A medida que llegue la tormenta del dólar estadounidense, ¿hacia dónde irá el tipo de cambio del RMB?

Lo que trae cierto alivio a las economías emergentes es que el índice del dólar estadounidense se ha debilitado durante tres días consecutivos, pero la caída se ha desacelerado y la tendencia general ha sido más ascendente que bajista. Los participantes del mercado creen que los últimos datos económicos de Estados Unidos no son buenos, que el índice IPC es más bajo de lo esperado y que el mercado ha reducido las expectativas sobre la inflación estadounidense y los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal, por lo que el índice del dólar estadounidense ha comenzado a corregirse.

Sin embargo, las economías emergentes se han visto muy afectadas por el aumento del índice del dólar estadounidense. Sin embargo, algunos analistas creen que los fundamentos de las economías emergentes, especialmente de las economías emergentes de Asia, ya no son lo que solían ser: la dependencia del dólar estadounidense sigue disminuyendo, la flexibilidad de la política cambiaria ha aumentado, la inflación interna es controlable, la cuenta corriente Los saldos han mejorado significativamente, las reservas de divisas han aumentado en general y la capacidad para hacer frente a las salidas de capital ha mejorado continuamente.

Según el informe del FMI, se estima que las reservas de divisas de las economías emergentes aumentarán en 654.380,44 millones de dólares este año, la mayor parte de las cuales provendrán de las economías emergentes asiáticas. También se prevé que el PIB de las economías emergentes de Asia crezca un 6,5% este año, mucho más que el de las economías desarrolladas.

Sin embargo, creemos que la capacidad de las economías emergentes para resistir el impacto del aumento del índice del dólar estadounidense ciertamente ha aumentado, y la tasa de crecimiento del PIB de las economías emergentes también es relativamente fuerte. Sin embargo, no se puede ignorar que, hasta cierto punto, existen burbujas de activos en las economías emergentes. Una vez que estas burbujas de activos estallan debido a la salida del dinero especulativo, no se puede subestimar el impacto negativo.

Lo sorprendente, sin embargo, es que el tipo de cambio del RMB no se desplomó. El lunes (14 de mayo), el tipo de paridad central del RMB frente al dólar estadounidense aumentó bruscamente en 179 puntos básicos. Sin embargo, debido a expectativas relativamente consistentes de que el dólar estadounidense continuaría recuperándose, el tipo de cambio al contado interno del RMB se debilitó. ligeramente en 17 puntos básicos. Recientemente, el RMB ha mantenido un estado de ajuste constante y a la baja, y el impacto del repunte del índice del dólar estadounidense parece ser mucho menos obvio que el de otras economías emergentes.

En este sentido, la mayoría de los participantes del mercado creen que el RMB definitivamente experimentará "fluctuaciones de rango estrecho y fluctuaciones en ambos sentidos" en el corto plazo. Por un lado, se espera que Italia forme con éxito un gabinete que sin duda apoye al euro. Un euro más fuerte puede frenar la subida del dólar estadounidense.

Por otro lado, MSCI anunciará que las acciones A se incluirán en la lista del índice MSCI el 14 de mayo. Se considera que se espera que las acciones A se incluyan al mismo tiempo, lo cual es emocionalmente favorable al RMB. Porque algunos fondos indexados extranjeros pueden invertir en el mercado de acciones A, trayendo así capital extranjero a China.

La pregunta ahora es: ¿la apreciación del dólar estadounidense tiene un impacto muy limitado en el tipo de cambio del RMB? ¿Debería el tipo de cambio del RMB entrar en un canal de apreciación o de depreciación en el mediano y largo plazo? En este sentido, creemos que la tendencia a largo plazo del tipo de cambio del RMB estará determinada por los tres factores siguientes:

Primero, ¿puede la economía china alcanzar el objetivo de un crecimiento estable? En el primer trimestre, la tasa de crecimiento del PIB de China fue de 6,8, lo que es bastante impresionante. Sin embargo, a medida que se intensifican las fricciones comerciales entre China y Estados Unidos, los precios internacionales del petróleo se disparan y los bienes inmuebles nacionales se ven afectados por la regulación, queda por ver si la economía de China podrá seguir manteniendo una tasa de crecimiento constante en la segunda mitad del año.

Recientemente, las autoridades han gritado el lema de expandir la demanda interna, y mucha gente especula que China lanzará otro plan de estímulo económico con una inversión de 4 billones de yuanes. En nuestra opinión, la expansión de la demanda interna de la que hablan actualmente los principales líderes de China se refiere a la expansión de la demanda interna de inversión y consumo privados. Sólo activando la inversión y el consumo privados la economía de China podrá emprender el camino del desarrollo saludable. Sin embargo, la transformación de la estructura económica pasará por un período doloroso, por lo que una recesión económica a corto plazo es inevitable.

Además, si el Banco Popular de China reducirá el ratio de reservas de depósitos de manera específica en el futuro. Hace un mes, el banco central anunció que bajaría el tipo de interés RRR a finales de abril. Por lo tanto, el tipo de cambio del RMB cayó ligeramente y el mercado también consideró el recorte de la tasa de interés RRR del banco central como una señal de una política monetaria laxa. Actualmente, los bancos centrales de todo el mundo están ajustando sus monedas. Mientras la política monetaria del Banco Popular de China sea ligeramente más flexible, el tipo de cambio del RMB se depreciará.

Finalmente, se debe evitar una crisis financiera sistémica interna. Si la burbuja inmobiliaria estalla, una gran cantidad de dinero especulativo abandonará China y el yuan podría depreciarse significativamente.

Por lo tanto, necesitamos desapalancarnos en las finanzas y especular con el sector inmobiliario para mantener el objetivo de prevenir una crisis financiera sistémica. Mientras no haya problemas importantes en el sector inmobiliario nacional, será difícil que el dinero caliente forme una tendencia de salida, de modo que el tipo de cambio del RMB pueda permanecer estable.

El fortalecimiento del índice del dólar estadounidense tiene un gran impacto en las economías emergentes, y China es la más fuerte entre las economías emergentes, por lo que el impacto no es obvio por el momento. Sin embargo, para mantener la estabilidad a largo plazo del RMB, la economía de China debe ser sostenible, la política monetaria debe ser apropiada y estricta y deben evitarse los riesgos financieros sistémicos. Sólo así podrá desarrollarse de forma más saludable la internacionalización del tipo de cambio del RMB.