En cuanto a la elección del fideicomiso, ¿cómo diversifica los riesgos la cartera de inversiones?

Desde la plataforma líder de préstamos entre pares a principios de año, pasando por la salida de más de 260 colocaciones privadas, pasando por los sucesivos impagos de productos fiduciarios, la primera mitad del año fue plena de truenos y poca lluvia; el período futuro será de crecimiento económico. Durante el período cambiante, la reforma estructural del lado de la oferta financiera entrará en una zona de aguas profundas junto con el complejo entorno económico externo y la fecha límite para la nueva gestión de activos; regulaciones, los riesgos en la industria financiera se han concentrado y explotado en los últimos seis meses. No sólo las colocaciones privadas y los préstamos entre pares, sino también los productos de gestión activa emitidos por sociedades fiduciarias y los planes de gestión de activos de sociedades de valores han estado expuestos a impagos, lo que tomó a la gente con la guardia baja.

Las sucesivas turbulencias e impagos han educado en gran medida al mercado y a los inversores, y también han causado a los inversores una gran confusión y ansiedad a la hora de afrontar diversos productos de gestión de activos. Los inversores finalmente saben que la era de comprar gestión financiera con los ojos cerrados ha quedado atrás para siempre. Los inversores tienen que afrontar un entorno y una situación nuevos que nunca antes habían encontrado.

Dado que el autor se ha centrado en la investigación en el campo de los fideicomisos, el tema de hoy son los tipos de riesgo y los estándares de juicio de los productos fiduciarios. Como uno de los pilares de la industria de gestión de activos, ¿cuáles son los riesgos de los fideicomisos? ¿Cómo juzgar estos riesgos?

Los antiguos inversores no sabían mucho ni prestaban mucha atención a los riesgos de la inversión fiduciaria. Por un lado, antes ha habido "intercambio justo" y, por otro, falta conocimiento profesional. Este artículo proporciona una dimensión de referencia y un estándar para los inversores fiduciarios al enumerar los riesgos de inversión y establecer estándares de juicio. A juzgar por el funcionamiento actual de la industria fiduciaria, los productos de gestión activa emitidos por sociedades fiduciarias básicamente tienen ciertas garantías y medidas de control de riesgos, excepto en casos excepcionales, el riesgo de pérdidas extremas causadas por incumplimiento sustancial del contrato es muy raro;

Por lo tanto, los inversores deben comprender los riesgos de los fideicomisos y elegir los productos fiduciarios que más les convengan en función de su propia tolerancia al riesgo. Servir a los inversores es lo que he estado haciendo. Primera parte: Frecuentes tormentas eléctricas y truenos en la industria fiduciaria.

Recientemente, las tormentas de confianza han sido objeto de búsquedas frecuentes y han aparecido en los titulares. Desde Zhongtai Trust hasta Bohai Trust demandados por el Changsha Bank, desde Zhongjiang Trust hasta más de 7 mil millones siendo atacados hasta Anxin Trust hasta el incumplimiento de 10 mil millones, el último es Yunnan International Trust, que también ha estado involucrado en el incidente de "Chengxing International".

La evidencia de datos proviene de la Asociación de Administración Fiduciaria de China. A finales del primer trimestre de 2019, había 1.006 proyectos de riesgo en la industria fiduciaria, con una escala de 283.059 millones de yuanes. La tasa de riesgo de los activos fiduciarios es del 1,26% y el número y la escala de los proyectos de riesgo han aumentado en 134 en comparación con el final del cuarto trimestre de 2018.

Bajo la política del año pasado de “romper los tipos de cambio, desapalancarse y fortalecer la supervisión”, los fondos bancarios fuera de balance han acelerado su regreso a los fondos dentro del balance. No solo eso, a medida que se restringe el financiamiento de las plataformas de inversión urbana, el flujo de efectivo corporativo y los canales de refinanciamiento se vuelven más estrictos, y los incumplimientos han aumentado. Por supuesto, esto también se debe a que algunas empresas fiduciarias están buscando demasiado la escala y han relajado los umbrales de entrada y control de riesgos, lo que ha llevado a la situación actual.

En la actualidad, la gravedad y frecuencia de los riesgos en la industria fiduciaria han hecho que los inversores adviertan y reflexionen. Cuando se enfrenta a productos fiduciarios, lo primero que le importa no es qué tan alta es la tasa de rendimiento, qué tan buena es la protección del control de riesgos, qué riesgos tiene este producto y cómo juzgarlos e identificarlos. Eso es lo que debería preocupar a todos los inversores.

Parte 2: ¿Cuáles son los riesgos de los productos de confianza? Hay muchas formas en que pueden surgir riesgos de confianza. Si insistimos en trazar un estándar, serían los factores internos y los factores externos.

Factores externos Los factores externos de riesgo fiduciario se refieren principalmente a factores de riesgo externos a la sociedad fiduciaria, los más comunes son el riesgo de mercado, el riesgo de crédito y el riesgo de liquidez.

Riesgos de mercado

Incluidas las incertidumbres causadas por cambios en el entorno macro, especialmente el ciclo económico, las políticas fiscales y monetarias, y las políticas industriales.

Ciclo económico: la inversión tiene ciclos, que son auges y caídas de libro de texto. Los proyectos fiduciarios también siguen este patrón. En períodos de depresión económica, la rentabilidad y la capacidad de pago de las contrapartes generalmente disminuyen, y es probable que se produzcan incumplimientos de productos cuando los rendimientos son menores de lo esperado; por el contrario, en períodos de prosperidad económica, los productos fiduciarios son menos propensos a riesgos y tienen mayores riesgos; Los rendimientos, por lo que los productos fiduciarios son en realidad procíclicos y el crédito bancario es lo mismo.

Política fiscal y política monetaria: Los amigos que entienden de macroeconomía saben que estas dos políticas tienen cierto impacto en las tendencias económicas (se ha producido recesión en los últimos años). Cuando las políticas fiscales o monetarias son laxas, la demanda de financiamiento de toda la industria es relativamente fuerte; cuando las políticas fiscales y monetarias son más estrictas, los canales de refinanciamiento corporativo no son fluidos y los riesgos en la industria financiera aumentan.

Política industrial: Los productos fiduciarios deben cumplir con las políticas industriales nacionales, por lo que el riesgo es relativamente pequeño. Si se invierte en industrias restringidas por el Estado, puede haber mayores riesgos de política industrial.

Riesgo de crédito

Es el principal riesgo de los productos de fideicomisos financieros, es decir, el riesgo de impago de la contraparte. Que el prestatario pueda obtener los ingresos y beneficios esperados está directamente relacionado con que el producto fiduciario pueda pagarse según lo previsto. Los ingresos futuros del prestatario se ven afectados por muchas condiciones y están sujetos a una considerable incertidumbre; además, existe el riesgo de que la contraparte utilice fondos en violación del acuerdo o se apropie indebidamente de fondos en violación de las regulaciones.

Riesgo de liquidez

También conocido como riesgo de pago, significa que el producto fiduciario vence o no hay fondos suficientes para pagar al cliente en un plazo determinado. En realidad, los activos a menudo no pueden liquidarse, lo que genera una crisis de liquidez. El riesgo de liquidez es particularmente evidente en proyectos de fideicomisos inmobiliarios.

Dada la complejidad del mercado inmobiliario y el impacto de los desarrollos y políticas regulatorias, a menudo ocurren problemas como proyectos que vencen pero casas no construidas o sin vender.

Los productos fiduciarios en este momento son propensos a riesgos de liquidez. Aunque el fideicomiso controla los activos, los activos son difíciles de liquidar o son difíciles de liquidar en el corto plazo. Esto es riesgo de liquidez. En cuanto al riesgo de liquidez del sector inmobiliario, aún se puede afrontar si los activos subyacentes son buenos o la contraparte es fuerte.

Los factores internos se refieren a algunos defectos en el diseño y funcionamiento de los productos fiduciarios, como incumplimiento del deber, medidas de control de riesgos insuficientes o demasiado débiles, ciertas fallas en el diseño de la estructura de transacciones, posible incumplimiento de políticas y requisitos regulatorios, etc. Las principales manifestaciones son para el riesgo operacional y el riesgo de gestión.

El riesgo de gestión se refiere a errores o errores en la gestión temprana, intermedia y tardía del fideicomiso; también puede transferir ilegalmente beneficios a los principales accionistas, como fondos autoobtenidos, etc. El riesgo operativo se refiere a cuestiones legales como la emisión ilegal o la falta de control efectivo sobre las medidas de garantía.

Parte 3: ¿Cómo juzgar el riesgo de confianza? Aunque los diferentes fideicomisos tienen enfoques diferentes, existen algunos principios comunes. Tomando como ejemplo la financiación de fideicomisos de fondos colectivos, las dimensiones para juzgar los riesgos incluyen: fortaleza de la contraparte, fondos de segundo pago y garantía, estructura de transacción y medidas de garantía.

El comercio de poder de contraparte se refiere al objeto de las transacciones de inversión con la sociedad fiduciaria, es decir, el prestatario. Para juzgar el riesgo de un fideicomiso, primero se debe examinar la solvencia, la solidez y la calificación crediticia de la contraparte, lo que determina en gran medida la seguridad del producto fiduciario. Asimismo, debemos prestar mucha atención a la situación macroeconómica general y al ciclo. Cuando la situación económica es buena, existe una alta probabilidad de que la contraparte pueda manejarla; cuando la situación económica es mala, el riesgo de confianza seguirá aumentando.

Para examinar la fortaleza de una contraparte, primero debemos prestar atención a su industria, estado y condiciones operativas, así como a sus activos, pasivos y escala de ganancias generales en los últimos tres años. Si se trata de una empresa del grupo, también se deberán considerar los activos y pasivos entre la matriz del grupo y sus filiales, así como las transacciones entre partes vinculadas.

Fuentes de pago Para la mayoría de los préstamos para proyectos o fideicomisos de financiación, el principio de “primera fuente de pago primero” debe estar firmemente establecido. Este es también el principio más importante del crédito bancario. Los inversores deben prestar mucha atención a la fiabilidad y viabilidad del primer reembolso y no obsesionarse demasiado con la garantía. Esta es la filosofía y actitud de inversión correcta.

Sobre esta base, también debe examinarse la fiabilidad de la segunda fuente de reembolso.

La llamada segunda fuente de reembolso se refiere a si la sociedad fiduciaria puede lograr la preservación de los activos y el pago del principal y los intereses de los inversores al disponer de la garantía en caso de incumplimiento de la contraparte. Si se trata de un fideicomiso con acciones pignoradas, depende del estado del sector en el que se encuentran las acciones, la tasa de pignoración y el valor de mercado, y las cuestiones de cumplimiento, incluida la situación financiera y de flujo de caja de la empresa en los últimos tres años; son el foco de la investigación. Si la garantía es un terreno o un inmueble, entonces la ciudad donde está ubicado el terreno, su ubicación regional en la ciudad, el centro de la ciudad o los suburbios, el costo del terreno, el desarrollo del mercado de los terrenos circundantes y el retiro de fondos. ; políticas locales de control de bienes raíces, como restricciones de compra, índice de flotación del fondo, etc.

La estructura de la transacción se refiere a la proporción de antigüedad y junioridad en el producto fiduciario. El autor enfatizó repetidamente en el artículo anterior que muchos productos fiduciarios, además de las medidas convencionales de control de riesgos, también diseñan algunos activos adicionales para garantizar el capital y los intereses de los inversores prioritarios, es decir, cuando son inferiores. Puede entenderse como un colchón de seguridad. Siempre que la pérdida del proyecto no exceda una cierta proporción de la prioridad, el capital y los intereses están seguros, lo que puede reducir en gran medida la exposición al riesgo que enfrentan los inversores.

Las medidas de garantía en realidad incluyen la introducción de empresas de terceros para proporcionar subsidios y garantías de diferencia de fondos. Al examinar las medidas de garantía, debemos centrarnos en examinar la solidez de la empresa de garantía. En realidad, esto es propiedad de las contrapartes que inspeccionamos antes y no lo repetiremos aquí.

Escrito al final está la confianza en el riesgo de continuar, hazlo, disfrútalo.

Este artículo presenta brevemente el estado de riesgo actual de la industria fiduciaria y luego clasifica los riesgos de la inversión fiduciaria, incluidos el riesgo de mercado, el riesgo crediticio, el riesgo de liquidez, la gestión y el riesgo operativo. Al mismo tiempo, como respuesta a este riesgo, se enumeran varios aspectos en los que se centran los inversores.

La fuerza de la contraparte, el origen y finalidad de la primera amortización, prenda hipotecaria, estructura de la operación y medidas de garantía, etc. Estos cinco aspectos pueden ayudar a los inversores a establecer una dimensión y una perspectiva básicas para observar la confianza. Por supuesto, este artículo es sólo una introducción. Después de cada punto de riesgo y cada criterio, hay un artículo, al estilo de un libro de texto. Esto es sólo un resumen y una explicación.