¿Cuál es el efecto de la nueva normativa después de medio año de implementación?
Desde la implementación de las nuevas regulaciones hace más de medio año, a través de la autorización del mercado secundario, el número y la cantidad de accionistas importantes, especialmente accionistas mayoritarios, de las empresas que cotizan en bolsa de acciones A se han reducido significativamente. La dirección de inversión principal del mercado ha comenzado a enfatizar el crecimiento endógeno de la empresa y más énfasis en el impulso del desempeño, la rentabilidad y la competitividad real de la industria.
A finales de mayo de este año, la Comisión Reguladora de Valores de China revisó y promulgó las "Varias Disposiciones sobre la Reducción de la Participación de Accionistas y Directores en Sociedades Cotizadas", y posteriormente las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen emitieron normas de aplicación de apoyo pertinentes. Al 18 de diciembre, las nuevas regulaciones han estado implementadas durante casi 7 meses. A juzgar por las tendencias reales del mercado, el número y la cantidad de accionistas importantes, especialmente accionistas mayoritarios, de las empresas que cotizan en bolsa A mediante la liquidación y la reducción de participaciones en el mercado secundario se han reducido significativamente. Las últimas estadísticas de China Merchants Securities muestran que después de la introducción de las nuevas regulaciones sobre reducción de participación accionaria, la reducción mensual promedio de accionistas importantes fue de 11 mil millones de yuanes, lo que representó una disminución significativa con respecto a la reducción mensual promedio anterior de 26,9 mil millones de yuanes (desde octubre). 2016 a mayo de 2017).
Wang Jun, director general del Departamento de Investigación del Fondo Boshi, cree que una serie de políticas, como las nuevas regulaciones sobre reducción de participación y refinanciación implementadas este año, han asestado un golpe al modelo de ganancias de ganar la diferencia de precio entre los mercados primario y secundario en el pasado. En el pasado, los inversores favorecían las acciones de pequeña y mediana capitalización y esperaban que estas empresas se transformaran o realizaran fusiones y adquisiciones externas para obtener rendimientos excesivos. Era fácil caer en el ciclo de especulación en el que los principales accionistas publicaban noticias y luego reducían sus tenencias. Ahora esta lógica de inversión ya no funciona. La dirección de inversión dominante del mercado ha comenzado a enfatizar el crecimiento endógeno de la empresa, poniendo más énfasis en el impulso al desempeño, la rentabilidad y la competitividad real de la industria.
Las salidas del mercado han disminuido
Se ha bloqueado el "punto de sangrado" del mercado a corto plazo, lo que es uno de los mayores aspectos destacados tras la implementación de las nuevas regulaciones. Según las estadísticas de la Bolsa de Valores de Shanghai, desde la implementación de las nuevas regulaciones sobre reducción de acciones en mayo de este año hasta el día 10 de finales de este año, los accionistas de las empresas que cotizan en Shanghai han reducido sus tenencias de 7,33 mil millones de acciones, con un monto total de 76,3 mil millones de yuanes y un monto promedio diario de 730 millones de yuanes. Desde principios de 2017 hasta la implementación de las nuevas regulaciones sobre reducción de participación accionaria, los accionistas de las empresas que cotizan en Shanghai redujeron sus tenencias en 10,2 mil millones de acciones, con un monto total de 90 mil millones de yuanes y un monto promedio diario de 940 millones de yuanes.
Desde junio, el índice se ha fortalecido gradualmente para estimular la disposición de los accionistas a reducir sus tenencias. Bajo la presión de un aumento de casi el 30% en el número de acciones restringidas publicadas de junio a octubre en comparación con junio a mayo. Las nuevas regulaciones se implementarán en el futuro. El monto promedio de reducción sigue siendo un 23% menor que antes de la implementación de las nuevas regulaciones.
Cabe mencionar que la nueva normativa sobre reducción de participación puede controlar eficazmente el número de reducciones de participación, teniendo en cuenta el derecho a transferir acciones, lo que puede satisfacer la demanda del mercado. Según las nuevas regulaciones, los accionistas con más del 5% de las empresas cotizadas, los accionistas mayoritarios y otros accionistas importantes deben reducir sus participaciones mediante operaciones de licitación y bloquear operaciones dentro de 90 días consecutivos, hasta un máximo del 65.438+0% y el 2% de el capital social total de la empresa, respectivamente. El cesionario de las acciones de un accionista importante en una transacción en bloque debe estar bloqueado durante 6 meses.
Según las estadísticas de China Merchants Securities, en términos de tipos de accionistas, la proporción de accionistas importantes y altos ejecutivos que reducen sus participaciones ha disminuido significativamente la proporción de accionistas específicos (accionistas iniciales y accionistas que no ofrecen ofertas públicas); ) ha aumentado hasta el 52% en agosto. Sin embargo, los pequeños y medianos accionistas que necesitan reducir sus participaciones no se han visto muy afectados. Desde la perspectiva de los métodos de reducción de tenencias, la proporción de reducciones de transacciones de gran volumen ha disminuido significativamente. Por el contrario, el ratio de reducción de las transferencias por convenio aumentó desde el 2,9% en junio hasta el 22,57% en agosto.
“A juzgar por los efectos de la implementación de las nuevas regulaciones, la escala de tenencias de efectivo se ha reducido significativamente. Las nuevas regulaciones de hecho han estandarizado el comportamiento de reducción del mercado, reformado el mecanismo de incentivos del mercado y promovido el mercado de capitales. servir mejor a las entidades. La economía es de gran importancia", afirmó Yang Xiaoqing, investigador del Centro de Investigación Geshang. Shen Qing, administrador del fondo Xingquan Fund CSI 300 Index Enhanced Fund, también dijo que las nuevas regulaciones sobre la reducción de la participación accionaria y otras medidas han impedido efectivamente que inversores específicos, como instituciones y organizaciones sin fines de lucro grandes y pequeñas, aprovechen las ventajas de la información y el capital. Ventajas, arbitraje regulatorio, uso de información privilegiada y manipulación del valor de mercado, guiando a los inversores a participar en inversiones a largo plazo y en inversiones de valor, promoviendo así el desarrollo sano, estable y ordenado del mercado de acciones A a medio y largo plazo.
Centrarse en servir a la economía real
Los bonos convertibles son fáciles de emitir, los productos de renta fija son difíciles de fabricar y los productos con alto apalancamiento son difíciles de fabricar: este es el aspecto más obvio. sentimiento de muchos gestores de fondos de capital privado este año. La razón subyacente detrás de estos cambios es la regulación de los flujos de capital de las empresas que cotizan en bolsa mediante nuevas regulaciones y normas y reglamentos de apoyo.
Wu Guoping, presidente de Yurong Investment, cree que los fondos obtenidos al reducir algunas acciones restringidas en el pasado no se utilizaron para apoyar la producción y el funcionamiento de la empresa, sino que crearon el mito de "hacerse rico de la noche a la mañana". " para los pequeños accionistas. En el caso de fondos incrementales limitados en el mercado, se debe dar prioridad a resolver las OPI corporativas y las necesidades razonables de refinanciamiento, y restringir adecuadamente la "drenaje de sangre" que supone levantar la prohibición de las acciones restringidas.
A juzgar por el impacto de las nuevas regulaciones sobre reducción de participación en algunos negocios del mercado de valores, los productos con fines de arbitraje se han enfriado y algunos productos altamente apalancados se han visto afectados de manera más significativa. Por ejemplo, en los últimos años, algunos de los productos de renta fija de capital privado más populares han experimentado dificultades de venta en el proceso de fusiones, adquisiciones y reorganizaciones, las empresas que cotizan en bolsa se encuentran en el modelo de transformación de "pequeños pasos y marcha rápida" y las pequeñas. Los activos con límite de retiro de efectivo como principal atractivo son más propensos a aceptar contraprestaciones en efectivo. Todo esto está relacionado con la extensión del período de retiro, el aumento de los costos de capital y el aumento de la incertidumbre sobre los ingresos bajo las nuevas regulaciones.
Han, analista del Centro de Investigación Zero2IPO, cree que las nuevas regulaciones sobre reducción de participación también han inhibido las fusiones y adquisiciones ciegas por parte de empresas que cotizan en bolsa. Los reguladores son cautelosos a la hora de supervisar el arbitraje en el mercado de fusiones y adquisiciones y las fusiones y adquisiciones transfronterizas ciegas en el mercado de fusiones y adquisiciones se volverán más difíciles en el futuro.
Ouyang Fan, director general del departamento de gestión de activos específicos de Boshi Fund, dijo que en el corto plazo, las nuevas regulaciones sobre reducción de participación han aliviado la presión sobre el mercado secundario para levantar la prohibición, y el riesgo el apetito está mejorando gradualmente. A mediano plazo, los factores de tendencia del mercado no han cambiado y el desempeño de las acciones individuales en el mercado volátil puede divergir. Las capacidades de gestión de la industria se convertirán en el punto de partida básico para que el mercado mida el valor de las acciones individuales. Las empresas que cotizan en bolsa con buenas perspectivas de la industria, sólidas capacidades de gobierno corporativo y fuertes capacidades de crecimiento endógeno serán favorecidas por los fondos. A largo plazo, la estandarización de las políticas regulatorias ayudará al desarrollo saludable del mercado de capitales, devolverá las valoraciones a la racionalidad y promoverá las finanzas para servir mejor a la economía real.
Yang Ling, director general de Xingshi Investment, cree que a largo plazo, las nuevas regulaciones limitarán en gran medida la capacidad de los accionistas principales y de accionistas específicos para reducir sus participaciones en el mercado secundario, continuando con la orientación regulatoria. de inversión de valor y de inversión a largo plazo. Es bueno para grandes valores de consumo y de primera línea con buenos fundamentos y soporte de rendimiento. Al mismo tiempo, las acciones de crecimiento respaldadas por el rendimiento pueden recuperarse después de experimentar las primeras fluctuaciones del mercado. Además, la estandarización de las reducciones centralizadas "tipo acantilado" ayudará a mantener la estabilidad de las transacciones del mercado secundario, evitará la especulación excesiva y protegerá contra riesgos financieros.
Bajo retiro de efectivo.