¿Por qué Estados Unidos implementa una política de flexibilización cuantitativa?

En primer lugar, el impacto de la política de flexibilización cuantitativa en la economía estadounidense

Estados Unidos continúa implementando una política de flexibilización cuantitativa mediante la expansión de la oferta monetaria base, lo que esencialmente consiste en imponer un señoreaje. impuesto al mundo. Esta política no sólo brindó apoyo a la política estadounidense de expandir el gasto fiscal y mantener los déficits, sino que también condujo a la continua depreciación del dólar estadounidense, un fuerte aumento en los precios globales de los productos primarios y una fuerte caída en el valor de mercado de las divisas estadounidenses. deuda.

1. La flexibilización cuantitativa ha generado mucho señoreaje para Estados Unidos. Dado el estatus de moneda nacional del dólar estadounidense, la Reserva Federal implementó una flexibilización cuantitativa mediante la emisión de moneda base, esencialmente imponiendo un impuesto de señoreaje al mundo.

2. La flexibilización cuantitativa ha brindado un apoyo importante para que Estados Unidos expanda el gasto fiscal. Excepto por la tercera ronda de flexibilización cuantitativa, que fue la compra de valores respaldados por hipotecas, las otras tres rondas de flexibilización cuantitativa implementadas por la Reserva Federal fueron todas compras de bonos del tesoro para ayudar al gobierno de Estados Unidos a mantener su política de déficit fiscal y expandirse. gasto fiscal.

3. La flexibilización cuantitativa provocó una fuerte depreciación del dólar estadounidense y un aumento de los precios mundiales, lo que provocó una fuerte caída de la deuda externa estadounidense. El segundo impacto importante de la política de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal es la fuerte depreciación del dólar estadounidense y el fuerte aumento de los precios mundiales de los productos primarios.

Esta política no sólo aumentó la emisión de moneda base, recaudó señoreaje y apoyó la expansión del gasto fiscal del gobierno, sino que también jugó un papel importante en la promoción de la recuperación económica de Estados Unidos.

En segundo lugar, la política monetaria de flexibilización cuantitativa es un arma de doble filo.

La política monetaria de flexibilización cuantitativa es un arma de doble filo. La implementación de la política monetaria de flexibilización cuantitativa inyectará una gran cantidad de fondos en el mercado, lo que ayudará a aliviar la escasez de fondos del mercado y ayudará a restaurar el crecimiento económico. Pero a largo plazo, cuando el crecimiento económico se estanca, el peligro oculto de la inflación puede causar estanflación. Además, la política monetaria de flexibilización cuantitativa también hará que la moneda nacional se deprecie significativamente, estimulando así las exportaciones del país, empeorando la situación económica de las entidades comerciales relevantes, generando fricciones comerciales, etc. Para Estados Unidos, la hegemonía económica mundial, no se puede subestimar el impacto de esta radical política monetaria de flexibilización cuantitativa en las economías nacionales y globales.

1. La política monetaria de flexibilización cuantitativa ha creado peligros ocultos de inflación global.

La política monetaria de flexibilización cuantitativa esencialmente pone en marcha la máquina de imprimir dinero para importar liquidez al mercado, pero no satisface las necesidades de la economía real. Cuando falta confianza en el mercado y la inversión se reduce, la liquidez liberada al mercado mediante la política monetaria de flexibilización cuantitativa no generará inflación. Sin embargo, una vez que la economía mejore y se restablezca la confianza en la inversión, el exceso de liquidez puede convertirse en inflación.

Especialmente para Estados Unidos, dado que el dólar estadounidense es la moneda de reserva mundial y los precios de los principales productos básicos del mundo se fijan en función del dólar estadounidense, la implementación de la política monetaria de flexibilización cuantitativa por parte de la Reserva Federal conducirá a una fuerte depreciación del El dólar estadounidense, lo que provocó una nueva ola de El aumento de los precios de los recursos ha aumentado el riesgo de inflación global. Además, el enorme programa de compra de bonos de la Reserva Federal ha derribado fichas de dominó. Para evitar que sus monedas se apreciaran frente al dólar estadounidense, lo que afectaría a sus industrias exportadoras y deterioraría aún más sus economías, otras economías hicieron lo mismo e implementaron políticas monetarias de flexibilización cuantitativa, exacerbando aún más las futuras presiones inflacionarias. Esta es también la razón por la que la política monetaria de flexibilización cuantitativa ha afectado a las principales economías del mundo en el corto plazo. Si la política monetaria de flexibilización cuantitativa no logra poner a la economía estadounidense en el camino de la recuperación, la depresión económica conducirá a la estanflación.

2. La política monetaria de flexibilización cuantitativa ha empeorado las condiciones económicas de las entidades comerciales relevantes.

Una de las manifestaciones más directas de la política monetaria de flexibilización cuantitativa es depreciar significativamente la moneda nacional, lo que es beneficioso para la industria exportadora del país, pero a su vez también conduce a la apreciación de las monedas de las economías relacionadas. Por ejemplo, el día que la Reserva Federal anunció su enorme plan de inyección de capital, las principales monedas del mundo se apreciaron marcadamente frente al dólar estadounidense: el euro se apreció 3,5, el yen 2,4, la libra 1,6 y el dólar canadiense 1,7. Esto debilitará la capacidad de las entidades comerciales relevantes para exportar a Estados Unidos, especialmente aquellas economías emergentes orientadas a la exportación que se encuentran en el vórtice de la crisis financiera. Las políticas monetarias de flexibilización cuantitativa de las principales economías del mundo, como el Reino Unido, Estados Unidos y Japón, empeorarán la situación y pueden desencadenar fricciones comerciales.

3. La Reserva Federal compra bonos en grandes cantidades para reducir el valor de los activos en divisas de los correspondientes países deudores.

Aunque la crisis financiera se originó en Estados Unidos, debido a la fuerte fortaleza económica de Estados Unidos y al estatus internacional único del dólar estadounidense, la deuda estadounidense alguna vez fue popular por su función de refugio seguro. Los bonos del Tesoro de Estados Unidos ocupan una posición importante entre los activos en divisas de muchos gobiernos, incluido China. Las compras a gran escala de bonos del Tesoro estadounidense por parte de la Reserva Federal harán subir el precio de los bonos del Tesoro estadounidense y reducirán sus rendimientos, planteando así un gran riesgo de depreciación de los activos en divisas de los correspondientes países tenedores de deuda. El 18 de marzo, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cayó de 3,01 a 2,5, la mayor caída en un día desde 1981.

Para Estados Unidos, la devaluación del dólar estadounidense y la disminución de los rendimientos de los bonos del Tesoro conducirán a la salida de enormes cantidades de capital extranjero de Estados Unidos. Ésta es también la cruel realidad que Estados Unidos tiene. La economía todavía está en el vórtice de la crisis financiera.

La política monetaria de flexibilización cuantitativa es una política muy radical. Aunque ayuda a aliviar la escasez de crédito en las economías desarrolladas que atraviesan una profunda crisis financiera y aumenta la motivación para la expansión económica, a juzgar por su impacto en la economía global, la política monetaria de flexibilización cuantitativa implementada por las principales economías del mundo, especialmente los Estados Unidos, es una un comportamiento de empobrecer al vecino, sembrando las semillas de la inflación global y puede conducir a un mayor deterioro económico en las economías emergentes orientadas a la exportación y a una depreciación significativa de los activos de reserva de divisas.

El impacto global de la política monetaria de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal

En primer lugar, la flexibilización cuantitativa

El actual caos financiero y monetario global e incluso los mayores problemas para la economía global no hay ningún país en particular. El tipo de cambio está subvaluado o sobrevaluado, pero la moneda de reserva global está sobreemitida indefinidamente. Desde 1970, la moneda base mundial o moneda de reserva internacional ha aumentado de 38.000 millones de dólares a más de 9 billones de dólares en la actualidad, una tasa de crecimiento de más de 200 veces, mientras que la economía real ha crecido menos de 5 veces. La inundación global de divisas o liquidez es la enfermedad crónica más mortal en las finanzas y la economía del mundo actual. La política monetaria de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal es la fuente de inundaciones globales de moneda o liquidez, así como de inestabilidad del tipo de cambio global o disputas cambiarias.

El 10 de septiembre de 2010, la reunión ordinaria de política monetaria de la Reserva Federal (reunión del Comité de Mercado Abierto) tomó una resolución: está lista para implementar una política monetaria de flexibilización cuantitativa nuevamente en cualquier momento. 10 El 15 de octubre, el presidente de la Reserva Federal, Bernanke, anunció que, en vista de la continua debilidad de la economía estadounidense, la Reserva Federal necesita tomar más medidas para estimular la economía, como compras a gran escala de bonos emitidos por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos. Dos semanas después, el 29 de octubre de 2010, Bernanke volvió a dejar claro que necesitamos tomar más medidas para estimular la débil economía estadounidense.

En ese momento, la interpretación unánime del mercado financiero global de la declaración de Bernanke fue que ¡se había sonado el toque de atención para mejorar la política monetaria de flexibilización cuantitativa! Todo el suspenso ha desaparecido, la única pregunta es ¿cuánto volverá a expandirse la moneda? La previsión del banco de inversión de renombre mundial Goldman Sachs Group es de 2 billones de dólares, la previsión del Bank of America es de aproximadamente 1 billón de dólares y la previsión del Grupo HSBC es de 1,5 billones de dólares. El 4 de octubre de 2011, la Reserva Federal lanzó oficialmente la primera fase de la política monetaria de flexibilización cuantitativa mejorada, que duró desde junio de 2011 hasta junio de 2011, con un monto total de 600 mil millones de dólares y una escala de expansión monetaria. Aunque la escala de la expansión monetaria es mucho menor que las expectativas anteriores del mercado, basándose en el espíritu del discurso del Presidente de la Reserva Federal, Bernanke, y en la situación económica real de los Estados Unidos, es probable que la primera fase de la nueva ronda de flexibilización cuantitativa se extienda o prorrogado después de su vencimiento en junio de 2011. ampliar.

El principal medio por el cual la Reserva Federal reinicia su política monetaria de flexibilización cuantitativa es comprar bonos emitidos por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos a gran escala, con la esperanza de lograr dos propósitos principales. En primer lugar, reducir aún más las tasas de interés a largo plazo, estimulando así el crecimiento del crédito (endeudamiento) y del consumo en el sector privado. Estados Unidos es un sistema económico con un crédito altamente desarrollado. Sólo el crecimiento del crédito puede estimular el crecimiento del consumo y la inversión. En segundo lugar, cuando las tasas de interés a largo plazo disminuyen, los ingresos por intereses de los depositantes disminuirán y los depositantes se verán obligados a renunciar o reducir sus ahorros y tendrán que invertir sus fondos en el mercado de productos básicos, el mercado de valores u otros mercados de activos, aumentando así el nivel de inflación del sistema económico y ayuda Para sacar a la economía estadounidense del atolladero deflacionario o lograr la "reflación".

La política monetaria de flexibilización cuantitativa también se denomina "política monetaria no convencional".

Como todos sabemos, la política monetaria convencional tiene principalmente tres herramientas de política: el banco central ajusta la tasa de descuento de las letras comerciales o la política de descuento de los bancos comerciales, cambia el coeficiente de reserva de depósitos legal de los bancos comerciales y ajusta la tasa de interés de referencia (generalmente se refiere a la Tasa de interés de referencia para depósitos y préstamos a 1 año). Desde la Segunda Guerra Mundial, la tasa de descuento y la política de descuento de letras hace tiempo que dejaron de ser herramientas políticas importantes de la Reserva Federal. Cuando la economía está en recesión, incluso si el banco central utiliza una política de descuento de letras para estimular la economía, sigue siendo una gota en el océano. Reducir el coeficiente de reservas obligatorias no ayudará mucho. Durante las crisis y recesiones financieras, los bancos y el sistema financiero están en estado de pánico, luchando por reparar sus balances y muy cautelosos a la hora de emitir nuevos préstamos y conceder crédito. Incluso si el banco central reduce el coeficiente de reservas de depósitos a cero, los bancos comerciales atrapados en el atolladero del "desapalancamiento" no quieren o no pueden ampliar el crédito. De hecho, desde la crisis de las hipotecas de alto riesgo en 2007, la Reserva Federal ha hecho todo lo posible para alentar a los bancos a pedir dinero prestado al banco central, ha reducido proactivamente los estándares de garantía exigidos por los bancos comerciales para pedir dinero prestado al banco central y ha comprado "basura". activos" o "activos tóxicos" de los bancos comerciales a gran escala ", ayudando a los bancos comerciales a limpiar o reparar sus balances, lo que provocó que el índice de reservas de depósitos real del sistema bancario comercial de EE. UU. fuera "negativo" durante mucho tiempo. Actualmente, el sistema bancario comercial estadounidense tiene un exceso de reservas de más de un billón de dólares. Los bancos comerciales tienen una facilidad de liquidez sin precedentes. Sin embargo, aliviar la liquidez no significa necesariamente una expansión correspondiente del crédito en el sistema económico real.

La segunda es la "trampa de liquidez" que es difícil de liberar

Cuando el sistema económico funciona normalmente, el banco central ajusta las tasas de interés de referencia para depósitos y préstamos, lo cual es la herramienta de política monetaria más comúnmente utilizada y poderosa. Sin embargo, las herramientas de política de ajuste de las tasas de interés no son de ninguna manera una panacea. La razón es simple: el banco central no puede reducir la tasa de interés nominal por debajo de "cero", o en otras palabras, el banco central no puede hacer que la tasa de interés nominal sea negativa. Ésta es la restricción más básica que enfrenta la política monetaria del banco central.

Tipo de interés nominal negativo significa que cuando depositas tu dinero en el banco, el banco no te paga intereses, pero tú tienes que pagar intereses al banco a tu vez. Cabe señalar que los bancos te brindan otros servicios financieros y otra cuestión es que debes pagar dinero al banco. Las tasas de interés nominales negativas también son diferentes de las tasas de interés reales negativas. La tasa de interés real es igual a la tasa de interés nominal menos la tasa de inflación esperada. Cuando la tasa de inflación es mayor que la tasa de interés nominal, la tasa de interés real es negativa. Las tasas de interés reales negativas significan que la riqueza de los ahorradores se transfiere a los bancos o a los deudores. Sin embargo, cuando los tipos de interés reales son negativos, los bancos siguen pagando intereses a los depositantes, pero los ingresos por intereses pagados por los bancos a los depositantes son menores que la depreciación de la moneda causada por la inflación o la riqueza "devorada" por la inflación.

Distinguir las tasas de interés reales de las tasas de interés nominales es clave para comprender la teoría monetaria y la política monetaria. Como no podemos observar ni medir directamente las tasas de interés reales y las tasas de inflación esperadas, a menudo no sabemos si las tasas de interés nominales aumentan o disminuyen debido a cambios en la inflación esperada o en las tasas de interés reales. Un juicio erróneo sobre la situación económica conducirá inevitablemente a decisiones equivocadas en materia de política monetaria. Hay innumerables errores similares en los casi 100 años de historia de la Reserva Federal.

Las herramientas de política monetaria no pueden reducir los tipos de interés nominales por debajo de "cero". En principio, el gobierno puede aprobar una legislación que estipule que todos los depositantes no sólo no pueden recibir intereses de los bancos, sino que también deben pagar a los bancos, o que los ciudadanos no pueden ahorrar dinero y sólo pueden comprar acciones, activos reales, bienes y servicios, etc Por supuesto, ningún gobierno sería tan tonto como para legislar para destruir los cimientos de todo el sistema bancario y financiero.

En tercer lugar, el tsunami financiero asoló el mundo y surgió la flexibilización cuantitativa.

La base teórica de la política monetaria de flexibilización cuantitativa parece ser sólida como una roca, pero ¿cuál es el efecto real?

Si miramos hacia atrás en la historia, el inventor de la política monetaria de flexibilización cuantitativa en realidad no fue la Reserva Federal, sino el Banco de Japón. Después del estallido de la impactante burbuja inmobiliaria y del mercado de valores de Japón en 1990, la economía cayó en una larga recesión. Desde 65438 hasta 0996, el Banco de Japón anunció por primera vez la implementación de una política monetaria de "tasa de interés cero". Desde entonces, el Banco de Japón ha mantenido en general políticas monetarias con tasas de interés bajas o nulas.

En marzo de 2007 estalló la crisis de las hipotecas subprime en Estados Unidos. En respuesta a la crisis de escasez de liquidez en el sistema financiero, la política monetaria de la Reserva Federal ha avanzado gradualmente hacia la flexibilización cuantitativa.

Antes de revisar los efectos de la política monetaria de flexibilización cuantitativa, echemos un vistazo a las diez principales medidas adoptadas por la política monetaria de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal desde el estallido de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos en 2007:

(1 ) 2 de febrero de 2007 Japón 65438 12 La crisis de las hipotecas de alto riesgo se intensificó, la situación de deflación en la economía estadounidense empeoró y la contracción del crédito causada por el "desapalancamiento" del sistema bancario y económico se intensificó. Para aliviar la deflación y la contracción del crédito, la Reserva Federal anunció una nueva política de préstamos a corto plazo para los bancos comerciales, proporcionando una gran cantidad de préstamos a corto plazo al sistema bancario comercial para alentar a los bancos comerciales a prestarse entre sí y garantizar que el sistema bancario comercial proporciona fondos de crédito a individuos y empresas a bajo costo.

(2) El 15 de septiembre de 2008, Lehman Brothers, el quinto banco de inversión más grande de Wall Street, se declaró en quiebra. En pocos días, muchos gigantes financieros estadounidenses como Merrill Lynch y AIG estuvieron al borde de la quiebra y se vieron obligados a recibir fondos gubernamentales de emergencia o ser adquiridos. El tsunami financiero arrasó el mundo al instante. El mercado monetario, el mercado de bonos y otros mercados financieros de Estados Unidos se han visto gravemente afectados y el mercado de préstamos interbancarios casi se ha paralizado. Las actividades crediticias de los bancos comerciales y otras instituciones financieras a la economía real (individuos, hogares y empresas) entraron rápidamente en un período de congelación. En respuesta al tsunami financiero más aterrador en décadas (el ex presidente de la Reserva Federal, Greenspan, creía que se trataba de una crisis financiera que se presenta una vez cada siglo), el presidente de la Reserva Federal, Bernanke, anunció sucesivamente la implementación de una serie de políticas financieras crediticias de emergencia para proporcionar Los bancos comerciales y los inversores con bancos y otras instituciones financieras brindan apoyo crediticio ilimitado para ayudar a los bancos comerciales a reanudar los préstamos interbancarios para estabilizar el funcionamiento normal del mercado monetario, al tiempo que alientan a los bancos comerciales y otras instituciones financieras a continuar proporcionando fondos de crédito al real. economía.

(3) Junio ​​65438 Febrero 65438 El 6 de febrero de 2008, el tsunami financiero global continuó haciendo estragos incluso en Citibank, una tienda financiera centenaria de renombre mundial y la "joya de la corona" del sector financiero estadounidense. industria, cayó en una crisis de liquidez y pagos. El mundo entero habla del colapso del sistema financiero estadounidense. La Reserva Federal se enfrenta a pruebas sin precedentes, por lo que debemos tomar medidas decisivas para cambiar la situación. El presidente de la Reserva Federal, Bernanke, conocía bien la dolorosa experiencia histórica de la Gran Depresión de los años 1968 y 1930. Estaba decidido a evitar repetir los mismos errores de la historia, por lo que anunció oficialmente que la Reserva Federal implementaría una "tasa de interés monetaria cero". política" y reducir la tasa de fondos federales a un nivel sin precedentes de 0-0,25. Se espera que la tasa de interés base cero de la Reserva Federal pueda reducir significativamente el nivel general de tasas de interés del sistema económico (reducir significativamente el nivel de tasas de interés real), estimulando así crédito y estimular el crédito. La "política monetaria de tasa de interés cero" de Bernanke tiene dos propósitos: primero, evitar quiebras y cierres a gran escala de bancos comerciales estadounidenses, y segundo, evitar que la economía estadounidense caiga en una depresión y recesión a largo plazo.

(4) El 28 de junio de 2009, varios datos mostraban claramente que la extensión crediticia del sistema bancario estadounidense a la economía real se había reducido significativamente y que el proceso de desapalancamiento de la economía estadounidense sería muy largo. De hecho, Estados Unidos ha caído en una "trampa de liquidez". La Reserva Federal anunció oficialmente la implementación de una "política monetaria de flexibilización cuantitativa". Los principales medios incluyen: compras a gran escala de bonos fiscales, alentar a los bancos comerciales o las sociedades holding bancarias a pedir prestado a la Reserva Federal de una manera más conveniente y esperar que los bancos e instituciones financieras a su vez proporcionen fondos de crédito a la economía real.

(5) El 18 de marzo de 2009, se aceleró la implementación de la “política monetaria de flexibilización cuantitativa”. La Reserva Federal anunció que comprará un total de 65.438 dólares y 0,7 billones de bonos hipotecarios residenciales y bonos financieros. Espera que las compras a gran escala de bonos hipotecarios residenciales puedan reducir aún más las tasas de interés hipotecarias y otras tasas de interés de préstamos y ayudar a la economía. escapar de trampas de liquidez y recesiones.

(6) El 23 de septiembre de 2009, la Reserva Federal amplió el período de compra de bonos hipotecarios del plan original de finales de 2009 hasta el 31 de marzo de 2000, con la esperanza de mantener bajas las tasas de interés en las hipotecas. mercado y revitalizar el El mercado de préstamos hipotecarios de EE. UU. estimula la recuperación de la economía inmobiliaria.

(7)2065 438 00. 4. 30 Los datos del primer trimestre muestran que las señales de recuperación económica de Estados Unidos parecen volverse cada vez más obvias y el impulso parece fortalecerse. La Reserva Federal anunció que emitiría letras financieras similares a certificados de depósito al sistema bancario para recuperar el exceso de liquidez en el sistema bancario. En otras palabras, la Reserva Federal tiene intención de retirarse gradualmente de la "política monetaria de flexibilización cuantitativa" a partir del 30 de abril de 2010.

Sin embargo, apenas tres meses después, las cosas empeoraron. El 10 de agosto de 2010, la reunión ordinaria de política monetaria de la Reserva Federal (es decir, la reunión del Comité de Mercado Abierto) emitió una resolución que expresaba un profundo pesimismo sobre las perspectivas de recuperación económica de Estados Unidos. En respuesta a la debilidad y desaceleración de la recuperación económica de Estados Unidos, la Reserva Federal anunció la reanudación de la política monetaria de flexibilización cuantitativa. Los principales medios incluyen: seguir manteniendo la tasa de los fondos federales en "nivel cero" (es decir, el nivel de 0-0,25) aumentar la compra de bonos del Tesoro a largo plazo (la Reserva Federal utilizará los ingresos principales de los bonos de agencias que vencen); y los llamados valores respaldados por agencias para aumentar la compra de bonos del Tesoro), extendiendo el vencimiento de los bonos del Tesoro en poder de la Reserva Federal. El objetivo de reiniciar la política monetaria de flexibilización cuantitativa es seguir manteniendo bajas las tasas de interés de los bonos gubernamentales a largo plazo, con la esperanza de estimular la recuperación del mercado crediticio y la economía real.

(9) El 21 de septiembre de 2010, la reunión de política monetaria de la Reserva Federal anunció claramente que se había reabierto la puerta a la política monetaria de flexibilización cuantitativa. A medida que la tasa de interés de referencia, la tasa de los fondos federales, continúa cayendo, la Reserva Federal ha tenido que tomar medidas no convencionales y comprar bonos a largo plazo a gran escala para reducir aún más las tasas de interés a largo plazo. 2010 10 El 29 de octubre, Bernanke reiteró en alto perfil que la recuperación económica de Estados Unidos es débil y requiere que la Reserva Federal adopte más medidas políticas y compre bonos fiscales y otros bonos a gran escala para mantener bajas las tasas de interés de las hipotecas y la situación general. bajo nivel de tipos de interés del sistema económico, con la esperanza de estimular una fuerte recuperación de las actividades crediticias, de consumo y de inversión en la economía real lo antes posible.

(10) El 4 de noviembre de 2010, la Reserva Federal lanzó oficialmente una versión mejorada de su política monetaria de flexibilización cuantitativa. A finales de junio de 2011, la Reserva Federal comprará un total de 600 mil millones de dólares en bonos fiscales y de agencias, con un límite de compra mensual de 75 mil millones de dólares. Tan pronto como se conoció la noticia, conmocionó al mundo entero. El mundo ha criticado unánimemente a la Reserva Federal por adoptar nuevamente una política monetaria de flexibilización cuantitativa como extremadamente irresponsable. No sólo no ayudará a la recuperación económica de Estados Unidos, sino que también exacerbará el exceso de liquidez global, la especulación con dinero caliente, las fluctuaciones del tipo de cambio y la agitación financiera, y lo hará. conducir inevitablemente a inflación global, burbujas de precios de activos y crisis financieras mayores.

En cuarto lugar, las teorías equivocadas conducen a políticas equivocadas.

Si contamos desde junio de 5438 hasta febrero de 2007, la política monetaria de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal ha continuado durante tres años. ¿Es efectiva la flexibilización cuantitativa? Las opiniones también están divididas.

Los partidarios creen que la flexibilización cuantitativa ha producido efectos muy positivos. Hay dos razones: en primer lugar, si la Reserva Federal no adoptara una política monetaria de flexibilización cuantitativa de manera decisiva y oportuna, el sistema bancario y financiero estadounidense caería en una situación trágica de quiebra y colapso a gran escala, si no de quiebra completa, y la Gran La depresión que duró hasta 1930 habría vuelto a ocurrir. En segundo lugar, si la Reserva Federal no continúa adoptando una política monetaria de flexibilización cuantitativa, la recesión estadounidense definitivamente durará más y será más profunda. Por lo tanto, es completamente necesario y correcto implementar una política de flexibilización cuantitativa.

Los opositores creen que la política monetaria de flexibilización cuantitativa no sólo es ineficaz para estimular la recuperación económica, sino que también tendrá consecuencias extremadamente graves para el futuro de la economía estadounidense y la economía global. Hay dos razones: primero, la Reserva Federal implementó una flexibilización cuantitativa para rescatar a las instituciones financieras que estaban al borde de la quiebra, lo que contribuyó a las expectativas psicológicas y al riesgo moral de ser "demasiado grandes para quebrar" para las grandes instituciones financieras. Muchas empresas financieras no aprenderán de las lecciones de la crisis financiera, sino que seguirán participando en actividades comerciales excesivamente riesgosas e incluso intensificarán sus esfuerzos para obtener ganancias a corto plazo independientemente de los riesgos a largo plazo, sentando las bases para futuras crisis financieras.

En segundo lugar, el dinero o la liquidez liberados por las políticas de flexibilización cuantitativa tienen poco o ningún efecto para estimular la recuperación de la economía real. Aunque la liquidez comercial estadounidense en el sistema bancario es extremadamente abundante (el exceso de reservas de los bancos comerciales estadounidenses se ha mantenido por encima del billón de dólares durante mucho tiempo desde 2010), el crédito privado no ha aumentado. Por el contrario, la gran mayoría del dinero o la liquidez fluye hacia el mercado de precios de activos, el mercado monetario y el mercado de productos básicos, haciendo que el mercado de valores y los precios de los productos básicos vuelvan al nivel anterior a la crisis financiera, y el volumen de operaciones en los mercados de divisas y divisas ha disminuido. aumentó considerablemente (el volumen diario mundial de operaciones de divisas supera actualmente los 4 billones de dólares estadounidenses). Por lo tanto, la liquidez liberada por la política de flexibilización cuantitativa empeoró rápidamente las expectativas de inflación global y las burbujas de precios de activos, e intensificó el impacto de la inestabilidad del tipo de cambio global y el dinero especulativo en los sistemas financieros y monetarios de varios países.

Para comprender plenamente los efectos reales de la política monetaria de flexibilización cuantitativa, es necesario revisar exhaustivamente su base teórica. Creo que los conceptos de política de flexibilización cuantitativa de Knife Band y Bernanke tienen cuatro errores:

(1) No distinguen claramente entre crédito y moneda, e incluso simplemente equiparan moneda con crédito. Parecen creer que una expansión a gran escala de la cantidad de dinero o liquidez en el sistema bancario o económico debe significar un aumento en el crédito del sistema bancario o económico. Tampoco parecen entender claramente que lo que realmente controla la actividad económica no es el dinero o la liquidez, sino el crédito o el endeudamiento. Emitir más dinero o liquidez no significa aumentar el crédito o el endeudamiento.

(2) Suponen que el dinero o la liquidez ampliados por el banco central pueden fluir sin problemas o de manera uniforme a todas las unidades de toma de decisiones (individuos, hogares, empresas, etc.). ) en el sistema económico. Porque lógicamente hablando, sólo cuando el dinero expandido por el banco central fluya hacia cada unidad de toma de decisiones del sistema económico, haciéndoles sentir que no tienen más dinero en sus manos y que el dinero realmente "no vale nada", empezarán a Gastar mucho dinero. Comprar bienes (consumo) o activos (inversión). Si el dinero expandido por el banco central no fluye uniformemente hacia cada unidad de toma de decisiones en el sistema económico, las ideas de política monetaria de Knife Band y Bernanke no continuarán y no funcionarán.

(3) Según la famosa "hipótesis del ingreso permanente" en economía, el consumo personal depende en última instancia del ingreso permanente o ingreso a largo plazo, que es esencialmente independiente de la moneda (este es otro aspecto del "largo plazo"). -término "neutralidad de la teoría de la moneda"). una versión). Si la expansión del dinero o la liquidez no puede cambiar las expectativas de ingresos permanentes de las personas, o incluso empeorar las expectativas de ingresos permanentes de las personas, entonces la política monetaria para estimular la recuperación económica será contraproducente. Ya en la década de 1960, los maestros Mundell y Tobin, ganadores del Premio Nobel de Economía y Teoría Monetaria, señalaron una propiedad importante del comportamiento económico de las personas: cuando las expectativas de inflación empeoran, la gente espera que su riqueza real disminuya, pero puede haber una tendencia a aumentar. ¡ahorros! En otras palabras, el deterioro de las expectativas de inflación no sólo estimulará el consumo y la inversión de la gente, sino que también frenará el consumo y la inversión. Este es el famoso "efecto Mundell-Tobin". De hecho, la experiencia de muchos países en diferentes períodos históricos muestra que el deterioro de las expectativas de inflación tiene un impacto muy grave en el consumo y la inversión, y el crecimiento económico a menudo sufre un golpe devastador.

(4) La clave para la recuperación de la economía real es el crecimiento continuo del crédito. Desde la perspectiva de estimular la oferta y la demanda de crédito en la economía real, si las expectativas de inflación empeoran, aunque en principio la demanda de crédito puede aumentar porque la carga de pago futura del deudor puede reducirse debido al empeoramiento de la inflación, la oferta de crédito puede disminuir significativamente o La desaceleración continúa como A los acreedores les preocupa que los reclamos futuros se reduzcan debido a la inflación y que el riesgo de incumplimiento de la deuda aumente a medida que la economía continúa deprimida. Desde la perspectiva de la oferta y la demanda de crédito, no estamos seguros de que la política monetaria de flexibilización cuantitativa pueda estimular la oferta de crédito de la economía real y estimular la recuperación de la economía real.

Las dificultades actuales que enfrenta la economía estadounidense confirman plenamente el argumento básico anterior: la fuerza fundamental que determina la recuperación económica no es la oferta monetaria o la liquidez, sino el crédito real en el sector privado.

La resolución de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal del 10 de agosto de 2010 dejó muy claro que la razón fundamental de la lenta recuperación y las preocupantes perspectivas de la economía estadounidense es que la economía real no ha mejorado fundamentalmente. y el núcleo es la continua contracción del crédito en el sistema económico: "Recientemente, el ritmo de recuperación de la producción y el empleo se ha desacelerado en los últimos meses, y es probable que la recuperación sea aún más lenta en el futuro, aunque el gasto de los hogares se está reduciendo gradualmente". aumentando, a pesar de que el desempleo sigue siendo elevado, el crecimiento extremadamente lento de los ingresos, la reducción de la riqueza de los hogares y la continua caída de los mercados crediticios. Sin embargo, la inversión en construcción no residencial ha aumentado significativamente. ha seguido siendo lento, y el número de nuevas viviendas iniciadas se ha mantenido en niveles lentos." El crédito bancario continúa reduciéndose."

En quinto lugar, la flexibilización cuantitativa induce dinero especulativo. El yuan está bajo una tremenda presión.

La teoría y la realidad demuestran que la política monetaria de flexibilización cuantitativa no puede lograr el objetivo esperado de estimular la recuperación económica.

¿Por qué la Reserva Federal insiste en implementar esta política?

El profesor Roubini y varios otros académicos creen que el objetivo principal de la política de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal es forzar el debilitamiento o depreciación del tipo de cambio del dólar estadounidense, con la esperanza de estimular el crecimiento de las exportaciones estadounidenses. La razón es simple: Estados Unidos ha exigido repetidamente una apreciación fuerte y rápida del yuan, pero China insiste en una apreciación lenta o nula. Desesperada, la Reserva Federal tuvo que emprender una política de flexibilización cuantitativa, lo que provocó que el dólar estadounidense se depreciara o debilitara activamente e indirectamente obligó al RMB a apreciarse o fortalecerse.

Estudiar la política monetaria de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal desde la perspectiva del “juego” del tipo de cambio global es una perspectiva interesante e importante, que es particularmente importante para China. Después de que la Reserva Federal reiniciara su política monetaria de flexibilización cuantitativa el 4 de noviembre de 2010, el tipo de cambio del RMB ha seguido apreciándose unilateralmente, ejerciendo una gran presión sobre muchas empresas exportadoras chinas. Según las últimas observaciones estadísticas, durante el período navideño de 2010, debido a factores como la apreciación del RMB, el aumento de los precios de las materias primas y el aumento de los costos laborales, los pedidos de exportación de Wenzhou, provincia de Zhejiang, cayeron hasta un 50%, y las exportaciones totales de China La situación se volvió cada vez más grave.

El aumento de las reservas de divisas de la Administración Estatal de Divisas y los datos sobre tenencias de divisas del Banco Popular de China muestran claramente que la política monetaria de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal está estimulando el flujo acelerado de capital especulativo internacional. dinero a China. Todos, incluido el presidente de la Comisión Reguladora Bancaria de China, Liu, reconocieron que la afluencia de dinero especulativo al mercado inmobiliario y a otros mercados es un factor importante del continuo aumento de los precios inmobiliarios en China y del empeoramiento de las expectativas de inflación.

Uno de los juicios más básicos es que la política monetaria de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal ha empeorado el entorno externo para el crecimiento económico de China. Las principales manifestaciones son:

(1) Los precios mundiales de las materias primas están operando a niveles altos y continúan aumentando, y China seguramente enfrentará una presión inflacionaria importada más severa;

(2) El dólar estadounidense se ha estado debilitando durante mucho tiempo. La brecha cada vez mayor entre las tasas de interés de referencia de Estados Unidos y China ha intensificado aún más la presión para la apreciación del RMB;

(3) La presión para la apreciación del RMB y la expectativa de que mi moneda se revalorice. El aumento de los precios de los activos del país ha llevado al fracaso de las políticas de regulación inmobiliaria para lograr los resultados esperados (por supuesto, esta es solo una de las razones por las que la política de control inmobiliario no logró los resultados esperados);

(4) La demanda china de energía externa, materias primas y otros productos básicos crece día a día. La política monetaria de flexibilización cuantitativa impulsará que los precios mundiales de las materias primas sigan aumentando y se mantengan altos, lo que inevitablemente aumentará en gran medida el costo del crecimiento económico de China;

(5) la apreciación del RMB y el aumento de los precios de las materias primas y la energía se debilitarán Exportaciones de China Se intensifican las presiones sobre la competitividad, la transformación económica y el desempleo. Contener fundamentalmente el ascenso estratégico de China y el gran rejuvenecimiento de la nación china.