¿Qué significa la comisión de inversión de los fondos de capital privado?

La inversión de capital es una industria muy antigua, pero la inversión de capital privado (PE) es algo nuevo que ha logrado un rápido desarrollo en los últimos 30 años.

La llamada inversión de capital privado se refiere al proceso de operación de capital en el que las empresas que no cotizan en bolsa con un alto potencial de crecimiento brindan la gestión correspondiente y otros servicios de valor agregado para salir a través de IPO u otros medios para lograr la apreciación del capital. . Los intereses de los inversores privados no residen en poseer dividendos y operar la empresa en la que invierten, sino en retirarse de la empresa y, en última instancia, obtener rendimientos de la inversión.

Con el fin de diversificar los riesgos de inversión, las inversiones de capital privado se realizan a través de fondos de inversión de capital privado (denominados fondos PE, fondos de capital privado o fondos en este sitio web). Los fondos de inversión de capital privado recaudan fondos de grandes inversores institucionales e individuos con fuertes recursos financieros a través de colocaciones privadas, luego buscan oportunidades para invertir en empresas que no cotizan en bolsa y, finalmente, obtienen rendimientos de la inversión de todo el fondo mediante una gestión activa y salida.

Los fondos de capital privado, al igual que los fondos de capital privado que cotizan en bolsa, son esencialmente una herramienta de gestión financiera, pero su umbral de inversión inicial es más alto, su ciclo de inversión es más largo, sus rendimientos de inversión son más estables y son adecuados. para inversiones a largo plazo de fondos a gran escala. 2. ¿Cuál es la diferencia entre capital riesgo/fondos de capital riesgo y fondos PE? El capital de riesgo/los fondos de capital de riesgo (VC para abreviar) entraron en el horizonte del pueblo chino antes que los fondos de capital riesgo. Capitalistas de riesgo de renombre internacional como IDG, SoftBank y Peng Kaihuaying entraron temprano en China, ganaron suficiente atención y alcanzaron buenos acuerdos.

En teoría, aunque tanto VC como PE invierten en empresas precotizadas, son muy diferentes en cuanto a etapa de inversión, escala de inversión y filosofía de inversión. En términos generales, el PE invierte en empresas previas a la IPO y en empresas maduras; el VC invierte en empresas de nueva creación y en crecimiento. La mentalidad de VC y PE es muy diferente: la mentalidad de VC es no perderse (buenos proyectos) y la mentalidad de PE es no cometer errores (refiriéndose a errores de inversión). Hoy, sin embargo, las transacciones a gran escala han hecho que la distinción entre VC y PE sea cada vez más borrosa. Después de ingresar a China, los VCS establecidos (como Sequoia Capital, Matrix Partners, Peng Kai y Delondo Ventures) que han estado haciendo capital de riesgo en Silicon Valley también han comenzado a recaudar fondos de PE. Muchos montos de transacciones de inversión divulgados superan los 10 millones de dólares. dólares. Son menos los capitalistas de riesgo que están dispuestos a invertir en empresas en etapa inicial. Actualmente, sólo Taishan Investment e IDG siguen invirtiendo en proyectos multimillonarios. La mayoría de los fondos, sin importar cómo se llamen, en realidad participan principalmente en transacciones de inversión de capital privado de entre 20 y 200 millones de yuanes.

La gran escala de las transacciones está relacionada con la creciente cantidad de financiación en el mercado de capitales. En 2008, CDH Investment y Hony Capital recaudaron cada uno 5 mil millones de RMB en fondos de capital privado en China. En 2009, la cantidad de fondos recaudados siguió aumentando. Blackstone Group planea establecer el Fondo de Inversión para el Desarrollo de Blackstone China en Pudong, Shanghai, con un objetivo de 5 mil millones de RMB. First Eastern Group planea recaudar 6 mil millones de yuanes en fondos en Shanghai; CLSA y Shanghai Guosheng Group iniciaron conjuntamente el establecimiento de un fondo de capital privado en RMB con un objetivo de recaudación de fondos de 654,38 mil millones de yuanes; fue iniciado y establecido conjuntamente por Shanghai International Group Co; ., Ltd. y China International Capital Corporation Gimpo Industrial Investment Fund Management Co., Ltd. planean recaudar un total de 20 mil millones de yuanes para el Fondo de Inversión de la Industria Financiera de Shanghai, y la escala de recaudación de fondos inicial alcanzará los 8 mil millones de yuanes.

Un único fondo se limita a los costes laborales y generalmente no gestiona más de 30 proyectos. Por lo tanto, los grandes fondos de capital privado tienden a invertir en proyectos por valor de más de 100 millones de yuanes, mientras que las transacciones de capital privado de entre 10 y 100 millones de yuanes se dejan en manos de fondos de capital riesgo y pequeños fondos de capital privado para llenar los vacíos del mercado. 3. ¿Qué fondos son los principales inversores de capital privado en el mercado chino? Existe una larga lista de diversos fondos en el mercado. Zero2IPO, Inversión y Cooperación e incluso China Business Weekly harán algunas clasificaciones de vez en cuando.

Los abogados profesionales se ocuparán de varios fondos en transacciones de capital privado y están más o menos familiarizados con los hábitos de inversión y las características de cada fondo. Recomendamos que las pequeñas y medianas empresas intenten elegir los siguientes fondos conocidos cuando sea posible al recaudar fondos privados.

Fondos locales: Shenzhen Innovation Investment Group Co., Ltd., Legend Investment Co., Ltd., Shenzhen Chenda Venture Capital Co., Ltd., Suzhou Venture Capital Group Co., Ltd., Shanghai Yongxuan Venture Capital Management Co., Ltd., Qiming Venture Capital, Shenzhen Oriental Fuhai Investment Management Co., Ltd., Hony Capital, Yu Xintian Capital, Dinghui Investment, CITIC Capital Holdings Co., Ltd., etc.

Fondos extranjeros: IDG, SoftBank China Venture Capital Co., Ltd., Sequoia Capital China, SoftBank SAIF Investment Consulting Co., Ltd., DFJ, Matrix Partners China Fund, Northern Light Venture Capital, Lanxin Asia Investment Group, Peng Kai Huaying China Fund, ggv capital, Walden International, Jifu Asia Investment Co., Ltd., Detong Capital Management Co., Ltd., Gobi Partners Co., Ltd., Zhiji Venture Capital, Cybernaut (China) Investment y El capital hoy.

Si el objetivo del capital privado es cotizar en China, además de estos fondos, las empresas de inversión directa con experiencia en corretaje nacional también son buenas opciones. 4. ¿Quién invertirá en fondos de capital privado? La inversión de capital privado es una "inversión alternativa" y es una herramienta de inversión muy importante para que los propietarios de patrimonio diversifiquen los riesgos de inversión además de invertir en el mercado de valores. Según las estadísticas, los fondos soberanos occidentales, los fondos de caridad, los fondos de pensiones y los consorcios ricos habitualmente destinan entre el 10 y el 15% a la inversión de capital privado. La tasa de rendimiento anualizada de la inversión de capital privado es superior a la tasa de rendimiento promedio del mercado de valores. . El rendimiento anualizado de la mayoría de los fondos ronda el 20. El mejor capital de riesgo del círculo dorado de Estados Unidos se produjo durante la época dorada de las acciones tecnológicas en la década de 1990. Varios fondos obtuvieron rendimientos anuales de más de 10 veces al año. El grupo de inversión de los fondos de inversión de capital privado es muy fijo y el número de buenos administradores de fondos es limitado. A menudo hay demasiado dinero detrás de una inversión demasiado pequeña. El tamaño normal de un fondo recién creado es de 65.438 millones de dólares a 65.438 millones de dólares. La mayoría de ellos son antiguos clientes y la cuota abierta a nuevos inversores es muy limitada.

El período de inversión de los fondos de inversión de capital privado es muy largo y el período de inversión cerrado de los fondos generales es de más de 10 años. Por otro lado, las transacciones en el mercado secundario de los fondos de inversión de capital privado están subdesarrolladas y no es fácil para los inversores en fondos de inversión de capital privado salir después de invertir. Por otro lado, la mayoría de los fondos de inversión de capital privado adoptan un sistema de compromiso, lo que significa que los inversores del fondo esperan hasta que el administrador del fondo determine el proyecto de inversión antes de realizar las aportaciones de capital correspondientes en función de los compromisos del acuerdo.

Debido a que los fondos de inversión de capital privado tienen una corta historia en China, la capacitación de los inversionistas de fondos también requiere un largo proceso. A medida que las compañías de fondos extranjeras tienden cada vez más a recaudar fondos en RMB en China, las siguientes fuentes de fondos se han convertido en el objetivo de las compañías de fondos para recaudar fondos:

1. seguros bancarios, etc. Fondos de instituciones financieras. , es el objetivo de lobby preferido para diversas financiaciones de capital privado. Estas capitales son muy conocidas y gozan de gran popularidad. Una vez que se comprometen a invertir, rápidamente atraen grandes cantidades de capital.

2. Fondos inactivos de empresas estatales, privadas y cotizadas. El comercio de acciones corporativas siempre da a la gente la sensación de no tener nada que hacer, pero la inversión corporativa en fondos de PE se ha convertido en un método de gestión financiera de moda.

3. Fondos ociosos de particulares ricos. También existen fondos nacionales que recaudan fondos directamente de personas físicas. Por supuesto, el punto de partida para recaudar fondos sigue siendo muy alto.

Si se obtiene directamente de particulares, el capital umbral para la inversión inicial es de aproximadamente 100.000 RMB; si se obtiene a través de una sociedad fiduciaria, el capital umbral para la inversión inicial también es de uno a dos; millones de yuanes. La gente corriente no tiene ningún interés en invertir en esos fondos. 5. ¿Quién administrará el fondo de inversión de capital privado? Básicamente existen dos tipos de gestoras de fondos. Un tipo de personas proviene de bancos de inversión internacionales de renombre como Morgan Stanley, Merrill Lynch y Goldman Sachs. Son expertos en finanzas y tienen amplias conexiones en Wall Street. Otro grupo de personas proviene de empresarios que se jubilaron después de iniciar un negocio. Entre los gerentes nacionales más conocidos que han dejado de ser empresarios se encuentran Shen Nanpeng (ex fundador de Ctrip.com y Homeinns, ahora socio de Sequoia Capital), Shao Yibo (ex fundador de eBay, ahora socio de Matrix Partners), Yang Lei ( Ex director ejecutivo de Zhanghe Intelligence, ahora socio de Taishan Investment), Tian Suning (ex director ejecutivo de China Netcom, ahora presidente de China Broadband Industry Fund), Wu Ying (ex director ejecutivo de Broadband Industry Fund).

Los gestores de fondos deben tener primero una visión única para descubrir buenas empresas.

Si los administradores no tienen un excelente desempeño de las inversiones pasadas, será difícil ganarse la confianza de los inversionistas. Desde 2000, un gran número de empresas chinas de Internet, SP, nuevos medios y nuevas energías han cotizado en Nasdaq o en la Bolsa de Valores de Nueva York, generando enormes retornos a la inversión extranjera. Desde 2004, un gran número de empresas privadas han cotizado en la Junta de Pequeñas y Medianas Empresas de Shenzhen, generando rendimientos igualmente sorprendentes para los fondos nacionales. Por lo tanto, si un gestor de fondos tiene experiencia invirtiendo en empresas estrella de referencia como Baidu, Shanda Network, Focus Media, Alibaba, Wuxi Suntech y Goldwind Technology, será más fácil ganarse la confianza de los inversores.

Además de la visión inversora, los gestores de fondos también necesitan tener una cierta cantidad de patrimonio personal. Para controlar el riesgo moral, si el administrador del fondo decide invertir en una operación mediana de $100 000, el PD paga $9,8 millones (98) y el individuo que actúa como LD paga $200 000 (2) para igualar las inversiones posteriores. Por tanto, el umbral de solidez financiera para los gestores de fondos también es muy alto.

En general, la gestión de fondos de inversión de capital privado es un arte magnífico: requiere encontrar proyectos de crecimiento de alta velocidad, convencer a las empresas para que acepten inversiones de capital y, en última instancia, salir del mercado de capitales. La competencia por fondos para buenos proyectos es feroz; me pregunto si existen trampas de inversión en un proyecto sin competencia. Independientemente del desempeño, casi todos los administradores de fondos son trapecistas con una intensidad de trabajo asombrosa. 6. ¿Cómo toman decisiones de inversión los fondos de inversión de capital privado? Los empresarios suelen hacer llamadas telefónicas cansadas a los abogados. "Diferentes personas han venido a inspeccionar el Fondo XX durante tres rondas. ¿Cuándo terminará?" Esto se debe a que la empresa no comprende las características operativas y de gestión del fondo.

Aunque el heroísmo personal de los gestores de fondos es destacado, los fondos siguen siendo organizaciones corporativas u organizaciones similares a empresas. Es raro que un administrador de fondos sea como el propietario de un fondo.

El personal interno del fondo se divide básicamente en tres niveles. El nivel superior del fondo es el socio; el vicepresidente, el director de inversiones y otros son los administradores de inversiones y los analistas; son el nivel básico del fondo. El procedimiento de inspección general del fondo para una empresa consiste en que el vicepresidente dirija al administrador de inversiones para que realice una inspección primero y luego informe a los socios. Una vez que los socios están interesados, van al comité de toma de decisiones de inversión (compuesto por todos los socios; los fondos nacionales a menudo invitan a los inversores de fondos a asistir a las reuniones del comité) para votar. Un proyecto, desde el contacto inicial hasta la decisión final de inversión, puede durar desde tres meses hasta un año. 7. ¿Por qué las sociedades limitadas se convertirán en la corriente principal de los fondos de inversión de capital privado? La sociedad en comandita es una forma especial de sociedad que ha estimulado enormemente el desarrollo de los fondos de inversión de capital privado en la práctica.

Una sociedad limitada trata a los inversionistas y administradores de fondos como socios del fondo, pero los inversionistas de fondos son socios comanditarios del fondo y los administradores de fondos son los socios generales del fondo. Además de evitar la doble imposición en el sistema tributario, las sociedades en comandita diseñan principalmente un ingenioso sistema de distribución de "mismas acciones con diferentes derechos", que resuelve la unificación armoniosa de contribución y producción y promueve en gran medida el desarrollo del fondo.

En un fondo de sociedad limitada típico, los acuerdos de inversión y distribución son los siguientes:

●LP se compromete a proporcionar el 98 % del monto de la inversión del fondo y también puede tener un rendimiento mínimo. garantía (es decir, la tasa mínima esperada de retorno del capital, generalmente 6). Después de exceder esta tasa de rendimiento, el LP tiene derecho a un rendimiento del fondo del 80%. LP no interviene en ninguna decisión de inversión del fondo.

●GP promete proporcionar el 2% del monto de inversión del fondo y, al mismo tiempo, GP cobra una cierta tarifa de administración de activos del fondo cada año, generalmente el 2% de los activos bajo administración. Una vez alcanzada la tasa de rendimiento de capital mínimo del fondo, el médico de cabecera recibirá un rendimiento del 20% del fondo. Los salarios de los empleados, el alquiler, los gastos de viaje, etc. en el funcionamiento diario del fondo se liquidan en la comisión de gestión de activos de 2. GP tiene poder exclusivo de toma de decisiones sobre proyectos de inversión, pero debe informar periódicamente a LP sobre el progreso de la inversión.

Aunque los departamentos gubernamentales chinos tienen opiniones diferentes sobre si se deben desarrollar fondos de sociedades limitadas en China, las opiniones actuales son básicamente unánimes: los fondos pueden optar por operar como una empresa o un contrato, pero las sociedades limitadas son la dirección principal. de desarrollo de fondos. 8. ¿Cuál es el período de inversión del fondo en empresas? Al recaudar fondos, existen restricciones estrictas en cuanto a la duración del fondo. Generalmente, los primeros 3 a 5 años después del establecimiento de un fondo son el período de inversión y los últimos 5 años son el período de salida (solo salida, no inversión). Después de invertir en una empresa durante 2 a 5 años, la fundación intenta salir lo más posible.

(***10 años)

El fondo tiene cuatro modos de salida:

1. Salida IPO o RTO: el método de salida más rentable, pero el precio de salida está sujeto a fluctuaciones en el precio. el propio mercado de capitales La interferencia es mayor.

2. Salir de MA (vender la empresa en su totalidad): También es muy común que el fondo venda las acciones de la empresa al siguiente propietario.

3.MBO: baja rentabilidad.

4. Liquidación de empresas: En este momento se producen la mayoría de pérdidas de inversión.

También es una apuesta peligrosa para las empresas aceptar inversiones de fondos. Cuando una empresa invertida en un fondo no tiene esperanzas de salir a bolsa después de unos años, cualquier intento de retirarse del fondo interferirá inevitablemente con las operaciones normales de la empresa. Por eso el dinero privado está tan de moda. 9. ¿Cómo encuentran los fondos de inversión de capital privado empresas objetivo? Según nuestra observación, los empresarios privados nacionales no tienen un gran conocimiento de los fondos de inversión de capital privado. Generalmente son más cautelosos y no toman la iniciativa, sino que esperan que lleguen los fondos.

Las relaciones sociales de los gestores de inversiones de fondos juegan un papel clave en la selección de las empresas objetivo. Por lo tanto, el fondo concede gran importancia a la diversificación de fuentes a la hora de contratar empleados, con la esperanza de maximizar el acceso a diversas empresas de alto crecimiento. Los fondos recién creados suelen visitar a intermediarios con la esperanza de que los asesores financieros puedan recomendar más proyectos. Para ampliar la visibilidad social tanto como sea posible, China tiene un fenómeno único. Los socios del fondo suelen aparecer en televisión como invitados en diversos programas financieros e incluso abren blogs sobre Sina. Intentando mostrar al público un inversor inteligente.

Además, la información gubernamental es una importante fuente de presa para los fondos de capital privado. Los fondos de capital privado también reciben el sobrenombre de "capitalismo de amigos" en Occidente, término que se utiliza para describir la estrecha relación entre funcionarios gubernamentales y fondos de capital privado. Muchos presidentes salientes del Reino Unido y Estados Unidos han trabajado en Carlyle. Liang Jinsong se unió a Blackstone después de dejar el cargo y Gore trabajó en Peng Kai. 10. ¿En qué industrias les gusta invertir a los fondos de inversión de capital privado? Los fondos de capital privado prefieren empresas con modelos de negocio simples, competitividad central única y equipos de gestión corporativa con fuertes capacidades de expansión y cualidades de gestión. Sin embargo, los fondos de capital privado todavía tienen fuertes preferencias industriales, y las siguientes industrias han sido nuestros objetos de inversión favoritos en los últimos cinco años:

1. TMT: juegos en línea, comercio electrónico, portales verticales, animación digital. , valor agregado inalámbrico móvil, pago electrónico, 3G, RFID, nuevos medios, video, SNS;

2. Nueva industria de servicios: subcontratación financiera, software, logística moderna, operaciones de marcas y canales, traducción, cine. industria, televisión Compras, pedidos por correo;

3. Industrias en cadena de alto crecimiento: restauración, educación y formación, odontología, atención médica, supermercados, farmacia, venta de cosméticos, deportes, ropa, calzado, hoteles económicos. ;

4. Energía limpia y protección del medio ambiente: energía solar, energía eólica, energía de biomasa, vehículos de nueva energía, baterías, edificios que ahorran energía, tratamiento de agua, tratamiento de gases residuales;

5. Biomedicina y equipos médicos;

6,4 billones de RMB se beneficiarán de las industrias: ferrocarril de alta velocidad, cemento, equipos especiales, etc. 1. ¿En qué etapa la empresa necesita financiación de capital privado? El número total de empresas chinas que cotizan en bolsa en el país y en el extranjero es menos de 3.000, pero hay millones de empresas en China y la vida media de las empresas privadas es de sólo siete años. La probabilidad de que una empresa pase de ser una startup a cotizar en bolsa es muy pequeña. La gestión empresarial también cuenta con la ley del "Valle de la Muerte". La mayoría de los proyectos empresariales mueren en los primeros tres años, y las empresas salen lentamente del valle de la muerte tres años después de su creación. Por tanto, los fondos de inversión de capital privado son muy estrictos a la hora de seleccionar proyectos.

La distinción entre capital riesgo/sociedades de capital riesgo y fondos de capital riesgo se ha vuelto cada vez más borrosa. Excepto algunos fondos que se especializan en proyectos en etapa inicial con un monto de inversión que no excede los 6.543.800 RMB, la mayoría de los fondos están interesados ​​en transacciones de capital privado con un monto umbral único que excede los 20 millones de RMB y transacciones de capital privado con un monto de inversión superior a los 6.543.800 dólares estadounidenses. La competencia entre los fondos negociados en acciones será feroz. Por lo tanto, si una empresa sólo necesita un millón de dólares en financiación, no se recomienda gastar energía buscando inversiones de capital de los fondos. En lugar de ello, debería buscar préstamos personales, inversiones ángeles personales, préstamos bancarios e incluso préstamos privados con intereses elevados.

Según nuestra experiencia, cuando una empresa orientada a servicios crece hasta un tamaño de aproximadamente 100 personas, tiene un ingreso anual de más de 1 millón y se encuentra en un estado de baja rentabilidad o cercano al nivel A. , es más adecuado para la primera ronda de financiación de capital. Después de que el beneficio neto anual después de impuestos de una empresa manufacturera supere los 5 millones de yuanes, es más apropiado organizar la primera ronda de financiación de capital. Estos nodos están relacionados con la valoración de la empresa a la hora de financiarla. Si la empresa no crece hasta esta etapa, su valoración en financiación privada no aumentará y las fundaciones perderán interés en la inversión porque el tamaño de la transacción es demasiado pequeño.

Por supuesto, no todas las empresas están dispuestas a recurrir a la colocación privada en esta etapa, pero los beneficios de la colocación privada son obvios: la mayoría de las empresas dependen de las ganancias autoacumuladas para expandir lentamente su negocio y para obtener luz. Para las empresas de servicios basados ​​en activos, es difícil obtener préstamos bancarios debido a la falta de activos colaterales. Una vez que las empresas absorben la inversión privada, sus operaciones suelen dar un salto cualitativo. Como resultado, muchas empresas han salido a bolsa y la riqueza de los empresarios se ha magnificado desde el estado de los activos netos hasta el valor de mercado de las acciones (la relación precio-beneficio de las pequeñas y medianas empresas privadas en el mercado de valores de China). es más de 40 veces y la relación precio-valor contable es de entre 5 y 10 veces. El efecto de apreciación de la riqueza es asombroso. Mientras exista una oportunidad, la mayoría de los empresarios privados en China están dispuestos a aceptar la inversión privada. 2. ¿Cómo contactan las empresas con los fondos de inversión de capital privado? Aunque las empresas se recomiendan al fondo, las probabilidades de éxito son bajas. En China, las negociaciones para transacciones de capital privado se inician principalmente por recomendaciones de amigos de administradores de fondos de inversión de capital privado y de intermediarios.

Las características cíclicas de la economía china son muy obvias. En diferentes ciclos económicos, el fenómeno de las empresas que buscan fondos y los fondos que persiguen empresas es siempre cíclico. En términos generales, durante la etapa de auge económico, una buena empresa suele ser buscada por muchos fondos al mismo tiempo, especialmente en TMT, nuevas energías, protección del medio ambiente, educación, cadenas de tiendas y otros campos. Mientras la empresa esté dispuesta a realizar capital privado y la calidad de la empresa no sea tan mala, los fondos tenderán a seguir el viento.

Sin embargo, durante la crisis económica, cuando el deseo de capital privado es sin precedentes, la dificultad de las negociaciones aumenta repentinamente. Incluso si el jefe personalmente toma la iniciativa, prepara un plan de negocios, busca una aguja en un pajar y negocia con docenas de fondos, el efecto puede no ser bueno. En este momento, las recomendaciones de asesores financieros, banqueros de inversión y abogados juegan un papel clave.

En las condiciones nacionales actuales de mi país, los abogados profesionales desempeñan un papel importante en el contacto entre empresas y fondos de inversión de capital privado. Los fondos de capital privado conceden gran importancia a las recomendaciones y opiniones de los abogados y, por lo general, al menos visitan las empresas recomendadas por los abogados. Esto se debe a que:

En primer lugar, las motivaciones para las recomendaciones de abogados y las recomendaciones de asesores financieros son diferentes. Recomendar proyectos a fondos es la tarea diaria de los asesores financieros. Existe una fuerte motivación económica para completar la transacción y los fondos suelen ser cautelosos. La mayoría de los proyectos recomendados a los fondos por abogados profesionales generalmente no cuentan con ayuda personal. un fuerte propósito económico, pero son fácilmente aceptados por los fondos.

En segundo lugar, debido a las características profesionales de los abogados, los abogados valoran su reputación profesional y no recomendarán ciegamente abogados corporativos con mala calidad para evitar dañar su reputación en la industria.

En tercer lugar, los abogados a veces también son asesores legales para la financiación corporativa y, a menudo, tienen una mejor comprensión de las características comerciales y los riesgos legales de la empresa. Los fondos suelen consultar a abogados a la hora de juzgar las perspectivas económicas de una empresa. En tercer lugar, ¿qué causa que las negociaciones de financiación de capital privado fracasen? En China, la tasa de éxito de las negociaciones de colocación privada no es alta. La firma de un acuerdo de confidencialidad entre la empresa y el fondo de inversión previsto es el punto de partida para que las dos partes se pongan en contacto. Según nuestra observación, menos del 30% de las empresas pueden finalmente llegar a un acuerdo. Por supuesto, hay muchas razones para la ruptura de las negociaciones. Las más comunes incluyen:

Primero, los empresarios son demasiado emocionales y su juicio sobre la valoración interna de la empresa no es lo suficientemente objetivo y es demasiado alto que el justo del mercado. precio. Los empresarios suelen ser empresarios. Tienen profundos sentimientos por la empresa y les gusta leer biografías de celebridades como Jack Ma todos los días. Siempre sienten que su compañía también es estupenda. Al mismo tiempo, también hay fondos para discutir la colocación privada, lo que demuestra aún más la fortaleza de la empresa. Por lo tanto, a menos que el precio sea ridículamente alto, otros no compartirán el capital de la empresa. Sin embargo, la inversión de capital sigue estrictas leyes de valor, especialmente después de experimentar el bautismo de la crisis financiera, la valoración de las empresas no es tan impetuosa como la de los empresarios. Si la diferencia entre las dos partes a la hora de juzgar el valor de la empresa es más del doble, será difícil negociar un acuerdo.

En segundo lugar, existen riesgos políticos en la industria: el negocio depende de unos pocos contactos específicos, la tecnología es demasiado avanzada o el modelo de negocio es demasiado complejo. Como abogados privados profesionales, hemos visitado muchas empresas desconocidas. Algunas dependen de conexiones con el gobierno y empresas estatales monopolistas para establecer barreras políticas para hacer negocios; algunas empresas tienen tecnologías particularmente avanzadas, como la recientemente muy popular película delgada; proyectos de integración de baterías fotovoltaicas, proyectos de energía de biomasa o biofarmacéuticos de aminoácidos; los modelos de negocio de algunas empresas deben cambiar varias veces antes de que puedan comprender qué tipo de negocio están haciendo. Los grandes negocios siempre son simples, y los fondos tienden a elegir negocios simples que son eliminados por la competencia del mercado. No importa si la industria tiene un poco de localidad y tradición. Se invierte en restauración, hoteles, formación en inglés e incluso masajes de salud, mientras se evitan empresas demasiado difíciles de entender y misteriosas.

En tercer lugar, el momento adecuado para la financiación corporativa no es el adecuado. El fenómeno de que las empresas tengan demasiado dinero espanta a los fondos. Los fondos son siempre la guinda del pastel, no una ayuda en momentos de necesidad. Muchas empresas privadas nacionales nunca quieren hacer capital privado cuando el negocio va bien, y sólo piensan en capital privado cuando no pueden hacer que las cosas funcionen. Los fondos no son tontos y los resultados se verán tan pronto como se realice la debida diligencia. Los fondos de empresas cuyos informes financieros son demasiado feos a menudo no tienen el valor de invertir.

En cuarto lugar, las empresas toman dinero para ingresar a una nueva industria o campo. Algunos emprendedores han tenido mucho éxito en su negocio principal, pero de repente quieren ingresar a un nuevo campo en el que nunca antes habían jugado, por lo que encuentran dinero a través de capital privado para participar en estos proyectos. Este tipo de juego no es fácil de tener éxito. Los fondos requieren que los empresarios estén atentos, y los empresarios que tienen demasiadas preocupaciones le temen más a los fondos. 4. ¿Qué supone para la empresa firmar un acuerdo de confidencialidad? En términos generales, no resulta difícil para las empresas ponerse en contacto con fondos para su inspección después de encontrar un método adecuado. Después de una o dos rondas, el fondo suele pedir a la empresa que firme un acuerdo de confidencialidad y proporcione más datos financieros. Nuestros abogados a menudo reciben llamadas de empresas en esta etapa solicitando orientación sobre transacciones.

La firma del acuerdo de confidencialidad sólo demuestra que el fondo está dispuesto a tomarse el tiempo para examinar detenidamente el proyecto. La larga marcha del capital privado acaba de dar el primer paso. Esto en sí no es algo especial. digno de celebración. En esta etapa, a menos que el propio empresario no pueda juzgar qué materiales deben presentarse y pida a un abogado que le ayude a juzgar, el abogado sólo proporcionará orientación jurídica general sobre la firma del contrato y no participará en la preparación de los materiales.

En la mayoría de los casos, el acuerdo de confidencialidad firmado se basa principalmente en la versión del fondo. Cuando ayudamos a los clientes a comprender los beneficios de los acuerdos de confidencialidad, generalmente seguimos los siguientes puntos:

Primero, el período de confidencialidad de los materiales confidenciales es generalmente de al menos 3 años;

Segundo, la confidencialidad período presentado por la empresa Todos los documentos corporativos marcados como "secretos comerciales" deben mantenerse confidenciales, pero la información confidencial no incluye información en campos conocidos;

En tercer lugar, el alcance de la confidencialidad del personal a menudo se extiende a los consultores de fondos ( incluyendo abogados contratados por ellos) ), empleados y afiliados. 5. ¿Deberían las empresas contratar consultores financieros de financiación a tiempo completo? Tanto las críticas positivas como el boca a boca negativo de la FA son destacados. La ley no es un frente de tormenta viviente. La comisión de servicio para las empresas que contratan FA es generalmente del 3 al 5% del monto de la transacción de capital privado, y algunas FA están más interesadas en el capital corporativo.

La función más crítica de FA es la valoración. Sin embargo, la mayoría de las federaciones chinas se sienten más bien como una "agencia de emparejamiento" con poco profesionalismo. En particular, las previsiones financieras realizadas por las federaciones suelen ser despreciadas por los fondos. Sin embargo, si la empresa es nueva en el mercado de capitales, contratar al consultor financiero más famoso (los cinco primeros del país) ayudará a mejorar la tasa de éxito de la colocación privada, y aún así vale la pena que la empresa pague comisiones de financiación por ello. .

Consejo del abogado:

●Tenga cuidado cuando FA requiera firmar con una agencia exclusiva. Si una empresa está vinculada a una FA poco conocida, hará que pierda tiempo y oportunidades.

●El pago de las comisiones de financiación debe incluirse en los documentos finales de la transacción de colocación privada para evitar interferencias de los inversores y disputas al pagar las comisiones.

●El criterio para juzgar a un buen asesor financiero: si el proyecto que maneja acabará cotizando en el mercado. La mayoría de las FA que solicitan altas tarifas por adelantado son estafadores, y las principales FA no solicitan ni solicitan tarifas iniciales razonables. 6. ¿Cómo pagar comisiones de forma segura y sin disputas? Cuando se espera el éxito del capital privado, a menudo se da a entender que la empresa pagará comisiones a quienes contribuyeron al proyecto, y la mayoría de las empresas se sienten confundidas.

Las transacciones de capital privado son como los matrimonios.

Al principio, deben encontrarse por destino, pero al final, deben superar muchas dificultades y obstáculos tomados de la mano. Dado que la práctica de la industria es que los fondos como inversionistas generalmente no pagan ninguna comisión, si la transacción no invita a un asesor financiero, es razonable que la empresa pague una tarifa de agradecimiento de 2 a 3 a la persona o empresa que realizó una una gran contribución a la transacción después de que la transacción sea exitosa, pero Es necesario tener en cuenta los dos puntos siguientes:

Primero, debe evitar absolutamente sobornar al personal de la contraparte: el administrador de inversiones del fondo. Esto se caracterizará como ". soborno comercial” y es una línea de alto voltaje intocable;

En segundo lugar, se recomienda escribir la cláusula de comisión - "tarifa de búsqueda" en el acuerdo de inversión o al menos informar a los inversores. La comisión es una gran cantidad de dinero y la lana proviene de las ovejas. La empresa gasta este dinero sin el consentimiento del inversor, lo que teóricamente perjudica los intereses de los inversores. 7. ¿Cuándo requerirá una empresa que los abogados intervengan en las negociaciones de transacciones? El profesionalismo y la complejidad de las transacciones de capital privado superan los conocimientos y habilidades de más del 95% de los empresarios privados. A menos que el empresario sea un banquero de inversión, negociar asuntos financieros con fondos de inversión de capital privado sin contratar a un abogado es extremadamente irresponsable para la empresa y todos los accionistas.

En general, antes y después de firmar un acuerdo de confidencialidad, las empresas deben contratar abogados autorizados para que actúen como asesores legales financieros. Lo habitual es acudir al asesor jurídico permanente de la empresa. Hay muy pocos abogados calificados en capital privado en China, y la posibilidad de que sus asesores legales permanentes realicen transacciones de capital privado es muy pequeña. Por lo tanto, se recomienda contratar a un abogado profesional y experimentado en esta área para que lo oriente. El capital privado es un negocio financiero. Por lo tanto, las empresas poderosas deberían seleccionar consultores de capital privado entre las diez principales firmas de abogados nacionales líderes en servicios financieros y legales.

En nuestra práctica como asesor legal para transacciones de capital privado, los emprendedores confiarán profundamente en nosotros independientemente de si la transacción final es exitosa o no. Entre todos los participantes en el capital privado, los asesores financieros se preocupan más por sus comisiones y, a veces, bajan el precio de la empresa para llegar a un acuerdo. Los fondos son el objeto del juego para la empresa, y los intereses se corresponden durante las negociaciones y los intereses se corresponden; coherente después de la transacción, los abogados del fondo solo trabajan para el fondo, y más aún, no hay relación con la empresa, solo el abogado de la empresa considera el problema completamente desde la perspectiva de la empresa y del empresario; la empresa y el emprendedor, es muy cuidadoso en la negociación. Lo que es común es que una vez completadas las negociaciones de colocación privada, se nos invitará a ser el asesor legal permanente de la empresa, y la empresa también utilizará nuestros servicios en la próxima ronda de colocación privada y negocios de IPO en el futuro.