préstamos. La tasa de interés del préstamo se incrementará en función del LPR según el tipo de cliente y el plazo del préstamo. La parte adicional es el diferencial de tipos de interés, que también ha sido el foco de la reducción de costos en los últimos años), tomando medidas enérgicas contra las altas tasas de interés y rebajando los bancos. tipos de interés de los depósitos, sentando así las bases para reducir los tipos de interés de los préstamos. Finalmente, los bancos y otras instituciones financieras están reduciendo las comisiones cuando financian empresas reales, y el informe sobre la labor del gobierno menciona claramente la "reducción de comisiones".
En tercer lugar, los ajustes a las políticas industriales reducirán las limitaciones de la oferta al crecimiento económico y los controles inmobiliarios seguirán relajándose.
Demanda agregada.
Por un lado, los objetivos duales de carbono tendrán pocas restricciones sobre el crecimiento económico en 2023. En el tercer trimestre de 2021, el lastre sobre el PIB causado por el racionamiento eléctrico fue de aproximadamente 0,6 puntos porcentuales. La causa directa del racionamiento eléctrico fue la imposibilidad de completar la evaluación gradual del control dual del consumo de energía en el primer semestre de ese año. El documento de diseño de alto nivel para el pico de emisión de dióxido de carbono se publicó en junio de 2021, y el contenido relevante del informe de trabajo del gobierno de este año básicamente continúa con sus ideas. No existe un requisito específico para la reducción del consumo de energía por unidad de PIB en 2021, pero se enfatiza la evaluación global durante el período del "Décimo Plan Quinquenal" (el requisito implícito es una disminución promedio anual del 2,9% de 2022 a 2025). ), y mantiene una flexibilidad adecuada. En 2021, las nuevas energías renovables representarán el 2,9% del consumo energético total. Si se calcula de acuerdo con esta relación, solo la energía renovable recién agregada no se incluirá en el consumo total de energía, y la evaluación de la disminución de la intensidad energética por unidad de PIB en 2023 se puede reducir a 0.
Por otro lado, las políticas de control inmobiliario seguirán siendo significativamente relajadas en más ciudades en el marco de políticas específicas de la ciudad. El sector inmobiliario es el acelerador de crédito más importante de China. Si las ventas de bienes raíces son inestables, será difícil que el ciclo crediticio de China entre en la fase ascendente. Los nuevos préstamos a medio y largo plazo concedidos a residentes fueron negativos por primera vez en febrero, debido a la lentitud de las ventas inmobiliarias. La superficie de ventas de viviendas comerciales en las 100 principales ciudades del país cayó casi un 40% interanual en febrero.
En general, el objetivo de crecimiento del PIB para 2023 se fijará en torno al 5,5%, lo que demuestra la determinación y confianza para estabilizar el crecimiento. Sin embargo, a juzgar por los indicadores de alta frecuencia y los datos financieros de febrero, la economía de mi país todavía se encuentra en una etapa descendente y es urgente desplegar e implementar diversas políticas para estabilizar el crecimiento lo antes posible. La política fiscal funcionará tanto en el ámbito del gasto como en el de los ingresos, y se espera que impulse el crecimiento del PIB en al menos 1,3 puntos porcentuales. Aunque la flexibilización monetaria enfrenta limitaciones, las políticas de flexibilización crediticia seguirán aumentando, lo que guiará a los bancos a aumentar la concesión de crédito, reducir los costos de financiación de las entidades y reducir las comisiones. Las políticas industriales también se ajustarán, y los objetivos duales de carbono y la transformación verde tendrán pocas limitaciones para el crecimiento económico en 2023. Por lo tanto, se espera que más ciudades relajen significativamente los controles inmobiliarios en el marco de políticas.
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